從去年起，第一批00后研究生畢業(yè)進(jìn)入工作崗位，星空君帶的隊(duì)伍里出現(xiàn)了00后新人。經(jīng)過(guò)近一年的考察，星空君發(fā)現(xiàn)，這批從小沒(méi)吃過(guò)虧的孩子無(wú)論是思維模式還是消費(fèi)習(xí)慣，都和90后有比較大的差異，和80后、70后更是天壤之別。

工作之余，星空君和95后的小姐姐們還能聊聊天，吐槽一下其他部門(mén)。00后們則非常禮貌和熱情，但工作是工作，工作之外，就是自我封閉的世界。

在星空君忙成狗的時(shí)候，去食堂吃飯都不會(huì)提醒。

這讓星空君很是羨慕，因?yàn)檫@也是星空君喜歡的處事方式，一種生活和工作的邊界感。

90后一定程度上改善了職場(chǎng)，00后將會(huì)更會(huì)加大力度。

有次參加部委組織的項(xiàng)目評(píng)審，星空君在現(xiàn)場(chǎng)看到了這樣的PPT背景。

尤其是最近開(kāi)展深化八項(xiàng)規(guī)定，從體制內(nèi)到央國(guó)企禁止吃喝，00后工作之外的精神生活將無(wú)比富足。

這對(duì)連續(xù)9年銷(xiāo)量下滑的白酒產(chǎn)業(yè)是釜底抽薪，但卻意外的激活了另外一個(gè)市場(chǎng)：盲盒消費(fèi)。

事實(shí)上，五年前星空君帶的95后小姐姐們就在瘋狂玩泡泡瑪特了，只不過(guò)有的瘋狂，有的更瘋狂。

如今，00后小姐姐們更是泡泡瑪特的忠實(shí)粉絲。

盡管看花仙子長(zhǎng)大的星空君難以接受labubu這樣的審美，但表示可以理解。

原因很簡(jiǎn)單：時(shí)代的車(chē)輪滾滾向前，不會(huì)為任何人停留。

一、C2B真正來(lái)臨，審丑的時(shí)代

星空君講個(gè)暴論，只有社會(huì)財(cái)富高度發(fā)達(dá)的時(shí)候，才會(huì)出現(xiàn)審丑。

大家可以留意下自己的好友頭像，70后大多是藍(lán)天白云樹(shù)木荷花，80后大多是一娃二娃或者高大上白富美的動(dòng)漫人物，而90后尤其是95后、00后大多是審丑的：各種稀奇古怪的動(dòng)漫搞怪。

在社會(huì)財(cái)富有限的時(shí)候，企業(yè)推廣IP必然推廣美好的形象，因?yàn)檎l(shuí)也承擔(dān)不起失敗的風(fēng)險(xiǎn)。但是，到了社會(huì)財(cái)富高度富足的階段，各種細(xì)分領(lǐng)域就會(huì)紛紛涌現(xiàn)。

年輕人不甘心于自己被固化，會(huì)去各種丑角中尋找存在感。

而企業(yè)也有足夠的資源去推動(dòng)這些細(xì)分領(lǐng)域，從而形成了大量的受歡迎的丑角。

審丑的內(nèi)涵，是C2B。

（95后朋友指正，不是審丑，而是獵奇）

C2B的內(nèi)核是定制化，現(xiàn)在提到C2B言必稱(chēng)社區(qū)團(tuán)購(gòu)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)其實(shí)是一種表面上的C2B，只是定金，而非定制。

泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)了真正意義上的定制化。

與傳統(tǒng)迪士尼、孩之寶等IP巨頭通過(guò)頂層設(shè)計(jì)打造并推廣IP形象的商業(yè)模式不同，泡泡瑪特開(kāi)創(chuàng)了一種由消費(fèi)者主導(dǎo)的IP孵化模式。

公司有專(zhuān)門(mén)的創(chuàng)作平臺(tái)，匯集眾多藝術(shù)家的原創(chuàng)IP設(shè)計(jì)，然后依托市場(chǎng)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)反饋，讓消費(fèi)者用購(gòu)買(mǎi)行為"投票"選出最具潛力的IP。

這種"市場(chǎng)篩選+精準(zhǔn)孵化"的獨(dú)特路徑，成功培育出了Molly、Labubu等現(xiàn)象級(jí)IP——這些IP并非由公司預(yù)先設(shè)定，而是在海量市場(chǎng)互動(dòng)中自然涌現(xiàn)的頭部產(chǎn)品，最終通過(guò)"以需定產(chǎn)"的柔性供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

為什么泡泡瑪特很難復(fù)制？

第一你沒(méi)有能夠讓吸引創(chuàng)作者的創(chuàng)作平臺(tái)，星空君在多個(gè)AI繪畫(huà)平臺(tái)創(chuàng)作，能夠吸引住大師級(jí)創(chuàng)作者的鳳毛麟角；第二你要有足夠強(qiáng)大的市場(chǎng)推廣能力，泡泡瑪特已經(jīng)有了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，后來(lái)者需要承擔(dān)黑洞般的營(yíng)銷(xiāo)投入。

二、財(cái)報(bào)狀況

泡泡瑪特2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.38億元，較2023年的63.01億元同比增長(zhǎng)106.9%，首次突破百億大關(guān)。公司毛利達(dá)到87.08億元，同比增長(zhǎng)125.4%，毛利率從2023年的61.3%提升至66.8%，創(chuàng)歷史新高。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)尤為突出，達(dá)到41.54億元，同比增長(zhǎng)237.6%。

泡泡瑪特2024年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與2023年對(duì)比

凈利潤(rùn)方面，公司2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.08億元，同比增長(zhǎng)203.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)34.0億元，同比增長(zhǎng)185.9%[1][5]。調(diào)整后凈利潤(rùn)率達(dá)到26.1%，較2023年提升7.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司優(yōu)秀的盈利能力和運(yùn)營(yíng)效率。

2024年泡泡瑪特地區(qū)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，中國(guó)內(nèi)地營(yíng)收79.72億元，同比增長(zhǎng)52.3%，占總營(yíng)收的61.1%。

海外及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收50.66億元，同比暴增375.2%，占比達(dá)到38.9%，成為公司重要的增長(zhǎng)引擎。

泡泡瑪特2024年地區(qū)營(yíng)收分布餅圖

海外市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)主要得益于公司在東南亞、北美、歐洲等地區(qū)的積極拓展。東南亞市場(chǎng)收入24.03億元，同比增長(zhǎng)619.1%，北美地區(qū)收入7.23億元，同比增長(zhǎng)556.9%，歐澳及其他地區(qū)收入5.54億元，同比增長(zhǎng)310.7%。

2024年泡泡瑪特共有13個(gè)IP營(yíng)收突破1億元，其中四大IP營(yíng)收均超過(guò)10億元。THE MONSTERS系列憑借旗艦IP"Labubu"的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，收入達(dá)到30.41億元，同比增長(zhǎng)726.6%，超越MOLLY成為公司最大收入來(lái)源，占總營(yíng)收的23.3%。

泡泡瑪特2024年主要IP收入排行榜

MOLLY作為經(jīng)典IP繼續(xù)保持強(qiáng)勁生命力，實(shí)現(xiàn)收入20.93億元，占比16.0%[1][4]。SKULLPANDA收入13.08億元，占比10.0%，新銳IP CRYBABY實(shí)現(xiàn)收入11.65億元，同比增長(zhǎng)1537.2%，展現(xiàn)出公司IP孵化的強(qiáng)大能力。

2024年公司首次按四大品類(lèi)披露業(yè)績(jī)，手辦營(yíng)收69.4億元，同比增長(zhǎng)44.7%，雖占比降至53.2%，但仍是重要支柱。毛絨玩具實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)收28.3億元，同比增長(zhǎng)1289%，收入占比21.7%。MEGA系列營(yíng)收16.8億元，同比增長(zhǎng)146.1%，衍生品及其他營(yíng)收15.9億元，同比增長(zhǎng)156.2%。

2025年一季報(bào)顯示，公司業(yè)績(jī)繼續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，整體收益同比增長(zhǎng)165%-170%。中國(guó)市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)95%-100%，海外市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)475%-480%，顯示出公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的均衡發(fā)展。

（本節(jié)數(shù)字圖表及相關(guān)分析由perplexity.ai生成）

三、鐮刀伸向海外

2024年，公司海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比接近40%。

2025年，如果不出大的意外，公司海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比可能會(huì)超過(guò)50%。

泡泡瑪特將成為一家國(guó)際公司。

基于此，星空君認(rèn)為泡泡瑪特是炒作和泡沫這件事，基本上是不存在的。

泡泡瑪特能炒全球資本？不存在的。

這是新一代年輕人獨(dú)特的心理共鳴，無(wú)論如何，他們這一代人已經(jīng)成為新的消費(fèi)者主力群體。社會(huì)財(cái)富高度發(fā)達(dá)的中國(guó)人，開(kāi)始向全球輸出IP。

如果你不懂，依然停留在茅臺(tái)美酒的想象中，就不會(huì)懂得未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展。