2025年最熱門的理財產品是啥？

有人說是：茅臺、Labubu、GPU。

沒想到吧，和Labubu爆火有一拼的是——H20 GPU！

進入6月，H20幾乎“有價無貨”！

在渠道斷供、黃牛囤卡的雙重擠壓下，整機溢價仍在30%~50%區間波動，堪比年化300%的理財型資產。

H20，是如何一路漲起來的？

電子產品歷來都是貶值代表，但GPU是個例外，尤其是好用的GPU。

在國內，這兩年“最好用的GPU”，非H20莫屬，我們來一起回顧下，H20的前世今生。

Nvidia H20 小傳

2022.10丨第一輪管制

H100/A100 被列入出口許可清單，英偉達隨后推出削頻版 A800/H800 供華市場。

2023.11丨第二輪門檻更新

BIS 把“性能密度”上限降到 4,800 TPP。英偉達內部立項 H20／L20／L2 三兄弟，專門對華做減配。

2024.01丨官宣量產計劃

媒體披露：H20 計劃 2024 Q2 開始量產，首批只滿足大客戶。

2024Q2-Q4丨規格定型，陸續出貨

14592 CUDA 核心，96 GB HBM3 / 4 TB/s， NVLink 900 GB/s，功耗 350 W (PCIe) / 450 W (SXM)，相比 H100 缺少 41% 核心，但推理性能對小批量 LLM 反而更優。

2025.02丨DeepSeek引爆需求

DeepSeek-R1 把千 token 成本壓到 0.05 美分，騰訊 / 阿里 / 字節追加 1 30 萬片、160 億美元 H20 訂單；業內估算 2024 已出貨 ≈100 萬片。

2025.03丨臨時加料，141G版本出爐

英偉達為中國市場臨時加料，把 H200 上已成熟的 12-Hi HBM3e 堆棧移植到 H20，硬件改動最小；讓客戶在合規范圍內一次塞下 700 B 級 KV Cache。

141 GB 版本從問世第一天就成為“最稀缺 SKU”，也是目前二級市場報價最高的 H20 變體。

2025Q1-Q2丨價格金融化

① 服務器渠道八卡 HGX-H20 報價破 120 萬元；

② 二級市場單卡喊到 25–40 萬元，甚至 eBay 現貨 14599刀；

③ 141GB版本更是成為廣受追捧的“理財卡”。

2025.04.09丨再加一鎖

美國商務部要求 H20 出口須逐單申請許可證；英偉達計提 55 億美元 存貨減值，部分在港裝船的整柜被迫退港。

2025.05丨下一代替換風聲

皮衣黃稱 Hopper 已無法再“砍規格”，新一代 Blackwell-B40/6000D 會在 6–7 月接棒。

不過，投資有風險，囤卡須謹慎！

傳聞中的Blackwell-B40/6000D若在7月準時量產，H20可能迅速貶值。

H20 的“輝煌”本質上是「出口縫隙 × 推理爆發 × 市場情緒」的階段性產物。

它既是 Hopper 架構的“策略版”，也是地緣博弈下的“限量理財品”。

當然，真正可持續的價值，仍舊來自算力背后跑出的業務，而不是倉庫里囤著的芯片。

只不過，這波潮水褪去，卻無人裸泳，這也算是今古奇觀了。