2025年，銀行股無疑是A股市場的“明星板塊”。四大行輪番刷新歷史新高，部分股份行、城商行、農(nóng)商行也一路上漲，創(chuàng)造出史上最佳戰(zhàn)績。截至6月16日收盤，所有42家銀行股市值總額超過14萬億，較年初增加8769.53億元。用業(yè)內(nèi)人的話形容，“丑小鴨跳出了白天鵝的舞姿”。

這使得那些早早布局、堅定持有的投資者，嘗到了“躺賺”的甜頭。有人去年年初建倉城商行，如今持倉盈利超70%。有人下手股份行，獲得了至今持倉中唯一正盈利的股票。

銀行股的賺錢效應(yīng)從何而來？

01、銀行股“大象起舞”

作為A股市場總市值最大的行業(yè)板塊，銀行股的一舉一動始終牽動著投資者的目光。

梳理來看，銀行股過去幾個月走出了一條漂亮的軌跡。4月，建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行率先走出積極行情；5月，上海銀行、交通銀行、杭州銀行、成都銀行等一路上揚；6月，興業(yè)銀行、南京銀行、中信銀行、北京銀行、長沙銀行、江蘇銀行等股價齊創(chuàng)新高。

中證銀行指數(shù)年初至今（6月13日）上漲9.8%，達到7817點，而滬深300年初至今漲幅為-1.8%，前者遠遠領(lǐng)先后者。如果自2024年1月2日開始算，至2025年6月16日將近一年半的時間里，中證銀行指數(shù)上漲了約50%。

向前追溯，中證銀行指數(shù)2024年初才剛5000點出頭，足見銀行股的沖高速度。

與此前銀行板塊的上漲主要由國有大型銀行“打頭陣”有所不同，最近的行情中，地方性農(nóng)商行、城商行成為推動板塊上漲的主力軍。年初至今，青島銀行漲幅達到36.34%，位居首位。重慶銀行、渝農(nóng)商行、興業(yè)銀行、齊魯銀行、江蘇銀行漲幅均超20%，另外還有15只銀行股漲幅超過10%。

這種市場表現(xiàn)的變化在一定程度上反映了資金偏好的轉(zhuǎn)向——從前期青睞具備穩(wěn)健屬性的國有大行，轉(zhuǎn)向當前更具區(qū)域增長彈性或改革預(yù)期的中小銀行。

銀行股大漲，使得那些在為“板塊輪動”焦慮的股民，悟出了一個投資新邏輯：想躺賺，或許不是押注科技黑馬，不是追題材熱點，而是購買銀行股。

受益于銀行股大漲的人樂開了花。

拿高人氣銀行股招商銀行來說，該行2021年股價突破過50元高點，2022年一路跌，跌到22元，這引起包括投資者小李在內(nèi)的很多投資者的擔憂。沒想到此后招行波動上漲，目前股價已翻倍。

長期關(guān)注招行的小李終于在今年3月，以44元的價格入手，現(xiàn)在股價微漲。關(guān)鍵是，招行是在他持倉股票中唯一盈利的股票了，他目前還持有新能源、白酒、家電等概念股。“錯過30元以下的招行，就當我年輕交的學(xué)費了。”小李講道。

相比小李，另一位看好招行的投資者算是幸運兒，其從2020年開始買入招商銀行，其間斷斷續(xù)續(xù)加倉，2025年5月21日賣出。結(jié)果顯示，按其買入均價30.32元，賣出價44.34元計算，共計10萬多元投入成本，五年總盈利超5萬元。

還有同時買入多家銀行的一位投資者，于2024年1月份以11.12元的價格買入成都銀行股，此后該股一路上漲，截至6月3日曬出的持倉截圖顯示，盈利已超73%。該投資者之后陸續(xù)建倉的其他銀行股也都表現(xiàn)不錯，渝農(nóng)商行、江蘇銀行、工商銀行盈利分別為14.07%、18.5%和2.67%。

來自銀行股的分紅收益同樣令投資者興奮不已。投資者小王于2025年2月，拿出將近60萬元買入張家港行。4月底，該行發(fā)布分紅方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元（含稅）。

小王持有140000股，光是分紅就分得28000元。對比之下，他花50萬買的房子，現(xiàn)在一年房租才12000元。對銀行股的投資收益，超過了其對房產(chǎn)的投資。

02、何以成為“真香”資產(chǎn)？

在知名財經(jīng)作家，眺遠咨詢董事長兼CEO高承遠看來，銀行股近期表現(xiàn)強勁，核心驅(qū)動力在于經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下的資產(chǎn)質(zhì)量改善與息差穩(wěn)定預(yù)期。隨著宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，銀行不良貸款率有望進一步降低，資產(chǎn)質(zhì)量的提升直接增強了市場對銀行股的信心。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也認為，銀行板塊此前估值較低，反映出市場過于悲觀的預(yù)期。當前銀行盈利平穩(wěn)，估值有均值回歸的動能。

這一點，從銀行的賺錢能力上就能看出來。2024年超5000家A股上市公司實現(xiàn)凈利潤5.2萬億元，42家A股上市銀行合計實現(xiàn)凈利潤2.14萬億元。整個“銀行天團”貢獻了超四成的利潤。

從市凈率（股價/每股凈資產(chǎn)）來看，柏文喜列出數(shù)據(jù)稱，截至2025年5月底，銀行板塊市凈率僅0.69倍，較歷史均值折價30%以上。

多位金融人士還提到，銀行股的高股息率在低利率環(huán)境下凸顯出避險屬性。

2023年銀行板塊的平均股息率為6%，比2022年高0.3個百分點。截至2024年底，部分銀行的股息率表現(xiàn)越發(fā)突出，民生銀行、平安銀行、廈門銀行的股息率分別達到8.38%、8.25%、8.16%，六大行的股息率也在6.48%~7.20%之間。

目前，該數(shù)據(jù)依然可觀。截至6月13日收盤，42家上市銀行中，有29家股息率超過4%，其中，廈門銀行、民生銀行更是超過7%，遠超存款及國債收益。

銀行業(yè)具有高股息、低估值的特點，成為紅利風格的重要組成部分。穩(wěn)定且可觀的現(xiàn)金分紅不僅能形成收益的穩(wěn)定來源，更可作為抵御股價波動的緩沖帶，低估值則意味著投資者具有更大安全邊際，且潛在的估值修復(fù)空間更將成為股價上行的重要驅(qū)動力。”蘇商銀行特約研究員武澤偉總結(jié)道。

銀行自身實力扛打只是一方面，資本市場構(gòu)建的“長錢長投”制度環(huán)境，更是助推了2025年銀行股的上漲。

以國家隊資金中央?yún)R金為例，2025年一季度，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司增持ETF標的高度集中，且主要偏重滬深300指數(shù)系列ETF，主要增持了華泰柏瑞、易方達、華夏、嘉實四家基金公司旗下的滬深300ETF產(chǎn)品。根據(jù)Wind統(tǒng)計的一季度成交均價估算，上述4只滬深300ETF增持合計耗資約44.71億元。

而在滬深300指數(shù)中，銀行板塊是第一大權(quán)重行業(yè)，權(quán)重占比達14.6%。因此，當滬深300ETF獲得大量資金流入時，銀行板塊作為重要組成部分持續(xù)受益。

此外，武澤偉指出，“險資等中長期資金入市，加大銀行股配置比例。同時被動基金擴容與主動基金調(diào)倉，形成多維度資金注入”。

的確，險資“掃貨”銀行股的行為近年來越發(fā)頻繁密集。根據(jù)保險業(yè)協(xié)會公告統(tǒng)計，截至5月末，7家保險公司共實施15次舉牌，接近2024年全年舉牌數(shù)量。其中包括平安人壽舉牌農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、招商銀行，瑞眾保險舉牌中信銀行，新華保險舉牌杭州銀行。

在一眾險企中，平安人壽對銀行股尤其看好。平安人壽先是于今年2月持有農(nóng)業(yè)銀行H股約15.39億股，占比為5%，觸發(fā)首次舉牌，5月再將占比增至10.38%；對招商銀行也是如此，1月占比約5.01%，觸發(fā)首次舉牌，3月將占比增至10.06%，觸發(fā)第二次舉牌。另外，平安人壽對郵儲銀行H股也進行了兩次舉牌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險資對銀行股的持股數(shù)量和市值均位居首位，持有銀行股278.21億股，持股市值達2657.8億元。

華創(chuàng)證券徐康團隊表示，由于險企資產(chǎn)端面臨利差損與“資產(chǎn)荒”壓力，新會計準則下股票投資面臨收益與波動的兩難選擇，銀行股的穩(wěn)定性和高股息率有助于險資加強資產(chǎn)負債匹配，平滑市場波動對利潤表的影響。

公募基金也正在配置銀行股。2025年5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，方案強調(diào)優(yōu)化主動權(quán)益類基金收費模式，業(yè)績比較基準約束、長周期考核等。業(yè)內(nèi)普遍認為，過去3年公募普遍跑輸基準，低配銀行是原因之一。未來，隨著公募基金投資風格調(diào)整，對高分紅上市公司尤其銀行股的未來配比可能回升。

華西證券6月12日發(fā)布的研報測算，目前業(yè)績基準成分含銀行股且規(guī)模大于15億元的股票+混合類基金規(guī)模為3.3萬億元，基準對應(yīng)銀行股規(guī)模2141.9億元，但實際持倉銀行股市值742.6億元，欠配銀行股1399.3億元。由此，公募行為校準有望為銀行業(yè)帶來千億增量資金。

03、避免追高買入

展望后市，多數(shù)機構(gòu)專家對銀行股依然持樂觀態(tài)度。

天風證券認為，目前背景下，如果要找一個確定性高、回報相對穩(wěn)、波動較小的資產(chǎn)，其實銀行是一個不錯的選擇，尤其是港股市場的銀行，從大量的保險機構(gòu)舉牌銀行股就能證明這一點，所以從中期角度來看，銀行板塊的前景較好。非國有大型銀行的彈性可能更大，息差可能更大，因為它們和消費者更為貼近。

高承遠對《財經(jīng)天下》表示，銀行的經(jīng)營環(huán)境將進一步優(yōu)化，業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長。不過，他提到，投資銀行股需注意經(jīng)濟周期對銀行股的影響，同時重視銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和風險管理能力，選擇資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、風險控制能力強的銀行。最后，要合理評估銀行股的估值水平，避免追高買入，結(jié)合股息率等指標綜合判斷投資價值。

柏文喜從個股角度稱，銀行板塊內(nèi)部個股表現(xiàn)可能存在分化，不同銀行的經(jīng)營策略、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和盈利能力有所不同。投資者應(yīng)根據(jù)自身的風險偏好和投資目標，選擇具有核心競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ你y行股，避免盲目跟風投資。

值得一提的是，投資銀行股，是一件非常考驗?zāi)托牡氖隆?/p>

投資者葉子告訴《財經(jīng)天下》，自己長期關(guān)注且購買過銀行股，但“銀行股要么跌跌不休，要么一漲就漲兩三年，實在太熬?”。

葉子拿工商銀行舉例，她曾在一兩年的時間里，只要5元以下就加倉，超過5元就減倉，靠此方法一直穩(wěn)定盈利了幾年。突然有一年，工銀行股價跌到3元以下，且持續(xù)如此，葉子一路加倉到幾十萬元后，股票又開啟上漲模式，這為她帶來希望。

于是，葉子在紅盤后分批減倉，4.97元的時候幾乎賣出了全部，5.1元的時候把最后一手也清倉了，賺了14萬。“當時覺得知足了，誰知道現(xiàn)在工商銀行已經(jīng)漲到7元以上。感覺心在流血。”

她的一位朋友，在基金圈、理財圈都“闖蕩”過，唯獨沒有碰過股市。近些天，這位朋友眼看銀行股持續(xù)飄紅，沒忍住誘惑，小試牛刀花1萬多元買入兩只國有行股票，買入第一天還是賺的，但截至6月13日已虧損超60元。

（文中葉子為化名）

（作者 |陳大壯，編輯 |朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）