AI制藥，似乎進入了另一個周期。

2020年，以薛定諤為代表的AI藥物研發公司開始集體上市，一時間點燃了資本的熱情，資本找到了退出渠道。

但從2022年開始，管線的失利造成不少公司現金流緊張乃至裁員，包括BenevolentAI、Exscientia都岌岌可危乃至被并購。

到了2025年，曾經被市場上認為頭部的AI制藥公司，也不得不勒緊褲腰帶過日子。

例如主流業務，甚至現金流一度正向的大哥薛定諤，也在上半年宣布裁員7%。

當頭部公司也開始預備過冬，AI制藥公司的賬算得越來越精細了。

海外AI制藥優等生，面臨危機

薛定諤：老牌AI制藥，裁員7%

今年，AI制藥上市公司薛定諤宣布裁員60人，約占其員工總數的7%。根據提交的文件顯示，此次重組旨節省現金流并提高效率，預計每年削減 3000 萬美元的成本。

要知道，由于薛定諤的軟件業務收入穩定增長，也被市場認為是最穩的AI制藥公司。

薛定諤的收入主要由三部分組成：軟件、藥物研發和其他， 2024年軟件收入達到 1.804 億美元。然而公司不斷加大的研發投入，也讓薛定諤的現金流開始告急。

2023年，薛定諤實現了上市以來的首次盈利。緊接著2024年，公司很快又面臨虧損，虧損額為1.871億美元。

目前公司有3條管線進入臨床I期，CDC7抑制劑 SGR-2921 已經獲得FDA 孤兒藥資格認定，用于治療急性髓性白血病，預計將于今年下半年公布I期數據。 MALT1 抑制劑 SGR-1505 用于治療復發/難治性 B 細胞惡性腫瘤患者，Wee1/Myt1 抑制劑SGR-4174則用于治療實體瘤患者。

截至2025年一季度末，公司現金及現金等價物為3.26億美元，按照此前的消耗速度，公司現金流夠維持約17個月。

Relay：一年三度裁員

今年4月，Relay宣布重大人事調整，裁員約70人。實際上這是Relay一年內3次裁員。早在2024年在7月，裁員約5%；緊接著，10月又有30人被裁，約占員工的10%。

裁員導火索是羅氏旗下基因泰克終止與其SHP2變構抑制劑RLY-1971的合作，并將權益退還給Relay，隨后Relay也停止了對于該藥的開發。

2024年，Relay全年凈虧損為 3.377 億美元，而 2023 年全年凈虧損為 3.420 億美元，虧損小幅度收窄。

與此同時，2024年全年的研發費用為 3.191 億美元，資源重點投向了核心藥物的臨床開發，而 2023 年全年為 3.30 億美元。

目前，公司只剩突變選擇性PI3Kα 抑制劑RLY-2608這一款臨床階段藥物，將其治療乳腺癌與血管畸形。

公司的首要任務是繼續推進RLY-2608，包括在年中啟動RLY-2608 + 氟維司群 3 期試驗，用于治療乳腺癌患者。

2024年 12 月 31 日，公司現金及現金等價物為 7.813 億美元，足以支撐公司運營到2027 年下半年。

Insitro：融了超7億美金，裁員22%

今年，AI制藥獨角獸公司 insitro宣布，為了簡化運營，公司裁員22%，將現金流延長到2027年。

此次裁員將影響約65名員工，裁員后公司的團隊規模為230人。

insitro成立于2018年，創始人兼首席執行官是被譽為天才計算科學家的達芙妮·科勒（ Daphne Koller ）。

作為一名連續創業者，達芙妮·科勒曾經聯合另一位人工智能領域的頂尖專家吳恩達（Andrew Ng）成立了主營在線教育的企業Coursera。

基于她的創業經歷，當達芙妮·科勒宣布投身AI+藥物研發時，便立即收到多家知名機構的橄欖枝。

迄今為止，insitro累積融資高達7.43億美元（約人民幣53億元），成為AI+藥物研發賽道中融資最高的公司之一。

然而公司成立6年來，還沒有一條管線進入臨床。

同樣，自從2021年公司拿下4億美元巨額C輪融資后，insitro再也沒有新的融資消息傳出。

公司曾表示，希望今年年初宣布開發候選藥物，然后在之后的12 個月內提交第一個候選藥物的 IND，如果順利公司將于2026年開展臨床試驗。

Recursion：砍掉一半臨床管線，裁員20%

作為頭部上市AI制藥公司，Recursion曾經獲得AI霸主英偉達5000萬美元的投資，并且和醫藥巨頭賽諾菲、羅氏和德國默克等深度合作。

然而為了保證現金流，近期Recursion手起刀落，不僅砍掉了一半臨床管線，還裁員20%。

Recursion的五款藥物被暫停或取消優先開發級。三款藥物停止研發，包括治療2 型神經纖維瘤病的REC-2282，用于治療腦海綿狀血管瘤的REC-994，以及一款用于特發性肺纖維化的藥物REC-4209。

此外，還有一款針對艱難梭菌毒素抑制劑REC-3964被考慮對外許可，靶向LSD1的實體瘤則被戰略性暫停。

從管線調整方案來看，公司戰略重心進一步向腫瘤領域傾斜。

裁員消息一出，Recursion的股價立即迎來反彈，但距離其最高點已經跌去超90%。

截至3月底，該公司有5.09億美元的現金和等價物，精簡管線和員工后，現有資金可以支持公司運營到2027年第四季度。

集體進入調整期

關于當前AI制藥乃至整個醫藥環境的現狀，密切關注市場的讀者并不感到意外。

還是老生常談，無論是AI+制藥乃至整個biotech都面臨著商業化難題。造成四家頭部公司裁員的本質都是現金流的支撐力不足。

而到了2025年，連頭部公司也開始現金流吃緊，這也意味著公司的“抗風險能力”脆弱，一旦核心管線失利，或商業化藥物不成功，斷臂求生幾乎是板上釘釘。

目前幾乎所有的AI藥物研發公司仍然處于虧損之中，絕大多數公司都定位于生物技術公司，僅合作能貢獻少數營收外，臨床階段管線的投入卻像個無底洞。

而在一級市場，越來越多的人意識到，很多AI制藥公司的承諾以及現實情況存在著巨大的差距。

AI設計的很多藥物被視為“copycat”（模仿者），新的分子結構并不新穎，與舊分子非常相似。人們也意識到，AI制藥的更快并不意味著更好，更快失敗并不是成功。

行業進入調整期，正在讓一批投機性強的公司更快離場，使得一批被資本催熟的公司現出原形。

AI制藥，冰火兩重天

實際上，市場并未放棄對AI的押注。

就在上周末，石藥集團宣布與阿斯利康達成合作協議，基于石藥的AI藥物研發平臺，為阿斯利康選定多個靶點，篩選、優化候選藥物。

本次合作首付款1.1億美元，里程碑付款總金額超52億美元，還包括產品年度凈銷售額的特許權使用費（個位百分比）。

和絕大多數以AI為主制藥公司不同，石藥的AI戰略是“產業主導型”，不追求技術噱頭，而是以提升現有研發效率、降低風險、控制成本為核心目標。

而在去年10月，石藥集團將臨床前階段的脂蛋白Lp(a）小分子抑制劑YS2302018的全球權益授權給阿斯利康，獲得1億美元首付款及最高19.2億美元里程碑金額。

YS2302018正是由石藥的AI小分子藥物設計平臺產出。

同樣在一級市場，諾貝爾化學獎獲得者Demis Hassabis創辦的一家AI制藥公司Isomorphic Labs，宣布在第一次外部融資中籌集了6億美元。

去年，Isomorphic Labs宣布與跨國制藥巨頭禮來和諾華達成了兩項價值30億美元的藥物發現協議，涉及針對多種疾病和靶點的創新療法，最近諾華還進一步擴大了雙方的合作范圍。

也就是說，市場不穩定性下，行業更加青睞確定性更高、有成熟技術的明星團隊或者上市公司。

投資人面對AI藥企更加理性和挑剔。從以往的對于藥物研發成本的計算，轉變為了關注分子在臨床上的成功率。

未來，人工智能和自動化設計不再僅僅是公司的核心競爭力，能夠開發出幫助上市的藥物才是核心。

—The End—