本文來源：時代周報 作者：黃宇昆

6月16日，交通銀行宣布該行2025年第一期總損失吸收能力非資本債券（以下簡稱“TLAC債券”）發行完畢，發行規模為400億元，扣除發行費用后，將依據適用法律和主管部門的批準用于提升該行總損失吸收能力。

自去年5月開始，中行、工行、農行、建行、交行等5家國有大行開始密集發行TLAC債券，2024年累計發行總額達到2300億元。

近期，中國銀行、交通銀行定增陸續落地，募集資金規模分別為1650億元、1200億元，扣除發行費用后將全部用于增加核心一級資本。

南開大學金融發展研究院院長田利輝向時代周報記者表示，TLAC債券是國有大行應對國際監管、強化風險抵御能力的關鍵工具。短期來看，國有大行定增將緩解資本壓力，但長期看，TLAC債券發行將持續提速，成為銀行“資本+債務”雙輪驅動的重要抓手。

惠譽博華在今年5月發布的一份研報顯示，整體而言，五家全球系統重要性銀行中有部分機構目前總損失吸收能力已能夠靜態滿足下一階段達標要求，其余機構預計在獲得財政部注資之后將靜態達標或減少其總損失吸收能力補充壓力。

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TLAC債券獲機構熱捧，去年五大行發行2300億

2024年9月，交通銀行獲批發行1300億元總損失吸收能力非資本債務工具。同年11月，該行2024年第一期TLAC債券發行完畢，規模300億元，為4年期固定利率債券，票面利率2.11%。

今年4月，金融監管總局同意交通銀行發行5000億元人民幣或等值外幣資本工具及總損失吸收能力非資本債務工具。其中，資本工具額度為2000億元人民幣或等值外幣，品種包括無固定期限資本債券、二級資本債券；總損失吸收能力非資本債務工具額度為3000億元人民幣或等值外幣。

交通銀行可在批準額度內，自主決定發行時間、批次和規模，并于批準后的24個月內完成發行，同時上述批復的1300億元總損失吸收能力非資本債務工具剩余額度失效。

6月16日，交通銀行宣布2025年第一期TLAC債券發行完畢，本期債券發行總規模為人民幣400億元， 分為兩個品種， 其中品種一為4年期固定利率債券，發行規模為340億元，票面利率為1.79%，在第3年末附有條件的發行人贖回權；品種二為6年期固定利率債券，發行規模為60億元，票面利率為1.88%，在第5年末附有條件的發行人贖回權。

本次交通銀行發行TLAC債券吸引了機構投資者踴躍參與。

據交通銀行公開披露信息，本次發行吸引將近90家機構參與投資，認購超過630億元，投資者涵蓋銀行、基金、證券、保險、外資機構等各類機構，投資者結構多元化，充分體現了投資者對交行主體資質以及TLAC債券投資價值的認可。

交通銀行表示，作為國內第五家全球系統重要性銀行，本次TLAC債券的發行有助于滿足監管TLAC達標要求，進一步增強風險抵御能力，提升國際競爭力，為建設世界一流銀行集團提供有力支撐。下一步，該行將繼續做細做實“五篇大文章”，切實履行服務實體經濟和維護金融穩定的主力軍、壓艙石職責，助力高質量發展取得新成效。

除交通銀行外，去年以來，中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行分別發行了400億元、500億元、400億元、500億元TLAC債券，此外，中國銀行、工商銀行還分別發行了100億元的TLAC綠色債券。至此，5家國有大行2024年合計發行總額達到2300億元。

田利輝表示，當前國有大行TLAC債券發行普遍獲超額認購，這是政策驅動需求剛性、低風險屬性、流動性優勢和監管支持四大因素所決定的。基于TLAC監管要求，銀行需快速補充工具，市場對TLAC債券的剛性需求明確。TLAC債券優先于二級資本債，減記風險極低，收益率較普通金融債有溢價，在“資產荒”背景下成為穩健型投資者的優選。TLAC債券換手率也高于二永債，交易活躍度高，滿足配置型與交易型投資者需求。此外，監管層明確TLAC債券為“非資本補充工具”，不計入銀行資本占用，避免銀行自營資金配置受限，間接擴大投資者基礎。

補血提速，兩家大行注資已到賬

據央行發布的《中國金融穩定報告（2024）》，全球系統重要性銀行總損失吸收能力（TLAC）框架是提升銀行業風險抵御能力、增強金融體系穩健性的重要制度安排。我國現有五家全球系統重要性銀行， 工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行應于2025年初滿足TLAC第一階段要求，交通銀行應于2027年初滿足第一階段要求。

上述惠譽博華研報內容顯示，目前四大行已順利按期滿足第一階段 TLAC 要求，各機構2025年一季度總損失吸收能力風險加權比率均超過 20%的最低要求，其中工商銀行與建設銀行上述指標分別達到21.8%、 21.9%，處于四大行中較高水平，而中國銀行及農業銀行同期指標分別為20.7%、20.5%。

交通銀行入選全球系統重要性銀行時間相對較晚，其一季度末總損失吸收能力風險加權比率為18.7%，水平上較四大行整體存在一定距離。但另一方面，該行須于2027年滿足第一階段達標要求，時間上存在較大空間。

近期，國有大行定增正在陸續落地，首批完成定增的兩家銀行分別是中國銀行和交通銀行。

具體來看，中國銀行此次定向發行約278.25億股A股股份，募集資金1650億元，由財政部以現金方式全額認購；交通銀行定向發行約141.01億股A股股份，募集資金1200億元，其中財政部認購1124.20億元，中國煙草及其全資子公司雙維投資合計認購75.8億元。

今年政府工作報告提出，擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。

目前，除中國銀行、交通銀行外，建設銀行、郵儲銀行定增事宜也正在緊鑼密鼓地推進，郵儲銀行定增申請已獲上交所、證監會批復通過，建設銀行定增申請已獲上交所審核通過，仍需證監會同意注冊后方能實施。

田利輝認為，定增對TLAC能夠起到緩沖作用，緩解核心資本補充壓力，TLAC債券是國有大行應對國際監管、強化風險抵御能力的關鍵工具。短期定增緩解資本壓力，但長期看，TLAC債券發行將持續提速，成為銀行“資本+債務”雙輪驅動的重要抓手。

田利輝向時代周報記者分析稱，從后續發行節奏來看，2025年五大行將加速發行剩余獲批額度，且TLAC債券發行規模或進一步擴容，期限結構將向長期化傾斜，以匹配資本消耗周期。隨著供給增加，TLAC債券利差或逐步收窄，但其“安全資產”屬性仍將支撐配置需求。