風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：六億居士

來源：雪球

基金投資 ， 尤其是近幾年的基金投資 ， 頗有一些欲說還休之感 。

關注投資理財 ， 終歸是希望資產有所增值 。 但從這幾年的實際經歷看 ， 市場中不少人走了一些彎路 ， 交了不少學費 ， 并且這樣的情形仍在不斷上演 。

通過這幾年的分享與溝通 ， 發現交學費的點 ， 主要集中在 ： 認知 、 心性和堅守 。

一、正視認知差距，上手三分認慫

回想我們的求學之路 ， 孩提啟蒙 ， 寒窗苦讀近二十載 。 臨了畢業 ， 父母老師們總還要苦口婆心的教導 ： 你是菜鳥上路 ， 要虛心地多看多想多學習 ， 小心行事 、 不可托大 。

但到了投資理財這里 ， 學校不教 、 家庭不育 。 可投資理財上手還特別簡單 ， 買賣的按鈕點起來毫不費勁 ， 追漲殺跌又是那么刺激 。

投資理財是非常專業的一門課 ， 一門缺失很久的必修課 。 認知不到位 ， 上手卻簡單 ， 市場情緒又如此的此起彼伏 ， 自然就容易撞的頭破血流 。

1、認慫是投資理財的第一步

其實我們不是不想年化30% 、 十年十倍 ， 只是何德何能 ， 隨便一出手便想超越巴菲特 ？

說實話 ， 上手就虧其實還好點 ， 畢竟那會的貪婪之心還沒發酵 。 怕就怕拿點閑錢 ， 稍微試試水還真賺了一些 。 而后越想越興奮 ， 覺得自己是股神附體 ， 不斷加倉 、 怕機會稍縱即逝 ， 結果大概率是一地雞毛 。 從此畏投資如虎 ， 錯失培養財商的土壤 ， 頗為遺憾 。

因此 ， 從一開始就降低預期 ， 制定契合符合事實的投資收益預期 ， 注重風險管理 ， 戒驕戒躁的徐徐圖之 ， 方是上策 。

投資理財最核心的目標并非 “ 暴富 ” 、 “ 高收益率 ” 、 “ 一朝財務自由 ” ， 更多的是使用恰當的方式 ， 從而滿足自身的財務需求 ， 能夠跑贏通脹 ， 使得財富不會縮水并能實現符合現實的增長率。

2、合理的收益預期怎么定？

這也不算難 ， 我們可以從各大類資產的長期收益率著手 。

長期看 ， 股票的收益率最高 ， 長期年化在8%-10%左右 。 債券居于次 ， 大概能獲得3%-5%的年化收益率 。 大宗商品 、 黃金有較強的周期性 ， 認知難度也大 ， 持倉目的重在分散風險 ， 收益率預期5%-6%左右 。

市場的基準收益便是如此 ， 沒有太多經驗的我們 ， 不可能持續的 “ 逆天而行 ” 。從長期看 ， 基于多資產配置策略 ， 基本能實現6%-8%的綜合收益率 。

在疊加指數化 、 低費率 、 多資產配置 、 動態再平衡等一系列長期驗證有效的被動策略后 ， 爭取8%-12%的收益率不算太難 。

如果對指數化投資有充分認知 ， 具備全球化視野 ， 在資產的估值判斷的上能更上層樓 ， 那么可以主動爭取一下10%-15%的長期收益率 。

還想更高 ？ 基于61的認知 ， 怕是力有不逮了 。

3、了解波動回撤，從嚴制定框架

股票類資產的最大回撤可能高達70%-80% ， 介入時的安全邊際尤為關鍵 。 純債類穩定不少 ， 可能產生5%左右的回撤 ， 混合債或可轉債則可能產生5%-15%的最大回撤 。 黃金極端時會產生30%+的回撤 ， 大宗商品則比股票更甚 。

因此 ， 搭建自身的持倉時 ， 除了分散配置外 ， 也要注重持倉潛在的最大回撤 ， 盡可能控制在自身可以承受的范圍內 。

如果無法體會這個感覺 ，不妨從嚴處理， 再通過較長周期的體驗 ， 逐步修正和完善 。

對于資產配置 ， 常見的有股債配比策略 、全天候策略、永久投資策略等等 ， 都是通過不同的大類資產 、 時間 、 空間要素 ， 降低持倉關聯度 、 降低整體波動 ， 幫助投資者行穩致遠 。

二、正視人性弱點，搭建三分計劃

投資是認知的變現沒錯 ， 可認知的事也急不來 ， 不是看幾本書 ， 學幾段視頻就能快速提升的 。 尤其年紀大了一些后 ， 有些根深蒂固的老毛病是很難改的 。

為了達成我們的預期 ， 需要有的放矢地去組建滿足需求的持倉 。 通過一套相對完善的投資框架 ， 去約束我們時而貪婪 、 時而恐懼的人性 。

在搭建組合時 ， 我們可以關注的核心要素為 ： 資產大類 、 分布市場和介入時間 。

1、分散資產

資產大類如股票 、 債券 、 黃金 、 大宗商品 、 現金 ， 是普通投資者相對能較方便接觸的類型 。 隨著指數化投資不斷成熟 ， 大部分資產大類都有相應的指數化標的可以使用 。

如股票 ， 可以采用各地市場的基準指數 ， 如A股的中證A500 、 滬深300 ， 如港股市場的恒生指數 ， 如美股的標普500 、 納斯達克100等 。

這類指數就是 “ 市場本身 ” ， 這類標的的優勢在于跟上節奏 ， 而不是跑贏市場 。 雖然看上去不夠性感 ， 但基于 “ 七虧二平一勝 ” 的事實 ， 這反而是一個不錯的開始 。

除此之外 ， 現在還有多資產指數發布 ， 如中證股債恒定系列指數 ， 該系列基于中證A500 、 中證現金流 、 中證紅利低波 ， 再結合不同比例的債券 ， 形成多資產指數 ， 成為未來發展的趨勢之一 。

2、分散市場

除了分散資產類型 ， 還可以通過分散市場 ， 進一步降低關聯度 。

比如在組建權益類資產組合時 ， 采用 ： 中證A500+恒生指數+納斯達克100 ， 或者滬深300+標普500 ， 又或者滬港深500+納斯達克100+日經225+德國DAX30 ， 實現主要市場的全覆蓋 。

如果對新興市場有認知 ， 也可以關注日韓 、 東南亞 、 印度 、 中東等地的指數 ， 目前已經有相應ETF產品上市 。

3、分散時間

在資產分散 、 市場分散的基礎上 ， 還可以再加上一個時間分散 。 61認為時間分散的原因有兩個 ：

1 ） 大部分投資者的資金是逐步積累的 ， 時間分散是一個被動行為 。

2 ） 我們缺乏精確的擇時能力 ， 選擇周期性的定投 ， 能降低追漲殺跌 、 墜入情緒的概率 。

對于第二點 ， 我們可以通過大周期的估值判斷 ， 在契合安全邊際的要求下 ，定期不定額定投 ， 提升資金使用的效率 。

基于上述思路 ， 我們通過資產大類 、 市場分布 、 時間維度三個要素 ， 進行適當的分散 ， 形成資產組合的低關聯性 ， 降低了持倉的整體波動 ， 從而從容的面對市場風云詭譎的波動 。

不僅如此 ， 通過周期性的倉位再平衡策略 ， 能獲得1%-2%左右超額收益 ， 增益我們的長期收益 。

雪球最近推出了基于這個理念的一個投資工具 ： 雪球三分法 。

利用這個工具 ， 可以自行評估波動承受能力 ， 基于波動承受能力配置大類比例 ， 然后基于配置框架 ， 逐步建立契合自身需求的資產組合 ， 不妨看看 。

三、策略組建不難，貴在三分堅持

投資理財上手容易 ， 難在堅持 。

即便我們利用適當的策略和工具 ， 組建了契合自身需求的投資框架 ， 但如果不能持之以恒的堅持下去 ， 仍然是白瞎 。

1、堅持安全邊際

估值判斷是一門藝術 ， 沒有標準答案 。 但大區間擇時還是可以做到 ， 我們沒必要在市場估值處于歷史高位時沖進去 （ 如2021年年初 ） 。

低估與高估的判斷 ， 其實并不會太難 ， 難的是在中間估值區域時 ， 本該安心等待機會 ， 但隨著市場熱情升高 ， 容易臨時調整策略 ， 怕后續沒有機會 （ 如2024年10月初 ） 。

無論市場情緒如何 ， 請堅守自己既定的安全邊際底線 ， 既定的估值判斷要求 ， 不能隨著市場情緒的變化而變化 。 一般來說 ， 在冷靜時期制定的策略 ， 其成熟度高于情緒化下的決策 。

2、堅持長期關注

對于投資理財而言 ， 單次定投并不會產生決定性影響 ， 只有長期保持關注 ， 基于安全邊際逐步積累資產總額 ， 才會對未來產生質的改變 。

市場大部分時候是波瀾不驚的 ， 越是在沒有熱度的時候 ， 市場反而容易出現 “ 物美價廉 ” 的標的 。

而當熱度到來時 ， 我希望朋友們不是興沖沖地往里沖 ， 而是都已經積累了足夠的份額 ， 適當時不妨 “ 緩解 ” 下市場的緊俏 。 :)

3、堅持止盈目標

再好的策略在持有過程中 ， 波動再所難免 ， 當持倉從浮虧的深坑爬出 、 逐漸出現浮盈時 ， 是最容易出現半途而廢的時刻 。

人難免有畏虧心理 ， 當自己的持倉終于轉正 ， 很容易做出 “ 保本出 ” 的決定 。

如果策略得當 、 執行踏實 ， 當持倉轉正或出現浮盈時 ， 請一定堅守計劃 ， 堅持既定的止盈目標 ， 否則白白浪費在底部積累的份額 。

耐著性子 ， 長期持有是投資中最難的一課 。 在這個時候 ， 不要有過多的操作 ， 而是安心主業 ， 努力工作 ， 多多的積累本金 ， 這才是王道 。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。