每經(jīng)記者：宋欽章 每經(jīng)編輯：張益銘

6月16日，拉卡拉（SZ300773，股價31.70元，市值249.8億元）發(fā)布公告稱，公司籌劃境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市。目前，公司正在與相關(guān)中介機構(gòu)就本次H股上市的具體推進工作進行商討，相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定。

業(yè)內(nèi)分析，港股投資者對盈利能力和成長性要求高，拉卡拉當(dāng)前的盈利能力與估值邏輯是否能獲得投資者長期認(rèn)可仍需要觀察。

公司：提升國際競爭力

去年以來，A股公司赴港上市案例層出不窮，作為第三方支付頭部企業(yè)的拉卡拉，也宣布正在籌劃港股上市。

拉卡拉稱，其籌劃港股上市是為了“推進公司國際化發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)格局，打造國際資本運作平臺，加快數(shù)字貨幣在跨境場景的應(yīng)用，進一步提升公司國際競爭力”。

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資料顯示，拉卡拉成立于2005年1月，2019年4月于深交所上市，是國內(nèi)首家登上A股的數(shù)字支付企業(yè)。拉卡拉持有央行頒發(fā)的支付牌照，可以在全國范圍內(nèi)開展互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)，以及除寧波市以外地區(qū)的銀行卡收單業(yè)務(wù)等。

拉卡拉的主營業(yè)務(wù)包括兩大塊：一是數(shù)字支付業(yè)務(wù)，涵蓋境內(nèi)支付業(yè)務(wù)、跨境支付業(yè)務(wù)以及支付服務(wù)業(yè)務(wù)；二是涵蓋金融科技服務(wù)和“支付+”行業(yè)數(shù)字解決方案在內(nèi)的科技服務(wù)業(yè)務(wù)。2024年，拉卡拉的數(shù)字支付業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入51.65億元，同比微降0.27%；科技業(yè)務(wù)收入2.83億元，主要受信用卡營銷推廣服務(wù)收入同比大幅減少的影響。

值得一提的是，拉卡拉在2024年年報中提及，公司的掃碼業(yè)務(wù)保持較快增長，2024年公司掃碼交易金額較上一年增長1595億元；同時，跨境支付業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，去年跨境支付交易金額492億元，同比增長14%；隨著支付便利化行動的推進，公司新增外卡受理活躍商戶同比增長2倍，外卡交易金額同比增長4.4倍。

拉卡拉一季報披露，受季節(jié)性因素、春節(jié)長假及行業(yè)整體承壓的影響，公司支付交易金額9820億元，同比下降10.51%；營業(yè)收入12.99億元，同比減少13.01%；歸屬母公司股東凈利潤1.01億元，同比減少51.71%。

業(yè)內(nèi)：機遇與挑戰(zhàn)并存

博通咨詢首席分析師王蓬博在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時分析，拉卡拉此次謀劃港股上市，存在著一些潛在的利好因素。從大環(huán)境來看，當(dāng)前政策對于金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新持開放且規(guī)范的態(tài)度，作為國內(nèi)首批第三方支付企業(yè)之一，其在A股上市后積累了資本運作經(jīng)驗，品牌知名度較高；同時，國家近年來推動數(shù)字經(jīng)濟、鼓勵企業(yè)“走出去”以及發(fā)展跨境支付和數(shù)字人民幣等政策方向，也為拉卡拉的國際化提供了良好環(huán)境和支持。

王蓬博指出，拉卡拉面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。首先，其主營業(yè)務(wù)增長乏力，財報顯示營業(yè)收入持續(xù)下滑，客戶集中度高、利潤空間受擠壓等問題逐漸顯現(xiàn)；其次，合規(guī)風(fēng)險突出，支付行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，拉卡拉多次因違規(guī)被罰，未來若要在港股市場立足，需面對嚴(yán)格的財務(wù)披露與治理要求；此外，港股投資者對盈利能力和成長性要求高，如果能在H股上市，拉卡拉當(dāng)前的盈利能力與估值邏輯是否能獲得長期認(rèn)可需要觀察。

“港股上市有望帶來短期資金和品牌效應(yīng)，中長期能否成功轉(zhuǎn)型并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，仍需看其是否能真正突破業(yè)務(wù)瓶頸、提升管理能力并應(yīng)對好更加復(fù)雜的監(jiān)管環(huán)境。”他表示。

素喜智研高級研究員蘇筱芮在微信上對記者表示，拉卡拉推進香港上市，主要受如下幾方面因素推動：一是政策支持層面，去年以來，內(nèi)地和香港監(jiān)管部門推出了多項政策支持A股公司赴港上市，例如優(yōu)化審批流程、縮短上市周期等，推動赴港上市熱潮。除拉卡拉以外，其他行業(yè)的寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等公司也紛紛推進在香港上市事宜，其中寧德時代、恒瑞醫(yī)藥近期已在香港成功上市。

二是融資層面，兩地上市能夠使得拉卡拉獲取更多的公開市場融資，拉卡拉主營業(yè)務(wù)分為數(shù)字支付業(yè)務(wù)、科技服務(wù)業(yè)務(wù)兩大類，分別處于數(shù)字要素驅(qū)動業(yè)和數(shù)字技術(shù)應(yīng)用業(yè)范疇，所產(chǎn)生的研發(fā)支出在近三年也處于連年上升的通道之中，因此也需要更多資金投入。

三是業(yè)務(wù)層面，如拉卡拉在公告中提到的數(shù)字貨幣在跨境場景的應(yīng)用，以及最近香港對穩(wěn)定幣的開放態(tài)度，未來有望對其跨境支付業(yè)務(wù)產(chǎn)生更多助力，為其國際化戰(zhàn)略帶來幫助。

不過，拉卡拉也會面臨業(yè)績層面與資本市場層面的雙重挑戰(zhàn)。蘇筱芮指出，從一季度業(yè)績看，拉卡拉營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤全線下降；從穩(wěn)定幣、跨境支付相關(guān)概念股的股價走勢來看，其他一些同業(yè)機構(gòu)走勢更優(yōu)，后續(xù)能否在港獲得投資者認(rèn)可仍有待觀察。