這也太倒霉了！

招股書都交了，準備上市，結果重要客戶申請破產了...

這就好比...證都領了就差擺酒，才發現對方是個窮光蛋。

沒錯，今天要說的，是廈門儲能獨角獸企業—— 海辰儲能。

這家神奇的電池供應商，是寧德時代前員工吳祖鈺離職后創辦的。

成立6年就做到全球第三大儲能電池公司，還超過比亞迪。

但隨著一起“ 黑天鵝 ”事件，海辰儲能的上市，就變得很尷尬了。

事情還要從 一家 美國儲能公司 說起。

是的，前幾天，Powin Energy已向法院申請破產保護。

預估債務至少3億美元，最大未嘗債權人是中國和韓國的電池技術供應商。

這件事曝光后，儲能電池領域都炸開鍋了。

沒錯，兩年前的今天， 海辰儲能 與 Powin Energy達成框架采購合作協議。

去年年初，雙方更是尋求在5GWh儲能電池的深度合作。

其實今年年初，寧 德時代就曾把Powin告上了法庭。

原因是Powin拖欠寧德時代電池費用，約3.1億元人民幣。

美國儲能巨頭破產，正波及國內電池供應商。

海辰儲能這三年“收入高增長”的神話，靠的是海外收入支撐。

然而特朗普上臺后，“大而美法案 ” 已經扭轉了全球儲能市場的局面。

海辰儲能的招股書，突然就變得很尷尬了...

3年收入增長近百億

海辰儲能2019年成立， 之前的3年， 吳祖鈺都在寧德時代打工。

吳祖鈺今年才39歲，目前是海辰儲能創始人兼董事長。

他離職創辦海辰時，還挖了不少寧德時代員工。

就因為這事還打了官司，最終賠了100萬。

而目前海辰儲能管理層，四個執董里面，有三個都來自寧德時代。

總之，海辰儲能是一家非常年輕的公司，也很牛！

2022年，海辰儲能收入還只是36億出頭， 到去年已經飆升至129.16億，異軍突起。

從三費支出來看，海辰儲能最大的開支不是研發，反而是行政開支。

去年凈賺2.88億，凈利潤率為2.23%。

和同行對比，去年，寧德時代凈利潤率為14.92%、億緯鋰能是8.68%。

如此看來，雖貴為第三大電池企業，但海辰儲能的賺錢效應并不好。

扭虧背后

是神話還是危機？

如果不是因為海外拓展，海辰儲能的盈利時間，不會這么快到來。

2022年時，海辰儲能的海外收入還只是3萬，到去年直接飆升至37億。

三年時間，海外收入翻了10萬多倍。

而且在海外的毛利率能做到42%，但國內的毛利率只有8.1%。

所以，海外業務貢獻了大部分利潤（這很重要，后面要考）。

招股書中，海辰儲能甚至自稱為：

“美國首家落地儲能系統產能的中國儲能企業。”

但可能成也蕭何，敗也蕭何！

特朗普上臺后，不僅停掉了拜登時期的《通脹削減法案》，最近還搞了一個“大而美”法案， 大幅削減 清潔能源補貼。

對，就是前陣子，被馬斯克吐槽的那個法案。

簡單說，特朗普 這操作，也會使國內 儲能出口受挫。

這 一棒打在了海辰儲能的頭上...

再加上 前幾天，大客戶Powin Energy向法院申請破產保護。

這兩下，讓 海辰儲能2個月前的招股書，就顯得很尷尬了。

畢竟這兩件事， 海辰儲能 之前招股書都沒提到。

但這兩件事發生之后，感覺 海辰儲能的商業故事，都得重新講了。

而且，海辰儲能的現金流還挺緊張的。

據最新數據，其手持現金26.959億，受限制銀行存款是25.567億。

但海辰儲能的短期有息負債，約35.909億。

在手現金并不能覆蓋短期有息債務。

去年，海辰儲能的整體有息負債（長期+短期）已經接近百億。

但資金情況并不寬裕，現金和受限制銀行存款加起來才66億出頭，確實有些捉襟見肘。

再回想起前面說的， 海辰儲能海外貢獻了三分之二的毛利。

也難怪它一直在尋求上市，A股折戟后又來沖擊港交所。

只是遞表已經過去兩個月了， 一直沒有通過 港交所聆訊的消息。

不知道港交所，是不是也考慮到了這些問題。

畢竟，世界變化太快，商業邏輯要重新講了。

對此，你怎么看？

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