在銀行利率走低、資產荒、股債市場調整等因素共同影響下，投資者如何通過資產配置增強投資組合的防御性？

投資時間網、標點財經研究員 齊文健

正如《孫子兵法》所言：“昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。”投資也并非一味盲目進攻。

近年來，受到海內外多重因素的影響，A股市場行情跌宕起伏，行業熱點輪番上演，同時債券市場調整亦時常發生。此外，銀行存款利率持續下調。

在如此復雜多變的資本市場中，究竟怎樣才能提升投資組合應對波動的防御能力？

投資時間網、標點財經研究員注意到，如今越來越多投資者意識到多元化資產配置的重要性，且呈現出風險偏好下降與防御型資產投資比例增加的趨勢。在這一過程中，以ETF為代表的被動投資產品憑借透明、靈活、低成本的特點得到投資者青睞。

ETF成投資者寵兒

近幾年，權益市場將不確定性演繹到極致。Wind數據顯示，截至6月10日，上證指數、深證成指、創業板指今年以來漲幅分別為0.99%、-2.42%、-4.87%，上述3個指數過去3年漲幅分別為3.04%、-15.56%、-20.31%，過去5年漲幅分別為14.98%、-10.35%、-7.48%。除此之外，優質資產供需不平衡，主動投資管理難度進一步加大，投資者風險偏好、投資情緒有所降低。

與之不同，債券市場則看似比較平穩。根據Wind數據，截至6月10日，中證全債指數今年以來、過去3年、過去5年漲幅分別為0.83%、17.27%、26.92%。但短期調整也曾上演。比如，2022年11月，債券市場出現劇烈波動。從2022年11月1日到2022年12月31日，中證全債指數下跌0.72%。

低利率時代，投資者掀起存款遷徙潮，在選擇投資產品時，防御性成為關注重點。在社交平臺上，防守型ETF、“新三金”、“收蛋人”、防御性股票等話題擁有較高熱度與討論。

觀察發現，面對錯綜復雜的投資環境，投資者對于產品類型豐富、費用低廉、投資透明度高的被動指數型基金關注度有所提升。

“股神”巴菲特是指數投資的擁躉，他說過，低成本指數基金是絕大多數投資者最明智的股票投資。

近年來，公募行業被動指數投資快速崛起，尤其是ETF成為眾多投資者的“心頭好”，中證A500ETF、自由現金流ETF、科創綜指ETF等產品一經面世備受關注。

ETF的快速發展，離不開政策的支持。證監會發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》提出，實施ETF快速注冊機制，原則上自受理之日起5個工作日內完成注冊。

伴隨ETF的時常“上新”，管理規模亦在穩步增長。Wind數據顯示，截至6月10日，公募行業ETF管理規模為4.17萬億元，較2024年末的3.73萬億元增加了0.44萬億元，增幅為11.8%。

另外，根據Wind數據，截至6月10日，有55家公募基金管理機構布局ETF，旗下非貨幣型ETF管理規模超過2000億元的基金管理機構中，南方基金現身其中。

防御型資產怎么選？

隨著權益市場頻繁震蕩、債券利差收窄，對于投資者而言，該如何構建帶有防御效果的“組合堡壘”？

南方基金給出了一份答案。

據投資時間網、標點財經研究員了解，近3年紅利策略被廣泛討論，在低利率時代，不少投資者已把紅利基金視為配置剛需。

政策方面，新“國九條”發布后，強化上市公司分紅監管，提高上市公司分紅積極性。據統計，有5365家A股上市公司披露2024年年報，超過3600家公司發布分紅預案。其中42家上市銀行2024年全年分紅逾6000億元，是分紅主力。

在此背景下，紅利ETF受到關注。根據交易所數據，截至6月10日，今年以來凈流入額超過35億元的ETF中，南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF（場內簡稱：紅利低波50ETF，代碼：515450，聯接基金A類：008163；C類：008164）是其中之一，該基金管理規模為92.02億元。

資料顯示，標普中國A股大盤紅利低波50指數是選取50只高股息低波動的股票作為樣本。其中，銀行行業權重為31.6%，在18個行業中權重占比居首。

Wind數據顯示，截至6月10日，標普中國A股大盤紅利低波50指數的股息率為5.46%，相對于10年期國債收益率的風險溢價為3.81%。

該指數表現出較強抗跌能力。截至6月10日，標普中國A股大盤紅利低波50指數近1年、近3年最大回撤分別為-10.58%、-12.79%，優于同期中證紅利、紅利低波、港股通紅利低波指數。

除此之外，公募行業愈發關注上市公司財務健康度，看好擁有持續正向自由現金流的企業所展現出的防御性與成長潛力。基于此，作為聚焦企業真實賺錢能力的指數工具，中證現金流指數選取100只自由現金流率較高的上市公司作為指數樣本，反映現金流創造能力較強企業的整體表現。

在震蕩行情中，中證現金流指數歷史長期表現突出。Wind數據顯示，自2015年以來（截至2025年6月10日）中證現金流指數累計漲幅為191.42%，同期滬深300僅上漲9.39%。

2025年4月7日，包括南方基金在內的12家基金公司申報首批中證全指自由現金流ETF獲批，其中南方中證全指自由現金流ETF（場內簡稱：現金流ETF南方，代碼：159232）成立于2025年4月23日。

事實上，南方基金為投資者的資產配置中設置“壓艙石”的同時，亦關注如何借助資本市場上漲機遇為投資者獲取超額收益。

2024年以來，國際黃金價格一路走高。Wind數據顯示，截至6月10日，倫敦金現收于3322.72美元/盎司，漲幅為61.09%。

或受此影響，投資者對于黃金投資熱情不減。作為黃金ETF的一員，南方上海金（場內簡稱：金ETF,代碼：159834）管理規模呈上升趨勢。交易所數據顯示，截至6月10日，該基金管理規模為9.7億元。2022年四季度末、2023年四季度末、2024年四季度末，該基金管理規模分別為0.43億元、0.38億元、4.8億元。

同時， 2022年末—2024年末，該基金機構投資者持有比例穩步增長，分別為69.96%、81.68%、96.97%。

在利率新常態、優質資產荒加劇、權益市場波動等多種因素驅動下，投資者愈發看重投資產品穩健穿越周期的能力。南方基金提供的產品，力求在震蕩市成為“避風港”的同時，亦是為投資者提供把握市場上漲基于的工具。

紅利資產相關指數各階段最大回撤情況（%）

注：數據統計時間截至2025年6月10日，歷史表現不預示未來，不代表基金業績。

數據來源：Wind

投時關鍵詞：南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF（515450）|南方中證全指自由現金流ETF（159232）|南方上海金（159834）