出品 | 子彈財經

作者 | 張喬遇

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

一場關于膠原蛋白含量的“羅生門”，似乎正在改寫中國美妝行業的競爭格局。

為巨子生物（2367.HK）貢獻八成收入的明星品牌可復美，近日因一款名為“膠原棒”（可復美Human-like重組膠原蛋白肌御修護次拋精華）的產品深陷輿論漩渦。

在抖音、小紅書、微博平臺共計有超280萬粉絲的美妝領域知名KOL“大嘴博士”，以一則“重組膠原竟然測不到膠原”的檢測視頻，將巨子生物推向風口浪尖。公開信息顯示，“大嘴博士”原名郝宇，其為香港大學化學博士，曾任歐萊雅中國科學傳播負責人，擁有17年化妝品研發及科普經驗。

這一話題迅速登頂熱搜，引發全網對產品成分真實性的激烈爭論。

更戲劇性的是，玻尿酸龍頭華熙生物（688363.SH）的強勢介入，讓這場爭議從單純的產品信任危機，演變為行業巨頭間的博弈。

檢測結果的天壤之別、市場輿論的兩極分化、股價市值的劇烈震蕩，都在拷問，這場風波將如何重塑美妝市場？今年618，曾經的“銷量王”可復美，還能續寫輝煌嗎？

1、檢測結果冰火兩重天，誰在“說謊”？

5月24日，美妝博主“大嘴博士”發布標題為“巨子生物疑似造假，重組膠原竟然測不到膠原”的微博和視頻，迅速沖上熱搜。

視頻中，“大嘴博士”稱，“那些所謂的重組膠原蛋白精華很可能壓根就沒有添加重組膠原蛋白。”他表示對可復美重組膠原蛋白精華產品進行檢測，結果印證了這一猜想，并向巨子生物實際控制人范代娣提出三大疑問。

第一，可復美重組膠原蛋白次拋精華宣稱“非微量添加”，但實際檢測總含量僅為0.0177%，這是否構成配方表造假；

第二，重組膠原蛋白產品，為什么檢測不到膠原蛋白的必需氨基酸——甘氨酸；

第三，217道爾頓的“迷你膠原”究竟是“迷你大廈”還是“磚頭”？

當日晚間，可復美發布《告消費者書——關于近期網傳“巨子生物可復美產品檢測未添加重組膠原蛋白成分”的嚴正聲明》（下稱《聲明》）。

《聲明》稱，事件發生的第一時間，可復美已參考《中華人民共和國藥典》及中華人民共和國醫藥行業標準YY/T 1947-2025《重組膠原蛋白敷料》中重組膠原蛋白含量的檢測方法對相關產品進行檢測，多批次檢測結果膠原蛋白含量均大于0.1%，與網傳的“0.0177%添加量”嚴重不符。

可復美指出，“大嘴博士”未向公司索要重組膠原蛋白原料（公司尚未對外提供或出售該原料），無法進行其所采用檢測方法的方法學驗證，故檢測結果不可信。

《聲明》還提到，單一內部檢測結果或許無法完全打消消費者疑慮，公司已委托多家權威第三方檢測機構對相關產品采用多種檢測方法進行進一步檢測，會在拿到檢測報告的第一時間公布。

5月25日、27日，“大嘴博士”發布兩篇文章，一方面回應《聲明》所稱“未使用原料檢測方法”，強調消費者使用的是從官方店鋪購買的產品而非原料；另一方面指控可復美所用的“雙縮脲法”存在結果虛高問題，并指出可復美檢測的是“膠原棒2.0”，而非爭議產品“膠原棒1.0”。

6月1日，“大嘴博士”再次發文，質疑巨子生物仍未拿出檢測結果。

同日，巨子生物官方公眾號發布題為《巨子接受“大嘴博士”（郝宇）所用檢測機構道歉，但將追究造謠者法律責任》的嚴正聲明，稱收到“大嘴博士”所用檢測機構（上海東譜檢測）的道歉說明。

這份關鍵的道歉聲明中，上海東譜檢測指出了幾個關鍵問題，包括檢測報告明確用途為科研、教學及內部質量控制，不具備對社會公眾進行證明的法律效力；只對送檢樣品負責，并表示“對送檢樣品的真實性無法核實”。

檢測機構表示，“委托人并未向我司告知其真實用途為利用該《檢測報告》向社會公眾宣傳并證明博主觀點，我司對此做法不僅不予認同，更從未做出任何形式的授權”，并要求“大嘴博士”停止使用及轉發《檢測報告》，避免誤導公眾。

不過，這份道歉聲明的出具背景是什么、是否受到外部壓力等問題，仍有待進一步核實。

6月2日，“大嘴博士”稱東譜檢測負責人電話無人接聽。

（圖 / 巨子生物官方公眾號）

事件持續發酵，各大平臺輿論分化：有支持巨子生物的，有持質疑態度的，也有觀望者。

6月4日，巨子生物發布《致每一位信任巨子生物的朋友：關于我司重組膠原蛋白產品檢測結果的說明》，文中稱已委托多家權威檢測機構，參考中國醫藥行業標準(YY/T 1947-2025)《重組膠原蛋白敷料》和團體標準(T/ZGKSL 004-2023)《化妝品用重組膠原蛋白原料》中所規定的方法，對公司多個批次的可復美膠原棒1.0、膠原棒2.0產品進行了定性和定量檢測。

檢測結果均顯示，確認產品中含有重組膠原蛋白，重組膠原蛋白含量均大于0.1%。

（圖 / 巨子生物官網）

次日，“大嘴博士”再度發文，質疑“為何不做檢測機構交叉驗證，而是用4家機構結果拼湊結論”。

針對爭議焦點，某不愿具名的專業人士對「子彈財經」表示，重組膠原蛋白檢測具有較高專業性。其檢測對裝量差異、含量均勻度要求嚴格，不同檢測機構若方案、流程、操作環境存在差異，或對溫度、避光等條件控制不同，都可能導致檢測結果有所區別。企業通常有專屬檢測方法，這也使得結果判定更為復雜。

同時，有研究人士對「子彈財經」表示，可復美相關爭議事件中，檢測方法差異較為突出。化妝品生產涉及高溫高壓、酸堿環境及多元成分添加，這可能導致產品成分發生分解或變化，因此核心原料追溯對準確評估產品質量十分關鍵。同時，不同檢測主體所得結果存在差異，檢測行業內機構技術能力、人員專業素養也有所不同，這些因素使得爭議結論難以明確，客觀上加劇了事件的復雜程度。

6月11日，“大嘴博士”發文稱，已拿到可復美膠原棒1.0的交叉驗證檢測報告。該檢測由擁有若干個國家質檢中心的質檢研究院完成，采用國家標準GB 5009.124-2016等高精度檢測方法。

“大嘴博士”稱交叉檢測結果顯示，可復美膠原棒1.0中重組膠原蛋白含量僅為0.02%（與首次檢測的0.0177%高度吻合）。此外，文中提及檢測機構因此前遭遇壓力，本次隱去了主檢人、審核人及機構名稱，并將全套文件遞送給監管機構。

截至發稿，巨子生物暫未對此次檢測結果作出回應。

6月13日，據媒體報道，“大嘴博士”微博平臺賬號被禁言，多條視頻已經下架。6月14日，「子彈財經」查詢微博平臺發現，“大嘴博士”微博賬號“因違反相關法律法規，該用戶目前處于禁言狀態。”

（圖 / 微博）

2、華熙生物下場：巨頭博弈背后

關于可復美的產品爭議，已然持續了不短時間，在這個過程中，由于另一行業巨頭的介入，事件愈發撲朔迷離。

5月26日，“大嘴博士”曾提到給華熙生物的趙燕寫了一封求助信，希望華熙生物提供檢測技術資源和研究支持，并協助與監管部門展開溝通。

6月1日，在“大嘴博士”再次發文質疑檢測報告、可復美收到其所用檢測機構道歉說明的當天，玻尿酸龍頭華熙生物在公眾號發布了《關于支持郝宇博士維護消費者權益的聲明》。

在這篇聲明中，華熙生物表示，已組織專家對郝宇博士提供的資料進行審慎評估和多方法的反復測試，同時，華熙生物也已經得到了第三方機構的檢測結果。

聲明強調，“在相關企業的自我檢測結論公布之前，華熙生物出于對商業文明的最后一絲維護，希望相關企業主動面對發展中的問題，誠實面對全社會關切的產品誠信和價值承諾。”

這篇聲明也首次披露了華熙生物與郝宇的資本關聯：由郝宇擔任法人代表的上海柳頁醫創醫療科技服務有限公司（以下簡稱“柳頁醫創”）由華熙生物參與的海南海熙私募股權投資基金與郝宇相關公司共同投資，基于此，柳頁醫創屬于華熙生態的重要成員，華熙生物理應予以堅定支持和依法保護。

6月14日，華熙生物官方公眾號發布文章《關于透明質酸和重組膠原蛋白的傳言與真相》。

這兩次聲明進一步加劇了可復美產品成分爭議的復雜性。

自2022年11月登陸港交所以來，巨子生物的業績突飛猛進。2024年巨子生物收入達到55.39億元，較2021年上市前15.53億元增長2.57倍，2021年至2024年收入復合增長率達到52.7%。

這家由范代娣、嚴建亞夫妻成立于2000年的公司，多年來專注重組膠原蛋白及其他生物活性成分的研發。可復美品牌推出于2011年，是繼2009年可麗金之后的第二大旗艦品牌。作為為皮膚問題提供專業解決方案的護理品牌，其目前已形成“一大醫療器械系列+四大功效護膚系列”的產品組合。

2024年，可復美為巨子生物帶來45.42億元收入，占巨子生物總收入的82.0%。

此次涉事產品可復美膠原棒上市已超三年，是可復美的第二大明星產品。

（圖 / 巨子生物官網）

在2024年618、雙十一大促中，可復美膠原棒在天貓多個精華類目保持銷量第一，同時在抖音液態精華類目登頂。

青眼數據顯示，2024年5月淘寶天貓美妝銷售額（減去退貨后的最終成交金額）中，可復美同比增長超10倍，整個5月單是膠原棒的銷售額就近1.8億元。據悉，天貓618期間，可復美膠原棒熱銷已超過60萬件。

目前可復美膠原棒升級至2.0版。淘天數據顯示，2025年1-5月，可復美銷售額6.82億元，同比上漲23.0%。5月，可復美單月銷售額為3.32億元，同比增長4.3%。

3、市值蒸發超300億港元

在可復美膠原棒輿論風波等因素影響下，巨子生物股價近期波動劇烈。

5月23日，巨子生物股價下挫，當日收盤價為75.39港元/股，跌幅5.81%。截至6月18日收盤，巨子生物報收52.35港元/股，跌幅2.88%，股價已連續四個交易日下挫，較5月20日創下的85.79港元歷史高點跌超38%。

以6月18日收盤價及最新總股本計算，巨子生物總市值561億港元，相比5月20日的919億港元高點，區間市值蒸發358億港元。

6月9日，巨子生物發布自愿性公告披露控股股東增持股份計劃。

公告顯示，公司董事會獲控股股東Juzi Holding Co.,Ltd（Juzi Holding）通知，基于對公司價值的認可和對未來整體業務發展及增長潛力的信心，Juzi Holding計劃自公告日期起三至六個月內增持公司股份，增持金額不低于200百萬港元。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

截至當日，Juzi Holding持有公司合共581,104,935股股份，占公司已發行股份約54.26%。

公開資料顯示，Juzi Holding由Refulgence Holding全資擁有，Refulgence Holding是以FY Family Trust為受益人的控股工具，其中范代娣為委托人及受益人。

公司董事會認為，Juzi Holding的增持計劃反映了控股股東對公司做出的長期承諾以及對公司前景的堅定信心。

值得一提的是，巨子生物近期還有一項備受市場關注的動向。6月6日晚間，孩子王發布公告稱，公司擬聯合巨子生物及自然人陳英燕、王德友等，通過控股子公司江蘇星絲域共同收購絲域實業100%股權，交易總價16.50億元。

交易完成后，孩子王將間接持有絲域實業65%股權，巨子生物持股10%。據悉，絲域實業旗下品牌“絲域養發”專注頭皮與頭發健康護理，店鋪遍布國內各大商場。

不過，對于巨子生物而言，可復美膠原棒風波以及由此引發的對于重組膠原蛋白價值的審視和討論，才是眼下最為關鍵的不確定因素。

當HPLC檢測法與藥典標準在實驗室里對峙，當巨子生物10日暴跌23%的股價撞上618預售節點，這場爭議早已超越產品真偽本身：在成分營銷被捧上神壇的當下，是檢測技術的代差造就羅生門，還是巨頭借"科學打假"重構行業話語權？

*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。