豆粕是上演過奇跡的，這一點不用懷疑，而且奇得人不得不服。就是每每豆粕看空下跌的時候，每每總能低處反彈，而且發生不過止一次，所以堪稱“奇跡”。

而現在的豆粕就正在低谷。

一是從豆粕行情來看，徘徊在2800到2900元/噸，而去年的歷史低點也大概是2780元/噸，所以豆粕在2800元/噸這個位置上有比較強的支撐。

二是從消息方面看，仍然是明顯的利空。

比如，當前正值南美大豆出口旺季，巴西大豆正源源不斷到港，從5月開始，進口大豆到港量激增，普遍都在1000萬噸以上。

三是豆粕開始累庫。

天量到港，再加上天氣炎熱，巴西大豆不易儲存，所以油廠也是開足馬力生產，開機率不斷提高，使得豆粕開始出現累庫的現象。

既然是累庫，就說明生產大于需求。

確實，需求方面也出了點問題。

那就是近期豬價持續磨底，再加上官方引導豬企減重出欄，以及標肥倒掛，和二次育肥的管控，豬市面臨出欄增加，產能調減的壓力。

產能調減，豬價又磨底，自然不會利好豆粕需求，按理說，豆粕就是一個偏利空的行情。即便是底部有支撐，但是想抬頭卻也并不容易。

但反常的是，近日豆粕連續上漲，雖然說漲幅不大，但是上漲的勢頭也十分明顯。

進口大豆瘋狂到港，國內需求又沒有明顯抬頭，為啥豆粕卻接連上漲了呢？豆粕的“奇跡”是否又要再次上演呢？

雖然豆粕看似利空，但其實也有潛在的利多。

比如第一個利多就是美豆漲價。

美豆漲價源于兩件事，一個是種植報告里美豆的優良率走低，這使得美豆產量有了一些預期；另一個則是全球沖突不斷，原油價格再次走高，以及美國打算執行的新的生物燃料政策利好美豆行情，所以美豆近期頻繁上漲。

美豆上漲，意味著全球大豆成本上移，當然巴西大豆也不例外。

第二個利多則是大豆成本增加后帶來的連鎖反應。

進口大豆成本上漲以后，導致油廠大豆壓榨利潤縮水，油廠想提高利潤，于是也有明顯給豆粕提價的意愿。

第三個利多，豆粕雖然在累庫，但是庫存水平遠低于往年同期。

最直觀的例子，當前豆粕庫存約為40萬噸，環比上周增加了約3萬噸，但是去年同期豆粕庫存高達百萬噸，也就是說，當前豆粕庫存水平連去年的一半還不到呢，所以雖然累庫，但對豆粕影響并不大。

但是我們也發現，豆粕雖然不斷上漲，但是漲幅并不大，原因是豆粕雖然也有利多，但是總體利多并不強勁，并不足以支撐豆粕大漲，所以豆粕漲勢相對溫和。

而我們之前也分析過，2800是豆粕的一個重要的底，而3000也同樣是豆粕的一個重要關卡，登上3000元/噸以后，上漲動力會明顯不足。

豆粕后續還會發力嗎？

不好說，當前大框架基本已定，豆粕在沒有新的利多或者利空消息的影響下，基本會維持當前的小幅震蕩行情。

但到三季度末，隨著南美大豆出口窗口期的結束，中美貿易關系將成為左右豆粕行情的重要因素。

話說回來，在人人看跌的時候，豆粕能再次連續反彈，這本身來說也算是一種奇跡吧。

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