北京時間 6 月 19 日，倫敦現貨黃金價格盤中觸及 3347.20 美元 / 盎司的低點，較本月高點已累計下跌超 6%。這輪自 16 日開始的 "三連跌" 行情，折射出全球資本市場正在經歷復雜的環境變化。

多重利空因素的疊加效應主導了本輪金價調整。地緣政治格局的階段性緩和顯著削弱了黃金的避險屬性，巴以沖突斡旋取得進展、俄烏邊境局勢趨穩的消息，令市場風險偏好明顯回升。同時，中美經貿磋商代表在日內瓦的新一輪對話釋放積極信號，兩國同意建立 "經濟工作層定期溝通機制"，這種政策確定性提升直接導致避險資金從黃金市場撤離。

貨幣政策預期轉向成為壓垮金價的 "最后一根稻草"。美國 5 月核心 CPI 同比上漲 4.8%，連續第三個月超預期，迫使美聯儲在最新會議紀要中釋放出 "維持限制性利率更長時間" 的信號。聯邦基金利率期貨顯示，市場對年內降息次數的預期已從年初的 6 次縮減至 2 次，美元指數應聲站上 106 關口，創 2023 年 12 月以來新高，這對以美元計價的黃金形成持續壓制。

供需層面的結構性變化同樣不可忽視。世界黃金協會數據顯示，全球金飾需求一季度同比下滑 5%，印度這個傳統黃金消費大國的進口量更是驟降 42%。在供給端，非洲新發現的金礦帶開始貢獻產量，秘魯、加納等國的黃金開采量同比增長均超過 8%，這種供需錯配加劇了市場失衡狀態。

花旗銀行的最新預測模型顯示，2026 年下半年金價可能回落至 2500-2700 美元區間。該判斷基于三方面考量：全球通脹中樞下移將削弱黃金的抗通脹價值，數字貨幣的資產配置分流效應持續增強，以及新能源技術發展對工業用金需求的替代作用。不過世界黃金協會《2025 年全球央行黃金儲備調查》揭示另一維度：近 43% 的央行計劃未來一年增持黃金，這種官方買盤或將在中長期形成價格支撐。

對投資者而言，當前的黃金市場正處在傳統避險邏輯向新定價體系過渡的關鍵期。短期內，美債實際收益率與金價的負相關關系仍是主導因素，但俄烏沖突后形成的 "地緣溢價" 逐步消散，意味著黃金需要尋找新的價值錨點。從資產配置角度看，黃金在投資組合中的對沖功能依然不可替代，但投資者需更關注美聯儲政策路徑與地緣風險熱點的動態變化。