6月20日，港股新消費概念股走弱，截至發稿，泡泡瑪特(09992.HK)跌3.46%，報240.00港元，盤中一度跌超6%。

值得注意的是，泡泡瑪特自歷史高點（283.4港元），已下跌超15%。

6月19日，大量網友表示，泡泡瑪特6月18日在其官方小程序上已大量補貨Labubu系列盲盒，并多次彈出相關商品的補貨通知。

在社交平臺上，不少網友已紛紛曬出搶到Labubu的預售訂單。

部分消費者還表示，感覺此次補貨的數量和次數比往期的都多，導致搶購的人數大幅增加。

據中國基金報，受到官方補貨影響，Labubu在二手市場的交易價格應聲下跌。根據某潮玩二手交易軟件的數據，該系列盲盒價格普遍下跌約50%。Labubu3.0整盒（含6個盲盒）回收價從補貨前的1500—2800元大幅跌至650-800元，部分隱藏款如“本我”價格從4607元跌至2851元，跌幅超38%。在黃牛群中，賣家掛價1200元的預售訂單無人問津，甚至有群內喊話“700元可收”，市場呈現恐慌性拋售。

市場對泡泡瑪特的質疑聲音多了起來，LABUBU會是郁金香“泡沫”嗎？但也有外資投行對其股價看高到300多港元：近期，摩根士丹利將其目標價由224港元調高35%至302港元；6月19日，摩根大通將泡泡瑪特的目標價上調32%至330港元。

當迪士尼用數億美金和五年周期雕琢一部動畫來塑造IP，再通過遍布全球的樂園、潮玩、游戲、周邊授權來實現多元跨界變現時，泡泡瑪特正用LABUBU為代表的盲盒開箱速度，顛覆IP行業慢孵化法則。

然而，僅僅創造出幾個爆款IP是遠遠不夠的，“中國的迪士尼”要成長為“世界的泡泡瑪特”，還需攻克潮玩行業的三大終極難題：“IP易短命”“跨界鮮成功”“單店瓶頸低”。

泡泡瑪特市值站上3600億港元后，創始人王寧的下一個宏大敘事并非到世界各大城市開出10000家新店，而是形成特有的IP生態閉環，締造自己的長青IP矩陣。

今年4月，王寧在年度業績溝通會上直言，“（孵化新IP）我們比迪士尼快。我們像抖音，盡量把資源切碎，我們看銷售的表現去決定對一個IP的投入，以最快速度發現這個IP是不是值得投入更多資源，或者把它降權，所以我們每年營收最高的IP都在變化。”

據《每日經濟新聞》，盤古智庫高級研究員江瀚指出，泡泡瑪特采用的是“低成本試錯和大數據篩選等手段，迅速識別市場趨勢并快速調整策略。這使得泡泡瑪特能夠在短時間內推出多個受歡迎的IP，證明了其方法論的有效性。”

《每日經濟新聞》采訪獲悉，目前，泡泡瑪特已簽約了全球200多位頂級藝術家IP。但這些藝術家并非王寧和團隊的主觀“眼光”決定，而是用到了大數據篩選，增加了公司押中爆款的概率。同時，對于已有IP的運營，泡泡瑪特使用的是“賽馬機制”——根據市場反饋動態調整對IP投入。比如，針對THE MONSTERS（精靈天團，包含LABUBU等在內的泡泡瑪特的獨家潮玩IP），這類爆款，會優先持續傾斜資源。

年報顯示，2024年泡泡瑪特共13個IP收入突破1億元，其中 4 大頭部 IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY）營收均超過10億元，前13 名IP貢獻了超 70%的總營收。

每日經濟新聞綜合中國基金報、每日經濟新聞（杜蔚 畢媛媛）、市場公開資料

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