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文 | 林舒

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從巴斯家族信托出售湖人隊看家族信托條款設計的靈活性與局限：靜態信托法律條款可能與動態的市場周期相沖突，僵化的治理結構也可能使家族無法及時把握資本紅利。

01

湖人隊所有權巨變：
巴斯家族面臨“繼承困局”

據NBA資深記者Shams Charania披露，洛杉磯湖人隊母公司正在與金融投資集團TWG Global展開深度股權談判。這筆潛在交易一旦成行，預計將刷新北美職業體育聯盟單支球隊的估值紀錄。有消息稱，64歲的TWG實控人馬克·沃爾特（Mark Walter），同時也是棒球大聯盟洛杉磯道奇隊老板，已與巴斯家族進入最后洽談階段。

湖人隊這一所有權結構調整的深層原因，正在于一份設立近十年的家族信托。2013年，湖人隊創始人杰里·巴斯去世后，其名下球隊資產轉入一份家族信托，由女兒珍妮·巴斯擔任執行控制人。然而，根據信托協議，涉及股權處置等重大事項需六名繼承人中超半數同意。而特殊股份設計又規定，不可流通與不可繼承，這意味著二代繼承人無法直接獲得完整控制權。這一“代際傳承死結”，也成了此次巴斯家族考慮出售的根本動因。

02

多代傳承設計背后的隱憂

業界法律專家指出，像巴斯家族信托這類為確保家族長期控制力而設計的信托結構，往往通過復雜的雙層股權架構、決策權分散以及不可繼承條款來限制外部資本進入。然而，隨著家族老齡化趨勢加劇與第三代對經營理念分化，這類靜態的傳承設計正在與職業體育市場動態資本周期發生直接沖突。

一份“不可繼承”的條款，正在如何成為隱形定時炸彈？

按照湖人隊家族信托規定：任何一位繼承人離世，其對應股份份額將自動失效，而非順位傳給其后代。這意味著當前六份股權隨著時間推移可能不斷坍縮為五份、四份，股權份額向幸存者集中。但換個角度看，這也意味著巴斯家族必須在股權完整時及時套現，否則未來再進入市場時，可能因權力再分配與法律不確定性導致整筆資產貶值。

03

雙層股權與集體決策的現實考驗

老巴斯當年設計的雙層股權架構（A/B股），初衷是保障家族對湖人隊的長期控制權。這一模式也確實有效避免外部資本影響家族決策。然而，這套架構也嚴重限制二代對股份的流通與再融資能力，導致當資本運作需求與市場紅利窗口出現時，家族無法靈活調整持股結構。

與此同時，六名繼承人必須半數以上同意任何出售或重大戰略決策，這也讓家族內部形成實質性的決策僵局，延緩反應速度。當下一代成長并進入權力結構后，這種靜態的多數決模式更加劇內部分歧，最終促使巴斯家族選擇出售。

04

遺憾：市場周期與信托設計的錯配

目前，NBA正處于新轉播協議紅利期（2025年開始，總價值770億美元），理論上，湖人隊未來幾年估值有望繼續攀升。然而，由于信托條款中埋下的“股份消亡”隱患，這一紅利窗口可能錯過，而提前出售也就成了最現實可行的方案。

換言之，這樁正在談判的交易，不僅是資本市場對湖人隊未來商業前景的再定價，也是一份過于剛性的信托協議將巴斯家族推向“資本套現”賽道的必然結果。

05

啟示：如何設計動態靈活的家族信托？

湖人隊出售一案，為那些希望通過信托實現代際傳承的亞洲家族企業提供了重要警示：靜態信托法律條款可能與動態的市場周期相沖突，僵化的治理結構也可能使家族無法及時把握資本紅利。在設計信托條款的時候，要充分考慮各種可能的未來應變機制：

1

靈活繼承設計

對于長期升值型資產，應預留代際流轉空間。例如采用收益權與表決權分離模式，由第三代繼承收益權，而決策權則通過專業管理委員會行使，減少家族內部矛盾。

2

預設回購與融資通道

在繼承人離世時，由家族基金按市價回購其股份，避免股權自動消亡；并允許部分股權對外質押融資，以適應市場資本節奏。

3

動態調整治理架構

可約定當家族進入第三代時，轉由獨立董事會或專業機構托管部分決策權，減少因分權與老齡化導致的治理僵局。

06

結語：信托設計不能一勞永逸

巴斯家族信托設計的根本出發點是“保障家族控制”，而當市場環境與代際關系發生巨變，這一目標反倒成了家族利益最大化的絆腳石。這也再次說明，對于掌握長期增值類資產的企業與家族而言，信托架構必須是動態可進化的。與其死守一份僵化的法律條款，不如提前設計資本化通道，平衡控制與流動性，才能讓家族企業在紅利期持續穩步前行，不再為突如其來的繼承危機埋下隱患。

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