伊以地緣政治沖突持續(xù)升級(jí)，美國(guó)頻頻公開釋放軍事介入信號(hào)，黃金地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退異常迅速。德意志銀行稱，這種異常表現(xiàn)可能是虛假信號(hào)。

6月21日，據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，德意志銀行最新研報(bào)中，自上周以來黃金地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的迅速消退，與其歷史上對(duì)類似地緣政治事件的反應(yīng)相比顯得異常。

在伊以沖突持續(xù)升級(jí)之際，現(xiàn)貨黃金本周卻持續(xù)下跌，收于3370美元下方，累計(jì)跌超1.8%，為三周以來首次下跌。就在沖突爆發(fā)的上周，現(xiàn)貨黃金大幅拉升，最高逼近3450美元。

不過，德意志銀行稱，歷史數(shù)據(jù)表明，黃金的事件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)往往在危機(jī)發(fā)生后的第8-20個(gè)交易日達(dá)到峰值，平均漲幅為5.5%（現(xiàn)貨價(jià)格）和6.3%（模型殘差）。該行認(rèn)為：

考慮到伊以沖突的嚴(yán)重性和美軍的實(shí)際調(diào)動(dòng)，應(yīng)為黃金在未來幾周內(nèi)重建風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)做好準(zhǔn)備。

黃金風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退迅速

德意志銀行稱，黃金風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迅速消退的表現(xiàn)，也與美國(guó)總統(tǒng)自加拿大阿爾伯塔G7峰會(huì)提前離開以來，越來越公開地暗示美軍可能與以色列聯(lián)合開展積極行動(dòng)的信號(hào)形成對(duì)比。

據(jù)華爾街見聞文章援引央視新聞和新華社報(bào)道指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普20日表示，兩周是他給伊朗避免美國(guó)軍事打擊的“最長(zhǎng)”期限。美國(guó)媒體報(bào)道說，這番話暗示，特朗普可能會(huì)在不到兩周的時(shí)間內(nèi)決定是否空襲伊朗。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日，美國(guó)白宮就伊朗問題表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將在兩周內(nèi)決定是否攻擊伊朗。有媒體報(bào)道，特朗普認(rèn)為，有必要讓福爾多設(shè)施癱瘓，但仍未做最終決定。

在美國(guó)公開釋放軍事介入的信號(hào)之際，伊以沖突緊張局勢(shì)持續(xù)，但是黃金卻“無(wú)動(dòng)于衷”。對(duì)此，德意志銀行報(bào)告指出：

有觀點(diǎn)試圖將黃金表現(xiàn)不佳合理化，認(rèn)為越公開的信號(hào)越可能被視為談判中獲取籌碼的手段，以及鑒于伊朗防空能力據(jù)報(bào)已失去，美國(guó)現(xiàn)在采取行動(dòng)并無(wú)緊迫性。
但是，這忽略了一個(gè)事實(shí)：以色列上周的打擊意圖同樣曾被輕視（包括被伊朗當(dāng)局輕視），而且據(jù)報(bào)告，美軍已有一些非常實(shí)際的重新部署，包括4月份B-2轟炸機(jī)部署至迭戈加西亞，以及過去一周尼米茲號(hào)航母群的調(diào)動(dòng)。

盡管黃金在當(dāng)前"危機(jī)"中的反應(yīng)令人失望，但歷史背景為框定當(dāng)前事件提供了重要參考。這一背景表明，除非當(dāng)前沖突通過外交手段解決，否則黃金很可能能夠在沖突解決前重建一些風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

報(bào)告稱，歷史分析顯示，在28個(gè)危機(jī)事件中，黃金現(xiàn)貨價(jià)格平均上漲3%，但個(gè)別事件的變化幅度差異極大。從歷史上看，類似哈馬斯襲擊以色列、俄烏沖突、WHO宣布新冠大流行等重大事件，都曾推動(dòng)黃金價(jià)格顯著上漲。

德意志銀行從歷史數(shù)據(jù)中得出幾個(gè)重要觀察結(jié)果：

1. 時(shí)間滯后效應(yīng)顯著：黃金的事件風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能不會(huì)立即反應(yīng)，而是在事件發(fā)生后的第8-20個(gè)交易日期間逐漸累積至峰值。
2. 峰值幅度差異巨大：根據(jù)事件列表的簡(jiǎn)單平均值，模型殘差上升2.5%，現(xiàn)貨價(jià)格上升3%。但這掩蓋了峰值的時(shí)間差異。

注：殘差指的是實(shí)際觀察值與估計(jì)值（擬合值）之間的差。“殘差”蘊(yùn)含了有關(guān)模型基本假設(shè)的重要信息，可以將殘差看作誤差的觀測(cè)值。

3. 當(dāng)前沖突重要性突出：主觀而言，以色列與伊朗爆發(fā)公開敵對(duì)行動(dòng)構(gòu)成的事件重要性超過歷史清單上的其他一些事件。如果同意這一判斷，那么黃金的反應(yīng)至少應(yīng)達(dá)到簡(jiǎn)單平均水平，即上漲3%。
4. 考慮時(shí)間差異的真實(shí)影響：由于峰值時(shí)間各異，現(xiàn)貨價(jià)格5.5%和模型殘差6.3%的最大單次反應(yīng)平均值可能更為重要，而非縱向繪圖峰值的3%和2.5%。