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作者：長(zhǎng)線是金11

來源：雪球

最近 ， 在論壇上看到有人說 “ 高股息 ” 的關(guān)鍵在于成長(zhǎng)性 ， 并且舉例白酒 、 銀行 、 家電等行業(yè) ， 認(rèn)為都是因?yàn)橄扔谐砷L(zhǎng)性 ， 導(dǎo)致股息不斷增加 ， 所以才成為了高股息股票 。

聽起來好像很有道理 ， 不過仔細(xì)推敲后 ， 會(huì)發(fā)現(xiàn)有些本末倒置 。 因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)未必就一定會(huì)成為高股息股票 ， 有些品種渡過高速增長(zhǎng)期后 ， 即直接走向了衰敗 ， 從來都不曾有過高分紅階段 ， 又何來必然的因果關(guān)系呢 ？

事實(shí)上 ， 你所看到的這些分紅一步步提高 ， 最終成為高股息股票的品種 ， 與其說它是因?yàn)槌砷L(zhǎng)性最后才成就了高分紅 ， 不如說它們本身就自帶了潛在高分紅基因 。 當(dāng)條件成熟 ， 高分紅就變成了一件順理成章的事情 。

那么何為潛在高分紅基因呢 ？ 在我看來可以概括為兩點(diǎn) ：

1、生意模式。與重資產(chǎn) 、 高資本支出相比 ， 天生具有輕資產(chǎn) 、 低資本支出屬性的生意模式 ， 更可能成為高分紅股票 。

這個(gè)道理應(yīng)該不難理解 ， 只有固定支出少 ， 荷包寬裕 、 錢多的沒地方去 （ 畢竟銀行利息太低 ） ， 才有可能觸發(fā)高分紅行為 。 賺的錢需要不斷投入設(shè)備更新 ， 或者擴(kuò)大再生產(chǎn) ， 資金壓力始終繃成一根弦 ， 不說一定最后不能進(jìn)化為高分紅模式 ， 但起碼概率上要低很多 。

2、護(hù)城河。今天有 、 明天無的分紅意義并不大 ， 只有可持續(xù)性的高分紅才算是真正的高分紅 。

這種可持續(xù)的高分紅 ， 自然要求企業(yè)應(yīng)具備穩(wěn)定輸出的能力 ， 而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定輸出的憑仗就是護(hù)城河壁壘 。

比如大名鼎鼎的長(zhǎng)江電力 ， 為什么能夠一直施行高分紅 ， 其核心邏輯就是因?yàn)樗紦?jù)了全國(guó)最優(yōu)質(zhì)的水電資源 ， 可以源源不斷實(shí)現(xiàn)低成本發(fā)電 。

還有一些生意 ， 例如銀行 、 福耀 、 伊利 ， 表面看它們并不具備現(xiàn)金奶牛特質(zhì) ， 但是它們都有護(hù)城河壁壘 ， 比方說銀行就有準(zhǔn)入牌照和客戶黏性傍身 ； 福耀在于利基市場(chǎng)寡頭地位+規(guī)模效應(yīng) ； 伊利則是品牌 、 渠道無形資產(chǎn)等 。

這些護(hù)城河壁壘保證它們形成了穩(wěn)定的輸出能力 ， 最終日積月累下的流入壓倒了支出 ， 即使并非現(xiàn)金奶牛 ， 也依然實(shí)現(xiàn)了具有可持續(xù)性的高分紅 。

因此 ， 我們?cè)趯ふ腋叻旨t長(zhǎng)期飯票時(shí) ， 首要關(guān)注的點(diǎn)就應(yīng)該是這兩條高分紅基因 ， 同時(shí)具備這兩條 （ 最不濟(jì)也要具備后一條 ） ， 方可成為值得信賴的長(zhǎng)期飯票 。

當(dāng)然 ， 企業(yè)如果同時(shí)還擁有一定成長(zhǎng)性自然更好 ， 畢竟分紅若是還能不斷增加 ， 其實(shí)是件充滿魅力且更加美妙的事情 。

然而 ， 在大多數(shù)情況下 ， 高分紅與成長(zhǎng)性往往很難同時(shí)兼顧 ， 不過也毋須為此感到遺憾 。 因?yàn)檫€有一個(gè)提升股息收入的有力舉措 ， 那就是股息再投入 ， 《 投資者的未來 》 一書對(duì)此有過案例描述 ， 通過每年股息的不斷再買入 ， 日積月累下 ， 所持有股份越來越多 ， 每年收到的股息將越多 ， 類似復(fù)利一樣形成正向良性循環(huán) 。

看到這里 ， 可能有人會(huì)說 ， 收股息是為了補(bǔ)貼生活開支 ， 如果收到的錢始終不停再投入 ， 對(duì)生活沒有任何反饋 ， 純粹攢股又有什么意義呢 ？

我要說的是當(dāng)然有意義 ， 攢股的目的是為了美好的未來 ， 你完全可以根據(jù)自身情況設(shè)定一個(gè)最終的股息被動(dòng)收入目標(biāo) ， 暫時(shí)犧牲現(xiàn)在而換取將來 ， 例如一年股息收入要達(dá)到一個(gè)什么樣的規(guī)模后 ， 停止再投入 ， 依靠已成規(guī)模的股息來反饋生活 。

想象一下 ， 如果你本身就有一份固定收入來源的情況下 ， 再增加一份不錯(cuò)的被動(dòng)收入 ， 生活是不是就會(huì)更加愜意 。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。