當(dāng)前美國的關(guān)稅政策，正導(dǎo)致市場對(duì)美元信心的下降。在2025陸家嘴論壇上，作為美元替代備選的穩(wěn)定幣，成為熱議話題。與會(huì)嘉賓表示，美元穩(wěn)定幣可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)美元化現(xiàn)象，帶來諸多副作用。穩(wěn)定幣到底是什么？目前，各界對(duì)穩(wěn)定幣的前景怎么看？它又將走向何方？復(fù)旦發(fā)展研究院金融研究中心主任孫立堅(jiān)接受上海電視臺(tái)新聞綜合頻道邀請(qǐng)，對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行解讀。以下內(nèi)容由發(fā)展研究院根據(jù)采訪內(nèi)容及孫教授增補(bǔ)內(nèi)容編輯而成，供讀者參考。您也可以點(diǎn)擊閱讀原文查看采訪視頻。

Q1

孫教授，能否先請(qǐng)你幫我們大多數(shù)的小白觀眾先解解惑，畢竟穩(wěn)定幣對(duì)國內(nèi)大多數(shù)人來講還是很陌生的。比如：穩(wěn)定幣和比特幣等加密幣相比有什么區(qū)別？市場上主要的穩(wěn)定幣有哪些類別（如法幣支持型、算法型、數(shù)字資產(chǎn)支持型）？什么人有資格發(fā)行（科技企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)嗎）？它的穩(wěn)定機(jī)制是怎樣實(shí)現(xiàn)的，真的穩(wěn)嗎？穩(wěn)定幣的主要用途有哪些？

孫立堅(jiān)：美元穩(wěn)定幣（USD Stablecoin）是一種與美元掛鉤的加密貨幣，旨在保持價(jià)格穩(wěn)定，兼具傳統(tǒng)法幣和加密貨幣的優(yōu)勢(shì)。其核心設(shè)計(jì)目標(biāo)是維持1:1的匯率掛鉤（即1枚穩(wěn)定幣≈1美元）。它充當(dāng)了傳統(tǒng)金融與加密世界之間的橋梁，具有獨(dú)特的關(guān)鍵特性與運(yùn)作機(jī)制。首先，其核心特征是穩(wěn)定性錨定。與底層技術(shù)類似的比特幣不同，它的發(fā)行需要以美元資產(chǎn)作為抵押，從而在信用、流動(dòng)性和便利性方面融合了信用貨幣與加密貨幣的各自優(yōu)勢(shì)。然而，盡管加密貨幣的信用基礎(chǔ)也源自公有鏈，但它的稀缺性造成了它的金融資產(chǎn)屬性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于用來支付清算的貨幣功能，因此價(jià)格波動(dòng)較大，投機(jī)成分也較為突出。比特幣價(jià)格波動(dòng)率都在20%左右，而穩(wěn)定幣只有0.5%左右的上下波動(dòng)。正是這種差異性，使得比特幣更多的是一種財(cái)富價(jià)值追求的工具，而穩(wěn)定幣則更多發(fā)揮的是支付、結(jié)算、避險(xiǎn)的作用。

它的運(yùn)行機(jī)制具有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)。一是在儲(chǔ)備機(jī)制上，發(fā)行方必須持有等值的美元或美債作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。例如， USDT 和 USDC 等主流穩(wěn)定幣，都要求每發(fā)行 1 枚穩(wěn)定幣，需儲(chǔ)備 1 美元或 93 天內(nèi)到期的美國短期國債，以確保用戶可隨時(shí)按 1:1 的比例將穩(wěn)定幣兌換成美元。二是要符合監(jiān)管要求。根據(jù)美國 2025 年 6 月 17 日通過的《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，穩(wěn)定幣發(fā)行商需持有至少 1:1 由美元現(xiàn)金、短期美國國債或政府貨幣市場基金等高流動(dòng)性資產(chǎn)支持的儲(chǔ)備，并接受定期審計(jì)，嚴(yán)格遵守反洗錢和了解你的客戶等合規(guī)要求。

當(dāng)然，穩(wěn)定幣發(fā)展至今，類型豐富多樣，其運(yùn)作模式也因類型而異。法幣儲(chǔ)備型（主流模式）穩(wěn)定幣，它的機(jī)制就是發(fā)行方在銀行存入美元或短期美債等資產(chǎn)，每發(fā)行1枚穩(wěn)定幣需儲(chǔ)備至少1美元。例如，USDC由Circle發(fā)行，按月公布審計(jì)報(bào)告，其儲(chǔ)備資產(chǎn)包括現(xiàn)金和美債，2024年的儲(chǔ)備率達(dá)到了101.2%。而USDT由Tether發(fā)行，其儲(chǔ)備資產(chǎn)除了現(xiàn)金外，還包含商業(yè)票據(jù)，曾因透明度問題引發(fā)爭議，但2024年其現(xiàn)金占比已升至82%。加密資產(chǎn)抵押型穩(wěn)定幣則要求用戶質(zhì)押ETH等波動(dòng)性加密資產(chǎn)，通常需要超額抵押150%-200%，進(jìn)而生成穩(wěn)定幣。代表案例有DAI（MakerDAO發(fā)行）抵押價(jià)值1.5億美元ETH可以生成價(jià)值1億美元DAI，其通過智能合約自動(dòng)清算機(jī)制來維持穩(wěn)定幣與美元的掛鉤。算法型穩(wěn)定幣則不依賴任何實(shí)物抵押，通過依靠算法調(diào)節(jié)市場供需（如增發(fā)代幣回收穩(wěn)定幣），但這種模式風(fēng)險(xiǎn)較高，2022年UST（Terra）就因連環(huán)清算而崩盤，從1美元暴跌至0.02美元，導(dǎo)致400億美元市值蒸發(fā)，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和警示。

有了以上認(rèn)知，我們就可以討論穩(wěn)定幣核心功能與其使用場景的開拓問題。穩(wěn)定幣的核心功能主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：首先，它是加密市場的“避風(fēng)港”。當(dāng)比特幣暴跌時(shí)，交易者會(huì)將資產(chǎn)兌換為USDT或USDC以避險(xiǎn)，2024年單日最大流入量曾達(dá)到43億美元（Binance數(shù)據(jù)）。其次，穩(wěn)定幣是跨境支付的加速器。菲律賓勞工曾使用USDT匯款，手續(xù)費(fèi)僅為0.1%，而傳統(tǒng)銀行的平均手續(xù)費(fèi)為6.3%（世界銀行2024年數(shù)據(jù)）。第三，穩(wěn)定幣是DeFi生態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施。在Uniswap等去中心化交易所中，80%的交易對(duì)涉及美元穩(wěn)定幣（如ETH/USDC）。最后，穩(wěn)定幣還可以作為對(duì)抗法幣通脹的工具，例如阿根廷民眾曾將工資兌換為USDT，以規(guī)避本國高達(dá)289%的年化通脹（2024年6月數(shù)據(jù)）。

最后，美元穩(wěn)定幣仍然存在內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)以及面臨監(jiān)管上的挑戰(zhàn)。首先，我們可以從幾個(gè)特征事實(shí)中來認(rèn)識(shí)它的風(fēng)險(xiǎn)。第一個(gè)案例是Tether曾在2021年因隱瞞儲(chǔ)備虧空被罰款4100萬美元，為此美國監(jiān)管部門要求穩(wěn)定幣發(fā)行商按月披露審計(jì)報(bào)告（2024年新規(guī)）。第二個(gè)案例是硅谷銀行倒閉，導(dǎo)致USDC短暫脫錨（2023年3月），引發(fā)了擠兌風(fēng)暴。歐盟隨后要求穩(wěn)定幣發(fā)行商的儲(chǔ)備資產(chǎn)需隔離存放（根據(jù)MiCA法規(guī)）。第三個(gè)案例是2023年朝鮮黑客通過USDT洗錢1億美元（根據(jù)聯(lián)合國報(bào)告），為此FATF將穩(wěn)定幣納入旅行規(guī)則監(jiān)管（2024年）。

總而言之，美元穩(wěn)定幣本質(zhì)是美元在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲拇鷰呕渡洌敲涝詸?quán)的“數(shù)字延伸”。它通過技術(shù)手段放大了美元的全球滲透力，但也帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)普通用戶而言，它是高效的跨境支付工具；對(duì)國家而言，則是貨幣主權(quán)博弈的新戰(zhàn)場——這正是中國全力發(fā)展數(shù)字人民幣國際化、構(gòu)建獨(dú)立支付網(wǎng)絡(luò)的核心動(dòng)因。美聯(lián)儲(chǔ)正在推進(jìn)數(shù)字美元（CBDC）研發(fā)，未來可能最終整合或取代私營穩(wěn)定幣，進(jìn)一步強(qiáng)化美元在數(shù)字時(shí)代的統(tǒng)治地位。

Q2

近期，穩(wěn)定幣市場發(fā)生了兩件大事。一是，6月5號(hào)晚間，全球第二大美元穩(wěn)定幣USDC發(fā)行商圓環(huán)公司（Circle），正式在紐約證券交易所上市，發(fā)行價(jià)31美元，目前已經(jīng)暴漲到199.59美元；另外一件事是，6月17號(hào)，美國國會(huì)參議院表決通過了一項(xiàng)涉及穩(wěn)定幣的立法，法案將移交眾議院表決。6月12號(hào)，螞蟻集團(tuán)披露，將在中國香港地區(qū)和新加坡，申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。此前，京東集團(tuán)已作為首批三家機(jī)構(gòu)，入選香港金管局穩(wěn)定幣發(fā)行人"沙盒"。孫教授，現(xiàn)在大家都在關(guān)心穩(wěn)定幣甚至業(yè)務(wù)開始不斷切換到穩(wěn)定幣的生態(tài)環(huán)境中，你能否跟大家剖析一下：美元穩(wěn)定幣對(duì)現(xiàn)有貨幣體系會(huì)帶來怎樣的影響？

孫立堅(jiān)：美元穩(wěn)定幣（如USDT、USDC）作為錨定美元的加密資產(chǎn)，正在深刻重塑全球貨幣體系的底層邏輯。它對(duì)現(xiàn)有貨幣體系的影響主要體現(xiàn)在以下幾方面：

首先，在對(duì)美元地位的影響上有以下兩個(gè)方面。一是綁定美元和美債的美元穩(wěn)定幣的發(fā)行和流通實(shí)際上是在起到鞏固美元霸權(quán)地位的作用。《GENIUS法案》通過后，美元穩(wěn)定幣成為吸納全球“非美元資金”的新渠道，全球投資者換入美元穩(wěn)定幣，使本幣資金轉(zhuǎn)化為美元資產(chǎn)，間接流入美國市場，強(qiáng)化了美元的全球主導(dǎo)地位。換言之，穩(wěn)定幣將數(shù)字貨幣與美國的主權(quán)國家信用綁定，拓展了美元和美元資產(chǎn)的使用邊界，變相增加了美元的數(shù)字鑄幣稅，有助于鞏固美元霸權(quán)。二是將加速數(shù)字美元化。在那些本幣不穩(wěn)定、通脹嚴(yán)重的國家和地區(qū)，民眾用穩(wěn)定幣儲(chǔ)蓄美元以對(duì)沖本幣貶值和高通脹。阿根廷、土耳其等通脹高企國家，美元穩(wěn)定幣滲透率超30%（IMF 2024），民眾用其替代本幣儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致本國貨幣政策失效。委內(nèi)瑞拉民眾通過USDT轉(zhuǎn)移資產(chǎn)至境外交易所，2023年資本外流規(guī)模達(dá)24億美元（Chainalysis數(shù)據(jù)），這不僅削弱了外匯管制的效力，還進(jìn)一步推動(dòng)了“數(shù)字美元化”進(jìn)程。此外，我們也注意到，即使在美國本土，穩(wěn)定幣市場利率（如Compound上USDC存款利率）對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)通常滯后于傳統(tǒng)銀行3-6周，這反映了穩(wěn)定幣的使用在削弱本國的政策效果。另一方面，穩(wěn)定幣在全球快速擴(kuò)張，尤其在跨國匯款中成本低、效率高，進(jìn)一步推動(dòng)了全球“數(shù)字美元化”進(jìn)程。

接下來，我們?cè)偕钊胩接懰鼘?duì)金融市場的影響。美元穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)需求會(huì)影響美債市場。根據(jù)新法案要求，穩(wěn)定幣以高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)作儲(chǔ)備，推高了短期美債需求，影響美債收益率走勢(shì)。穩(wěn)定幣資金流入增加美元需求或美債需求，從而會(huì)壓低3個(gè)月美債收益率。相反，當(dāng)穩(wěn)定幣資金流出時(shí)則推高收益率，且可能抑制收益率波動(dòng)，削弱美聯(lián)儲(chǔ)通過短端利率調(diào)節(jié)金融環(huán)境的能力。此外，2023年硅谷銀行倒閉事件導(dǎo)致USDC短暫脫錨至0.87美元，引發(fā)了去中心化金融（DeFi）鏈上大規(guī)模清算潮，24小時(shí)內(nèi)清算金額達(dá)6.2億美元。再者，曾經(jīng)出現(xiàn)的付息穩(wěn)定幣引發(fā)了嚴(yán)重的脫媒現(xiàn)象，直接沖擊銀行體系的穩(wěn)定。不過，《GENIUS法案》禁止穩(wěn)定幣支付利息，一定程度上降低了脫媒風(fēng)險(xiǎn)。

第三，穩(wěn)定幣對(duì)國際貨幣秩序的影響具有復(fù)雜的雙面性。一方面，穩(wěn)定幣在當(dāng)前的國際金融格局中顯示出強(qiáng)大的美元綁定趨勢(shì)。99%的法幣穩(wěn)定幣市值掛鉤美元，似乎鞏固了美元在全球金融系統(tǒng)中的主導(dǎo)地位，以及全球90%跨境加密支付以美元穩(wěn)定幣結(jié)算（BIS數(shù)據(jù)），這樣的市場占有率擴(kuò)大了美元在貿(mào)易、金融中的計(jì)價(jià)份額，尤其東南亞、拉美地區(qū)。歐元區(qū)也不例外，其企業(yè)越來越多地使用USDC進(jìn)行能源貿(mào)易結(jié)算，占比從2021年3%升至2024年17%（ECB報(bào)告），這無疑侵蝕著歐元跨境支付的地位。另一方面，美元穩(wěn)定幣可能陷入數(shù)字貨幣的”三元悖論”的陷阱。穩(wěn)定幣與信用貨幣（美元）綁定的價(jià)格機(jī)制類似于固定匯率制度，同時(shí)又具備快速、便利的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換能力（類似資本賬戶自由開放）。再者，美元穩(wěn)定機(jī)制并沒有約束美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，相反穩(wěn)定幣很可能進(jìn)一步放大美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的操作空間。所以，一旦市場由此引發(fā)的美元貶值和美債違約風(fēng)險(xiǎn)上升，就有可能出現(xiàn)穩(wěn)定幣流出、美債價(jià)格暴跌，甚至穩(wěn)定幣都可能因此發(fā)生暴跌的問題。

第四，對(duì)貨幣主導(dǎo)權(quán)的影響。穩(wěn)定幣會(huì)加劇大國之間的貨幣競爭。美國通過穩(wěn)定幣鞏固金融霸權(quán)，促使非美元國家加速發(fā)展本土數(shù)字貨幣，如數(shù)字人民幣、數(shù)字歐元等，全球形成數(shù)字貨幣競爭格局，未來國際貨幣體系可能分裂為美元穩(wěn)定幣陣營與多極化CBDC體系。

第五，穩(wěn)定幣的出現(xiàn)對(duì)金融監(jiān)管構(gòu)成了重大挑戰(zhàn)，同時(shí)也帶來了新的監(jiān)管困境。穩(wěn)定幣全球流通特性使其可能繞過各國資本管制，成為“影子銀行”體系一部分，若發(fā)生穩(wěn)定幣擠兌，發(fā)行方拋售美債可能擾亂全球債市，引發(fā)連鎖金融動(dòng)蕩。因此只有通過全球監(jiān)管上的協(xié)同效應(yīng)才能有效防控這類風(fēng)險(xiǎn)。然而，遺憾的是，全球協(xié)同監(jiān)管滯后于創(chuàng)新的步伐，存在兩大主要挑戰(zhàn)：一是管轄權(quán)沖突。例如，USDT的發(fā)行方Tether注冊(cè)于開曼群島，服務(wù)器設(shè)在瑞士，而用戶卻遍布全球，這使得監(jiān)管責(zé)任的歸屬變得模糊不清。二是合規(guī)缺口。目前僅有35%的穩(wěn)定幣遵守FATF的旅行規(guī)則（反洗錢標(biāo)準(zhǔn)），這意味著穩(wěn)定幣很容易淪為非法資金流動(dòng)的工具。另一方面，美國通過監(jiān)管手段（如《支付穩(wěn)定幣法案》）事實(shí)上起到了控制主要穩(wěn)定幣發(fā)行商（Circle、Paxos）的作用，從而也就獲得了全球資金流動(dòng)數(shù)據(jù)的霸權(quán)地位。

第六，推動(dòng)監(jiān)管創(chuàng)新。穩(wěn)定幣的發(fā)展促使各國政府和國際組織加強(qiáng)對(duì)加密貨幣領(lǐng)域的監(jiān)管，推動(dòng)監(jiān)管框架的完善和創(chuàng)新。如美國的《GENIUS法案》和中國香港的《穩(wěn)定幣條例草案》，為穩(wěn)定幣的發(fā)行、交易和監(jiān)管提供了法律依據(jù)和規(guī)范，用以防范上面提到的穩(wěn)定幣潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

Q3

美元穩(wěn)定幣迅速發(fā)展，有人認(rèn)為這將加強(qiáng)美元地位，并且也給它帶來副作用；但也有人說，穩(wěn)定幣只是創(chuàng)新工具，前景如何還很難判斷，我們現(xiàn)在不必過于擔(dān)心。那么，最后請(qǐng)孫教授跟我們講解一下：美元穩(wěn)定幣對(duì)中國帶來的影響會(huì)有哪些？對(duì)中國金融監(jiān)管層來說，在面對(duì)穩(wěn)定幣創(chuàng)新，是嚴(yán)控為主，還是審慎監(jiān)管并主動(dòng)布局？

孫立堅(jiān)：美元穩(wěn)定幣對(duì)中國的影響主要體現(xiàn)在金融市場、匯率與貨幣政策、人民幣定價(jià)權(quán)以及金融系統(tǒng)穩(wěn)定性等方面。首先是在金融市場方面，具體為以下四點(diǎn)。一是資本流動(dòng)。美元穩(wěn)定幣為資本繞過傳統(tǒng)外匯管制提供了渠道，可能導(dǎo)致短期資本異常流動(dòng)，沖擊金融市場穩(wěn)定性，如影響A股流動(dòng)性。2023年通過USDT實(shí)現(xiàn)的資本外逃規(guī)模達(dá)120億美元，手法包括虛假貿(mào)易和虛擬礦場。同時(shí)，中國跨境電商使用USDT收款占比達(dá)35%，其目的可能是為了規(guī)避外匯管制和反洗錢監(jiān)管。二是匯率與貨幣政策。美元穩(wěn)定幣的普及會(huì)削弱人民幣國際支付地位，減少其在跨境貿(mào)易中的使用需求。此外，美聯(lián)儲(chǔ)通過穩(wěn)定幣變相放水或收緊政策，可能加劇全球通脹或引發(fā)金融市場波動(dòng)，間接影響中國央行貨幣政策空間。三是人民幣定價(jià)權(quán)。香港離岸市場出現(xiàn)以USDT計(jì)價(jià)的人民幣債券衍生品（如期貨合約），從而分流了定價(jià)權(quán)。四是金融系統(tǒng)穩(wěn)定性威脅。它反映在風(fēng)險(xiǎn)跨市場傳導(dǎo)上。2023年硅谷銀行危機(jī)期間，USDC脫錨導(dǎo)致港股數(shù)字資產(chǎn)板塊單日暴跌18%（恒生科技指數(shù)）。它也反映在流動(dòng)性虹吸效應(yīng)上。境內(nèi)投資者通過灰色渠道持有USDT規(guī)模超$50億（北大數(shù)字金融研究中心），從而分流了銀行存款。

其次是對(duì)支付體系方的影響。美元穩(wěn)定幣在跨境支付中快速、低成本且無需經(jīng)過銀行體系的特點(diǎn)，使其在部分跨境貿(mào)易場景中得到應(yīng)用，這擠壓了人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS的發(fā)展空間。在東南亞貿(mào)易中，美元穩(wěn)定幣結(jié)算占比42%，遠(yuǎn)超數(shù)字人民幣的6%（BIS 2024），削弱人民幣區(qū)域影響力。

第三是對(duì)貨幣主權(quán)的影響。美元穩(wěn)定幣以數(shù)字形態(tài)推動(dòng)全球“美元化”，進(jìn)一步增強(qiáng)美元國際地位，侵蝕包括中國在內(nèi)其他國家的貨幣主權(quán)，長期來看可能影響人民幣國際化進(jìn)程。另一方面，存在美國長臂管轄隱患。美國《穩(wěn)定幣法案》要求發(fā)行商凍結(jié)可疑地址，這可能就會(huì)切斷中國實(shí)體跨境支付通道。最后，這還涉及數(shù)據(jù)主權(quán)的喪失。例如，USDC發(fā)行商Circle向美政府提供2000+個(gè)中國關(guān)聯(lián)錢包地址（2023年報(bào)）。

為應(yīng)對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，中國需要采取積極的應(yīng)對(duì)措施。首先是監(jiān)管層面。它包括境內(nèi)嚴(yán)控穩(wěn)定幣的使用。央行明確禁止金融機(jī)構(gòu)參與穩(wěn)定幣相關(guān)服務(wù)，通過《反洗錢法》《網(wǎng)絡(luò)安全法》等打擊非法穩(wěn)定幣活動(dòng)。強(qiáng)化對(duì)跨境穩(wěn)定幣項(xiàng)目審查，防止資本外流和金融風(fēng)險(xiǎn)。如這些年來相關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)切斷銀行/支付機(jī)構(gòu)為加密貨幣交易提供渠道，屏蔽了120個(gè)境外交易所IP（2024新增35個(gè)），境內(nèi)USDT交易量也已下降了82%（2023-2024）。另外，外管局“鏈上天眼”系統(tǒng)追蹤區(qū)塊鏈交易，對(duì)單筆超$5萬的跨境穩(wěn)定幣流動(dòng)發(fā)出預(yù)警。2023年破獲案件67起，追回$4.3億。再者，加強(qiáng)了離岸風(fēng)險(xiǎn)隔離。香港要求穩(wěn)定幣100%儲(chǔ)備資產(chǎn)存管于中資銀行，禁止向內(nèi)地居民推廣。為此香港證監(jiān)會(huì)2024吊銷3家平臺(tái)牌照。但另一方面為了更好發(fā)揮香港國際金融中心的地位和獲客能力，利用好現(xiàn)有的離岸美元的網(wǎng)絡(luò)體系和盯住美元的貨幣局制度的特點(diǎn)，率先開展美元穩(wěn)定幣試點(diǎn)是符合香港發(fā)展的需要也是符合國家夯實(shí)香港國際金融中心地位的戰(zhàn)略意圖。目前香港金管局已建立穩(wěn)定幣監(jiān)管體系，推出沙盒測試，要求發(fā)行人持牌經(jīng)營，儲(chǔ)備資產(chǎn)100%覆蓋且可贖回，依托香港探索與人民幣掛鉤的穩(wěn)定幣，促進(jìn)離岸流通和跨境結(jié)算效率。

其次是技術(shù)與創(chuàng)新層面。一是需要強(qiáng)化數(shù)字人民幣推廣。擴(kuò)大數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍和應(yīng)用場景，構(gòu)建可控的數(shù)字支付生態(tài)，擠壓美元穩(wěn)定幣的生存空間。尤其是多邊央行數(shù)字貨幣橋功能在積極發(fā)揮作用。例如，接入30家跨國銀行，處理中國-沙特石油貿(mào)易結(jié)算（2024年單月峰值$1.2億），較傳統(tǒng)SWIFT效率提升80%。另外，香港離岸樞紐建設(shè)也進(jìn)展突出。數(shù)字人民幣港股交易結(jié)算試點(diǎn)已經(jīng)運(yùn)營（2024Q3啟動(dòng)）。金管局向沙特阿美發(fā)行數(shù)字人民幣債券（首期20億）。還有上海原油期貨交易所推出數(shù)字人民幣計(jì)價(jià)黃金合約（2024年日均交易量120億CNY）。二是需要推動(dòng)技術(shù)研發(fā)與專利布局。支持企業(yè)研發(fā)符合監(jiān)管的區(qū)塊鏈技術(shù)，推動(dòng)加密算法、隱私計(jì)算與合規(guī)審計(jì)結(jié)合，提升在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的技術(shù)競爭力。三是要防范技術(shù)代差風(fēng)險(xiǎn)。具體內(nèi)容包括在量子計(jì)算威脅方面，當(dāng)前區(qū)塊鏈加密算法可能在2030年前后被破解，需加速抗量子數(shù)字人民幣研發(fā)；在互操作性短板方面，數(shù)字人民幣與海外CBDC（如數(shù)字歐元）協(xié)議不兼容，制約多邊清算效率。四是制定跨境智能合約標(biāo)準(zhǔn)。央行數(shù)字貨幣研究所主導(dǎo)ISO/TC68《數(shù)字貨幣跨境清結(jié)算協(xié)議》國際標(biāo)準(zhǔn)（2025年草案）。 五是穿透式監(jiān)管工具創(chuàng)新。在數(shù)字人民幣嵌入“監(jiān)管探針”，實(shí)時(shí)追蹤大額跨境流動(dòng)，例如深圳海關(guān)試點(diǎn)攔截了$2400萬走私資金。

第三是國際合作層面。中國需要通過IMF、FSB等平臺(tái)參與穩(wěn)定幣全球治理，推動(dòng)“鏈上美元”與數(shù)字人民幣的規(guī)則互認(rèn)，積極參與國際規(guī)則制定，提升在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的話語權(quán)。另外，發(fā)揮一帶一路”能源錨定”的作用，與俄羅斯、伊朗簽訂協(xié)議，以數(shù)字人民幣結(jié)算30%的油氣進(jìn)口（2025年目標(biāo)）。再者，要加強(qiáng)國際聯(lián)盟構(gòu)建。優(yōu)先爭取“中間地帶”國家的支持，例如聯(lián)合東盟建立數(shù)字貨幣應(yīng)急儲(chǔ)備池，以應(yīng)對(duì)美元穩(wěn)定幣可能引發(fā)的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國也在努力分化美西方陣營，推動(dòng)與法國合作開發(fā)開源跨境支付協(xié)議，繞開美國主導(dǎo)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，從而在全球數(shù)字貨幣競爭中占據(jù)更有利的位置。

總之，要贏得“數(shù)字貨幣戰(zhàn)爭”，需要實(shí)施以下三步戰(zhàn)略。短期來看，必須守住底線，通過高壓監(jiān)管切斷美元穩(wěn)定幣在境內(nèi)的滲透，保護(hù)金融主權(quán)；中期而言，要構(gòu)建生態(tài)，推動(dòng)數(shù)字人民幣與能源貿(mào)易、大宗商品等實(shí)體錨點(diǎn)的綁定，逐步擴(kuò)大其國際使用網(wǎng)絡(luò)；長期目標(biāo)則是主導(dǎo)規(guī)則，推動(dòng)多邊數(shù)字貨幣治理體系的建設(shè)，如將“貨幣橋”升級(jí)為全球清算中樞，重塑國際貨幣競爭格局。

來源丨上海電視臺(tái)新聞綜合頻道新聞夜線欄目

圖源 | 看看新聞

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