今天推送的是

九維狐

的策略周報。

每周周日我會給大家復盤一下上周的市場。

市場回顧

先來看看指數和交易數據——

過去這周出了經濟數據——

地產跌幅擴大，基建也從高位回落。

好在消費方面有國補加持，社會消費品零售總額（社零）增速創2023年12月以來新高，部分分項還是挺好看的。

接著update一下以伊沖突——

當地時間21號（周六，也就是昨天），川普說，美軍成功炸了伊朗三處核設施。

而且川普還說，把伊朗最重要的福爾多核設施給炸沒了。

這事情還挺大的。

福爾多被稱為「德黑蘭核計劃的皇冠明珠」，所以「摧毀福爾多」一直是以色列的首要目標。

不過福爾多埋在山間，在地下80~90米，得有美國的掩體炸彈GBU-57（14噸）外加帶得動掩體炸彈的B-2轟炸機才行。

這倆都只有美國才有。

而且根據美媒周三（18日）的報道，如果沒有美國支持的話，以色列的防空彈庫存只夠hold多10~12天。

美國一直很猶豫——

17號《華爾街日報》有消息說，川普已經批準了對伊朗的攻擊計劃，但暫時hold著沒打，而是希望通過威脅手段迫使伊朗放棄核計劃。

但19號川普就回應說「《華爾街日報》根本不知道我對伊朗的想法」。

之后白宮又出來說，川普會在兩周內決定打不打伊朗。

但20號以色列又給美國打了個「言辭激烈的通話」，說不想等兩周了，你啥都不做我也要打福爾多。

所以川普多少有點被趕鴨子上架的感覺。

就算21號炸完伊朗后，川普也是說，這次打擊是希望讓伊朗重回談判桌，目前暫沒有進一步對伊朗采取軍事行動的計劃。

之所以這么克制，是因為川普的基本盤MAGA，是反對燒美國納稅人的錢去幫以色列打仗的。

根據YouGov在13~16號的民調，只有19%的川普支持者贊同美國參戰。

畢竟打仗實在太燒錢了——

根據布朗大學的研究，從2001年開始的阿富汗戰爭，20年花了美國2.3萬億美元，約有2,300名美軍士兵和近4,000名美國承包商在戰爭中身亡，超兩萬美國人受傷（傷員回國的持續治療費用截至2059年預計要花1.4萬億美元）。

結果戰略目標也沒怎么達成。

美國這次被以色列拖著下場，不曉得會不會又是一個無底深淵。

伊朗那邊還是挺慫的，只是說已經提前把三處核設施進行疏散，而且轉移了材料，所以「未造成無法修復的破壞」。

伊朗還是愿意談的——20日（周五），有未透露姓名的高級伊朗官員說伊朗「準備好」討論限制鈾濃縮問題。

但之前伊朗一直堅持說，以色列沒停火的話，不想直接跟美國談（而川普又說「很難要求以方停手」）。

之前伊朗周五跟英法德外長聊了聊，但也沒聊出什么結果來。

至于對油價的影響……

雖然伊朗還沒有封鎖霍爾木茲海峽，但很多油輪已經開始繞道走了（之前也傳出有三架油輪在那起火的消息），所以油氣的運費都上來了——

根據Clarksons的數據，一條典型的海灣國家至中國航線上，可裝載200萬桶原油的油輪日租金足足漲了138%（從6月11日的19,998美元漲到了18日的47,609）。

而霍爾木茲海峽承擔了全球約1/4的石油+1/5的液化天然氣運輸。

所以市場也擔心美聯儲因為油價暴漲而延緩降息。

這周不出市場預料的，美聯儲6月份的議息會議還是按兵不動。

點陣圖也出來了（可以理解為美聯儲理事們的投票圖）——

跟3月份相比，這次雖然大多數理事還是覺得今年應該降息兩次，但有更多人認為不應該降息了。

截圖/巴克萊

川普在議息會議結果出來前就已經開罵了，說聯儲主席鮑威爾遲遲不降息很「愚蠢」。

畢竟川普一直期待的是，降息可以把美國要付的國債利息也降下來。

鮑威爾這次也強調說，要看到關稅對通脹的影響后，才會決定要不要降息。

這么看來，下個月的議息會議大概率也會按兵不動。

? 指標情況

目前貨幣、信用和全球指標如下——

貨幣指標：2.4

流動性指標保持在寬松區間。

5月份的M2同比增速微降，不過回升了（這東西跟著大盤走，是利好）。

6月LPR不變，符合預期。

信用指標：2.3

5月 存量 增速保持在8.7%，信用指標上升到寬松區間。

不過結構不算健康——大頭還是靠政府債券撐著（占新增社融64%）。

人民幣貸款增量比起上個月有所回升，但還是不如往年同期。

全球指標：1.6

美聯儲不降息，符合預期。

本周交易指標上升至1.6，但風險仍然存在。

?? 交易操作

調倉結束，恢復發車。

繼續保持高防御性倉位（上次調倉后，目前我們大部分倉位還是在固收）。

如之前預期，近期市場有劇烈的波動和回調，好在政策大招都還沒出盡，回調創造了進場機會。

本期發車新增投資10,000元。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投設置）。

如果你認可上述投資邏輯的話，可以點擊以下鏈接跟車——

最后也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發現如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

圖/《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風險提示：外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

參考資料/

《重大突發！美國襲擊伊朗核設施！》《美完成對伊朗三處核設施打擊，特朗普：福爾多已不存在，伊朗必須同意結束這場戰爭》《Exclusive: Israel seeks swift action on Iran, sources say, with a split US administration》《最新！B-2轟炸伊朗核設施》《US B-2 bombers involved in Iran strikes, U.S. official says》《伊朗：已提前對3個核設施進行疏散，美襲擊應未造成重大損失》《伊朗稱已提前對三個核設施進行疏散》《Trump says US forces bombed Iran nuclear sites; says 'Fordow is gone'》《美媒爆：特朗普目前暫無進一步對伊朗采取軍事行動的計劃》《特朗普發文駁斥“美軍打擊伊朗計劃已獲批準”|特朗普》《Poll: Trump voters don't want US involved in Israel’s war on Iran | Responsible Statecraft》《什么是“斷直連”》《繞過“銀聯”的備付金模式》《Exclusive: Senior Iranian official: European proposals in Geneva unrealistic》《美媒：美軍出動6架B-2轟炸機 或帶巨型鉆地彈打擊伊朗》《報道：哈梅內伊目前藏身地堡避險，已暫停電子通信》《沙特：任何針對和平核設施的襲擊都違反國際法》《以色列外長：對伊朗打擊延緩伊發展核武器能力“至少兩至三年”》《伊朗稱以色列空襲已造成430人死亡》《以軍稱空襲伊朗伊斯法罕的離心機生產設施》《普京：俄羅斯準備支持伊朗發展和平核能》《伊朗稱伊斯法罕省核設施遭以軍襲擊，不過未造成核泄漏》《以軍稱擊斃了伊無人機指揮官》《伊以大打出手，黃金“無動于衷”，這很不尋常》《越罵越狠！特朗普再罵鮑威爾：愚蠢，最具破壞性的人之一，美國的恥辱！》《年內降息零次or兩次？美聯儲內部兩大陣營分歧加劇！》《特朗普：若鮑威爾降息到1%-2%，美國一年省萬億美元，也許改變主意炒掉他？》《鮑威爾：預計未來數月通脹壓力將因關稅顯著上升，就業市場并未呼吁降息（附全文）》《對于降息，美聯儲分歧越來越大》《“新美聯儲通訊社”：如果不是因為關稅，美聯儲將在本周降息》《接下來怎么降息？美聯儲要等過完這個夏天才能決定》《全文對比美聯儲6月會議聲明有何變化》《“新美聯儲通訊社”：鮑威爾在說“我們不知道，所以我們等”》《特朗普再罵鮑威爾愚蠢：利率能降2.5個百分點就很好，我能任命自己去美聯儲嗎？》《美聯儲半年度貨幣政策報告：FOMC等待就前景掌握更多的透明度》《美聯儲理事Waller：無需等待太久就可以降息，最早在7月》《6月議息：誰能“逼”出聯儲的降息？》《鮑威爾：預計未來數月通脹壓力將因關稅顯著上升，就業市場并未呼吁降息（附全文）》《伊朗與歐洲官員會晤、堅持以色列停火是外交解決前提，特朗普：很難要求以方停手，給伊方最多兩周時間》《特朗普：兩周是給伊朗的“最長”期限》《英法德向伊朗提出全面談判提議，伊方：特朗普給以色列打個電話就可以結束沖突》《伊朗外交部長阿拉格齊抵達日內瓦會場，與歐洲同行舉行會談。》《特朗普“暫緩”背后：常規武器無法摧毀伊朗核設施，貿然參戰可能收獲另一場“利比亞危機”》《布油跌幅擴大至4.2%，報道稱伊朗準備討論限制鈾濃縮，但拒絕零濃縮》《以色列準備與伊朗打持久戰，美媒表示質疑》《英法德向伊朗提出全面談判提議，伊方：特朗普給以色列打個電話就可以結束沖突》《特朗普或出兵伊朗發言 考驗他與「讓美國再次偉大」鐵粉的關係》《避開霍爾木茲！油輪開始繞道走，運費一周飆漲超一倍》《霍爾木茲海峽3艘船只起火 摩根大通封閉概率預測增至17%》《14 cargo planes from US, Germany arrive in Israel with military equipment》《Exclusive: US moving fighter jets to Middle East as Israel-Iran war rages》《US Sending F-16, F-22, F-35 Jets to Middle East Amid Iran-Israel Conflict - Newsweek》《Israel-Iran Live: Trump to decide on US action within two weeks as Europe set to hold talks with Iran》《特朗普為何急于從阿富汗撤軍-新華網》《特朗普據稱認為有必要讓伊福爾多核設施癱瘓，白宮稱兩周內決定是否攻擊伊朗》《消費超預期的背后》《涉以伊沖突，俄羅斯發出“最強硬表態”！》《一線城市消費和儲蓄“雙降”》《以舊換新“國補”將持續 中央資金將分批下達》《6月LPR報價出爐！一年期、五年期均維持不變》《中國1-5月房地產開發投資同比下降10.7%，新建商品房銷售面積同比下降2.9%》《中國5月規模以上工業增加值同比增長5.8%，新能源汽車、工業機器人產量較快增長》《中國1-5月份城鎮固定資產投資增長3.7% 制造業投資增長8.5%》《中國5月社零同比增6.4%，創2023年12月來最高，家用電器和音像器材零售增長53%》《5月70城房價：各線城市二手房價環比降幅擴大，一線、二線新房房價環比轉降》《以伊對攻升級，戰爭會走向何方？》《伊朗石油大撤退：衛星圖像揭示德黑蘭的"清倉式"出口策略》《白宮稱：伊朗從未如此接近獲得核武器，特朗普密切關注油價》《以軍稱14架載有軍事裝備的飛機從美抵達以境內》《哈梅內伊發表電視講話：伊朗不會投降，美方任何打擊都將帶來無法挽回的后果》《俄媒：美國“尼米茲”號航母正駛往中東地區，途中關閉了應答器并停止傳輸位置信息》《涉以伊沖突，美官員暗示：“接下來24至48小時是關鍵時刻”》《特朗普警告美國耐心在耗盡，呼吁伊方“無條件投降”，被爆考慮打擊伊朗，原油一度漲5%》《以軍稱已摧毀伊朗鈾濃縮設施，國際原子能機構首次確認以色列直接破壞伊最大鈾濃縮廠地下設施》《無需擔心伊以沖突？IEA最新預測：今年石油供應將大大超過需求！》《特朗普：沒有主動聯系伊朗進行“和平談判”，“沒什么心情”！》《內塔尼亞胡稱以方行動不會停止，正有系統地摧毀伊朗核目標》《以伊互襲不會停！以軍稱將發動“更猛烈”襲擊，伊朗稱將對以發動“前所未有”打擊》《報道：特朗普否決“刺殺哈梅內伊”計劃》《華爾街熱議：如果美國介入以伊沖突，市場會如何反應？》《關于要不要對伊朗動手，特朗普在糾結什么？》《特朗普考慮攻擊，霍爾木茲風險驟升？》《為何以色列需要美國幫助摧毀福爾多核設施？》《為何以色列需要美國幫助摧毀福爾多核設施？》《報道稱攻擊伊朗計劃已批但暫未最終下令，特朗普：接下來一周非常關鍵》

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