6月18日晚，泡泡瑪特旗下頂流IP Labubu突然上演"價格雪崩"：隱藏款"本我"三天內價格暴跌45%，普通款"愛"更是從400元跌至99元，黃牛群里回收價一日三跌，從160元直降到105元。這場被網友戲稱"黃牛天塌了"的崩盤，不僅讓炒作者血本無歸，更撕開了潮玩市場瘋狂背后的真實面目——當Labubu從潮玩變成"金融產品"，這場由稀缺性構筑的泡沫，終究逃不過破裂的宿命。

一、崩盤三部曲：稀缺神話如何被戳破？

（1）官方補貨：壓垮駱駝的最后一根稻草

6月18日，泡泡瑪特突然開啟Labubu第三代"前方高能"系列全球預售，大量新品涌入市場瞬間打破供需平衡。以隱藏款為例，此前因"限量發售"被炒到4600元，補貨后三天內成交均價跌至2547元，甚至出現1500元的甩賣訂單。這種"官方放水"直接沖擊了二級市場的核心邏輯——當稀缺性不再，溢價空間自然崩塌。

（2）盲盒退熱：從收藏到投機的認知轉向

早期盲盒玩家追求的是拆盒時的驚喜感與IP情感共鳴，但如今更多人抱著"賭隱藏款賺錢"的心態入場。數據顯示，2023年盲盒消費者中，62%的人承認購買動機是"投資升值"，而非喜愛IP。這種投機心理推高價格的同時，也讓市場變得脆弱——一旦熱度消退，缺乏真實消費支撐的價格必然暴跌。

（3）競品分流：潮玩賽道的內卷化沖擊

隨著TOP TOY、52TOYS等品牌崛起，以及Molly、Dimoo等IP的競爭，Labubu的"頂流地位"受到挑戰。2024年上半年，泡泡瑪特新IP占比已提升至35%，消費者選擇增多導致Labubu粉絲分流，其在二手市場的"唯一性"優勢逐漸喪失。

二、炒Labubu的人：一場擊鼓傳花的資本游戲

（1）黃牛：從"倒爺"到"接盤俠"的魔幻轉身

在Labubu炒作風口中，黃牛扮演了關鍵角色。他們通過雇人排隊、平臺掃貨等方式囤積商品，再以數倍價格轉賣。有黃牛透露，此前Labubu隱藏款轉手就能賺2000元，但崩盤后為止損，甚至出現"105元回收9月發貨款"的奇觀。這種價格倒掛讓不少黃牛血本無歸，有炒作者在社交平臺哭訴："囤了50個，現在賠得底褲都沒了。"

（2）投機玩家：被"稀缺性"洗腦的跟風者

"搶不到傷心，買貴了更傷心，現在價崩了更更傷心"——這句網友評論道破了投機者的心態。許多人對Labubu的IP背景一無所知，甚至分不清"本我""真我"的區別，只因看到"隱藏款能賺錢"就盲目入場。這種"買櫝還珠"的行為，本質是把潮玩當成了股票K線，最終淪為泡沫破裂的犧牲品。

（3）Z世代：被潮流裹挾的消費異化

Labubu的爆火離不開Z世代的追捧，但當"擁有Labubu=潮人身份"的符號意義超過產品本身，消費就變了味。有大學生為湊錢買隱藏款，省吃儉用三個月；還有人將Labubu擺在辦公桌當"社交貨幣"，卻連設計師Kasing Lung的名字都叫不出。這種"為面子買單"的心理，被商家和炒作者巧妙利用，最終形成病態的價格循環。

三、泡泡瑪特的"迪士尼夢"：是愿景還是泡沫？

（1）市值狂飆背后的隱憂

截至6月19日，泡泡瑪特市值達3612億港元，直逼4000億大關，但這一數字建立在Labubu的炒作熱潮之上。回顧2021年，泡泡瑪特曾因盲盒退潮市值縮水一半，如今歷史似乎正在重演。市場分析人士指出："靠單一IP撐起的市值就像沙堡，一旦情緒退潮，崩塌只是時間問題。"

（2）去盲盒化：不得不走的轉型之路

泡泡瑪特正在推進"去盲盒化"戰略，比如推出明盒銷售、開發IP衍生品、布局潮玩主題店等。但轉型并非易事——盲盒貢獻了其70%的營收，一旦放棄饑餓營銷，如何維持IP熱度？對比迪士尼靠內容生態（電影、動畫、樂園）構建的商業閉環，泡泡瑪特的IP孵化能力仍顯單薄，Labubu之外，尚未有能扛起大旗的"第二曲線"。

（3）文化價值VS商業變現的平衡術

Labubu的原型源自繪本《野獸家園》，本應承載著"叛逆與童真"的文化內涵，但在炒作中被異化為"賺錢工具"。當消費者不再關注IP故事，只盯著價格漲跌，潮玩就失去了文化載體的意義。泡泡瑪特若想成為"中國迪士尼"，必須重拾IP的文化內核，而不是依賴稀缺性制造泡沫。

四、結語：當Labubu變成"垃不布"，潮玩如何避免曇花一現？

Labubu的崩盤，本質是投機邏輯對消費本質的反噬。從炒鞋到炒盲盒，從NFT到便利店聯名，所有脫離使用價值的炒作最終都會回歸理性。對玩家而言，警惕"稀缺性陷阱"，拒絕為符號價值盲目買單；對泡泡瑪特而言，放下"靠爆款躺賺"的幻想，真正構建IP的文化護城河，才是穿越周期的關鍵。畢竟，潮流會過時，但文化價值永遠不朽——如果Labubu最終淪為"垃不布"，那將是中國潮玩產業的悲哀。