這些“尼克松式”風(fēng)險(xiǎn)的回歸將使美國(guó)的制度變得更加不可預(yù)測(cè)，也會(huì)削弱美國(guó)作為投資目的地的吸引力。

作者｜愛(ài)德華·普萊斯

編輯｜蔡鵬程

唐納德·特朗普總統(tǒng)試圖重塑?chē)?guó)家的努力，其根源可以追溯到理查德·尼克松未竟的總統(tǒng)任期。特朗普正在完成尼克松的第二個(gè)任期，重新帶回了上世紀(jì)七十年代的政治和金融風(fēng)險(xiǎn)。

這些“尼克松式”風(fēng)險(xiǎn)的回歸將使美國(guó)的制度變得更加不可預(yù)測(cè)，也會(huì)削弱美國(guó)作為投資目的地的吸引力。這一轉(zhuǎn)變已經(jīng)在發(fā)生。問(wèn)題不在于這些變化是否會(huì)出現(xiàn)，而在于它們會(huì)發(fā)展到什么程度。

對(duì)于這些趨勢(shì)，尼克松和特朗普一樣都難辭其咎。這位第37任總統(tǒng)曾做出過(guò)兩項(xiàng)改變現(xiàn)代美國(guó)發(fā)展軌跡的決定。

首先，尼克松改變了美國(guó)的行政權(quán)力，使其變得更加大膽。在20世紀(jì)50年代和60年代，總統(tǒng)哈里·杜魯門(mén)、德懷特·艾森豪威爾、約翰·肯尼迪和林登·約翰遜都試圖緩和冷戰(zhàn)局勢(shì)。杜魯門(mén)在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)中約束了道格拉斯·麥克阿瑟將軍；艾森豪威爾曾警告軍工復(fù)合體的危險(xiǎn)；在古巴導(dǎo)彈危機(jī)期間，肯尼迪壓制了手下將軍的激進(jìn)行動(dòng)；而在越南，約翰遜則擔(dān)心激怒中國(guó)。

然而，尼克松卻選擇了升級(jí)對(duì)抗。他轟炸了老撾、柬埔寨和河內(nèi)，明確表示他不介意讓冷戰(zhàn)變成熱戰(zhàn)。

尼克松還在國(guó)內(nèi)改變了美國(guó)總統(tǒng)職位的格局。以他的“南方戰(zhàn)略”為例。上世紀(jì)六十年代，為了爭(zhēng)取白人選民的支持，共和黨反對(duì)民權(quán)運(yùn)動(dòng)。從此，民主黨不再是南方的天然執(zhí)政黨，各黨派也不再爭(zhēng)取中間立場(chǎng)。相反，共和黨開(kāi)始以其宗教和族裔認(rèn)同為基礎(chǔ)來(lái)運(yùn)作。尼克松對(duì)堅(jiān)定民眾支持的信心，使總統(tǒng)職位超越了一切規(guī)則。尼克松在辭職后曾說(shuō)：“如果是總統(tǒng)做的，那就不違法。”

當(dāng)今的民粹主義正是源自尼克松的這些策略。奧巴馬也用大規(guī)模集會(huì)的方式演繹了屬于自己的民粹主義。特朗普不過(guò)是在復(fù)制這一成功的戰(zhàn)略而已。

20世紀(jì)70年代，隨著尼克松的決策，戰(zhàn)后被稱(chēng)為布雷頓森林體系的國(guó)際金融體系也宣告終結(jié)。他終止了美元與黃金的兌換，這為美國(guó)如今無(wú)節(jié)制地大量發(fā)行美元開(kāi)了先河。美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克在20世紀(jì)80年代通過(guò)收緊貨幣供應(yīng)來(lái)遏制通貨膨脹。比爾·克林頓總統(tǒng)曾讓美國(guó)短暫實(shí)現(xiàn)了財(cái)政盈余。但這些都只是個(gè)別現(xiàn)象，如今美國(guó)已深陷債務(wù)泥潭。我們這一代人見(jiàn)證了口號(hào)從“寧死不屈于紅色政權(quán)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皩幵赋嘧忠惨钪薄?/p>

因此，世界上美元泛濫成災(zāi)。

美元正越來(lái)越多地被憑空創(chuàng)造出來(lái)，無(wú)論是以支付承諾（財(cái)政政策）的形式，還是通過(guò)央行干預(yù)（貨幣政策）的方式。2008-09年全球金融危機(jī)后，貨幣政策引入了量化寬松，這是一種創(chuàng)造美元的手段。在新冠疫情期間，財(cái)政政策同樣通過(guò)發(fā)放刺激支票的方式大量投放美元。隨著這一趨勢(shì)的持續(xù)，人們開(kāi)始合理地質(zhì)疑美元是否還能作為價(jià)值儲(chǔ)存手段。

財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特最近對(duì)全球投資者表示，美國(guó)“絕不會(huì)違約”。他之所以覺(jué)得有必要這樣強(qiáng)調(diào)，以消除所有疑慮，這本身就不是一個(gè)好兆頭。

目前存在兩大主要風(fēng)險(xiǎn)。第一是政治風(fēng)險(xiǎn)：即行政權(quán)力可能日益膨脹。如果總統(tǒng)的權(quán)力凌駕于國(guó)會(huì)和最高法院等同級(jí)政府部門(mén)之上，美國(guó)將不再保持穩(wěn)定。

證據(jù)呢？就在本月，一位美國(guó)參議員被戴上了手銬，軍隊(duì)對(duì)一位州長(zhǎng)發(fā)出了噓聲，而特朗普則下令海軍陸戰(zhàn)隊(duì)進(jìn)駐洛杉磯。這一切都發(fā)生在6月14日華盛頓特區(qū)的軍事閱兵之前。所有這些都沒(méi)有表現(xiàn)出白宮的謹(jǐn)慎。

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)：美元持續(xù)走弱。美國(guó)面臨長(zhǎng)期美元貶值的可能性。美國(guó)的主權(quán)債務(wù)軌跡已經(jīng)不可持續(xù)。我們已經(jīng)欠下了36萬(wàn)億美元，而且還在不斷增加。DOGE曾試圖削減2萬(wàn)億美元的開(kāi)支，但失敗了，甚至連目標(biāo)都沒(méi)接近。今年，穆迪下調(diào)了美國(guó)的信用評(píng)級(jí)。四月份的國(guó)債拍賣(mài)也表現(xiàn)不佳。各國(guó)央行和市場(chǎng)正在尋找美元的替代品。在這樣的背景下，如果美國(guó)出現(xiàn)違約，國(guó)際金融體系可能會(huì)陷入危機(jī)。

當(dāng)然，1970年代和2020年代之間存在差異。如今即便發(fā)生“水門(mén)事件”，也不會(huì)有人大驚小怪。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，我們?cè)缫驯桓鞣N超現(xiàn)實(shí)的事件淹沒(méi)。相比之下，尼克松還是認(rèn)清了現(xiàn)實(shí)。1974年，當(dāng)他看到自己將被彈劾時(shí)，選擇了辭職。

尼克松沒(méi)能完成他的第二個(gè)任期。因此，完成尼克松開(kāi)創(chuàng)之路的任務(wù)就落在了特朗普身上——打造一個(gè)由毫無(wú)約束、難以預(yù)測(cè)的白宮主導(dǎo)的美國(guó)，隨心所欲地花錢(qián)。特朗普希望在國(guó)內(nèi)政策上擁有更大自由，推動(dòng)美元走弱，讓美國(guó)行政當(dāng)局更加難以捉摸。這一切都非常“尼克松式”。

很難說(shuō)行政行為和美元供應(yīng)是否還有可能恢復(fù)某種程度的克制。兩黨似乎都無(wú)意停止花錢(qián)。未來(lái)的民主黨總統(tǒng)也不會(huì)受到約束。2028年很有可能參選的加州州長(zhǎng)加文·紐森，目前的態(tài)度也是對(duì)抗而非和解。

尼克松在行政權(quán)力和美元問(wèn)題上的兩項(xiàng)重大決策，至今仍在主導(dǎo)著美國(guó)。如今，這個(gè)國(guó)家面臨的最大問(wèn)題是，這種狀況還會(huì)持續(xù)多久。換句話說(shuō)，我們知道，尼克松的“第二任期”終于快要結(jié)束了。而在兩黨都沉迷于花錢(qián)、行政權(quán)力不斷擴(kuò)張的情況下，美國(guó)將不得不面對(duì)這樣的問(wèn)題：他的政策會(huì)不會(huì)迎來(lái)第三任、第四任，甚至第五任。

關(guān)于作者：Edward Price在紐約大學(xué)全球事務(wù)中心任教，并曾在英國(guó)領(lǐng)事館工作。

版權(quán)聲明：

本文為Barron's原創(chuàng)文章。

未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見(jiàn)2025年6月18日?qǐng)?bào)道

Trump Is Completing the Second Term Nixon Never Finished

文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

Barron's巴倫中文網(wǎng)已更新以下更多獨(dú)家精彩內(nèi)容，點(diǎn)擊左下角“閱讀原文”直達(dá)：

《美國(guó)轟炸伊朗會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際影響嗎？》
《美國(guó)光伏工廠會(huì)如何評(píng)價(jià)特朗普的“大而美法案”？》
《有望終結(jié)連續(xù)三年的停滯，市場(chǎng)普遍看好德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景》
《分析師認(rèn)為，Netflix股價(jià)有望繼續(xù)上漲》
《穩(wěn)定幣法案有望在特朗普的推動(dòng)下迅速通過(guò)》
《特斯拉即將正式推出無(wú)人駕駛出租車(chē)服務(wù)》
《以色列為何沒(méi)對(duì)伊朗石油出口“動(dòng)手”？》
《美國(guó)國(guó)家情報(bào)總監(jiān)“重估”伊朗核能力》
《海德利森董事長(zhǎng)鞏寧峰：氫能產(chǎn)業(yè)未來(lái)可期，有望在2-3年內(nèi)迎來(lái)快速增長(zhǎng)》
《頻繁跳槽的美國(guó)“Z世代”，需要更好的養(yǎng)老保險(xiǎn)方案》

點(diǎn)擊下方“閱讀原文”，即刻進(jìn)入巴倫中文網(wǎng)，在這里看見(jiàn)世界經(jīng)濟(jì)的更多可能！