悔婚、起訴與移情別戀。

文來(lái)源：零售圈，作者：零售荊言。本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系文章原出處。

6月16日晚間，被稱為“國(guó)民零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）發(fā)布公告稱，公司全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司決定終止收購(gòu)湖南愛(ài)零食科技有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

三只松鼠表示，自《投資意向協(xié)議》簽署以來(lái)，交易各方有序推進(jìn)和落實(shí)本次交易的各項(xiàng)工作，開(kāi)展洽談和磋商，但最終雙方就本次交易的部分核心條款未達(dá)成一致。經(jīng)公司充分討論和審慎研究，決定終止本次收購(gòu)事項(xiàng)。

在市場(chǎng)看來(lái)，有意向收購(gòu)與出售，最終分手的戲碼，不是第一個(gè)，也不會(huì)是最后一起，就是一場(chǎng)兩情相悅的戀愛(ài)，無(wú)法結(jié)婚，一別兩寬，各自安好，也算是保存顏面，再見(jiàn)亦可是朋友。

但近日，愛(ài)零食創(chuàng)始人唐光亮在其視頻號(hào)“愛(ài)零食-大圣”中親自露面，發(fā)送數(shù)條連續(xù)短視頻吐槽在過(guò)往時(shí)刻的種種往事，更炸裂的是，唐光亮明確提到“6月13日愛(ài)零食正式起訴三只松鼠”，三只松鼠6月16日官宣終止收購(gòu)。本是你情我愿的戀愛(ài)故事，走到了對(duì)簿公堂的結(jié)局，就透露出了一絲不尋常的味道。

讓人意想不到的是，剛剛官宣與愛(ài)零食解除婚約后的第五天，6月21日，三只松鼠與零食優(yōu)選簽署深度戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將在組織力提升、自有產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、線上線下渠道融合、營(yíng)銷資源共享等多個(gè)板塊深入合作，未來(lái)零食優(yōu)選將在三只松鼠的大力支持下繼續(xù)扎根社區(qū)和下沉市場(chǎng)，步步為營(yíng)，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，立志成為中國(guó)新零售的優(yōu)秀代表。

一對(duì)單身男女的正常戀愛(ài)，被植入了兩情相悅、悔婚、起訴、閃電移情別戀等等韓劇中所有的橋段要素，不僅讓吃瓜群眾一頭霧水，也讓行業(yè)中人唏噓不已。這不僅是兩個(gè)公司和品牌的整合故事，實(shí)際背后是零食量販賽道快速擴(kuò)張之后，資本的博弈和各品牌對(duì)前途的選擇。

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三只松鼠的買買買，志在三分天下

2024年10月，三只松鼠發(fā)布公告，稱公司旗下的全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以不超過(guò)人民幣2億元收購(gòu)湖南愛(ài)零食科技有限公司(愛(ài)零食)的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，擬以不超過(guò)人民幣0.6億元收購(gòu)未來(lái)已來(lái)(天津)科技發(fā)展有限責(zé)任公司(愛(ài)折扣)的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，擬以不超過(guò)人民幣1億元收購(gòu)安徽致養(yǎng)食品有限公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

這次整合式收購(gòu)的行為引起了行業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，主要原因在于經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展和整合，零食零售行業(yè)已形成了由兩大巨頭和多個(gè)強(qiáng)手組成的“兩超多強(qiáng)”競(jìng)爭(zhēng)格局，其中鳴鳴很忙集團(tuán)和萬(wàn)辰集團(tuán)在門(mén)店數(shù)量和銷售額上遙遙領(lǐng)先，均達(dá)到萬(wàn)店規(guī)模。三只松鼠收購(gòu)愛(ài)零食后，愛(ài)零食的創(chuàng)始人唐光亮提出了“三分天下”的雄心壯志，而三只松鼠的章燎原則解釋說(shuō)，這并不是要分割鳴鳴很忙和萬(wàn)辰的市場(chǎng)，而是要整合那些實(shí)力較弱、經(jīng)營(yíng)困難的區(qū)域性零食零售平臺(tái)，共同打造一個(gè)新的市場(chǎng)格局。三只松鼠深入?yún)⑴c零食零售市場(chǎng)，其首要目標(biāo)并非爭(zhēng)奪現(xiàn)有市場(chǎng)份額，而是創(chuàng)造新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

三只松鼠對(duì)愛(ài)零食的追求，深植于其電商基因帶來(lái)的渠道失衡。2024年財(cái)報(bào)顯示，這家靠互聯(lián)網(wǎng)起家的零食巨頭線上銷售額占比仍高達(dá)69.73%，達(dá)74.07億元。盡管線上增長(zhǎng)顯著，但中國(guó)休閑零食市場(chǎng)82.6%的份額在線下的現(xiàn)實(shí)，2019年至2024年，三只松鼠累計(jì)使用廣告平臺(tái)服務(wù)及推廣費(fèi)近60億元，其中僅2023年、2024年就用了20.02億元。高昂的平臺(tái)導(dǎo)流費(fèi)用，成了三只松鼠巨大的成本。

線下布局便成為章燎原的執(zhí)念。2019年上市時(shí)喊出的“萬(wàn)店計(jì)劃”遭遇殘酷現(xiàn)實(shí)，到2024年上半年，三只松鼠累計(jì)關(guān)閉777家門(mén)店，線下僅剩209家門(mén)店苦苦支撐。從2019年到2023年，公司營(yíng)收從百億巔峰一路下滑至71.15億元。

愛(ài)零食的1800家線下門(mén)店成為了三種松鼠圓夢(mèng)線下的曾經(jīng)的最優(yōu)選擇。這家2020年成立于長(zhǎng)沙的企業(yè)，在《2023年度量販零食連鎖品牌TOP30》中位列第五。收購(gòu)一旦成功，三只松鼠將瞬間獲得覆蓋13個(gè)省市的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)。對(duì)章燎原而言，這不僅是門(mén)店數(shù)字的增長(zhǎng)，更是實(shí)現(xiàn)線上線下銷售比例從“三七開(kāi)”轉(zhuǎn)向“七三開(kāi)”戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵一步。

今年4月和5月，三只松鼠公告，出資1.14億元，收購(gòu)其和愛(ài)折扣成立的公司的60%股權(quán)，同時(shí)，其出資1295.57萬(wàn)元，拿下其和致養(yǎng)食品成立的公司20%股權(quán)。兩家新公司已經(jīng)完成了股權(quán)變更及增資的工商變更登記，并取得了營(yíng)業(yè)執(zhí)照。這三筆收購(gòu)中，三只松鼠只放棄了和愛(ài)零食的合作。

據(jù)接近愛(ài)零食的宋先生所述，三只松鼠對(duì)愛(ài)零食的收購(gòu)失敗，最終的原因是雙方對(duì)于愛(ài)零食估值的巨大差異。而短短幾個(gè)月時(shí)間，估值大幅下降，深層次的原因一是零食量販賽道已發(fā)生了巨大變化，頭部品牌已達(dá)萬(wàn)店規(guī)模，以愛(ài)零食2025年中的2000家門(mén)店，想要快速拉進(jìn)距離僅靠自己開(kāi)店無(wú)法完成，靠收購(gòu)快速擴(kuò)張，三只松鼠又沒(méi)有余糧；二是零食乃至整個(gè)折扣零售業(yè)，正式從“跑馬圈地”的規(guī)模崇拜，轉(zhuǎn)向“精耕細(xì)作”的效能廝殺！

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前途未卜的零食量販腰部品牌

在零食量販賽道，頭部效應(yīng)已經(jīng)形成，以好想來(lái)為代表的萬(wàn)辰集團(tuán)和以零食很忙為代表的鳴鳴很忙集團(tuán)已經(jīng)成為兩個(gè)規(guī)模頭部，一個(gè)已經(jīng)上市，一個(gè)正在上市。

鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司4月28日向港交所遞交上市招股書(shū)顯示：2024年門(mén)店零售額555億人民幣；全年?duì)I收393億元；門(mén)店突破14394家。

萬(wàn)辰集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入323.29億元，同比+247.86%，歸母凈利潤(rùn)2.94億元，同比增長(zhǎng)3.77億元；2025年4月28日，萬(wàn)辰集團(tuán)發(fā)布2025年一季報(bào)，2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.21億元，同比,增長(zhǎng)124.02%；歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比增長(zhǎng)2.09億元。

雖然2024年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.22億元，同比增長(zhǎng)49.3%；凈利潤(rùn)更是達(dá)到4.07億元，同比增長(zhǎng)85.4%。這份成績(jī)單標(biāo)志著三只松鼠時(shí)隔四年后榮耀“重回百億俱樂(lè)部”，但不可否認(rèn)的是，三只松鼠的營(yíng)收僅達(dá)到排名第二的萬(wàn)辰集團(tuán)的1/3，對(duì)比以上的前三位，國(guó)內(nèi)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)的130余家零食量販品牌，生存之路更加艱難，區(qū)域品牌零食店缺乏供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，甚至連基礎(chǔ)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力都無(wú)法保證。消費(fèi)者信任度低，經(jīng)營(yíng)管理水平不夠，注定它們?cè)诩ち业氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中舉步維艱。

而零食量販賽道自出生以來(lái)就是加盟形式催肥的一種業(yè)態(tài)，當(dāng)頭部品牌有更強(qiáng)大的品牌影響力、供應(yīng)鏈整合能力、產(chǎn)品制造能力，對(duì)于加盟商的支持與盈利助推能力遠(yuǎn)強(qiáng)于區(qū)域品牌，加盟商為了生存的各種翻牌、轉(zhuǎn)投、背刺等超出正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的糾紛屢屢曝光，使得零食賽道腰部品牌要不另辟蹊徑，要不待價(jià)而沽，這種情況下，去年的三只松鼠的估值，在今年大幅降低預(yù)期甚至極限施壓也在所難免，這可能是三只松鼠和愛(ài)零食雙方的最終談崩的核心原因，也許還有其它的品牌對(duì)于被收購(gòu)正翹首以待。

目前，零食量販頭部企業(yè)已經(jīng)建立了腰尾部品牌難以復(fù)制和超越的優(yōu)勢(shì)：1、門(mén)店規(guī)模大，規(guī)模效應(yīng)降低邊際成本；2、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，確保成本領(lǐng)先；3、高效的門(mén)店管理，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，提升坪效和服務(wù)質(zhì)量；4、品牌影響力大，增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)品牌的信任和忠誠(chéng)度。在各種不確定中唯一能夠確定的是，在這一場(chǎng)零食賽道的競(jìng)速中，頭部品牌將繼續(xù)分食蛋糕，腰部品牌各自轉(zhuǎn)型突圍，存活幾率不容樂(lè)觀，而腰部以下的品牌，將會(huì)逐步被蠶食殆盡。

因?yàn)榱闶沉控湹念^部品牌們，已經(jīng)開(kāi)始走向了從規(guī)模向品質(zhì)建設(shè)的躍升之路。

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品質(zhì)建設(shè)，引領(lǐng)行業(yè)的燈塔

2024年6月，零食有鳴在成都開(kāi)出首家批發(fā)超市，后面迅速突破千家，隨后零食優(yōu)選旗推出惠真批發(fā)超市，喜喜零食開(kāi)出物小超批發(fā)部，來(lái)伊份開(kāi)出首家倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店。萬(wàn)辰集團(tuán)也在2025年1月開(kāi)出首家來(lái)優(yōu)品省錢超市，一個(gè)月后，鳴鳴很忙集團(tuán)正式推出“趙一鳴省錢超市”。以鳴鳴很忙為例，除了零食，新增了百貨日化、文具潮玩、烘焙、雞蛋等多元化產(chǎn)品，還增設(shè)了鮮食和低溫凍品專區(qū)，SKU也從1000多猛增到3000+。不止如此，硬折扣超市也需要更大面積，超過(guò)200平方米；由于加入了水果生鮮、冷凍產(chǎn)品等，保質(zhì)期管理和供應(yīng)鏈更為復(fù)雜。

如果說(shuō)規(guī)模擴(kuò)張，是上一個(gè)階段圈地競(jìng)賽的主戰(zhàn)場(chǎng)，那么下一個(gè)階段就是以商品品質(zhì)和自有品牌建立護(hù)城河。在鳴鳴很忙今年二月的發(fā)展會(huì)上，鳴鳴很忙坦言，自有品牌的建設(shè)不僅是對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式的一種補(bǔ)充和完善，更是對(duì)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的一次積極探索。鳴鳴很忙創(chuàng)始人趙定表示，過(guò)去的鳴鳴很忙做到了“產(chǎn)品多、價(jià)格低、更新快、體驗(yàn)好”。未來(lái)的鳴鳴很忙，要做到“品類精選、價(jià)格合理、購(gòu)買便利”。

2025年1月，萬(wàn)辰集團(tuán)推出了“好想來(lái)全食優(yōu)選”，聚焦現(xiàn)制烘焙、生鮮水果及低溫凍品等高毛利品類。首家門(mén)店落地江蘇興化，內(nèi)設(shè)現(xiàn)烤蛋撻、瑞士卷專區(qū)，并引入山姆代購(gòu)商品引流，開(kāi)業(yè)當(dāng)日客流量超萬(wàn)人次。這一創(chuàng)新業(yè)態(tài)不僅拓寬了消費(fèi)場(chǎng)景，更通過(guò)“零食+餐飲”融合提升門(mén)店坪效，被業(yè)界視為量販零食行業(yè)向“品質(zhì)零售”升級(jí)的重要信號(hào)。

6月21日，在三只松鼠迎來(lái)創(chuàng)立十三周年之際，位于蕪湖松鼠小鎮(zhèn)，備受矚目的三只松鼠全品類生活館盛大開(kāi)業(yè)。作為三只松鼠戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心載體，全新開(kāi)業(yè)的“三只松鼠生活館·陽(yáng)光之城店”總面積約560平方米，定位為自有品牌全品類零售空間，以“只賣好貨”為核心理念，堅(jiān)持“好品質(zhì)、好體驗(yàn)、好實(shí)惠”三大原則。店內(nèi)精選上架超1000款產(chǎn)品，覆蓋現(xiàn)制烘焙、生鮮蔬果、米面糧油、嬰童寵物等近20個(gè)生活核心品類。自有品牌矩陣涵蓋小鹿藍(lán)藍(lán)、圍裙阿姨等子品牌。將“全品類、全場(chǎng)景、全自有品牌”的口號(hào)，落到了實(shí)處。

結(jié)語(yǔ)：收購(gòu)的失敗說(shuō)明生存法則已然改寫(xiě)

三只松鼠終止收購(gòu)愛(ài)零食，絕非一起簡(jiǎn)單的商業(yè)交易失敗。它是一聲響亮的警鐘，宣告著中國(guó)折扣零食乃至整個(gè)實(shí)體零售賽道，正在步入效能為王的“精耕時(shí)代”。潮水退去，方知誰(shuí)在裸泳。未來(lái)的零售競(jìng)爭(zhēng)，將無(wú)比殘酷，也無(wú)比真實(shí)，無(wú)論是巨頭還是中小玩家，唯有放下對(duì)“量”的執(zhí)念，沉下心來(lái)打磨每一家店的盈利模型、優(yōu)化每一分錢的供應(yīng)鏈成本、深耕每一寸區(qū)域市場(chǎng)的價(jià)值，才能在這場(chǎng)大洗牌中贏得未來(lái)。這場(chǎng)變革，才剛剛開(kāi)始。