01

4年漲10倍！

2025年4月，東鵬飲料向香港聯交所遞交境外上市外資股（H股）發行并上市的申請。此前2021年5月，東鵬飲料已經登陸A股。

自首次登陸資本市場以來，短短4年時間，其股價漲幅接近10倍，這樣亮眼的表現，在A股市場中也極為少見。

2024年財報顯示，東鵬飲料全年經營業績實現高速增長，展現出強勁的市場競爭力。報告期內，公司實現營業收入158.4億元，同比增長40.63%；歸母凈利潤達33.27億元，同比增幅高達63.09%。

值得關注的是，公司經營活動現金流凈額達到57.89億元，大幅高于歸母凈利潤，印證了其利潤的高含金量與穩健的經營質量。

從核心業務表現來看，東鵬飲料的增長動能持續釋放。2024年，公司整體毛利率提升至44.81%，盈利能力顯著增強。

其中，核心產品能量飲料毛利率達到48.25%，同比提升2.89個百分點，彰顯品牌溢價能力與成本管控優勢；新興的電解質飲料雖毛利率為29.72%，但同比提升3.25個百分點，顯示出品類拓展的良好勢頭；其他飲料產品毛利率更是躍升13.3個百分點至22.27%，多元化產品矩陣的協同效應逐步顯現。

整體來看，東鵬飲料憑借核心單品的持續突破與品類延伸，形成了強勁的增長引擎，為未來發展奠定堅實基礎。

但此番謀求二次上市，看似是進一步拓展資本版圖，實則背后潛藏著諸多隱憂。

02

股東頻頻減持

據征探財經統計，自2022年起，東鵬飲料頻繁披露減持計劃，三年間累計發布7次相關公告。

作為第二大股東，君正創業投資合伙企業減持尤為密集：

2022年9月首次減持后，持股比例從8.9998%降至8.6469%，套現2.5億元；

2023年8月再度減持，持股比例進一步降至7.7085%，套現6.79億元；

2024年更是兩度出手，5月通過集中競價與大宗交易減持2.7085%，套現18.96億元，10月減持1.1637%，套現13.26億元。

自東鵬飲料上市以來，君正投資4次減持累計套現超41億元！

更值得關注的是，東鵬飲料上市4年實施6次高比例分紅，累計派現近50億元。

作為家族控股企業，其股權高度集中于林氏家族：

最新數據顯示，實際控制人林木勤持股49.74%，鯤鵬投資（關聯方）、林木港、林戴欽分別持股6.44%、5.22%、5.22%，家族關聯方合計持股超67%，其中前十股東占總流通股本持股比例高達79.86%！

據此測算，林氏家族通過分紅累計獲取超30億元，僅林木勤本人在2024年就獨得12億元。

在新規下背景下，東鵬飲料股東減持頻繁，若股價表現不佳，或分紅未達同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤的百分之三十，股東減持將受限。

另外對小股東利益也有諸多影響，易引發信任危機，資金大量流出也會影響公司的資金儲備與戰略布局。

同時，長期來看，股權的高度集中也就代表著決策風險集中，其治理失衡、中小股東利益受損、抗風險能力弱等劣勢，可能成為公司持續發展的隱患。

因此，合理的股權分散和制衡機制，對企業長期健康發展更為重要。

03

“山寨”紅牛，過度依賴單品

其實，東鵬與紅牛的淵源頗深。其創始人林木勤早年深耕紅牛代工廠近十年，這段經歷為東鵬特飲日后崛起埋下伏筆。

在“雷碧”、“六個核彈”、“康帥傅”等山寨飲品泛濫的市場環境下，東鵬特飲早期從產品配方、包裝設計到營銷風格均深度對標紅牛，一度被貼上“平替”標簽。

轉機始于2012年紅牛創始人許書標離世，泰國天絲集團與中國華彬集團的商標權屬矛盾逐漸激化。

2016年，雙方圍繞“紅牛”商標展開法律拉鋸戰，這場曠日持久的訴訟重創紅牛在華市場根基，產品鋪貨受阻、渠道信任動搖，為競爭對手騰出戰略空間。

東鵬飲料精準捕捉機遇，憑借四大差異化策略實現突圍：

一是直擊藍領消費群體，通過下沉渠道滲透工地、汽修廠等場景；

二是以半價定價策略構建價格優勢；

三是獨創PET瓶+可重復密封蓋的便攜包裝，契合戶外作業需求；

四是推出掃碼領獎互動營銷，激發終端消費熱情。

多重組合拳下，東鵬特飲迅速搶占市場份額。

市場數據見證了東鵬特飲的強勢崛起。數據顯示，2023年東鵬特飲營收首次突破百億元大關，次年持續保持高增長態勢，2024年營收達133億元，同比勁增28.49%。

在行業競爭格局中，東鵬特飲已連續三年穩坐中國能量飲料市場冠軍寶座。

尼爾森IQ數據顯示，其市場統治力進一步增強，2024年在我國能量飲料市場的銷售量占比從2023年的43%攀升至47.9%。

從曾經的行業追隨者到如今的領跑者，東鵬特飲實現了華麗逆襲，成為能量飲料賽道的標桿品牌。

圖片來源：市值觀察

不過快速增長之下，東鵬飲料的發展隱憂卻逐步顯現。

2024年財報數據顯示，公司158.39億元的總營收中，東鵬特飲單品貢獻高達133億元，占比84%，暴露出嚴重的單品依賴問題。

這種單一產品主導營收結構的模式，在市場競爭加劇或消費趨勢轉變時，極易面臨增長瓶頸與經營風險。

對此，公司創始人兼董事長林木勤明確提出“未來三年培育第二曲線”的戰略目標，通過“1+6”多品類布局謀求突破。

在穩固東鵬特飲核心地位的同時，東鵬飲料相繼推出電解質飲料“補水啦”、即飲咖啡“東鵬大咖”、茶飲料“烏龍上茶”“鵬友上茶”、植物蛋白飲品“海島椰椰汁”及預調雞尾酒“VIVI”等新品。

從數據上看，2024年雖然就“補水啦”銷售收入同比增長280%，但這主要由于2023年基數較低。

為了促銷，“補水啦”出廠價很低，僅為2.26元/升，毛利率為29.7%，并不賺錢，而且銷售情況也不佳。

2025年，在北京繁華地段的某超市里，“補水啦”在打折促銷。足以說明“補水啦”尚未受到消費者的普遍認可。

這些新業務尚未形成足以支撐業績增長的規模效應，距離真正構建起可持續的第二增長曲線仍有較長的路要走。

04

面臨健康質疑

隨著功能飲料市場熱度攀升，消費者對產品健康屬性的質疑也愈發強烈。東鵬特飲等爆款產品因高含糖量、咖啡因刺激性及復雜配料表，引發廣泛關注。

有網友吐槽稱：“喝了東鵬后一直亢奮的睡不著，甚至還有點呼吸堿的感覺”。

更有網友說，再也不喝東鵬特飲了，吃飯沒有胃口，半夜硬生生從睡夢中拉起來吐。

根據大量研究表明，功能飲料雖能快速提神，但長期或不當飲用，將對健康產生潛在威脅。

從成分風險來看，咖啡因作為核心提神物質，過量攝入（每日超過400mg）易導致心率加快、血壓升高，加重心臟負擔，同時可能引發神經系統過度興奮，造成失眠、焦慮等癥狀，老人兒童更應該注意。

此外，高含糖量是另一大隱患——媒體檢測數據顯示，東鵬特飲500mL裝含糖量高達66.5g，遠超成年人每日添加糖建議攝入量50g的“警戒線”，長期飲用不僅增加肥胖風險，還可能誘發糖尿病。

功能飲料雖然能暫時提神，但千萬不能過量。這些健康爭議不僅引發消費者對功能飲料安全性的擔憂，也對行業的可持續發展提出了挑戰。

總結來說，東鵬飲料雖然憑借精準的市場策略實現逆襲，但業績亮眼的背后，卻暗藏產品結構單一、過度依賴單品的隱患。同時，功能飲料普遍存在的健康爭議，也可能成為其發展路上的“絆腳石”。

未來，東鵬若想突破增長瓶頸、化解信任危機，需加速品類多元化布局，并在產品健康化上持續發力，方能在激烈的市場競爭中穩健前行！