6月24日晚間，國泰君安國際（股份代號：1788.HK）發(fā)布公告，公司獲香港證監(jiān)會批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的基礎(chǔ)上提供意見。

此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩(wěn)定幣（如泰達(dá)幣等）等虛擬資產(chǎn)。

至此，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商，服務(wù)覆蓋提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)、在虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)過程中提供意見，以及發(fā)行、分銷包括場外衍生品在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品。

這張牌照引爆了國泰君安國際港股股價(jià)。在消息公布后，國泰君安國際6月25日盤初即飆升超過80%，收盤時(shí)大漲198.39%，港股用真金白銀表達(dá)了對公司這一重大戰(zhàn)略進(jìn)展的強(qiáng)烈看好。

那么，為什么這張牌照“威力”那么巨大？它將對證券行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？

投資者需求旺盛，國泰君安國際2024年即開始布局

相關(guān)資料顯示，虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商（VASP）是指根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，提供虛擬資產(chǎn)（如加密貨幣）相關(guān)服務(wù)的公司。這些服務(wù)包括但不限于：

交易服務(wù)：提供虛擬資產(chǎn)的買賣和交易平臺。

錢包服務(wù)：為用戶提供存儲和管理虛擬資產(chǎn)的數(shù)字錢包。

資產(chǎn)管理：為客戶提供虛擬資產(chǎn)投資和管理服務(wù)。

合規(guī)服務(wù)：幫助客戶遵守反洗錢（AML）和反恐怖融資（CFT）法規(guī)。

根據(jù)中國香港《證券及期貨條例》，在中國香港提供或積極推廣證券型代幣交易服務(wù)的虛擬資產(chǎn)交易平臺需要獲得香港證監(jiān)會頒發(fā)的第1類受監(jiān)管業(yè)務(wù)（證券交易）及第7類受監(jiān)管業(yè)務(wù)（提供自動化交易服務(wù)）牌照（“1、7號牌照”）。隨著《2022年打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例草案》獲立法會通過，在香港提供或積極推廣非證券型代幣交易服務(wù)的中心化虛擬資產(chǎn)交易平臺在2023年6月1日起也需獲得香港證監(jiān)會頒發(fā)的虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商牌照（“VASP牌照”）（或符合被當(dāng)作獲發(fā)牌的要求）。

面對虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的蓬勃興起，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)積極切入這一新興價(jià)值鏈，積極謀求相關(guān)牌照。

6月25日，國泰君安國際在獲批將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)后，在其官微中發(fā)文介紹，早在2024年，公司已對虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)進(jìn)行布局。

2024年，國泰君安國際在香港市場率先推出以虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF為基礎(chǔ)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，并獲香港證監(jiān)會許可開展虛擬資產(chǎn)交易平臺介紹代理人業(yè)務(wù)。2025年上半年，公司獲香港證監(jiān)會確認(rèn)可向客戶分銷代幣化證券或就代幣化證券提供意見，并啟動了數(shù)碼債券發(fā)行業(yè)務(wù)。

值得一提的是，不僅國泰君安國際獲得了VASP牌照，根據(jù)各家公司的公告，獲得VASP牌照的公司還有富途控股（FUTU.US）、眾安在線（ 06060.HK ）、盈透證券（IBKR.US）等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱后發(fā)現(xiàn)，關(guān)于虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)牌記錄，可進(jìn)入以下香港證監(jiān)會官方網(wǎng)站查詢：

https://apps.sfc.hk/publicregWeb/searchByBa

然后在"按若干業(yè)務(wù)活動搜尋（只限法團(tuán)）"標(biāo)簽下，選擇"虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動"，繼續(xù)選擇"透過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)"后，點(diǎn)擊"搜尋"，在搜索結(jié)果下方可找到"XXXX"，即表示該機(jī)構(gòu)屬于持牌合規(guī)提供虛擬資產(chǎn)交易的法團(tuán)。

富途證券董事總經(jīng)理謝志堅(jiān)表示，投資者對虛擬資產(chǎn)交易熱情度非常高。“2024年8月，富途平臺就持牌支持比特幣、以太幣與港幣、美元之間的交易對，后面又陸續(xù)推出更多虛擬貨幣交易對。該功能上線后，通過富途平臺交易虛擬貨幣的投資者人數(shù)不斷增長。今年以來，我們在平臺上觀察到虛擬貨幣相關(guān)資產(chǎn)交易活躍，討論熱度很高，顯示我們的客戶對這個(gè)板塊十分關(guān)注。”

此外，謝志堅(jiān)表示，據(jù)觀察，客戶的需求非常多元，有些傳統(tǒng)資產(chǎn)的持有者希望嘗試虛擬貨幣現(xiàn)貨，有些虛擬貨幣的持有者希望在傳統(tǒng)金融方面也有所布局，分散資產(chǎn)配置組合。

分析師：虛擬資產(chǎn)的合規(guī)化浪潮將激活并重塑整個(gè)非銀金融產(chǎn)業(yè)鏈

國泰君安國際獲批VASP牌照一事，對內(nèi)地券商展業(yè)生態(tài)以及板塊價(jià)值重塑均可能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

華創(chuàng)證券非銀徐康團(tuán)隊(duì)在發(fā)布點(diǎn)評時(shí)表示，目前這一做法在香港俗稱“1號牌升級”，國君國際較早涉及相關(guān)業(yè)務(wù)，“獲批進(jìn)度超預(yù)期”。

徐康團(tuán)隊(duì)指出，2024年4月，嘉實(shí)（國際）、華夏（香港）、博時(shí)（國際）在香港發(fā)行比特幣現(xiàn)貨ETF時(shí)，國泰君安國際已經(jīng)拿到了虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品（比特幣和以太坊現(xiàn)貨ETF）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格，尤其涉及到發(fā)行及分銷。“預(yù)計(jì)后續(xù)會有更多具有國際業(yè)務(wù)子公司的券商會完成1號牌升級，邁向虛擬資產(chǎn)的交易服務(wù)，進(jìn)一步完善市場生態(tài)，尤其是具備較好客戶基礎(chǔ)的重要券商可能入局。”

東吳證券指出，作為首家獲此牌照的中資券商，國泰君安國際一舉打通了虛擬資產(chǎn)“交易、托管、咨詢、發(fā)行及衍生品”的全鏈條服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)證券服務(wù)商向“數(shù)字資產(chǎn)綜合服務(wù)樞紐”的戰(zhàn)略升級。

其核心價(jià)值在于：①開辟高附加值收入源。加密貨幣與穩(wěn)定幣交易傭金（顯著高于傳統(tǒng)股票經(jīng)紀(jì)費(fèi)率）、跨境穩(wěn)定幣清算分潤（替代SWIFT系統(tǒng)的效率紅利）以及結(jié)構(gòu)化衍生品設(shè)計(jì)與發(fā)行收益，構(gòu)成強(qiáng)勁的增量引擎。②搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)。在香港全力打造“國際虛擬資產(chǎn)中心”背景下，全牌照賦予其參與穩(wěn)定幣發(fā)行、RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）代幣化等前沿領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。

另外，東吳證券指出，于券商行業(yè)而言，國泰君安國際獲批倒逼中資頭部券商加速跟進(jìn)。核心催化有二：①驗(yàn)證路徑可行性。公司向市場證明了中資頭部券商具備承接虛擬資產(chǎn)合規(guī)運(yùn)營的能力，為中信證券、中金公司、招商證券國際等擁有雄厚香港子公司的同行鋪平了道路；②驅(qū)動商業(yè)模式重構(gòu)。行業(yè)競爭焦點(diǎn)將從低附加值的同質(zhì)化通道服務(wù)，轉(zhuǎn)向構(gòu)建“跨境數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施”的核心能力。這包含兩大支柱：“清算樞紐”（依托穩(wěn)定幣高效處理跨境支付，分食SWIFT蛋糕）和“證券化引擎”（主導(dǎo)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)如債券、基金的代幣化發(fā)行與管理）。這不僅可以優(yōu)化券商收入結(jié)構(gòu)（提升高費(fèi)率業(yè)務(wù)占比），更可通過穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)的配置需求為券商打開資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張新通道，實(shí)現(xiàn)輕資本與重資本業(yè)務(wù)的協(xié)同增長。

同時(shí)，東吳證券還強(qiáng)調(diào)，虛擬資產(chǎn)的合規(guī)化浪潮，將激活并重塑整個(gè)非銀金融產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行、流通、管理和應(yīng)用的協(xié)同生態(tài)網(wǎng)絡(luò)正在加速成型。

對于金融科技企業(yè)，區(qū)塊鏈底層設(shè)施、智能合約審計(jì)、鏈上合規(guī)監(jiān)控等服務(wù)需求激增，形成技術(shù)支撐層。

對于支付機(jī)構(gòu)，其跨境支付網(wǎng)絡(luò)將無縫接入穩(wěn)定幣清算體系，大幅提升效率并分潤手續(xù)費(fèi)（替代傳統(tǒng)SWIFT的高昂成本）。

對于資管公司，代幣化貨幣市場基金、債券基金乃至REITs等新型可編程資產(chǎn)將涌現(xiàn)，滿足全球投資者對“鏈上生息”的需求，驅(qū)動AUM增長。