華夏能源網（公眾號hxny3060）獲悉，6月23日，杭州高特電子設備股份有限公司（以下簡稱“高特電子”）創業板IPO獲深交所受理，中信證券為保薦機構。

高特電子是在電池監測領域有27年歷史的老牌企業，目前為國內儲能BMS（電池管理系統）龍頭，2021-2023年連續三年位居國內BMS第三方出貨排名榜首。中國電力企業聯合會發布的數據顯示，截至2024年底，高特電子還位居已投運電站裝機占比前五位的BMS廠商之列。

今年年初，海博思創（SH：688411）上市，成為“國內系統集成第一股”。如果高特電子如期上市，將成為“國內儲能BMS第一股”。老企業邁上新征程，高特電子面臨的諸多風險將在資本市場中接受考驗。

等到儲能風口，業績終于爆發

高特電子前身是杭州高特電子設備有限公司（以下簡稱“高特有限”），由徐劍虹、徐濤、李振江、沈炳華共同成立，注冊資本50萬元，四人持股比例分別為65%、30%、3%、2%。

2016年，高特有限整體變更為股份有限公司，即現在的高特電子，徐劍虹為實控人。截至招股書簽署日，徐劍虹通過貴源控股、吾爾是投資分別控制高特電子46.17%的股份。

徐劍虹1961年9月出生，他在半導體領域有豐富的工作經驗。1983年9月至1992年7月，徐劍虹在杭州半導體器件廠從基層做起，從生產技術員做到車間出任。之后五年時間又在浙江華泰功能材料聯合公司擔任管理人員。

1998年高特有限成立時，徐劍虹已經37歲了。當時，儲能產業小的可憐，電池監測行業更是處在萌芽期。但是，高特選擇了一條垂直細小的賽道——電池內阻監測技術，重要業務聚焦在電力、通信等關鍵基礎設施的電池安全管理需求。

由于行業沒發展起來，高特電子一直發展比較緩慢。截至2016年4月，公司成立18年后，公司經審計的賬面凈資產僅有6678.54萬元，在當時看不到一點上市的可能。但現在，63歲的徐劍虹正在讓上市成為現實。

2021年7月，國家發改委、能源局聯合發布了《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，明確提出到2025年實現累計裝機30吉瓦，新型儲能產業終于高速發展起來（這一年也被稱作了“儲能元年”），高特電子終于等到好時候。?

面對難得的行業風口，高特電子憑借長期積累的BMS技術快速崛起，很快跑到這一細分賽道的頭部位置。根據招股書，2022—2024年高特電子的營業收入分別為3.46億元、7.79億元、9.19億元，復合增長率63.05%；扣非歸母凈利潤分別為3019.39萬元、7904.20萬元、8704.21萬元，復合增長率達到69.79%。

儲能BMS業務為公司的業績增長奠定了基礎。數據顯示，2022—2024年，高特電子儲能BMS相關產品占營業收入的比重在90%左右，尤其是在2024年，占比高達93.46%。

招股書顯示，阿特斯（SH：688472）、億緯鋰能（SZ：300014）、海辰儲能、中車集團、國家電網等均是其核心客戶。2022—2024年，高特電子主要產品的產能利用率分別為81.25%、112.09%、100.06%，出現了超負荷情況。

因此，高特電子本次上市募資8.5億元中的6億元，擬用于儲能電池管理系統智能制造中心建設項目。如果項目如期實施、投產，對公司的產能將起到很好的補充作用。

面對未來，高特電子確立了三大方向：深耕儲能BMS業務，鞏固國內市場份額；積極拓展境外業務，提升國際品牌影響力；大力推廣一體化集控單元及數據服務，打造業績增長新引擎，向著全球新能源產業知名企業的目標穩步邁進。

資金、業務承壓，上市面臨考驗

近年來，高特電子雖然保持業績增長勢頭，但背后的財務風險也不容忽視。

早在2022年，高特電子現金流危機就出現端倪。數據顯示，2022年底，公司貨幣現金只有1208.99萬元，但是公司短期借款達到5786.35萬元，應付賬款也高達1.2億元，經營活動產生的現金流量持續流出。

為緩解危機，高特電子在2023年起開展多輪融資，累計拿到4.35億元投資。截止到2024年，公司的資產負債率已經從2022年底的61.64%下滑至31.19%。

但公司面臨的問題依然不少，比如居高不下的應收賬款。近三年報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.85億元、4.02億元、5.06億元，占營業收入的比例分別為53.49%、51.62%、55.10%。

公司經營活動現金流也受影響，2022—2024年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-0.90億元、-1.16億元、994.50萬元。雖然2024年有所改善，但整體來看，仍面臨巨大壓力。

高特電子在招股書中表示，如果未來經營規模快速擴大，公司未能妥善解決新增的運營資金需求，并且出現銷售回款不及預期等情形，導致經營活動產生的現金流為負向流出，則公司可能發生資金流動性和周轉風險。

此外，華夏能源網注意到，高特電子目前在業務上也面臨不小的壓力。一方面，眾多系統集成商為了降低成本，開始自研BMS，對高特電子的市場形成一定沖擊；另一方面，儲能行業還未走出低谷期，裝機量增速放緩趨勢明顯，這為公司的業務發展帶來一定的壓力。

在此背景下，高特電子將一體化集控單元及數據服務作為公司第二增長曲線。所謂一體化集控單元及數據服務，即通過聚合微網的負荷、儲能、光伏、充電樁等數據，實現微網設備監控和故障診斷、能量管理等功能的控制終端。

2023年，高特電子推出該項業務，當年錄得營業收入585.66萬元，2024年錄得2993.61萬元，增速超5倍。雖然增速迅猛，與主營業務規模相差懸殊。短期內新業務能否撐起公司業績，公司高管團隊需要持續拿出亮眼數據來做出證明。

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