今年是世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利八十周年，9月3日，是中國人民抗日戰(zhàn)爭勝利80周年紀(jì)念日。國新辦在6月24日舉行的發(fā)布會上正式宣布，紀(jì)念日當(dāng)天將在首都天安門舉行盛大閱兵式，屆時將安排部分無人智能等新型作戰(zhàn)力量參閱。

回顧歷次天安門閱兵前軍工板塊表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，閱兵前的七八月份，軍工板塊通常會有獨立超額行情。

受閱兵行情提振，近期軍工板塊持續(xù)活躍，軍工ETF（512660）近5日二級市場漲幅達(dá)8%。除了閱兵利好外，軍工板塊今年來還受到軍貿(mào)需求、國際形勢波動、低空經(jīng)濟等利好，資金持續(xù)凈買入中，截至2025年二季度末，軍工ETF（512660）份額增長超40%，當(dāng)前規(guī)模超156億元。

“買家秀”亮眼，軍貿(mào)需求有望擴展

中國國產(chǎn)武器裝備在多場實戰(zhàn)場景中頻頻亮相，展現(xiàn)出強大性能。近期，巴基斯坦方面宣布將引進包括殲-35隱身戰(zhàn)機、紅旗-19防空系統(tǒng)、空警-500預(yù)警機在內(nèi)的多款中國產(chǎn)高端裝備。隨著國產(chǎn)軍機在國際舞臺上的認(rèn)可度提升，中國軍工產(chǎn)品出口有望開拓新的海外需求空間。

2015年-2024年我國軍貿(mào)進出口概況

注：數(shù)據(jù)來源Wind、銀河證券

國際局勢動蕩，軍費穩(wěn)健增長

在國際局勢持續(xù)動蕩的大背景下，地緣風(fēng)險頻發(fā)，全球主要經(jīng)濟體軍費持續(xù)上升。6月24日至25日，北約峰會在荷蘭海牙舉行，會后聯(lián)合聲明表示成員國同意將軍費提高到占GDP的5%。對比而言，我國軍費占GDP比重低于世界主要軍事大國的平均水平，國防支出仍有較大增長空間。

2024年世界各國軍費情況

注：數(shù)據(jù)來源Wind、中信建投證券

新質(zhì)主題活躍，軍工催化不斷

年初以來，低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、深海科技、大飛機、軍事智能化等主題高度活躍。展望后市，這些大軍工新域新質(zhì)主題仍將會不斷深化、反復(fù)演繹；同時，伴隨著軍工基本面有望迎來持續(xù)回暖，主題活躍+業(yè)績提振，將構(gòu)成未來較長一段時間的二重奏，共同推動軍工整體行情的再次到來。

中國軍用與工業(yè)級無人機

飛行控制系統(tǒng)市場規(guī)模預(yù)測

注：資料來源航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)

基本面回暖，業(yè)績彈性具備空間

從行業(yè)基本面來看，軍工板塊2024年四季度利潤探底，成為近十年來唯一錄得凈利潤為負(fù)的季度。不過進入2025年一季度，行業(yè)邊際修復(fù)跡象明顯，毛利率與凈利率雙雙回升，同時總預(yù)付款同比增長9.35%，反映出下游訂單回暖，未來業(yè)績具備向上彈性。

軍工板塊累計營收及凈利潤增長情況（億元）

數(shù)據(jù)來源：wind

軍工ETF（5當(dāng)前規(guī)模及流動性優(yōu)勢明顯

軍工ETF（512660）跟蹤中證軍工指數(shù)，成分股涵蓋軍工行業(yè)優(yōu)質(zhì)個股，表征軍工行業(yè)整體表現(xiàn)。從申萬二級細(xì)分行業(yè)來看，航空裝備、軍工電子、航海裝備等占指數(shù)權(quán)重較大，全面覆蓋海陸空天信等。

相較于同類指數(shù)，中證軍工主要有以下特點：

（1）防守優(yōu)良：在2018、2022、2023年的弱勢行情中跌幅同類最小，尤其是2023年優(yōu)勢顯著；

（2）進攻有力：在2024年，中證軍工同類收益排名第一。而2019、2020年的牛市行情中，中證軍工漲幅仍然較大，接近軍工龍頭和中證國防。

流動性方面，軍工ETF（512660）為全市場首只軍工類ETF，據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至2025年二季度末，軍工ETF（512660）規(guī)模超156億元，位居同類首位，規(guī)模及流動性優(yōu)勢明顯，感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)布局機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。