IPO半年圖譜公布，圖為棋盤布局示意圖

從年初的“松動”信號到年中節點，IPO（首次公開發行）市場節奏和主線的變化一直牽動著資本市場的神經。回頭來看，在政策優化和市場復蘇的雙向加持下，2025年IPO市場的活躍度驟起，融資項目與規模顯著回暖。

Wind數據顯示，截至6月30日，上半年A股共有51只新股上市，同比增加7家，IPO募集總額達373.55億元，同比增長14.96%。其中，9只新股募資金額超過10億元，中策橡膠（603049.SH）首發募資金額最高，達40.66億元。

港股IPO市場更是火熱“出圈”，上半年共有43家企業成功上市，IPO融資規模達1067.13億港元（約合人民幣974.25億元），同比激增688.56%。按交易所排名，港交所的IPO融資規模位居全球榜首，居于其后的納斯達克交易所在上半年有79宗IPO（剔除特殊目的收購公司），籌資約90.74億美元（約合人民幣650.32億元）。

圖為A股今年上半年十大IPO項目

七家A股公司赴港“攬金”超700億

IPO節奏變暖與股市波動走勢密切相關。

Wind數據顯示，今年上半年，上證指數上漲2.76%，深證成指、創業板指兩大指數漲幅均在0.5%左右水平，北證50指數年內大漲39.45%。港股主要指數方面，截至6月30日，恒生指數和恒生科技指數分別比年初上漲20%和18.68%。

港股的暖意不止招攬了內地的一眾初創型企業遞表，還在“支持內地龍頭企業赴港上市”的政策利好下切實地吸引了一些A股龍頭企業。這些在A股、港股雙重上市的公司，是上半年IPO中絕對的主角。

今年上半年，港股IPO市場融資額前五名分別為：寧德時代（03750.HK）、恒瑞醫藥（01276.HK）、海天味業（3288.HK）、三花智控（02050.HK）和蜜雪集團（02097.HK），除了蜜雪集團外，其余4家均為此輪“A+H”潮流中的熱門企業。其中，寧德時代IPO融資額為410.06億港元（約合人民幣374.39億元），成為全球融資額最高的IPO。

據Wind數據統計，2025年上半年，共有7家“A+H”IPO項目成功上市，募資總額合計為770.17億港元（合計人民幣703.39億元），占上半年香港IPO融資總額的72.17%。

圖為今年上半年“A+H”上市公司一覽

廣發證券投行委相關負責人對經濟觀察報表示，這一輪赴港上市呈現出了新的特點：一是A股龍頭企業的“A+H”雙平臺戰略加速落地；二是硬科技與新消費領域成資本焦點，越疆科技、地平線機器人等人工智能、半導體領域企業密集赴港，古茗、蜜雪集團等新式茶飲品牌相繼上市，反映消費升級背景下港股對新業態的價值發現能力；三是港股的估值體系與A股聯動性顯著增強，近年來AH股溢價率持續收窄，顯示港股市場對優質中資企業的估值定價能力提升，兩地市場估值體系加速融合。

截至7月1日，在港交所排隊IPO的公司還有209家，其中有51家為A股上市公司，這些企業涵蓋新能源、生物醫藥、科技、消費等多個行業，包括A股最新市值超千億的牧原股份（002714?.SZ）賽力斯（601127.SH）、東鵬飲料（605499.SH）等知名企業。

“展望2025年下半年，港股市場的發展動能仍將持續釋放。”該負責人稱，政策端改革紅利與市場機制優化形成協同效應，將持續吸引優質企業赴港上市；市場活躍度提升與投資者信心恢復形成正向循環，為資本市場發展注入新動能。

券商IPO業務年中“放榜”

在此輪“A+H”主導的IPO市場回暖行情中，港股中介機構的業務量同比回暖。

Wind數據顯示，以上市日為統計口徑，2025年上半年，在港股IPO項目的保薦機構中，中金公司、華泰證券、中信證券、招銀國際的IPO家數在行業內排名前四，同比來看，華泰證券、招銀國際的業務量增長迅速，超越了摩根士丹利、高盛等外資投行。

圖為上半年港股IPO排名前十的保薦券商

A股市場的競爭同樣激烈。Wind數據顯示，以上市日為統計口徑，截至6月30日，年內共有26家券商助力51單IPO發行上市，中信證券保薦了6單項目，中信建投證券、華泰聯合證券分別保薦了5單項目。

圖為A股上半年IPO保薦機構排名

近期，滬深北三大交易所受理IPO項目擴容，Wind數據顯示，上半年累計受理177家企業的IPO申請，已超過2024年全年（84家）。其中，北交所累計受理項目為115家，占比高達64.97%。

以6月獲受理148家項目來看，國泰海通證券以21家的保薦數量排名第一，其中募資規模較大的包括視涯科技、大普微等；中信證券以20家的數量排名第二，其保薦項目中，募資金額最大的摩爾線程擬募資規模高達80億元。

圖為6月新增獲受理IPO項目的保薦機構情況

國泰海通證券分析師劉欣琦稱，從邊際上看，A股股權融資節奏邊際上有所改善，港股持續活躍、同比提振顯著，企業客戶資源、專業服務能力以及跨境服務能力更具優勢的頭部券商有望在投行業務生態演進的過程中繼續維持領先地位。隨著融資端改革不斷落地，預計服務新質生產力和提升并購重組服務能力有望成為投行業務重要方向。

作者：牛鈺 資本市場部記者

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