一個行業(yè)的發(fā)展，往往與時代的命運息息相關(guān)。

來源：診鎖界

作者：太微

在過去十余年間，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展居民收入提高、居民健康意識的提升、醫(yī)保支付的建立完善和行業(yè)利好政策等多因素推動下，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)迎來快速發(fā)展的黃金十年。在此期間民營資本也大量涌入，資本加持下，行業(yè)呈現(xiàn)品牌化、集團化、連鎖化的特點，而專科連鎖也成為民營醫(yī)療服務(wù)行業(yè)最成熟的商業(yè)模式。

我們研究總結(jié)目前的連鎖醫(yī)療機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，專科醫(yī)療相較于綜合醫(yī)院，診療服務(wù)范圍更加的專注，病種少易于實現(xiàn)標準化，且還有投資相對小、毛利高、易于復制等特點，在過去十余年間，眼科、口腔、體檢、醫(yī)美等成為了醫(yī)療連鎖領(lǐng)域熱門投資專科。因為這部分專科在曾經(jīng)的公立醫(yī)院屬于非核心業(yè)務(wù)，但大眾健康意識提升后又在口腔、眼專科、體檢等領(lǐng)域有著硬性需求，屬于增量市場，在資本加持下，眼科、口腔行業(yè)相關(guān)品牌快速擴張，龍頭效應(yīng)顯著，在眼專科領(lǐng)域誕生了愛爾眼科、華夏眼科等多家上市公司，而口腔領(lǐng)域則有通策、瑞爾集團、現(xiàn)代牙科、時代天使等連鎖上市公司。體檢領(lǐng)域則有美年大健康、瑞慈醫(yī)療。

雖然近年來，由于醫(yī)療改革步入深水區(qū)、經(jīng)濟大環(huán)境等因素作用下，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資遇冷，但冷中有熱，中醫(yī)、康復等專科領(lǐng)域近年來利好政策頻出，近年來迎來加速發(fā)展，在資本市場表現(xiàn)相當亮眼。

專科連鎖想要實現(xiàn)快速擴張復制，基本條件就是一是時代背景和政策支持，這是前置條件；二是市場成熟度和需求要高，三是資本熱度，資本看好投入意愿要強是一個行業(yè)加速發(fā)展的關(guān)鍵，四要可復制性強，沒有可復制性就只能做單體，實現(xiàn)不了快速的連鎖擴張。我們從以上幾個維度來分析下中醫(yī)和康復專科哪個更有可能成為下一個連鎖專科的風口。

國家戰(zhàn)略+政策紅利不斷，風口正盛但短板明顯

根據(jù)企查查的數(shù)據(jù)，近1年內(nèi)新成立的中醫(yī)診所數(shù)量達到近3.4萬家；疫情前2019年新注冊中醫(yī)診所數(shù)量達到14474家；2020年13989家；2021年，18268家；2022年20522家；2023年中醫(yī)診所新注冊數(shù)量達到34814家；2024年則達到36953（+中醫(yī)館735）家，除了口罩時期2020年略有下降，中醫(yī)館數(shù)量近兩年迎來井噴式增長，增速明顯高于醫(yī)療機構(gòu)平均增速。中醫(yī)行業(yè)顯然迎來了風口。并誕生了固生堂和榕樹家等中醫(yī)專科連鎖的代表，固生堂還成為國內(nèi)首家中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)上市公司。

時代背景和政策方面，近年來，多項利好、鼓勵中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的政策出臺，在全民層面也掀起了中醫(yī)熱，同時發(fā)展中醫(yī)也被上升到國家的重點戰(zhàn)略。從2016 年國務(wù)院印發(fā)《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要 (2016—2030 年)》，為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)長遠發(fā)展錨定方向，到 2017 年中醫(yī)藥法正式實施，為中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展提供堅實法律保障；從 2019 年中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》，全面部署中醫(yī)藥改革發(fā)展各項任務(wù)，到 “十四五” 期間，國務(wù)院辦公廳相繼出臺《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》《“十四五” 中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實施方案》等一系列文件，某種程度上發(fā)展中醫(yī)藥定位為“國家戰(zhàn)略”，伴隨中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的頂層設(shè)計不斷完善，政策環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，中醫(yī)行業(yè)發(fā)展迎來史上最好的機遇。

醫(yī)保政策上對中醫(yī)藥服務(wù)也有傾斜。中藥飲片、針灸、推拿等中醫(yī)藥服務(wù)項目和服務(wù)內(nèi)容，逐步納入醫(yī)保報銷范圍，允許中藥飲片加成銷售，部分地區(qū)對中醫(yī)治療項目的報銷比例高于西醫(yī)，降低了患者的經(jīng)濟門檻。例如，北京、上海等地對針灸治療的報銷比例可達80%以上。醫(yī)保政策的支持也進一步推動了中醫(yī)藥服務(wù)在綜合醫(yī)院的占比和中醫(yī)專科機構(gòu)的發(fā)展。

當然政策方面也有“灰天鵝”。伴隨著中藥集采的推行，和未來中醫(yī)服務(wù)方面按病種付費推行的可能性，中藥基材給傳統(tǒng)內(nèi)科為主的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)發(fā)展帶來極大的不確定性。既往中藥銷售作為中醫(yī)館的重要利潤點，在當前中藥集采的推行下，將對盈利提出挑戰(zhàn)。而中醫(yī)按病種付費將給中醫(yī)院發(fā)展帶來新的挑戰(zhàn)。

從市場成熟度看，居民中醫(yī)治療接受度逐步提高，中醫(yī)診斷治療服務(wù)門診人次持續(xù)上升，中醫(yī)治療服務(wù)在全部醫(yī)療健康服務(wù)診次占比不斷提升，根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)預測，到2031年國內(nèi)中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模將達到9935億元。除2020年疫情影響外，中醫(yī)類診療量也增長迅速 。2022 年，全國中醫(yī)類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次 12.3 億，比上年增加 0.2 億人次（增長 1.9%）。2023 年，全國中醫(yī)類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次 15.4 億，比上年增加3.1 億人次，增長達 25.2%。有機構(gòu)預測，2024年，國內(nèi)中醫(yī)類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次預計突破16億大關(guān)，在此強勁增長趨勢推動下，中醫(yī)市場前景廣闊，有望在2030年突破1.5萬億元規(guī)模，中醫(yī)專科有望成為醫(yī)藥領(lǐng)域的萬億級專科市場新風口。

市場潛在需求來看在文化層面，越來越多的國人開始認同、接受并傳播中醫(yī)藥，越來越多的年輕人也開始重視中醫(yī)養(yǎng)生，中醫(yī)藥廣泛融入大眾日常生活，而且在中醫(yī)外治、中醫(yī)慢病、中醫(yī)美容、中醫(yī)抗衰、中醫(yī)康復等領(lǐng)域，屬于消費屬性較強的中醫(yī)專科，且屬于高頻次消費醫(yī)療行業(yè)，行業(yè)市場空間有望進一步擴大，有著廣闊的市場前景。

從資本角度來講當前的中醫(yī)行業(yè)并不缺乏資本助推。近年來，中醫(yī)行業(yè)迎來投資熱潮越來越高，美轉(zhuǎn)中、西轉(zhuǎn)中、藥店轉(zhuǎn)中，在當前的經(jīng)濟環(huán)境和醫(yī)療背景，中醫(yī)成為醫(yī)療服務(wù)行業(yè)少有的熱度很高的行業(yè)。投資者當中從曾經(jīng)的專業(yè)投資機構(gòu)，到如今懂中醫(yī)的，不懂中醫(yī)的，都紛紛投身中醫(yī)服務(wù)行業(yè)，中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)當下正處于發(fā)展的泥沙俱下熱潮當中。眼下中醫(yī)行業(yè)，好的中醫(yī)機構(gòu)受到資本的青睞，資本并不吝嗇于加強投資。從單店投資的規(guī)模來看，中醫(yī)診所在設(shè)備領(lǐng)域投入相對較小，主要為軟裝和人力資源的成本，這也有利于中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的發(fā)展。

對連鎖經(jīng)營來講，標準化、體系化能不能實現(xiàn)關(guān)乎著機構(gòu)能不能快速地擴張復制。從這個角度講中醫(yī)在可復制性上的短板是制約其發(fā)展的最大因素。可復制性在中醫(yī)不同的專科領(lǐng)域呈現(xiàn)不同的表現(xiàn)，但總體來講，中醫(yī)在內(nèi)科等較為依賴個人醫(yī)療資質(zhì)、經(jīng)驗的醫(yī)療領(lǐng)域，由于受制于個人的學習能力、領(lǐng)悟能力不同，個人理解用藥偏差等，不同醫(yī)生對同一病癥的判斷可能存在差異，曾有人試驗不同的中醫(yī)名家、大家面對同一病癥給出的藥方各不相同，由于極其依賴個人理解和經(jīng)驗，這增加了標準化診斷和治療的難度。此外，中藥的成分復雜，且同一藥材在不同產(chǎn)地的化學成分可能存在顯著差異，中藥標準的不統(tǒng)一也為標準化帶來了挑戰(zhàn)。

當然，目前在中醫(yī)的細分專科領(lǐng)域如中醫(yī)慢病治療、中醫(yī)外治、中醫(yī)美容等領(lǐng)域部分機構(gòu)在標準化上積極地探索并日漸成熟。同時伴隨醫(yī)療AI的發(fā)展，中醫(yī)曾經(jīng)的千人千方難以標準化，在AI中醫(yī)越來越成熟與普及之下，一方面解決了標準化問題，另一方面解決了基層的人才困境。

可以肯定的是中醫(yī)連鎖專科是當下的風口，優(yōu)勢明顯，短板也很明顯。中醫(yī)無法像西醫(yī)一樣，從病歷記錄，到診斷標準，再到治療方案，都經(jīng)過了嚴格的科學驗證與臨床驗證，標準統(tǒng)一。人才和診斷治療的標準化難題困擾著中醫(yī)的快速連鎖擴張，這也導致當前中醫(yī)機構(gòu)的連鎖擴張中，出現(xiàn)挖墻腳等亂象，成熟的、有一定名氣的中醫(yī)師成為多家中醫(yī)機構(gòu)搶奪的對象，制約著行業(yè)的快速擴張發(fā)展。

康復連鎖專科是未來風口

近年來伴隨老齡化、慢病人群越來越多，人們的健康意識越來越強等因素，康復專科成為增長潛力巨大的黃金賽道。國內(nèi)目前康復專科醫(yī)院主力軍是民營，全國800余家康復醫(yī)院當中，民營康復醫(yī)院是近年來新增的主力軍，根據(jù)企查查的數(shù)據(jù)，近年來，每年新注冊的康復醫(yī)院數(shù)量超過200家。康復診所領(lǐng)域近年來相較康復醫(yī)院增長更加迅猛，根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，康復診所2019年新注冊1377家；2020年2323家；2021年1419家；2022年1602家；2023年3710家；2024年新注冊4418家，且增長加速趨勢明顯。在更廣闊的各類康復機構(gòu)市場，2024年新增注冊量則超萬家，市場火熱。

我們依然從四個維度分析當前康復專科是否迎來風口。

首先是時代背景和政策層面。時代背景上，老齡化加速到來時代背景下多項促進康養(yǎng)行業(yè)和康復專科發(fā)展的文件先后出臺。2021年多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推進康復醫(yī)療工作發(fā)展的意見》中明確提及支持和引導社會力量舉辦規(guī)模化、連鎖化的康復醫(yī)療中心，增加轄區(qū)內(nèi)提供康復醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量。后續(xù)各省份也相繼跟進印發(fā)各省的方案和意見，2023年度，國家中央辦公廳、國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的意見》，國家衛(wèi)健委下發(fā)了《關(guān)于進一步推進加速康復外科有關(guān)工作的通知》、《關(guān)于印發(fā)骨科有關(guān)手術(shù)加速康復臨床路徑（2023年版）的通知》、《關(guān)于康復治療專業(yè)人員培訓大綱（2023年版）的通知》。中醫(yī)藥管理局也先后印發(fā)了《中醫(yī)藥康復服務(wù)能力提升工程實施方案(2021-2025年)》、《國家中醫(yī)藥管理局關(guān)于進一步加強中醫(yī)醫(yī)院康復科建設(shè)的通知》等政策文件；2023年中國人社局等多部門印發(fā)《關(guān)于推進工傷康復事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》；多項文件出臺持續(xù)鼓勵社會辦醫(yī)，增加康復醫(yī)療供給。

在支付端政策上，多項康復項目，包括兒童康復項目納入醫(yī)保報銷范圍。同時伴隨DRG/DIP持續(xù)實施，分級診療持續(xù)推進，大型公立醫(yī)院康復患者有擠出效應(yīng)。由于公立醫(yī)院臨床科室醫(yī)保控費需要加速周轉(zhuǎn)，需要控制平均住院日等，未來康復患者在完成急性期治療后更多必須到基層醫(yī)療機構(gòu)或者專業(yè)康復醫(yī)院完成后續(xù)治療。借鑒國外經(jīng)驗，美國DRG政策實施后，優(yōu)選醫(yī)療、康博思等連鎖康復集團迅速通過并購等方式做大，成為行業(yè)龍頭。

康復藍海市場潛在需求巨大，增長潛力巨大，但當前尚屬早期。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年末我國65歲以上人口超過2.2億人，占全國人口的15.6%；2023年，我國患有慢性病人群超過1.9億人，失能老年人數(shù)約4000萬。根據(jù)中國殘聯(lián)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，中國各類殘疾人總數(shù)已達8500萬。由于群眾康復意識的增強以及對康復市場的持續(xù)投入，術(shù)后康復患者人群、分娩產(chǎn)后康復人群的需求量都巨大，市場得以逐步打開。根據(jù)畢馬威的一項研究，中國康復醫(yī)療市場服務(wù)的2011年營收為109億元，2018年為583億元，2011-2018年期間年復合增長率達到26.9%；根據(jù)艾瑞咨詢的樂觀預估，2025年中國康復醫(yī)療服務(wù)整體市場規(guī)模將達2686億元。

但目前中國超65%的康復醫(yī)療服務(wù)仍是由綜合醫(yī)院的康復科提供，而康復專科醫(yī)院或門診提供的康復服務(wù)僅占20%左右，民營康復醫(yī)院數(shù)量占比一直高于公立康復醫(yī)院，造成康復醫(yī)療服務(wù)滲透率較低，就診不及時等問題，導致行業(yè)發(fā)展滯后。中國康復醫(yī)療機構(gòu)盈利周期短、凈利潤高、進入壁壘低，所以近年來進入的玩家很多。目前民營康復機構(gòu)雖然多但是連鎖整體規(guī)模不大，大部分入局的玩家還沒有進行快速地擴張復制，行業(yè)連鎖化規(guī)模化程度不高，發(fā)展程度差異較大；中國康復滲透率遠低于歐美發(fā)達國家，中國康復醫(yī)療供需存在較大落差。同時大眾對專業(yè)康復的認識也相對認可還有待進一步提升，康復醫(yī)療在各項支付政策配套上相較于國外成熟的支付體系也還有很多需要完善的地方，從以上角度看我們的康復醫(yī)療尚處于發(fā)展初期。

資本青睞，眾多集團布局康復醫(yī)療。康復醫(yī)療近年來無論在上游康復器械制造或者行業(yè)端康復專科醫(yī)院領(lǐng)域還是康復診所領(lǐng)域，以及更大范圍的非醫(yī)療性質(zhì)康復機構(gòu)領(lǐng)域，都十分火熱。下游企業(yè)從多個細分領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)多樣的康復醫(yī)療服務(wù)，推動行業(yè)的規(guī)模發(fā)展。根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)，自2012-2022年3月投資切入的康復產(chǎn)業(yè)細分領(lǐng)域多樣化，包括兒童康復、骨關(guān)節(jié)康復、康復護理、康復機器人、康復器械、康復信息化、運動康復、腫瘤康復等，共計152筆融資。日前診鎖界關(guān)注了康復醫(yī)院連鎖龍頭奧克斯醫(yī)療集團，實際上除了奧克斯，還有多家大型醫(yī)療集團包括央企融通集團和健嘉醫(yī)療（國控集團）、外資背景的新風天域（顧連醫(yī)療）、中外合資的優(yōu)復醫(yī)療、以及泰康、中國太保等險資都紛紛布局。

可復制性相對更強。康復機構(gòu)由于面對的病種相對有限，所以在實現(xiàn)標準化上有著更多的可能，實際上目前包括奧克斯醫(yī)療等龍頭均在探索康復醫(yī)療的標準化上取得進展。奧克斯控股的三星醫(yī)療對外披露的公開信息表示積累了豐富的連鎖拓展經(jīng)驗，已形成拓展準入、康復投資、人才招聘3大標準化模塊，建立基建裝修、氧艙管理、患者服務(wù)等10項標準，并在近兩年來實現(xiàn)了快速復制；另一家康復醫(yī)院巨頭健嘉醫(yī)療執(zhí)行董事CEO在接受媒體采訪時表示，健嘉康復在總部層面建立了康復醫(yī)院標準化運營模型，從項目籌建、學科建設(shè)、人員配置、日常運營、人才培養(yǎng)等全鏈條的標準化模型，以確保項目的一致性和可復制性。同時他還表示，當前康復醫(yī)療行業(yè)亟需龍頭企業(yè)出現(xiàn)，去引領(lǐng)康復評定標準制定和技術(shù)創(chuàng)新；連鎖康復專科診所領(lǐng)域也涌現(xiàn)出正中脊、龍脊康、鈴醫(yī)脊科等優(yōu)秀機構(gòu)，在細分脊柱康復專科領(lǐng)域的標準化、體系化探索上取得了很大的成績。康復行業(yè)在標準化復制上顯然更容易一些。

中醫(yī)和康復，都是成長為下一個連鎖專科的潛力股，但是從近一年新注冊機構(gòu)數(shù)量來看，康復機構(gòu)4000多家的新增與中醫(yī)機構(gòu)3萬多家新增顯然還不是一個量級，眼下中醫(yī)的風更大，中醫(yī)接受度更高，市場更成熟，在細分中醫(yī)專科中醫(yī)外治、中醫(yī)慢病、中醫(yī)美容、中醫(yī)抗衰、中醫(yī)康復等領(lǐng)域具有消費屬性，消費頻次也更高，中醫(yī)細分專科正是眼下連鎖專科的風口，相信在中醫(yī)專科領(lǐng)域會在近幾年涌現(xiàn)出更多的龍頭。但尚處于行業(yè)發(fā)展早期的康復專科，增速更快，且從各個維度判斷，都是極具成長性的黃金賽道，同時借鑒國際康復專科發(fā)展歷程，康復專科連鎖在未來更加可期。兩者間結(jié)合的物種，中醫(yī)康復也需正是眼下，也是未來都極具成長性的專科。

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