時隔9個月，又要出現一只新的萬億AI獨角獸

時間回到2024年的10月3日，Open AI完成了一筆66億美元的融資，估值達到1570億美元，約合人民幣1.1萬億，成為全球第一只萬億AI獨角獸。如今，時隔9個月時間，似乎又要出現一只新的萬億AI獨角獸。

近期，摩根士丹利在其X賬號上發布消息：馬斯克旗下的xAI已成功完成50億美元（折合人民幣約358億元）的債務融資，以及額外50億美元的戰略股權融資。其中，50億美元的債務融資涵蓋了擔保票據和定期貸款。除了債務融資部分，xAI正在就約200億美元（折合人民幣約1433億元）的股權融資展開談判，此輪股權融資完成后，xAI的公司估值有望突破1200億美元（折合人民幣約8595億元）。據相關媒體報道，部分投資者對xAI的估值甚至高達2000億美元（折合人民幣約1.4萬億元）。

此次融資是繼2024年12月xAI成功籌集60億美元之后的又一重要里程碑。將兩輪融資相加，xAI的總融資額已累計達到約170億美元（折合人民幣約158億歐元）。

此前參與xAI融資的投資者陣容堪稱豪華，涵蓋了Andreessen Horowitz、貝萊德、富達、紅杉資本、英偉達、AMD以及中東的主權財富基金等諸多知名機構。

一筆股+債的融資

據報道，此次融資的參與者包括Valor Equity Partners、Vy Capital、Andreessen Horowitz、紅杉資本、富達管理與研究公司、Kingdom Holding Co.等。其中，Valor Equity Partners是一家位于美國的風險投資公司，同時也是馬斯克的忠實支持者之一。從特斯拉再到Space X，Val都參與了投資支持，多次幫助馬斯克度過難關。這次xAi的融資中，這位馬斯克背后的金主不出意料地再次參與。

值得一提的是，這次的100億美元融資采用的是股+債的模式，其中包括50億美元債務融資和50億美元股權融資。同時，摩根士丹利在帖子中指出，“債務和股權的組合融資方式旨在降低總資本成本，并大幅擴大可用資本池”。

據了解，摩根士丹利在xAI此次50億美元債務融資中扮演了顧問角色，并指出該債務融資實現了超額認購，眾多知名全球債務投資者紛紛加入其中。

盡管這筆融資最終得以順利敲定，但其過程并非一帆風順，而是充滿了各種波折。

據海外媒體報道，xAI在最初為了完成50億美元的債務融資，不得不采取提高定價的策略來吸引投資者。新的融資方案包括30億美元的債券，其收益率高達12.5%；10億美元的固定利率定期貸款，利率同樣設定為12.5%；以及10億美元的B類定期貸款，定價為基準利率上浮7.25個百分點，發行價定為96美分。從這一調整中，我們可以明顯看出xAI在融資初期面臨著相當大的壓力，部分投資者認為公司只有提高債務收益率，才能確保交易的順利進行。

融資進程還受到了諸多外部因素的干擾。融資發行從6月初開始，原本計劃在6月17日截止，然而，由于馬斯克與特朗普近期展開了一系列的隔空對罵，加上投資者對xAI的財務實力存在疑慮，摩根士丹利不得不延長了融資期限。此外，由于xAI尚未實現盈利且其債務未獲得評級，投資者難以準確評估財務風險，因此要求更高的融資成本，不少收到債券認購邀請的投資者選擇了拒絕參與。據海外媒體報道，本次債券融資投資者的認購規模僅為發行量的1.5倍，低于同類垃圾債2.5—3倍的認購情況。

然而，盡管存在諸多擔憂，投資者最終還是選擇參與了此次融資。摩根士丹利在聲明中特別強調，此次交易獲得超額認購，這充分顯示出市場對xAI推進科學探索、拓展人類宇宙認知愿景的高度認可。

在融資結構中，潛藏著30億美元年息12.5%的高風險債券，這意味著每年將產生3.75億美元的高額利息支出，相當于每季度固定產生9375萬美元的利息支出。如果xAI的市場表現未能達到預期（2025年預計營收5億美元），僅利息支付就將占據超過一半的營業收入。

而回顧馬斯克過往的創業歷程，特斯拉和SpaceX都是在經歷了多年的巨額虧損之后才實現了逆襲，這一經歷讓眾多投資人對xAI的未來發展充滿了期待，希望它能夠復制前者的成功。xAI是否能夠在合理的時間范圍內實現盈利以及現金流的正向增長，只能讓時間來給出答案。

月燒10億美元，xAI能行嗎？

眾所周知，馬斯克曾是OpenAI的天使投資人，甚至Open這個關鍵詞就是馬斯克幫取名的。

變化發生在2018年，奧特曼與馬斯克在“開源還是閉源”的問題上徹底決裂。馬斯克堅信，人工智能必須透明開放以規避風險；而奧特曼則在資本壓力下選擇與微軟結盟，將技術封閉于商業護城河內。

但是馬斯克并未對此有過太多評價，大家之間的相處也是相安無事。直到Chat GPT橫空出世，性能震驚世界的同時徹底帶火了AI浪潮。

正所謂“不怕分手，就怕前任過得好。”被踢出了這樣一個跨時代產品的馬斯克開始有了些怨氣。2023年，xAI正式成立了，成為馬斯克宣戰Open AI的利劍。

xAI的主營業務聚焦于其首款AI聊天機器人Grok，這款產品于2023年11月正式上線。Grok憑借其獨特的實時信息獲取能力，區別于傳統依賴預先訓練模型的聊天機器人，它能夠通過X平臺實時抓取數據，為用戶提供全面且即時的信息服務。

2024年12月，xAI在內華達州租賃約20萬平方英尺的數據中心設施，并豪擲10億美元購置存儲芯片，以滿足AI項目龐大的數據存儲需求。這些數據中心如同堅實的基石，支撐著AI系統的高效運轉。值得一提的是，馬斯克此前還宣布xAI正積極研發名為“CyberBrain”的超級計算機。預計2025年第四季度推出的CyberBrain。這款超級計算機的誕生，或將為AI模型訓練和推理提供前所未有的強大算力，助力xAI在復雜AI算法研究、大規模數據處理等方面實現質的飛躍。

從成立之初到如今的快速崛起，xAI的發展離不開資本市場的強力推動。2023年7月，馬斯克個人向xAI追加1億美元投資，使得公司當年融資總額達到1.25億美元，為早期團隊組建和業務啟動提供了關鍵資金。2024年5月，xAI完成60億美元融資，公司估值攀升至240億美元，成為當時OpenAI之外估值第二高的AI初創企業，市場對其技術和商業模式的高度認可可見一斑。同年12月，xAI再獲60億美元C輪融資，總融資額達120億美元，估值突破400億美元，進一步夯實了其在AI領域的資金優勢，為數據中心建設、AI研發和市場擴張提供了充足彈藥。

馬斯克曾于社交媒體上發表言論：“AI訓練成本每年呈現10倍的增幅，置身于這場競賽之中，僅有兩條路徑可選，要么進行‘瘋狂投入’，要么黯然‘出局’。”此外，他還披露了xAI的盈利規劃，即在2027年達成盈利目標，相較于OpenAI所設定的2029年盈利時間節點，xAI的計劃提前了整整兩年。

然而，理想很豐滿，現實很骨感。xAI此次迫切尋求融資的背后，實則是公司所面臨的巨額投入壓力以及嚴峻的財務狀況。

在此次融資活動開展之前，xAI通過股權融資的方式已經累計籌集到了140億美元的資金。但截至2025年3月31日，公司賬面上所剩余的現金僅有40億美元，而xAI在全年的預計支出高達130億美元，平均每月的資金消耗量超過10億美元。現有的資金儲備僅能維持公司4個月的運營，倘若無法及時獲取新的融資，公司的正常經營將陷入困境。xAI目前所陷入的這種“融資-消耗資金-再次融資”的循環模式，與曾經WeWork所玩弄的資本游戲存在著驚人的相似之處。

高額的資本支出是導致xAI資金緊張的關鍵因素之一。在算力方面的投入，馬斯克表現得極為激進。2024年6月，xAI宣布將在美國田納西州孟菲斯打造超級計算機，用于訓練其人工智能大模型Grok。該系統在初期就配備了20萬個英偉達GPU，馬斯克還計劃將GPU的規模逐步擴大至100萬個。目前，這一項目已經投入了數億美元，而未來仍將持續產生大量的資金投入需求。

目前，xAI的主要收入來源是X Premium的訂閱服務，預計2025年的營收僅為5億美元，明年有望突破20億美元。然而，與上述高昂的支出相比，這筆收入顯得微不足道。相比之下，其競爭對手OpenAI的年化經常性收入已經突破了100億美元，且其業務呈現出多元化的發展態勢，還成功獲得了美國國防部價值2億美元的合同。xAI在商業化進程方面明顯滯后，這也使得其資金壓力進一步加劇。

此次百億美元融資的完成，無疑為xAI在這場全球AI競賽中提供了充足的“彈藥”。馬斯克及其團隊能否利用這筆資金，有效擴展基礎設施，顯著提升Grok的能力，并在與OpenAI等強勁對手的競爭中脫穎而出，實現其“開發全球領先AI工具”的目標，將成為業界持續關注的焦點。

全球巨頭，逐鹿AI

在xAI融資100億美元的同時，硅谷其他科技巨頭也不甘落后。如今的AI江湖，巨頭們的賭注滿天飛，誰也不想落后于牌桌之上。

據2025年2月的報道，微軟、亞馬遜、谷歌和Meta計劃在2025年增加對AI技術和數據中心建設的投資。這一決策是在去年創紀錄的資本支出基礎上做出的，四大巨頭去年的總資本支出為2300億美元，而今年的投資計劃則高達3200億美元。

6月13日，Meta宣布以約148億美元的價格收購獨角獸公司Scale AI49%的股權，使Scale的估值飆升至290億美元。同時，Meta還將Scale AI的創始人亞歷山大·王（Alexandr Wang）納入麾下。這筆148億美元的投資，僅僅為了招募一位人才，堪稱歷史上最昂貴的招募之一。

緊接著，在6月19日，扎克伯格計劃投資10億美元加入風險投資基金NFDG，以此吸引其合伙人奈特·弗里德曼和丹尼爾·格羅斯，這兩位是硅谷當前最炙手可熱的AI投資人。此外，扎克伯格在短短一周內就成功從OpenAI挖走了7名核心技術骨干，這些人才的專業領域包括模型架構、多模態算法和算力優化等關鍵方向。根據OpenAI創始人薩姆·奧爾特曼提到的“每人1億美元簽約獎金”的標準來估算，Meta此次挖角這7名OpenAI員工的總花費可能接近7億美元。

同樣在2025年，微軟宣布將投入800億美元用于人工智能領域的發展。微軟副主席兼總裁布拉德·史密斯（Brad Smith）透露，微軟有望在2025財年投資約800億美元建設人工智能數據中心，用于訓練人工智能模型，并在全球范圍內部署人工智能和云應用。

作為科技巨頭，微軟不僅是OpenAI的主要支持者，還與OpenAI進行了獨家合作，在全球AI競賽中被視為領先競爭者之一。微軟在人工智能領域的投資布局包括數據中心建設、AI應用開發以及對外投資等多個方面。據悉，在截至2024年6月的上一財年，微軟在資本支出上花費了500多億美元，而2025財年微軟800億美元的投資計劃再次創下新高，這無疑加劇了2025年AI領域的競爭態勢。

亞馬遜在2025年計劃投入約1000億美元用于建設AI數據中心，并借助AWS云服務拓展AI應用。谷歌母公司計劃將AI數據中心的資本支出從2024年的525億美元增加至750億美元。在2025年的谷歌I/O開發者大會上，谷歌推出了升級版的Gemini 2.5模型，并對產品體系進行了全面重構，同時還將推出多個AI代理項目。英偉達、賽富時等科技巨頭也在積極押注AI代理，有望在2025年推動AI代理成為AI技術的下一個發展重點。

在國外科技巨頭紛紛布局的同時，國內的阿里、騰訊、百度、字節跳動、華為等大廠也在以空前的速度全面加碼AI。

在2025年2月，阿里宣布將在未來三年投入超過3800億元人民幣用于云和AI基礎設施建設，這是目前中國民企中最大規模的AI投資。騰訊在技術研發上也持續投入重金。2024年，騰訊的研發投入達到了706.9億元，在國內互聯網上市公司中保持領先地位。字節跳動憑借其在C端應用的優勢起家，目前正在加快追趕的步伐。據外媒報道，字節跳動在2025年的AI相關投入將超過1000億元人民幣。此外，字節跳動還在硅谷設立了專項招聘團隊，與OpenAI爭奪頂尖算法工程師。

高端的商戰，往往采用最樸素的方式——搶人、砸錢。當下，科技巨頭們正圍繞AI展開更猛烈的廝殺，究竟誰能在這場牌桌上笑到最后呢？