當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月4日，美國總統(tǒng)特朗普簽署“大而美”稅收和支出法案。美國國會(huì)眾議院7月3日下午以218票贊成、214票反對(duì)的表決結(jié)果通過了總統(tǒng)特朗普推動(dòng)的“大而美”法案。

“大而美”法案是特朗普2025年初重返白宮后推出的標(biāo)志性立法議程。該法案主要內(nèi)容包括延長特朗普在其第一個(gè)任期內(nèi)于2017年通過的企業(yè)和個(gè)人減稅措施，讓小費(fèi)和加班工資收入免于納稅等，其核心條款是降低企業(yè)稅。

美國國內(nèi)擔(dān)憂該法案將進(jìn)一步加劇美國財(cái)政赤字與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于法案的批評(píng)主要在于美國沒有控制財(cái)政擴(kuò)張的沖動(dòng)，在結(jié)構(gòu)上也不利于縮小貧富差距等，對(duì)于美元資產(chǎn)的長期信心有負(fù)面影響。這對(duì)于穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化，提供了一定的歷史機(jī)遇，但是根本上還是取決于中美經(jīng)濟(jì)實(shí)力的比拼。

“大而美”法案簽署通過后，會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來哪些影響？

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)層面來看，減稅對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)形成一定利好，有助于延緩美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)景氣度恢復(fù)將從一定程度上為特朗普政府贏得一些談判籌碼；從貿(mào)易層面來看，“大而美”法案涉及取消全球范圍內(nèi)小額包裹免稅權(quán)，進(jìn)一步增加小額交易的摩擦成本，800美元以下的小額包裹通過出海、轉(zhuǎn)口等方式也無法避免美國關(guān)稅，對(duì)小商品制造、跨境電商等行業(yè)造成一定影響。

張迪進(jìn)一步指出，“大而美”法案簽署通過后，中國企業(yè)更加關(guān)注的是科技領(lǐng)域，法案將會(huì)推動(dòng)芯片制造本土化生產(chǎn)，中美未來在人工智能領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)全面競(jìng)爭(zhēng)，特朗普政府可能會(huì)持續(xù)加大在AI領(lǐng)域?qū)Ρ緡难a(bǔ)貼。另外一個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注就是新能源領(lǐng)域，法案取消或收緊了清潔能源稅收抵免，并限制使用中國原材料、技術(shù)及設(shè)備的美國企業(yè)享受稅收優(yōu)惠。

全球貿(mào)易走勢(shì)的變化已經(jīng)傳導(dǎo)至微觀企業(yè)層面。致同國際發(fā)布的《國際商業(yè)報(bào)告》（IBR）顯示，全球中端市場(chǎng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀態(tài)度持續(xù)降溫。僅71%的受訪商業(yè)領(lǐng)袖對(duì)未來12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度，較2025年第一季度下滑2個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂大幅上升6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到61%，躍居成為制約企業(yè)增長的首要因素。

此外，美國與多數(shù)關(guān)鍵貿(mào)易伙伴的談判仍陷僵局，具體表現(xiàn)為：對(duì)地緣政治動(dòng)蕩的擔(dān)憂上升6個(gè)百分點(diǎn)至53%，創(chuàng)歷史新高；對(duì)供應(yīng)鏈的擔(dān)憂達(dá)到49%的歷史峰值（上升1個(gè)百分點(diǎn)）；預(yù)計(jì)未來訂單短缺的企業(yè)占比同樣攀升至50%（上升3個(gè)百分點(diǎn)）。此類憂慮情緒正在影響企業(yè)的國際化布局。計(jì)劃增加出口的企業(yè)比例下3個(gè)百分點(diǎn)至50%；預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)收入增長的企業(yè)下降4個(gè)百分點(diǎn)至48%，不過計(jì)劃拓展外銷國家數(shù)量（48%）及增加非國內(nèi)市場(chǎng)員工（40%）的比例保持穩(wěn)定。

致同國際首席執(zhí)行官彼得·博丁(Peter Bodin)表示，波動(dòng)性、不確定性、復(fù)雜性和模糊性已成為市場(chǎng)常態(tài)，地緣政治動(dòng)蕩正促使各方重新審視貿(mào)易關(guān)系的可持續(xù)性，新的貿(mào)易協(xié)定及法規(guī)正加速涌現(xiàn)；企業(yè)正通過供應(yīng)鏈多元化和探索新市場(chǎng)來降低風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)韌性，此外，投資重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變反映出價(jià)值創(chuàng)造方式的革新，數(shù)字化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，人工智能仍是戰(zhàn)略核心。

在投資領(lǐng)域，過去幾年表現(xiàn)最為突出的是制造業(yè)投資，作為傳統(tǒng)三大投資領(lǐng)域之一（制造業(yè)、房地產(chǎn)和基建），制造業(yè)投資在過去幾年的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為，制造業(yè)投資具有順周期特性，與外需和出口密切相關(guān)，在當(dāng)前應(yīng)對(duì)外需沖擊的背景下，盡管制造業(yè)投資仍有潛力，但由于其順周期性，可能無法有效對(duì)沖外需的波動(dòng)。

“因此，需要尋找逆周期的投資變量，而非簡單依賴順周期的制造業(yè)投資?！蔽楦瓯硎荆送?，制造業(yè)投資在某些領(lǐng)域還面臨著內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)的問題，這進(jìn)一步限制了其作為傳統(tǒng)動(dòng)能的可持續(xù)性，但現(xiàn)在仍需關(guān)注并加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資力度，以應(yīng)對(duì)短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

伍戈建議，從政策實(shí)施節(jié)奏來看，建議應(yīng)盡早行動(dòng)?；仡櫲ツ甑暮暧^調(diào)控，政策的強(qiáng)力逆周期反轉(zhuǎn)發(fā)生在9月份，這一時(shí)期中央政治局罕見地在9月討論經(jīng)濟(jì)問題，并意識(shí)到經(jīng)濟(jì)面臨的困難。此后，四季度的政策力度顯著增強(qiáng)，財(cái)政、貨幣和房地產(chǎn)政策均在9月政治局會(huì)議后迎來拐點(diǎn)，而非在前三季度。

“在外部沖擊較強(qiáng)的情況下，建議適當(dāng)提前采取措施。提前預(yù)調(diào)、微調(diào)可以使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更為溫和，提升整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的平穩(wěn)性，更好地應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。”伍戈說。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李曉丹/文）

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李曉丹

宏觀經(jīng)濟(jì)研究院秘書長