財(cái)聯(lián)社7月13日訊（特約記者 詹思怡）東方財(cái)富旗下哈富證券最新也公告獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，無疑讓本不寂靜的湖水再起波瀾。

東方財(cái)富日前在互動(dòng)平臺(tái)表示，旗下哈富證券持有第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）、第7類（提供自動(dòng)化交易服務(wù)）和第9類（提供資產(chǎn)管理）業(yè)務(wù)牌照。哈富證券已于2024年6月獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，可透過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

國泰君安國際則于6月24日獲得香港虛擬資產(chǎn)交易全牌照。此次變更將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，并同步涵蓋提供交易咨詢意見、發(fā)行及分銷虛擬資產(chǎn)產(chǎn)品等權(quán)限。無論是從證券業(yè)還是二級(jí)市場都對(duì)此有熱烈回響，股價(jià)也創(chuàng)出近十年來新高。

此后再有多家券商再對(duì)此表態(tài)，中資券商獲得全牌照，標(biāo)志著其正式進(jìn)軍這一新興且潛力巨大的市場，有望在新的賽道上分得一杯羹，背后也預(yù)示著一場激烈的“行業(yè)競賽”正在悄然醞釀。

市場對(duì)此反映劇烈背后，在于虛擬資產(chǎn)市場近年來發(fā)展迅猛，盡管充滿爭議，但龐大的市場規(guī)模和潛在的高額利潤吸引著眾多金融機(jī)構(gòu)。據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù),截至2025年6月27日,全球加密貨幣現(xiàn)貨市場總市值達(dá)3.26萬億美元，比特幣等主流虛擬貨幣的價(jià)格波動(dòng)頻繁，吸引了大量投資者的目光。

香港打造虛擬資產(chǎn)中心加速

香港一直以打造“虛擬資產(chǎn)中心”為目標(biāo)，在虛擬資產(chǎn)監(jiān)管與發(fā)展方面穩(wěn)步推進(jìn)：

2022年10月，《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》的發(fā)布明確了積極布局的方向，彰顯香港對(duì)虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的重視與前瞻性規(guī)劃；

2023年6月，香港證監(jiān)會(huì)施行《虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)牌制度》，為虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)規(guī)范化運(yùn)營奠定基礎(chǔ)，讓市場參與者有章可循；

進(jìn)入2025年，政策進(jìn)一步細(xì)化與深化。2月，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布虛擬資產(chǎn)市場監(jiān)管“A-S-P-I-Re”路線圖，將虛擬資產(chǎn)市場的發(fā)展分為A(準(zhǔn)入)、S(保障)、P(產(chǎn)品)、1(基礎(chǔ)設(shè)施)和Re(關(guān)系)五大維度，以及12項(xiàng)具體措施，為虛擬資產(chǎn)市場的有序發(fā)展提供了更為清晰的指引；

同年5月，《穩(wěn)定幣條例草案》獲立法會(huì)通過，8月1日生效，將監(jiān)管法幣穩(wěn)定幣并引入發(fā)牌制度，是監(jiān)管體系的重要補(bǔ)充，增強(qiáng)了市場穩(wěn)定性。6月，《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》發(fā)布，升級(jí)監(jiān)管框架，重申打造香港為全球創(chuàng)新中心的目標(biāo)，標(biāo)志著香港虛擬資產(chǎn)的系統(tǒng)性布局與監(jiān)管建構(gòu)進(jìn)入深化執(zhí)行階段。

從政策宣示到具體制度，香港已形成從宏觀到微觀的完整體系，其構(gòu)建的合規(guī)制度體系和相對(duì)獨(dú)立的金融監(jiān)管權(quán)，成為吸引全球虛擬資產(chǎn)機(jī)構(gòu)落戶的核心優(yōu)勢，為券商等金融機(jī)構(gòu)涉足虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

牌照格局初現(xiàn)，誰已上牌桌？

根據(jù)中國香港現(xiàn)行政策，香港證監(jiān)會(huì)虛擬資產(chǎn)相關(guān)牌照類型如下：1）經(jīng)營虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)；2）管理投資超過10%于虛擬資產(chǎn)的投資組合；3）透過綜合帳戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)；4）就虛擬資產(chǎn)提供意見；5）作為虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的介紹代理人。

其中，兩類牌照關(guān)注度較高，其一是虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)牌照（VATP），其二是1號(hào)牌升級(jí)，即升級(jí)為通過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

獲得正式虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)牌照的機(jī)構(gòu)（11家）。目前，香港已有11家虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)獲得SFC的正式批準(zhǔn)，在港合規(guī)開展虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

其中，有三家持牌機(jī)構(gòu)均來自互聯(lián)網(wǎng)券商背景：富途證券旗下全資子公司獵豹交易（香港）有限公司、老虎國際旗下全資子公司YAX（HongKong）Limited和新浪旗下互聯(lián)網(wǎng)券商華盛資本投資的Thousand Whales Technology（BVI）Limited等互聯(lián)網(wǎng)系平臺(tái)在列。這些平臺(tái)憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢和客戶基礎(chǔ)，在虛擬資產(chǎn)交易領(lǐng)域先行一步，積累了一定的市場份額。

圖為11家虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，來源香港證監(jiān)會(huì)。

獲批1號(hào)牌升級(jí)的機(jī)構(gòu)（42家）。截至2025年7月10日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，共有42家機(jī)構(gòu)獲批升級(jí)“1號(hào)牌”，支持虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

其中大多數(shù)為券商，包括勝利證券、老虎證券、富途證券、天風(fēng)證券旗下天風(fēng)國際、東方財(cái)富旗下哈富證券等。這意味著這些機(jī)構(gòu)在合規(guī)框架下，能夠?yàn)榭蛻籼峁┨摂M資產(chǎn)交易服務(wù)，拓寬了業(yè)務(wù)邊界。

升級(jí)4號(hào)牌的機(jī)構(gòu)（37家）和升級(jí)9號(hào)牌的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（40家）。此外，日前還有37家機(jī)構(gòu)獲批升級(jí)了4號(hào)牌，即虛擬資產(chǎn)投資咨詢——就數(shù)字資產(chǎn)提供專業(yè)建議，包括平安證券香港、中泰國際證券等；40家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獲批升級(jí)了9號(hào)牌，即管虛擬資產(chǎn)管理——管理虛擬資產(chǎn)占比超10%的基金。

值得注意的是，7月11日，東方財(cái)富在互動(dòng)平臺(tái)表示，其旗下哈富證券已獲得香港證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，持有多個(gè)類別的業(yè)務(wù)牌照，包括第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）第7類（提供自動(dòng)化交易服務(wù)）和第9類（提供資產(chǎn)管理）。

也不乏積極推進(jìn)中的券商。招商證券國際、華泰證券國際表示目前正在推進(jìn)虛擬資產(chǎn)交易等相關(guān)業(yè)務(wù)的流程。7月7日，國金證券在互動(dòng)平臺(tái)表示，其香港子公司——國金證券(香港)有限公司也正在積極籌備申請(qǐng)?zhí)摂M資產(chǎn)相關(guān)交易牌照，并與國際及香港具有豐富經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)機(jī)構(gòu)就該事項(xiàng)進(jìn)行了多次接觸。可見，眾多券商對(duì)虛擬資產(chǎn)市場躍躍欲試，期待在這片新藍(lán)海中搶占一席之地。

入局背后，窗口期還是偽風(fēng)口？

政策驅(qū)動(dòng)明顯是本輪入局的大背景。近年來，香港在虛擬資產(chǎn)監(jiān)管政策上不斷松綁并完善。從2022年財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局發(fā)布《香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展政策宣言》，確立建設(shè)亞洲加密資產(chǎn)中心的戰(zhàn)略目標(biāo)，到2023年實(shí)施《虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)牌制度》，再到2025年2月SFC發(fā)布監(jiān)管路線圖，政策逐步從探索走向明確。

監(jiān)管明確、制度落地為券商入場提供了合規(guī)保障，鼓勵(lì)合規(guī)發(fā)展的態(tài)度讓券商看到了長期發(fā)展的可能性。同時(shí)，香港作為內(nèi)地券商拓展數(shù)字業(yè)務(wù)的“前哨站”，其政策優(yōu)勢能夠讓內(nèi)地券商率先在香港市場試水虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)，積累經(jīng)驗(yàn)后再輻射內(nèi)地市場。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力推動(dòng)也是另一個(gè)重要原因。傳統(tǒng)券商業(yè)務(wù)面臨著激烈的競爭，傭金率持續(xù)下滑，盈利空間收窄。在這種情況下，券商急需探索新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，虛擬資產(chǎn)市場的興起為其提供了機(jī)會(huì)。通過開展虛擬資產(chǎn)交易、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，券商能夠豐富資產(chǎn)配置服務(wù)，滿足客戶多元化的投資需求。

行業(yè)競爭格局驅(qū)動(dòng)是業(yè)界最關(guān)注的因素。金融科技公司如富途、老虎等在互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域已經(jīng)取得先機(jī)，它們憑借先進(jìn)的技術(shù)和創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，吸引了大量年輕客戶群體。在虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域，這些公司同樣走在前列。傳統(tǒng)券商若想在競爭中不落下風(fēng)，彌補(bǔ)錯(cuò)失互聯(lián)網(wǎng)證券紅利的遺憾，就要積極布局虛擬資產(chǎn)市場。

然而，目前虛擬資產(chǎn)市場的監(jiān)管和合規(guī)邊界仍在探索中，實(shí)際運(yùn)營能力和合規(guī)體系建設(shè)尚待檢驗(yàn)。因此，“先拿牌再?zèng)Q定怎么做”似乎成為許多券商的普遍策略，先搶占入場券，再根據(jù)市場發(fā)展和自身能力逐步完善業(yè)務(wù)布局。

牌照價(jià)值凸顯，拿下牌照，意味著什么？

對(duì)券商而言，帶來收入新源與市值想象空間。獲得虛擬資產(chǎn)牌照，為券商開辟了全新的業(yè)務(wù)賽道。券商可以開展虛擬資產(chǎn)交易經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，收取交易傭金，虛擬資產(chǎn)交易傭金通常顯著高于傳統(tǒng)股票經(jīng)紀(jì)費(fèi)率，有望成為新的收入增長點(diǎn)。

同時(shí)，券商能夠參與虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行與分銷，如發(fā)行虛擬資產(chǎn)ETF、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等，拓展投行業(yè)務(wù)范圍。通過提供虛擬資產(chǎn)管理服務(wù)，券商還能增加客戶黏性，提升資產(chǎn)管理規(guī)模。從市值角度看，虛擬資產(chǎn)牌照的獲取提升了券商的市值想象空間，市場對(duì)布局虛擬資產(chǎn)的券商給予了更高的估值預(yù)期。此外，客戶方面，數(shù)字貨幣和香港平臺(tái)更吸引年輕人、科技型和國際化客戶，有助于券商優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

對(duì)客戶而言，是合規(guī)渠道疊加便攜體驗(yàn)。客戶將享受到更安全合規(guī)的交易渠道。以往虛擬資產(chǎn)交易市場亂象叢生，存在諸多欺詐和安全隱患。券商持牌入場后，在嚴(yán)格的監(jiān)管下運(yùn)營，有牌照的平臺(tái)能夠保障客戶資金安全和交易的合法性。

而且，客戶可以通過券商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)一站式管理股票和虛擬資產(chǎn)，無需在多個(gè)平臺(tái)間切換，提升了投資管理的便利性。例如，客戶可以在同一賬戶內(nèi)進(jìn)行港股交易的同時(shí)，參與比特幣、以太坊等虛擬資產(chǎn)交易，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置。

對(duì)行業(yè)生態(tài)而言，重視合規(guī)為本，優(yōu)勝劣汰。虛擬資產(chǎn)從過去的“灰色地帶”逐漸進(jìn)入監(jiān)管軌道，行業(yè)有望被重新定義。券商的加入為行業(yè)帶來了傳統(tǒng)金融的合規(guī)理念和風(fēng)控體系，有助于規(guī)范市場秩序。但同時(shí)，券商在搭建虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)、引流獲客、設(shè)立托管機(jī)制以及構(gòu)建完善的風(fēng)控體系等方面將面臨巨大挑戰(zhàn)。升級(jí)牌照只是第一步，后續(xù)如何提升運(yùn)營能力和技術(shù)水平，將成為決定券商在虛擬資產(chǎn)市場成敗的關(guān)鍵因素。

虛擬資產(chǎn)牌照無疑是進(jìn)入這個(gè)新興市場的門檻，但同時(shí)也是一張充滿機(jī)遇的門票。國泰君安國際獲得全牌照只是一個(gè)開端，誰能在后續(xù)搭建起“真正可持續(xù)的虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)生態(tài)”才是關(guān)鍵。目前，虛擬資產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)尚存，價(jià)格波動(dòng)劇烈，監(jiān)管態(tài)度也仍有調(diào)整的可能性，未來變數(shù)依然很多。這場圍繞虛擬資產(chǎn)牌照展開的博弈，才剛剛拉開帷幕，市場將持續(xù)關(guān)注各券商在虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域的后續(xù)表現(xiàn)。