圖為國投電力某風電場項目。圖源：國投電力官網

本報（chinatimes.net.cn）記者何一華 李未來 北京報道

日前，貴州人民政府發布較大生產安全事故查處掛牌督辦通知書。2025年6月28日，冊亨縣惠風新能源有限公司（下稱“惠風新能”）弼佑尾外山風電場項目基坑內發生一起中毒和窒息事故。天眼查顯示，惠風新能控股股東為國投電力（600886.SH）。

《華夏時報》記者向國投電力了解情況，7月11日對方回復稱：當前該事故是在長期停工的地點發生，且發生時段為項目停工期間，目前尚未確定為生產安全事故，具體原因政府部門正在組織調查，為避免干擾事故調查進程，建議以政府最終公布的事故調查報告為準。

據悉，國投電力為國內第三大水電裝機規模上市公司，盈利主要依靠水電，以新能源為主的清潔能源投資開發則是公司業務增長的主要著力點，根據公司“十四五”規劃，2025年新能源裝機增長空間超過500萬千瓦。

國投電力子公司

招標信息顯示，發生事故的弼佑尾外山風電場是貴州省冊亨縣規劃的五個風電場之一。該風電場屬于冊亨縣弼佑鎮，裝機容量為100兆瓦，計劃安裝20臺5.0兆瓦風力發電機組，并與秧壩尾磨山、者樓登坡等風電場共同構成250兆瓦的PC總承包項目。

根據通知書，目前當地政府正抓緊組織開展事故調查，迅速查明事故原因、認定事故性質和事故責任，并對事故責任單位和人員提出處理意見，總結事故教訓、提出防范和整改措施，嚴格按照時限提交事故調查報告。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向記者表示，風電場項目基坑屬于有限空間，通風不良，極易造成有毒有害氣體聚集，導致中毒和窒息事故的發生。相關企業應從此次事故中深刻反思，采取措施避免類似悲劇重演。

天眼查信息，惠風新能成立于2021年8月9日，注冊資金5億元，實繳資本2.2億元，是一家從事電力、熱力生產和供應業為主的企業，國投電力為其控股股東，持有其100%股權。

據悉，國投電力是國家開發投資集團有限公司旗下的核心上市公司，截至2025年7月11日收盤，公司市值1177億元。

從裝機結構來看，國投電力是一家以清潔能源為主、水火風光并濟的綜合型電力上市公司，水電控股裝機為2130萬千瓦，是國內第三大水電裝機規模的上市公司。公司最核心的資產為雅礱江流域的水電站，其持股52%的雅礱江水電是雅礱江干流唯一水電開發主體。

截至2024年底，國投電力已投產控股裝機容量4463.47萬千瓦，其中，水電2130.45萬千瓦、占比47.73%；火電1320.08萬千瓦（含垃圾發電）、占比29.58%；風電388.85萬千瓦、占比8.71%；光伏577.89萬千瓦、占比12.95%；儲能46.2萬千瓦、占比1.04%。

上市平臺水電盈利能力強

由于落差巨大，彎多水急，多峽谷礁灘，雅礱江流域水量豐沛、水電淹沒損失小，規模優勢突出，是四川省三大水電“富礦”區之一，在我國十三大水電基地中排名第三。

2024年，國投電力旗下水電站來水偏豐，但是凈利出現下滑。報告期內，公司實現營業收入578.19億元，同比增長1.95%；凈利潤66.43億元，同比下滑0.92%。其中，公司第四季度實現營業收入134.24億元，同比下降5.22%；凈利潤0.65億元，同比下降90.01%。

記者了解到，國投電力2024年第四季度業績下滑主要是受到所得稅影響。從公司所得稅費用總額來看，2024年所得稅費用36.8億元，相較于2023年新增16.3億元，從而影響2024年業績增速。

分業務來看，雖然火電和水電業務營收占比相差不大，但水電業務才是公司盈利大頭。

2024年，國投電力水電業務營收266.24億元，同比增長4.1%，毛利163.95億元，同比增長6.6%，占比75.5%。火電業務營收217.75億元，同比下降4.8%，毛利29.72億元，同比增長20.5%，占比13.7%。新能源發電業務營收48.48億元，同比增長6.4%，毛利22.34億元，同比下降13.0%，占比10.3%。

2025年一季度，公司營收出現下滑，不過得益于水電業務同比增長，凈利潤實現上漲。報告期內，國投電力實現營業收入131.22億元，同比下滑6.99%；凈利潤20.78億元，同比增長2.10%。

營收下滑主要是電量電價均出現下降。2025年一季度，國投電力實現發電量389.92億千瓦時，同比下降1.55%。其中，水電252.71億千瓦時，同比增長17.90%；火電102.87億千瓦時，同比下滑32.25%；風電、光伏分別為19.14億千瓦時和15.20億千瓦時，同比增長5.13%和30.56%。與此同時，綜合上網電價為0.355元/千瓦時，同比下滑8.25%。

需要指出的是，雖然國投電力擁有優質的資源，但是開發這些資源也需要大量的資金投入，這也導致公司有息負債較多，從而侵蝕利潤。

截至2024年底，公司短期借款92.79億元，一年內到期的非流動負債189.62億元，長期借款1177.94億元，應付債券89.14億元，導致利息費用高達43.68億元。

對此，有投資人士指出，水電屬于資本前置的行業，修建時間往往長達數年，而且修建過程中不產生利潤，這使得開發水電的公司經常通過向銀行借款、發債等方式來籌集資金，因此有較多的有息負債，資產負債率也會比較高。后續隨著電站投產，有息負債逐漸被償還，相應的財務費用也會逐漸降低。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧