文｜高見pro

近日，娃哈哈再次站上風口浪尖。三名自稱宗慶后非婚生子女的原告（宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛）在香港起訴，要求凍結宗馥莉名下18億美元離岸信托資產，主張各獲7億美元權益。

據悉，原告已申請調取宗慶后血液樣本進行DNA比對，若DNA比對成立，可能觸發《民法典》非婚生子女繼承權條款。不僅離岸信托資產或被重新分配，娃哈哈股權結構也可能面臨新一波動蕩。

爭產風波傳導到市場。7月以來已有三家有省級代理商暫停進貨，擔憂“股權變動影響供應鏈”。

回首過去一年，宗馥莉自接班來，以“斷臂求生”式改革換取業績反彈，但內部整合未穩、外部強敵環伺，如今又疊加突發家族爭端，娃哈哈的“后宗慶后時代”面臨的挑戰仍不小。

杜建英的“體外權力中心”？

娃哈哈的控制權結構主要分為三大系：宏振系、宏勝系、三捷系。這三大系又和工會系交叉并行，實現權力制衡與傳承安全。

1. 宏振系

杭州娃哈哈宏振投資（原浙江娃哈哈宏振）下屬 40家子公司，覆蓋食品飲料主業及數字科技、生物醫藥等新增長極，是娃哈哈實體產業核心載體。2024年宗馥莉繼承后，直接掌握該系全部資產。

宏振投資情況概覽（天眼查）

宗馥莉和杜建英產生交集的公司，娃哈哈文化傳媒，由宏振投資持股90%，蕭山振華廣告持股10%。蕭山振華廣告實控人為宗馥莉，持股60%，三捷投資持股40%（杜建英間接持股39.92%）。

另一家宗馥莉和杜建英產生交集的公司：廣元金信投資，成立于2002年。2024年4月股權變更后，宗慶后持股比例和法定代表人變更為宗馥莉。目前宗馥莉持股60%，杜建英持股40%。

2. 宏勝系

恒楓投資成立于2007年，法定代表人為施幼珍，宗馥莉100%持股。對外投資的寧波瑾匯投資管理有限公司，成立于2015年，雖恒楓投資持股1%，但宗馥莉仍為法定代表人。

恒楓貿易（BVI離岸）100%持股宏勝飲料集團。宏勝飲料下控38家子公司，這個全產業鏈飲料巨頭（生產基地/物流/包裝/營銷）與娃哈哈集團形成“代工+品牌”協同。KELLYONE獨立品牌試水新消費。

3. 三捷系——杜建英

三捷投資集團有限公司(曾用名：上海三捷投資集團有限公司) ，成立于2010年，法定代表人杜建英。目前杜建英持股99.8%，宗蕊持股0.2%。

三捷投資核心投資方向為消費品（食品）、生物醫藥、保健品、文化教育，投資輪次覆蓋天使輪到C輪及新三板定增，直接或間接投資項目超40個，部分被投企業已實現上市。其代表投資項目有康灃生物、哈爾濱精準基因、南京梵音健康、杭州開騰醫療、明澈生物等，并間接投資了新世紀光電、海潤影視等。

在娃哈哈集團中，三捷投資主要參股情況如下：

1.杭州蕭山宏勝食品：宗60% + 三捷10% + 離岸30%

杭州蕭山宏盛食品有限公司，成立于1999年。2024年4月股權變更后，宗慶后持股比例和法定代表人均變更為宗馥莉。如今宗馥莉持股60%。三捷投資持股10%，離岸GOLD FACTORY DEVELOPMENTS LIMITED持股30%。

2.杭州娃哈哈未來文化藝術：三捷85% + 杜建英15%

杭州娃哈哈未來文化藝術，成立于2014年，曾用名杭州娃哈哈三捷投資有限公司，杜建英為實控人，三捷投資集團持股85%。下屬三家子公司：杭州幼心慧文化藝術有限公司、杭州娃哈哈幼心慧托育服務有限公司、杭州阿蒂斯教育咨詢有限公司。

3.杭州蕭山振華廣告：宗60%+三捷40%

杭州蕭山振華廣告的法定代表人宗馥莉，持股60%，三捷投資持股40%，杜建英任監事。

蕭山振華廣告收益所有人（天眼查）

在三大系之外，工會系在娃哈哈集團中更多為象征性參股工具。浙江啟力等工會持股主體最高占股40%，但其實質為員工激勵與治理合規安排，無實質控制風險（這里咱不展開贅述）。

由上可見，宗慶后的“分權制衡”實為明分暗統，通過將核心資產注入家族直控平臺，非核心業務開放合作換取支持。在這一布局下，宗馥莉在繼承時無需面臨顛覆性挑戰。

自2024年權力交接后，宗馥莉已實質掌控娃哈哈命脈，宏振+宏勝兩系賦予其對生產、渠道、研發的全鏈條控制，三捷系與工會系僅存于邊緣板塊。

不過，杜建英控制的企業雖規模較小，但訴訟中的三名非婚生子女已進入沈陽榮泰、大理娃哈哈等關聯公司董事會，在區域合資公司中持股或影響局部決策效率。

目前娃哈哈的股權制衡脆弱性表現在：杭州國資持股46% ，宗馥莉持股29.4% ，職工持股會24.6%。宗馥莉與職工持股會聯盟可制衡國資，但若股權被分割，宗馥莉可能失去關鍵投票權優勢。

走過的路，打過的仗

宗馥莉自宗慶后去世后正式掌舵娃哈哈，至7月已滿一年。這一年中，她通過激進改革推動業績回升，但也面臨內外部多重危機。

2024年7月宗馥莉遞出辭職函，稱“部分股東質疑其管理合理性”，后經協商留任。在這場控制權博弈中，宗馥莉勝出。

同年8月，因合同轉簽、干股分紅爭議，超千名娃哈哈在職員工及離職員工聯合維權，蕭山基地曾爆發罷工。國資股東（杭州上城區國資委持股46%）介入調查“資產轉移”指控。

外部強敵環伺。農夫山泉推綠瓶純凈水打價格戰，怡寶獲資本加持搶占市場；山寨品牌“宗師傅”（前娃哈哈人創立）仿制AD鈣奶，宣稱“繼承宗慶后遺志”......

多重壓力下，宗馥莉進行了一系列改革與戰略轉型的大動作：

1.組織架構與權力重構

管理層“宏勝化”。宗馥莉將原娃哈哈核心部門（人力資源、財務、供應鏈等13個部門）逐步替換為宏勝飲料（其個人實控企業）人員，董事會及監事會成員大換血，老臣退出，宏勝系高管入駐。

在銷售資源整合上，12省經銷商合同主體變更為宏勝系公司（如拉薩宏勝、杭州宏勝），東北、西北市場銷售資源全面轉移至宏勝體系。

2.渠道與終端

對經銷商體系進行優化，首次采用“競標制”篩選經銷商，僅年銷售額超1000萬元的經銷商可參會，淘汰中小經銷商，聚焦培養大型渠道商。

發起冰柜閃電戰。2025年投放10萬臺智能冰柜，以“0元入駐費+AI銷量監測”策略爭奪終端陳列空間，要求店主娃哈哈產品占比超60%。三個月內純凈水市占率從7%升至19%。

3.產品戰略聚焦

面對品牌老化與流量退潮帶來的挑戰，宗馥莉打破宗慶后“多品類擴張”策略，暫停年度新品發布會，集中資源推廣經典產品。推出AD鈣奶“懷舊限量版”，結合紀錄片《父親的純凈水》引發情感共鳴。

此外，在供應鏈與綠色升級上，智能化生產發力。娃哈哈文成工廠獲“省級未來工廠”認證，實現log6微生物控制標準，55家基地光伏發電年減碳7.5萬噸。此外，噸飲料標煤消耗降20%，關閉23家虧損工廠，聚焦盈利板塊。

在一系列改革下，娃哈哈營收重回巔峰。2024年營收達728億元，同比激增約200億元，追平2014年水平（720億元）；2025年一季度營收突破700億，同比增長36.7%。

對宗馥莉而言，未來一年將面臨三場戰爭：

1. 家族爭產法律戰

如果DNA未確認血緣，或者香港駁回信托主張 ，那么宗馥莉完全掌控資產，這將加速整合宏勝系與娃哈哈資源。假設雙方溝通協議后，原告獲現金補償（如2億-5億美元）但放棄股權主張，則可避免娃哈哈控制權分散，宗馥莉保留核心資產。

但如果DNA確認親子關系且香港認可事實信托，那么接下來或面臨股權分割及信托資產分配 ，娃哈哈會陷入股東內斗，宗馥莉需與弟妹協商共治。

2.治理戰

若訴訟中非婚生子女勝訴，宗馥莉將面臨股權稀釋和三捷系權力滲透風險。與國資、職工持股會強化聯盟，以抵御股權被稀釋，或成為宗馥莉的選擇之一。另外，從避免國資侵權指控的角度，需進行將宏勝系產能與娃哈哈品牌授權協議制度化等系列動作。

3.市場戰

AD鈣奶、營養快線等經典品貢獻主要營收，但依賴情懷復購，多年未誕生新超級單品，個人品牌KellyOne高端化試水進展乏力。通過Z世代產品轉化情懷流量，穩定渠道信心，將成為娃哈哈提升競爭力需面對的市場戰。

如果這三場戰爭打贏了，娃哈哈或可依托全產業鏈基礎重生。反之，股權與家族的雙重分裂，可能會使娃哈哈步入“去宗慶后化”的漫長衰退。