銀價攀升至近十四年高位，投資者在金價接近歷史紀錄的背景下尋求替代性貴金屬投資。

周一，現貨白銀延續了上周4%的漲勢，日內一度上漲1.9%，突破每盎司39美元至近十四年高位，今年以來累計漲35%，超過黃金28%的漲幅。

銀價上漲的背后是現貨市場供應緊張和借貸成本激增。一個月期銀價借貸的隱含年化成本已跳升至6%以上，遠高于通常接近零的水平。

美國貿易政策擔憂也進一步推高了銀價，墨西哥作為最大的銀生產國和美國市場的關鍵供應商，面臨高達30%的關稅威脅。此外，作為避險資產和工業用金屬，銀價受益于地緣政治沖突、貿易緊張局勢以及太陽能板等工業需求的推動。

現貨市場供需失衡加劇

銀價上漲的直接驅動力來自現貨市場的供需緊張。

據彭博匯編的數據顯示，自2月以來，銀價支持的ETF規模已擴大約2570噸。這些銀價被鎖定在ETF中，無法進入借貸或現貨交易市場。

一個月期銀價借貸成本從通常的接近零水平跳升至6%以上，反映出市場對實物銀價的強烈需求。倫敦作為全球主要的銀價交易中心，正面臨前所未有的供應壓力。

根據行業組織銀價協會的數據，銀價市場正走向連續第五年供應短缺。這一結構性短缺為銀價提供了基本面支撐。

貿易政策不確定性推升避險需求

貿易戰威脅成為推動銀價上漲的重要因素，Phillip Nova分析師Priyanka Sachdeva表示：

銀價需求目前受益于貿易戰威脅，以及黃金價格對許多投資者來說過于昂貴。

墨西哥面臨的關稅威脅尤其引人關注。據央視新聞，當地時間7月12日，美國總統特朗普宣布自2025年8月1日起，美國將對來自墨西哥和歐盟的輸美產品征收30%的關稅。

作為全球最大的銀生產國，墨西哥是美國市場的關鍵供應商。盡管《美墨加協定》暫時將銀價排除在關稅清單之外，但市場擔心這一豁免可能不會持續。

倫敦現貨價格與紐約9月期貨合約之間的價差異常寬泛，類似于年初特朗普激進貿易政策引發大量黃金和銀價從倫敦運往美國時的情況。

銀金比價回落凸顯投資機會

盡管銀價大幅上漲，但相對于黃金仍具有歷史性的價格優勢。目前需要約86盎司銀價才能購買1盎司黃金，而10年平均比率為80。

這一比率的變化反映出銀價相對黃金的追趕性上漲。黃金今年上漲28%，受到地緣政治沖突、貿易緊張局勢以及央行購買的支撐。但接近歷史紀錄的黃金價格讓許多投資者轉向相對便宜的銀價。

銀價的工業用途也為其提供了額外支撐。作為太陽能板制造的關鍵材料，銀價受益于全球清潔能源需求的增長。