16家上市酒企半年報(bào)預(yù)披露

文 | 大羊

截至7月15日，已有16家酒類股披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。整體上看，酒類股上半年業(yè)績(jī)呈集體下跌趨勢(shì)。

水井坊利潤(rùn)腰斬56%，酒鬼酒暴跌超90%，牛欄山失守“大眾酒避風(fēng)港”神話——16家酒企半年報(bào)預(yù)告撕開行業(yè)傷口。

當(dāng)啤酒以燕京40%增速逆勢(shì)狂飆，白酒次高端陣營(yíng)集體沉沒，這究竟是利空出盡的黎明前夜，還是深度調(diào)整的冰山初現(xiàn)？

01
首批業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布，透露酒業(yè)真實(shí)溫度

微酒梳理發(fā)現(xiàn)，包括白酒、啤酒、黃酒、保健酒、葡萄酒在內(nèi)的16家酒類上市公司中，有9家凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，剩下的7家酒企中，盈利也多出現(xiàn)大幅下滑。

白酒股中，水井坊、酒鬼酒兩家企業(yè)上半年?duì)I收均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，其中水井坊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.98億元，同比下降12.84%，酒鬼酒預(yù)計(jì)營(yíng)收5.6億元左右，同比下降43%左右；盈利方面，兩家企業(yè)均出現(xiàn)腰斬，分別預(yù)計(jì)同比下降56.52%、90.08%～93.39%。

而與此同時(shí)，盡管有聲音認(rèn)為在高端、中高端承壓之下，大眾酒或許將成為企業(yè)的救命稻草，然而現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)卻不容樂觀。

大眾酒代表牛欄山（順鑫農(nóng)業(yè)）業(yè)績(jī)預(yù)告顯示預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為1.55億元～1.95億元，同比下降53.85%～63.32%。順鑫農(nóng)業(yè)表示，報(bào)告期內(nèi)，白酒行業(yè)深度調(diào)整，公司白酒板塊承壓，白酒產(chǎn)品銷售量同比減少，影響了整體營(yíng)收和利潤(rùn)水平。

此外，金種子酒、上海貴酒（*ST巖石）、海南椰島（*ST椰島）、皇臺(tái)酒業(yè)四家企業(yè)盈利出現(xiàn)報(bào)虧。

其中，去年同期扭虧的金種子酒再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)虧損6000萬(wàn)元～9000萬(wàn)元。早已暴雷的*ST巖石依舊是虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)虧損5000萬(wàn)元到7500萬(wàn)元。作為“保健酒第一股”的*ST椰島于今年5月份被披星戴帽，今年上半年預(yù)計(jì)虧損1380萬(wàn)元，皇臺(tái)酒業(yè)預(yù)計(jì)虧損450萬(wàn)元～650萬(wàn)元。

啤酒方面，就目前披露情況來(lái)看，整體表現(xiàn)較好。在已經(jīng)披露的4家啤酒企業(yè)中，有三家今年上半年凈利潤(rùn)均為雙位數(shù)增長(zhǎng)。

燕京啤酒預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為10.62億元～11.37億元，同比增長(zhǎng)40%～50%；珠江啤酒凈利潤(rùn)5.75億元～6.25億元，同比增長(zhǎng)15%～25%；ST西發(fā)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1900萬(wàn)元～2850萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.61%～182.91%。僅*ST蘭黃營(yíng)收同比均出現(xiàn)下滑，且出現(xiàn)虧損。

葡萄酒與黃酒承壓依舊比較明顯，特別是葡萄酒，在已披露的4家企業(yè)中，有三家均為虧損狀態(tài)，僅中信尼雅實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，但預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)也僅40萬(wàn)元～60萬(wàn)元。

黃酒方面目前僅金楓酒業(yè)一家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損480萬(wàn)元～720萬(wàn)元，不過，從今年上半年會(huì)稽山表現(xiàn)來(lái)看，黃酒依舊值得期待。

02
品類分化：次高端首當(dāng)其沖，啤酒受益旺季，擠壓式競(jìng)爭(zhēng)加劇

從已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告中，可以清晰地觀察到白酒正在經(jīng)歷全方位的打擊，次高端、大眾酒都未能幸免，擠壓式競(jìng)爭(zhēng)已從同品類溢出至跨品類之間的爭(zhēng)奪。

其一，白酒次高端成為深度調(diào)整的“風(fēng)暴眼”，高端承壓向下擠壓，大眾酒并非避風(fēng)港。

以水井坊、酒鬼酒為代表的次高端白酒企業(yè)，業(yè)績(jī)下滑幅度最為劇烈。在微酒看來(lái)，這并非偶然，而是多重因素疊加的結(jié)果：

一是核心場(chǎng)景缺失，次高端白酒極度依賴商務(wù)宴請(qǐng)、禮品饋贈(zèng)等場(chǎng)景。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)商務(wù)活動(dòng)預(yù)算收緊、居民非必要消費(fèi)謹(jǐn)慎，直接導(dǎo)致這些核心場(chǎng)景大幅收縮；二是高端價(jià)格下移擠壓，當(dāng)高端白酒價(jià)格出現(xiàn)下移時(shí)，其強(qiáng)大的品牌力向下擠壓了次高端的價(jià)格空間和市場(chǎng)份額。

與此同時(shí)，大眾酒預(yù)期落空，同樣承壓，這也表明行業(yè)深度調(diào)整無(wú)死角， 整體消費(fèi)意愿的下降和可選消費(fèi)的收縮是全方位的。

其二，啤酒旺季效應(yīng)疊加結(jié)構(gòu)升級(jí)，逆勢(shì)增長(zhǎng)，韌性較強(qiáng)。

與白酒形成鮮明對(duì)比，已披露業(yè)績(jī)的啤酒企業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)雙位數(shù)甚至更高增長(zhǎng)，這主要得益于：一是季節(jié)性旺季驅(qū)動(dòng)： 二季度進(jìn)入夏季，是啤酒的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，氣溫升高直接刺激即飲需求，推動(dòng)銷量增長(zhǎng)。

二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化： 啤酒行業(yè)近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)高端化戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)。頭部企業(yè)通過推廣精釀、純生、原漿等中高端產(chǎn)品，有效提升了噸酒收入和毛利率，抵消了部分成本壓力，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心引擎。

在啤酒賽道中，集中度也進(jìn)一步在提升，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的趨勢(shì)愈加明顯。

其三，值得關(guān)注的是，不僅各品類內(nèi)部的擠壓式競(jìng)爭(zhēng)在加劇，不同品類之間的貼身肉搏也愈發(fā)殘酷。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前人口結(jié)構(gòu)、消費(fèi)場(chǎng)景、飲用習(xí)慣都在進(jìn)行著代際性、結(jié)構(gòu)性的變遷，這一點(diǎn)不僅體現(xiàn)在白酒飲用的少量化、低度化，更出現(xiàn)了“品類間替代”的跡象，部分追求性價(jià)比、輕松化或特定場(chǎng)景，如夏季解渴、朋友聚餐的消費(fèi)者，可能將飲酒選擇從白酒轉(zhuǎn)向了啤酒。

另一方面，白酒也在加緊反攻夏季場(chǎng)景， 今年入夏以來(lái)，多家白酒品牌積極推出針對(duì)夏季的營(yíng)銷活動(dòng)，如推廣冰飲白酒、開發(fā)低度清爽型產(chǎn)品、加大夜市大排檔等渠道的投入，如國(guó)窖1573持續(xù)打造的“冰·JOYS”、牛欄山推出“牛碧桶”、紅星打造“小二放牛”喝法等，試圖從啤酒的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)場(chǎng)景中爭(zhēng)奪份額。這種 “跨界搶食”的策略，使得品類間的競(jìng)爭(zhēng)邊界更加模糊，擠壓態(tài)勢(shì)升級(jí)。

03
這一波下滑，究竟是利空出盡，還只是剛剛開始？

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，經(jīng)銷商孫總表示“并不意外”。

孫總進(jìn)一步稱，他手上在做的水井坊和酒鬼今年市場(chǎng)壓力不是一般的大，很多經(jīng)銷商貼錢甩貨只為回血。特別是二季度，春節(jié)低于預(yù)期，庫(kù)存沒消化完，二季度宴席又遇冷，渠道徹底躺平，同時(shí)618電商大促把批價(jià)打穿，經(jīng)銷商割肉清倉(cāng)。

多家券商也預(yù)測(cè)今年第二季度，除了茅臺(tái)外，其他企業(yè)將面臨大面積的下滑。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，煙酒類零售收入為516億元，同比下降0.7%。

針對(duì)這一批白酒業(yè)績(jī)的巨大震蕩，盛初咨詢總經(jīng)理?xiàng)畲笥裾J(rèn)為，主要原因在于行業(yè)高庫(kù)存周期，遭遇了近幾年的投資和房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)衰減下的經(jīng)濟(jì)承壓，短期疊加政策管控的劇烈影響。

合肥知趣文化創(chuàng)意有限公司總經(jīng)理蔡學(xué)飛也提到是酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與行業(yè)深度調(diào)整的雙重壓力導(dǎo)致的，同時(shí)“禁酒令”等短期政策雖然影響有限，但也加速了市場(chǎng)的深度調(diào)整。

那么從短期來(lái)看，下半年有望恢復(fù)嗎？

蔡學(xué)飛認(rèn)為，三、四季度也有望迎來(lái)階段性修復(fù)新時(shí)期，不過三季度整體表現(xiàn)仍需觀察中秋動(dòng)銷情況。

他表示，首先是隨著中秋國(guó)慶宴席需求回暖，疊加商務(wù)活動(dòng)季節(jié)性回升，將加速庫(kù)存去化，同時(shí)頭部酒企控量挺價(jià)政策顯效，次高端價(jià)格倒掛現(xiàn)象或緩解，名酒價(jià)格有望開始觸底反彈。再加上企業(yè)的市場(chǎng)促銷、宴席活動(dòng)開始大面積鋪開，終端動(dòng)銷提升有效去庫(kù)存，加快產(chǎn)品銷售。

楊大玉則認(rèn)為，三、四季度也仍然面臨增長(zhǎng)失速，下滑壓力加劇，并表示其他企業(yè)也同樣面臨下滑壓力。

下滑的數(shù)字背后，并非全是陰霾，它更像一次行業(yè)淬煉——洗去浮華，留存真金。在這之中我們能做的，唯有練好內(nèi)功，要有破繭重生的勇氣，也有穿越周期的力量。

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