福建廣生堂藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“廣生堂”）股票自2025年7月3日至7月16日連續(xù)10個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過100%。7月16日晚，廣生堂回應股票嚴重異常波動并提示，公司市凈率與同行業(yè)的情況有較大差異。公司股價短期內(nèi)大幅上漲，但公司基本面未發(fā)生重大變化，可能存在股價大幅上漲后回落的風險。

乙肝創(chuàng)新藥納入突破性治療品種名單

7月16日晚，廣生堂發(fā)布股票異動公告稱，公司于2025年7月11日披露了《關于乙肝治療一類創(chuàng)新藥GST-HG131納入突破性治療品種名單的公告》。乙肝治療一類創(chuàng)新藥GST-HG131被藥審中心納入突破性治療品種名單，并不代表能獲批上市，短期內(nèi)也不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。2025年7月15日，GST-HG141（奈瑞可韋）用于慢性乙型肝炎（CHB）抗病毒藥物治療應答不佳患者聯(lián)合治療（add-on）的Ⅲ期臨床試驗在藥物臨床試驗登記與信息公示平臺登記公示。除前述信息外，公司未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報道了可能或已經(jīng)對本公司股票交易價格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息。

廣生堂提示，創(chuàng)新藥研發(fā)周期長，投入大，風險高，容易受到技術、審批、政策等多方面因素的影響，臨床研究存在結(jié)果不及預期甚至臨床研究失敗的風險，后續(xù)能否獲得批準存在不確定性。根據(jù)中證指數(shù)有限公司最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月15日，公司的最新市凈率為30.85；公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類“醫(yī)藥制造業(yè)（C27）”的最新市凈率為2.92。公司市凈率與同行業(yè)的情況有較大差異。

四年一期累計虧損近7億元

股價狂歡的背后，廣生堂已連續(xù)多年虧損，資產(chǎn)負債率走高。

在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥之前，廣生堂的主營業(yè)務是核苷類抗乙肝病毒藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。“阿甘定”阿德福韋酯、“賀甘定”拉米夫定、“恩甘定”恩替卡韋的相繼上市，使廣生堂成為國內(nèi)同時擁有抗乙肝病毒三大臨床用藥的研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)。上述三款藥品的銷售收入一度為廣生堂營收的主要來源。

廣生堂2015年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，明確了向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。隨著集采政策沖擊、仿制藥業(yè)務利潤下滑以及創(chuàng)新藥研發(fā)費用增加，廣生堂凈利潤不斷下滑，至2021年陷入虧損，如今已經(jīng)連續(xù)4年一期虧損，累計虧損額約6.96億元。

廣生堂主要產(chǎn)品恩替卡韋、阿德福韋酯分別于2019年、2020年成功中標全國藥品集中采購，抗乙肝病毒藥物2021年銷售數(shù)量雖然有所增長，但由于價格下降，銷售收入和毛利率均同比下滑。2023年，廣生堂抗乙肝病毒藥物營收同比下降21.54%，占比從2022年同期的40.2%降至28.79%，毛利率也從2021年的51.06%降至42.07%。

2021年-2024年，廣生堂研發(fā)費用分別為6898.95萬元、1.85億元、1.33億元和4405.23萬元，占營業(yè)收入比例分別為18.62%、48.08%、31.45%和9.98%。創(chuàng)新藥研發(fā)進展方面，2023年11月，廣生堂抗新冠病毒口服小分子3CL蛋白酶抑制劑一類創(chuàng)新藥阿泰特韋片/利托那韋片組合包裝（商品名為泰中定）獲國家藥監(jiān)局批準上市，成為廣生堂實施創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略以來落地的首款獲批上市的創(chuàng)新藥產(chǎn)品。不過，該藥的銷售顯然還不足以提振公司的整體業(yè)績。

2024年，盡管已大幅減虧，但仍未實現(xiàn)盈利。對于虧損原因，廣生堂表示，受集采政策持續(xù)影響，乙肝產(chǎn)品毛利率承壓，且前期建設項目轉(zhuǎn)固和藥品獲批上市導致無形資產(chǎn)增加，相應資產(chǎn)折舊及攤銷增加，此外市場拓展及團隊建設強化相關投入增加，疊加創(chuàng)新藥戰(zhàn)略投入維持高強度、財務費用增加及資產(chǎn)減值損失計提等綜合影響。

2025年一季度，廣生堂營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤雙雙同比下降，虧損2849萬元，主要因抗新冠創(chuàng)新藥泰中定2025年一季報貢獻營收較小。剔除泰中定波動影響后，2025年一季度公司營業(yè)收入繼續(xù)保持增長，核心業(yè)務肝膽疾病藥物（抗乙肝病毒藥物、保肝護肝水飛薊賓葡甲胺片等）同比增長約19.87%。

連續(xù)虧損的廣生堂資金也十分緊張，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額連續(xù)3年為負，僅在2024年短暫改善，2025年一季度便再度惡化。2021年-2024年及2025年一季度，廣生堂經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1776.48萬元、-1.20億元、-1.75億元、2070.77萬元和-1255.30萬元。2023年末，廣生堂的貨幣資金剩下約2億元；2024年末，貨幣資金為1.44億元，較期初下滑2.55%；截至2025年第一季度末，這一數(shù)字進一步下降到1.20億元。

廣生堂的資產(chǎn)負債率也在逐年升高。2021年末、2022年末、2023年末及2024年末，公司資產(chǎn)負債率分別為27.44%、36.07%、64.74%和72.41%。2025年一季度末，資產(chǎn)負債率進一步攀升至73.46%。

多次發(fā)布定增“補血”

2020年以來，廣生堂曾三次發(fā)布定增方案“補血”。

2020年4月，廣生堂發(fā)布創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行A股股票預案。該定增最終在2021年實施完成，募集資金總額5.14億元，扣除不含稅的發(fā)行費用實際募集資金凈額為4.99億元。募集資金凈額用于“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設項目”“江蘇中興制劑車間建設項目”及補充流動資金。不過，此次募投項目可謂一地雞毛。“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設項目”自2023年3月投入運營至今，累計實現(xiàn)經(jīng)濟效益僅1796萬元，年產(chǎn)能利用率僅為14.85%，與承諾相差較大。“江蘇中興制劑車間建設項目”最終以“必要性不足”為由宣布終止。

2023年1月7日，廣生堂再次發(fā)布定增預案，擬向特定對象發(fā)行A股股票募集資金不超過9.48億元，用于創(chuàng)新藥研發(fā)項目及補充流動資金。不過，基于市場監(jiān)管政策變化情況，綜合考慮未來發(fā)展規(guī)劃等諸多因素，廣生堂于2023年5月23日決定終止該事項并撤回申請文件。

今年4月2日，廣生堂再度發(fā)布定增預案，擬向不超過35名特定對象發(fā)行股票不超過4778.01萬股，募集資金總額不超過9.77億元，扣除發(fā)行費用后全部用于創(chuàng)新藥研發(fā)項目、中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項目及補充流動資金。

目前，上述定增已經(jīng)獲受理并被問詢。其中，監(jiān)管關注了其業(yè)績持續(xù)虧損的主要原因；研發(fā)費用；子公司福建廣生中霖生物科技有限公司增資的合規(guī)性；控股股東股權(quán)質(zhì)押及控制權(quán)穩(wěn)定性；實施創(chuàng)新藥研發(fā)項目的主要考慮及其必要性；中藥傳統(tǒng)名方產(chǎn)業(yè)化項目收購相關批文進行生產(chǎn)的必要性、未來實施前景及合理性；前募項目“原料藥制劑一體化生產(chǎn)基地建設項目”截至目前最新效益情況以及此前效益不達預期的具體原因及合理性；前募項目“江蘇中興制劑車間建設項目”終止并永久補流的原因及合理性等諸多問題。

截至7月17日收盤，廣生堂報71.57元/股，跌幅4.41%，市值113.99億元。

新京報記者 劉旭

校對 柳寶慶