每經評論員 王硯丹

每年七八月份是A股市場傳統的中報披露季，當前投資時鐘已步入中期報告即密集出臺的階段。據筆者觀察，2025年A股中報行情已顯現出超預期跡象。截至發稿，A股已有1569家公司披露中期業績預告。其中，905家預期今年上半年凈利潤同比正增長，占比約六成；更有超過400家預期凈利潤增幅超過100%。

在二級市場，投資者對中期業績預喜的公司明顯更為追捧。以華宏科技為例，其在業績預告披露后的6個交易日內收獲了5個漲停板。此外，國電南自、道道全、中順潔柔等多只個股在披露預喜公告后的次日漲停，充分展現了資金對高增長確定性的青睞。

今年中報行情之所以有望超預期，是多重因素共同作用的結果。

首先，優異的業績表現消除了資金對上市公司經營壓力的擔憂。從已披露的數據來看，無論是傳統行業還是新興產業都不乏亮點。在券商板塊中，25家上市券商整體中期歸母凈利潤同比增幅達78%（剔除國泰海通負商譽影響）。新能源汽車產業鏈因銷量攀升，帶動上下游企業業績增長，像海立股份、金麒麟、繼峰股份等近30家A股汽車零部件生產商，紛紛宣布半年度業績預計將實現顯著增長。半導體板塊里，多個細分領域的公司也公布中期業績向好，其中龍頭企業中微公司的業績預告顯示，凈利潤同比最高增超40%。這些喜訊，極大地提振了市場信心。

其次，今年中期業績大多源于內生增長，企業經營出現實質性向好。例如，光模塊公司新易盛業績預增超3倍，這正是得益于人工智能相關算力投資的持續增長，使得產品結構得以優化，高速率產品需求不斷增加。另外，一些處于景氣度較低行業的公司也出現了業績觸底回升的跡象。以房地產企業深深房A為例，其業績預增超10倍，原因是“房地產項目收入結轉同比增加”，通過主營業務的改善實現了業績逆襲。這種由內生動力驅動的業績增長，更具可持續性，也更能獲得市場的認可。

第三，A股上市公司整體業績的改善，得益于退市制度新規實施后，上市公司的優勝劣汰進程加速。多只深陷虧損泥潭甚至爆出財務造假的績差股、僵尸股被市場淘汰，存活下來的企業更具競爭力，業績增長也更具可持續性。這些企業扎實的基本面能夠穩定市場預期，吸引長期資金入駐，為市場的健康發展提供堅實的微觀基礎。

第四，在業績增長因素奠定基礎之后，資金流向層面也呈現出積極變化。除了公募基金、社保基金等國內機構加大權益投資配置力度外，外資對中國資本市場也展現出強烈興趣。近日，貝萊德、富達國際、瑞士寶盛等多家外資機構相繼發布2025年中期投資展望，一致看好中國股市的投資機會。這種風險偏好的上升與外資的持續流入，與業績利好形成強勁合力，將進一步強化“業績超預期-資金流入-股價上漲”的正向循環，為中報行情注入源源不斷的動力。

總之，優異的業績不僅直接提升了上市公司的投資價值，還極大地增強了市場信心，讓投資者更愿意長期持股，減少短期投機行為，從根本上夯實本輪牛市的“地基”。