作者 |鄭理

來源 | 獨角金融

各家公募二季度報告陸續揭開面紗，1.2萬億公募巨頭天弘基金管理有限公司（下稱“天弘基金”），卻被旗下兩只光伏基金拖入業績泥潭。

截至6月底，天弘中證光伏產業ETF規模從一季度的21.28億增長至22.14億，天弘中證光伏發起式A和C，分別從一季度的17.09億元、51.79億元降至二季度末的16.14億元、51.44億元。

規模的變動只是表象，業績的持續虧損才是真正的“痛點”。天弘中證光伏產業ETF從一季度虧損1.09億擴大到二季度虧損1.17億元；天弘中證光伏產業發起式基金二季度虧損3.76億元，較前一季度虧損的3.91億元有所收窄。拉長時間看，兩只光伏產品已經連續虧損3年半，合計虧損111.57億元。

管理光伏基金的祁世超，雖然有10年從業經驗，但接手才半年。他能做的是優化跟蹤誤差（二季度控制在0.5%以內），卻無法改變“被動跟蹤”的本質。

更值得關注的是天弘基金在權益類業務上的短板。目前，公司管理規模在全市場198家基金公司中排名第5位，而權益類基金規模不足200億元，排第46位。旗下的余額寶規模高達8080.94億，相比之下，天弘基金的權益業務發展滯后也愈發明顯，而兩只光伏基金的持續虧損，讓這一短板更加突出。

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因何虧損超百億？

分別回顧一下2只光伏產品的基本面。

天弘中證光伏產業ETF在2021年2月4日成立，成立以來截至上半年末該產品累計收益率為-43.12%。

最初該產品規模4.17億元，當年年末沖上11.73億，此后雖然基金規模震蕩但也在每年年末實現增長，2022年、2023年持續增長，基金規模分別為16.93億元、21.82億元，到了2024年末，其規模下滑至19.03億元，截至2025年6月其規模微幅增至22.14億元。

截至2025年二季度末的三個月內，該只基金收益率為-5.89%，同期業績比較基準收益率為-6.44%，過去三年，該基金收益率為-59.82%，同期業績基準收益率為-61.65%，無論二季度還是過去三年該基金均跑贏業績比較基準。

再看天弘中證光伏產業A和C于2021年1月末成立至今，已經走過4年半的時間，產品成立后便吸引眾多基民紛紛涌入，并在當年年末規模就站上百億臺階，達到137.21億元，一時間成為天弘基金規模最大的百億權益類產品。

但好景不長。2022年末、2023年末、2024年末其規模震蕩下滑。到了2025年6月末，天弘中證光伏產業A和C規模已經跌落至16.14億元和51.44億元，合計規模67.58億元，較2021年年末其規模已經縮水超50.74%。

截至2025年6月末，天弘中證光伏A和C在過去三個月的凈值增長率-5.24%、-5.29%，過去三年凈值增長率分別為-46.44%、-46.76%，同期業績基準增長率為-48.66%，同樣跑贏基準。

盡管跑贏基準，但兩只基金過去三年半的時間全部處于虧損狀態。

其中，天弘中證光伏產業發起式基金2022年、2023年、2024年分別虧損21.22億元、49.38億元、14.67億元，2025年兩個季度合計虧損7.67億元，總計已經虧損92.94億元。天弘中證光伏產業ETF分別虧損1.82億、10.71億、3.84億，再加上截至2025年6月末連續兩個季度虧損的2.26億元，合計三年半虧損18.63億元，總計兩只光伏產品三年半的時間虧損111.57億元。

圖源：罐頭圖庫

光伏產業市場波動影響，在市場整體下行的情況下，即使緊密跟蹤指數，也難以避免凈值的下跌。

另一方面，不得不提到兩只產品近年頻繁踩雷ST股。以2024年二季度為例，天弘中證光伏產業A進入ST易事特前十大股東，持倉增至1075.19萬股。

易事特集團股份有限公司（易事特，300376）由于財務造假于2024年7月9日被實施“其他風險警示”。

根據公告，2017年至2021年，易事特涉嫌通過不具有商業實質的虛假貿易業務、融資性代采業務、代理業務和數據中心集成業務虛增營業收入40.74億元、虛增營業成本35.25億元、虛增利潤總額0.34億元。

2024年一季度，易事特的業績明顯惡化，營業收入6.69億元，同比下滑51.79%，凈利潤4603.01萬元，同比下滑57.56%。同年二季度營收和凈利潤再次下滑，營收9.61億元，同比下降20.62%，凈利潤7860.58萬元，同比下降60.94%。

另一只股票ST愛康于2024年8月12日被摘牌。該公司曾在2021年收獲18次漲停，股價漲幅高達86.63%。然而在此期間控股股東及關聯方不斷通過減持套現，并利用股權質押“金蟬脫殼”。

2021年二季度，天弘中證光伏ETF在高點買入了愛康科技，并在2023年四季度危機爆發前清倉，幸運的避免了吃31個跌停板的慘劇。但愛康科技在被ST之前，股價已經腰斬，天弘中證光伏最終虧損出局。

從公開信息來看，天弘中證光伏ETF已經踩雷了ST愛康和ST易事特兩只垃圾股，該基金自成立以來收益率為-35.13%，近三年收益率為-55.15%。

天弘基金兩只光伏產品成立至今前十大重倉股中，變化不大，始終執著對隆基綠能、陽光電源、TCL中環、通威股份、特變電工的持有。其他股票中，包括晶澳科技（2021年四季度）、TCL科技（2023年二季度）、正泰電器（2023年四季度）進入前十大重倉股至今。從調倉動作看，前十大持倉股的持股數量也只是微幅調整。

從股價波動看，隆基綠能、陽光電源、TCL中環、通威股份、特變電工在2021年1月29日每股價格分別為53.99元、72.98元、21.33元、41.09元、7.9元/股。截至2025年6月30日，上述股票對應的收盤價格分別為15.02元、63.73元、7.68元、16.75元、11.68元。僅特變電工總計股價漲幅為47.85%。其余4只股票價格均出現不同程度的虧損。

前十大重倉股四年變化不大，導致行業在上升期時一榮俱榮，行業波動時紛紛下跌，同時兩次踩雷ST股，也讓天弘基金的內控合規遭受考驗。今年下半年，天弘旗下的2只光伏基金業績又能否有所好轉？

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產品線面臨挑戰

天弘基金成立于2004年，其控股股東為螞蟻集團，持股51%；此外天津信托、君正集團、蕪湖高新投資以及員工持股平臺分別持股16.8%、15.6%、5.6%、11%。

圖源：天眼查

背靠螞蟻集團，天弘基金被業內認為是最具互聯網精神的公募基金公司之一，其中，最為知名的便是2013年天弘基金與阿里聯手在互聯網平臺推出的余額寶，產品一經問世后收益率一路攀升，打造出了一款現象級國民理財產品。

截至2015年底，天弘基金資產管理業務總規模（含專項專戶）已經高達1.07萬億元，其中包括余額寶在內的公募產品規模為6739億元，僅余額寶的持有人數就超過2.6億人。

2017年4月，成立4年的余額寶成為全球最大的貨幣基金。2018年是余額寶發展的鼎盛時期，其規模達1.69萬億元。截至2025年上半年，天弘余額寶總規模已降至8080.94億元，較一季度末的8177.34億元，環比下降1.17%。

收益方面，天弘余額寶貨幣在連續6年收益率超2%后，2020年以1.85%的收益率結束“2”時代。雖然經過一段時期的震蕩此后又升至2%以上的收益率，但截至7月22日，天弘余額寶貨幣年化回報已降至1.32%。

圖源：天天基金網

靠余額寶打天下已成為過去，天弘基金不得不尋找新的發展路徑，開始邁入“后余額寶時代”。

2015年起，天弘基金開始戰略布局指數基金業務，并在2019年進軍ETF領域，提出“國民ETF”概念，希望能夠復制余額寶的輝煌。

不過，盡管天弘基金進軍ETF已經超過5年的時間，但規模占比仍然低于貨幣型、債券型和股票型基金。

截至2025年二季度末，天弘基金在管基金數量223只（同類基金合并計算），在管基金總規模1.24萬億元，其中貨幣基金規模8540.86億元，占比7成，依然顯示出絕對的核心；債券型基金規模2071億元，排名第二，指數型基金規模1543.3億元，排名第三，其中ETF基金規模797.9億元；另外混合型基金規模僅185.61億元。

對比29只ETF產品的業績表現，以近一年業績為例，總計22只產品收益率為正，其中天弘中證滬港深云計算產業ETF的業績表現最好，近一年收益率為69.48%，收益率排名第二和第三的分別為：天弘恒生滬深匯創新藥精選50ETF和天弘中證1000增強策略ETF，收益率分別為63.85%、52.84%。

圖源：wind

需要警惕的是，天弘基金2021年發布的ETF產品數量最多，達12只，而其中有8只成立以來產品總回報率為負。如何提高在ETF領域的品牌效應，留住長期投資的資金，在競爭中站穩腳跟，成為業內和投資者關注的焦點。

通過對比各類產品規模也能夠發現，天弘基金非貨幣基金業務發展相對滯后，尤其是主動權益基金規模較小。截至2025年二季度末，主動權益類基金在169家基金公司中排名第39。

如何吸引優秀人才的加入，強化固收業務，推動天弘基金的轉型與創新，尤其是權益類業務，在激烈的公募行業依然是不小的挑戰。

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5年更換4位“掌舵人”，

意在何為？

自2019年以來，天弘基金四易董事長，分別為井賢棟、胡曉明、韓歆毅、黃辰立。

回顧2019年10月8日，井賢棟離任董事長，胡曉明上任董事長；2021年5月21日，胡曉明離任董事長，郭樹強代任董事長；2021年8月2日，韓歆毅上任董事長；至去年底，韓歆毅離任董事長，黃辰上任董事長。其中，胡曉明任期僅一年半左右；郭樹強的代職則三個月不到。

目前董事長為黃辰立，自2024年11月15日，董事長韓歆毅因工作原因離任，螞蟻集團副總裁黃辰立接過董事長的“帥印”。

圖源：罐頭圖庫

黃辰立自2013年加入螞蟻集團后，迅速成長為副總裁，在金融和財務領域積累了深厚的經驗與卓越的管理能力，其上任也被視為螞蟻集團為天弘基金新一輪發展精心布局的關鍵一步。

不僅董事長變更頻繁，總經理的變動也屢上“熱搜”。

2023年7月，“掌舵”天弘基金長達12年之久的總經理郭樹強，因個人原因突然離任。在任期間，郭樹強助力天弘基金資產管理規模連續七年穩坐萬億之上、實現過去三年資管規模近五倍增長的 “老將” 的離去，瞬間讓市場聚焦天弘基金的未來走向。

隨后，董事長韓歆毅臨危受命，暫代總經理一職，扛起公司運營的重擔。

圖源：罐頭圖庫

5個月后的2023年12月28日，來自博時基金的高陽正式走馬上任，成為天弘基金新任總經理。高陽有著豐富的行業履歷，曾在鵬華基金、博時基金擔任重要職務，市場也對其寄予厚望。

進入2024年，高管變動的腳步并未停歇。同年3月29日，曾在華泰證券資管擔任總經理的聶挺進加盟天弘基金，出任副總經理，分管主動權益業務。

2025年4月1日，天弘基金從浙商基金挖來權益“一哥”賈騰，擔任天弘精選混合的基金經理。引進聶挺進和賈騰，也讓外界猜測天弘基金將在權益業務方面尋求突破的強烈信號。

2025年4月14日，宏利基金原總經理、CIO高貴鑫入職天弘基金，擔任總經理助理職務，分管券商及創新業務發展部、養老金投資部，兼任養老金投資部總經理。

就在5月份，原招商基金“老將”馬龍加入天弘基金，彼時，根據公眾號“基金人事”援引消息稱，有說其一心想專注投研一線，僅從事基金管理工作。也有消息稱，天弘給了馬龍較高的待遇和職位，或將列入高管。

不過，目前從天弘基金的現任基金經理看，暫未發現馬龍加入該公司擔任基金經理。

自2013年起，螞蟻集團成為第一大股東，天弘基金的發展戰略與螞蟻集團的整體布局也緊密相連。作為金融科技領域的巨頭，螞蟻集團自身業務不斷演進，對天弘基金的戰略定位也可能隨之調整。

例如，隨著金融科技在財富管理領域的深入滲透，螞蟻集團或許期望天弘基金在數字化投研、智能財富顧問等創新業務方面加大投入，打造差異化競爭優勢。在這種背景下，引入具有創新業務經驗的高管和具有競爭優勢的頂流經理，為投資者創造價值尤為必要。

你認為下半年天弘基金的兩只光伏產品業績能否逆轉？是否買過他家的產品，看好哪位基金經理，業績如何？留言聊聊吧。