今年以來，各地國資委忽然開始頻頻出手并購上市公司，根據Wind數據與各上市公司公告顯示，2025年以來地方國資收購引發控制權變更的案例，已經達到20起……

頻密而又大手筆的并購背后，有著什么樣的考量？小明帶著問題研究發現，這些城市熱衷于收購公司，實際上最主要目的是招商！

在招商獎補政策受到嚴格監管的當下，并購招商正在迅速成為各地招商引資的主流模式。

地方通過收購獲取企業的控制權，從而能夠影響企業在本地落戶或投資投產，這樣招商簡單直接。

這一趨勢也體現出地方資本招商模式的快速發展，許多地方招商部門會直接帶著產業地圖，極具針對性的鎖定擬并購的企業，通過它們來補全本土產業鏈。

近幾年，各地的招商引資模式出現了數輪轉變。

早期主要以土地和稅收招商模式為主，然而這一模式現在已經逐步讓位。土地財政的空間本就逐年在被壓縮，而中央對各地獎補政策管控的收緊，更是抑制了這一模式的發展。

隨后，資本招商模式火了起來，各類地方引導基金如雨后春筍般涌現。不過這一模式對專業水平的要求更高，操作過程中也會出現更復雜的問題，部分地區并沒有取得好的招引效果。戳這里，讓客戶找得準、引得來、留得住

比如此前出現的“搶商”潮，實際上不少城市是空手而歸。在資本招商模式下，熱點產業成了搶手的“香餑餑”，許多城市都一窩蜂去投，但優質項目畢竟是少數，最終真正落地的好項目好企業并沒有那么多。

在這個過程中就會造成資金資源和人力的重復投入和浪費，部分地區短時間內就會出現產能過剩的問題，令一些地區很是頭疼。

所以招商壓力越來越大，各地都在不斷尋找新的招商方式。而并購招商，是今年來特別火熱的一種模式。

自去年“并購六條”發布以來，整個資本市場的并購重組越來越活躍。同時，也有不少地方國資委發文，鼓勵投資入股上市公司。

比如浙江臺州國資委，去年就發布了《關于加快臺州國資國企高質量發展的意見》，明確提出鼓勵國有企業投資入股上市公司、擬上市企業、高新技術企業等，聚焦主業和產業鏈發展，實現雙向賦能。

中央與地方的鼓勵，是并購招商動態越來越頻密的重要推手。今年以來發生了許多重要的并購招商事件，引發了各界關注。

比如上市公司羅平鋅電稱或迎來云南曲靖國資的入主、十堰國資委擬入主上市公司科德教育、上海寶山國資聯手產業方獲取匯納科技控股權等等案例，不斷推高并購招商模式的熱度……

并購招商模式卻是有其突出的優勢，所以才會如此迅速的在全國鋪開。

對于地方招商來說，這一模式的效果似乎是更加直接的。可以通過控制上市公司平臺來達到直接招引企業、引導項目落地的目的。

目前各地開展并購招商的方式很多，包括組建并購基金、收購上市公司、參與上市公司的并購定增等等。

與過去有所差別的是，并購招商更加追求企業控股權的獲取，因為只有拿下控股權，才能實現更有確定性的招引結果，這也是與基金招商的一大區別。

在獲取上市公司控股權后，各地就可以發力去促成公司遷址去往本土落地，或者可以推動企業在本地新增各類投產項目，達到招商引資、發展產業鏈的目的。戳這里，讓客戶找得準、引得來、留得住

比如去年7月，安徽黃山市國資委成功并購了光洋股份81.667%的股權，隨即光洋股份就與安徽黃山高新區管委會簽署了《戰略合作框架協議》，共同打造新能源汽車零部件生產基地。

去年12月，光洋股份又發布公告稱，擬在安徽省黃山高新區內拍取面積100畝土地使用權，用于建設年產6000萬套高端新能源汽車及機器人用精密零部件項目，項目投資總額預計為10億元……

光洋股份被收購后在黃山迅速落地了制造基地，并配套設立了10億元產業基金。據稱這一舉措帶動了20余家本地配套企業的發展，年稅收貢獻超5億元。

可見這一系列的并購與合作，立竿見影的達到了招商引資、強鏈補鏈的效果。不僅帶動了當地汽車產業，也促進了區域經濟的發展。

根據每日經濟新聞不完全統計，今年以來地方國資收購引發控制權變更的案例已經來到了近年的歷史高位。

而在被收購的20家上市公司中，市值50億元以下的有12家，50億~100億元的有4家，兩者合計占比約為80%。

可見目前中小市值企業更受地方國資青睞，因為“性價比”更高，可以用相對較低的成本，獲取一個具有更大潛力的上市公司平臺。

而且據業內人士介紹，制造業企業和項目受到的關注是最高的，因為這類標的對于廠房和設備的需求更高，能更直接的拉動當地固定資產投資、盤活存量工業用地。

總體而言，并購招商時代的地方國資，已經從“土地運營者”向“產業投資者”作出了進一步的轉型，資本運作水平更高，投資模式也已經更加靈活。

為了達到更好的招引效果以及同步控制風險，地方國資的并購招商操作也在不斷優化和發展，呈現出一些值得關注的趨勢。

一是越來越多地方國資開始牽手產業方，以合作的方式開展并購，這主要是出于穩妥性和企業長遠發展的角度來考慮的。

許多地方國資都從過去的招商中，吸取了經驗，開始重視未來企業在管理上的挑戰，獨自入局很可能不是最好的方式。

但引入合作方，則有望注入更扎實的企業管理和產業實操經驗，所以越來越多的地方國資會以LP身份參與，而企業的具體運營則交給更專業的機構。

二是整合上市模式，逐漸成為并購招商的其中一種主流模式。

尤其是在各地的開發區，片區內企業眾多但規模參差不齊。雖然它們合在一起的營收能達到百億級別，卻沒有形成龍頭效應和產業生態，呈現出散點布局、自發生長的特點。點擊了解，多業態租賃合同管理

為了整合產業生態、激發區域產業經濟合力，一些開發區會考慮先并購一家龍頭企業，然后借助這家龍頭來整合產業鏈上下游的資源，逐漸達到企業上市的標準，實現更高層次的發展。

三是地區之間的競合關系愈發復雜，各地國資之間現在是既有競爭也有合作，與各類民間資本的合作也越來越緊密。

比如此前江蘇輪胎龍頭通用股份的控股權，曾由廣州國資變更為江蘇國資，被一些業內人士形容為“截胡”……

又比如河南省前陣子發布了《關于新時期推動招商引資高質量發展的指導意見》，明確提出要強化國有企業招商功能，完善與央企、民營企業、外資企業的對接合作機制，擴大開放協作。鼓勵國有企業與市場化招商機構合作，吸引社會資本共同參與招商。

并購招商模式通常成效顯著，但對地方國資的各項專業水平要求很高，在做好準備之前也不能盲目跟風，有幾件事需要特別關注。

一是專業水平要提升。與基金招商只是投錢不同，并購招商總會涉及到對企業實打實的經營管理，這是一個重要挑戰。

各地需要加速提升招商引資團隊在投資并購領域的專業能力，甚至需要專門組建團隊來開展并購標的篩選、方案設計和后續的企業資產整合等等工作。

如果做到這一點很難，那最好還是盡快尋找靠譜的合作伙伴，把控好并購過程中的風險。

二是嚴格把控投資紀律，遵循匹配性原則尋找標的。

過去的招商內卷式競爭，很大一個原因是多個地區招商方向的高度同質化。進入并購招商時代，各地必須果斷摒棄跟風追熱點的思維，建立好嚴格的投資紀律。

做招商引資但卻出現產業認知脫節的情況，在當下是大忌。各地在并購標的的選擇上，必須和本土優勢產業和資源稟賦深度結合，并購目標必須和本土產業的發展需要相匹配，要真正能起到強鏈補鏈的作用。

三是優化管理機制，做好與并購企業的管理對接。

此前在一些資本招商、并購招商的失敗案例中，普遍存在管理理念與機制的沖突問題。一些地方國資委派的企業管理層，大多來自城投、開發區、基建領域，對高新技術企業的業務基本不懂，很難發揮正向的管理作用。

這就很有可能導致并購企業在后續的整合與發展上，出現大量的磨合問題，甚至出現比較嚴重的內部摩擦和人才流失。

結 語

上半年各地的“買買買”行動雖然熱鬧，但無論哪種招商模式，都應該緊扣產業發展的規律和本質，理性謀劃才行。

并購招商絕不是件簡單的事，從目前來看還有很多需要完善的地方。只有那些懂產業、懂生態、有紀律與戰略思維的地方國資，才能把這套模式用的長遠。

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