多事之秋的萬達集團，又遭夜雨。這一次，背刺萬達的是美國哥倫比亞影業公司（Columbia Pictures Corporation Limited，下稱哥倫比亞影業）。

2025年7月下旬，英格蘭和威爾士高等法院做出判決，要求萬達集團履行一項過往收購中“看跌期權”的義務，收購一間名為Vampire Squid Productions Limited（下稱Vampire Squid公司）剩余49%的股權，交易對手方為哥倫比亞影業，對價約4900萬美元，約合3.53億元人民幣。

大約8年前，Wanda Kidsland (Hong Kong) Co. Ltd（下稱萬達兒童樂園）花費約3825萬美元從Silvergate Group Holdings Limited（下稱銀門集團）手中買下了Vampire Squid公司51%的股權。萬達看中的，是Vampire Squid手中知名兒童IP《海底小縱隊》的版權。

那時的萬達，電影傳媒與兒童文化是其戰略重點業務，Vampire Squid手中的《海底小縱隊》恰是這兩項業務的交集所在。

這筆交易的協議條款中，包含看跌期權（Put Option）內容。一旦觸發相應條件，在銀門集團發出通知要約的情況下，萬達方面應該以特定價格收購剩余49%的股權。這一條款，為日后萬達遭遇的背刺埋下了伏筆。

2021年8月，銀門集團將包含這一看跌期權的權益轉讓給了哥倫比亞影業。2個月后，也就是2021年10月，哥倫比亞影業主導的銀門集團發出通知，要求行使看跌期權，萬達方面應以4900萬美元買走Vampire Squid剩余49%的股份。

此時萬達集團所處的境遇，與之前已不可比。為緩解債務兌付壓力，萬達頻繁出售資產變現，同時收縮業務戰線。

在哥倫比亞影業正式要求行權前5個月，萬達已經基本清空了所持AMC股權，并從這間院線巨頭的董事會中全部退出。此后，萬達又相繼放手萬達電影（002739.SZ），清空所持傳奇影業（Legendary Entertainment）股權，影視文化業務全面收縮。

同期，萬達在商業地產業務上也加速向輕資產轉型。太盟牽頭的金融財團“伸出援手”，在解除了對賭危機之后，又接手萬達名下的大量商業地產資產，逐漸開始主導合作平臺新達盟的日常運行。太盟背景的黃德煒也最終出任大連新達盟、珠海萬達商管兩間重要合作平臺的董事長職務。

8年之前，3.53億人民幣無非是“不到4個小目標”而已。但在當下，現金對萬達而言，十分寶貴。

哥倫比亞影業曾給萬達方面開出兩個選擇。要么把4900萬美元匯入哥倫比亞影業在摩根大通銀行倫敦分行的賬戶；要么2024年2月8日當日，在Vampire Squid在倫敦的辦公室辦理交割手續。這個時間，恰是2024年中國農歷除夕的前一天。

在2月8日之前，哥倫比亞影業的賬戶中沒有收到萬達方面的匯款。于是，2月8日當天，哥倫比亞影業方面的代表攜帶相關協議文件前往Vampire Squid在倫敦的辦公室，此前他們已經通知萬達方面前往辦公室辦理交割手續。

然而，萬達集團的代表當日并未出現，也沒有支付4900萬美元的轉讓款（Wanda did not attend and has not paid the US$49,000,000 purchase price）。

一場訴訟大戲就此拉開序幕。

萬達方面有自己的苦衷。在訴訟中，萬達方面為自身辯護，履行看跌期權義務以中國相關政府部門對境外直接投資的監管批準為條件。由于未能取得監管部門批準，因此不能認定萬達方面違反了相關協議。

萬達方面認為，參與談判的人士應該知曉這一投資須受到有關監管制度的約束。如果沒有這種認識及其相關條款，期權協議將缺乏商業或實踐上的連貫性，若無監管批準，萬達無法履行看跌期權；若強行履行，中國境內銀行將拒辦購匯及匯出申請。

也就是說，由于中國嚴格的外匯和對外直接投資（ODI）管理規定，雙方在簽訂合同時都應該心知肚明。根據司法文件披露，萬達的替代性主張是，期權協議中應隱含一項條款，即萬達履行和完成看跌期權的義務以獲得監管批準為前提條件。

2017年，中國國務院辦公廳轉發國家發改委、商務部、人民銀行、外交部《關于進一步引導和規范境外投資方向指導意見的通知》（下稱74號文），將中企境外直接投資劃分為鼓勵、限制、禁止三類。

74號文將房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等境外投資列入限制投資范疇，對限制開展的境外投資，要引導企業審慎參與，并結合實際情況給予必要的指導和提示。由此，中國企業境外投資開始降溫。

不過，萬達方面的辯護并未得到英國法庭采納，主審法官支持了哥倫比亞影業方面的主張。“我請雙方協商一致，作出落實本判決之命令” （I ask the parties to agree an order giving effect to this judgment），主審法官表示。

盡管相關業務線已經收縮，但是，引發背刺的《海底小縱隊》在萬達當下的業務體系中，仍有自己的位置。

萬達官網信息顯示，由萬達集團投資、制作并發行的《海底小縱隊》第十季官宣定檔，于5月29日在騰訊、優酷、愛奇藝等各大互聯網平臺首播，6月3日登陸金鷹卡通衛視，國內百家電視臺陸續跟播。

在此之前，海底小縱隊與海底撈、永和大王兩大品牌達成授權合作，同步在全國1300家海底撈門店、500家永和大王門店分別推出聯名主題套餐和聯名禮贈玩具。

萬達仍未徹底“度過危機”，售賣手中資產回籠現金仍是萬達的重要選擇。7月22日，中國儒意（00136.HK）公告稱，公司的間接全資附屬公司上海儒意星辰企業管理有限公司、上海萬達網絡金融服務有限公司及快錢金融服務（上海）有限公司（下稱“快錢金融”）訂立股權轉讓協議。儒意以2.4億元價格收購萬達塊錢金融30%股權。此前，儒意影業收購了萬達電影主要股權。

由此，萬達又獲得了一筆當下十分寶貴的現金。告別了“小目標”計價的萬達，何日真正脫困，將不是只屬于它自己的答案。

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