本文是原創(chuàng)作品

在美股透支了“造車”消息所帶來(lái)的資本紅利后，百度又成功地拿到了在香港發(fā)行股票的資格。

將于3月23日在香港上市的百度此次將募集300多億港元，募來(lái)的錢主要將用于智能汽車和自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)。

不出所料，百度的這次發(fā)行一經(jīng)開(kāi)始招股很快就獲得了足夠的認(rèn)購(gòu)，從一定意義上來(lái)說(shuō)，這也是一個(gè)象征——百度這個(gè)主要業(yè)務(wù)仍處于3G時(shí)代的老牌互聯(lián)網(wǎng)公司靠著這個(gè)5G想像力的故事再一次受到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

01 3G時(shí)代的活化石

在大眾和資本市場(chǎng)的印象中，騰訊早已不只有一個(gè)QQ、阿里巴巴也不再只有一個(gè)購(gòu)物網(wǎng)站，但是百度卻依然很穩(wěn)定的只是一個(gè)搜索引擎。

從開(kāi)始創(chuàng)立到現(xiàn)在，雖然百度這些年來(lái)一直試圖通過(guò)孵化和投資來(lái)實(shí)現(xiàn)流量的變現(xiàn)，從而開(kāi)拓出多元的業(yè)務(wù)格局。然而經(jīng)過(guò)將近20年的不斷發(fā)展，在不斷嘗試折騰多年后，無(wú)論是游戲、外賣還是團(tuán)購(gòu)，百度的新業(yè)務(wù)紛紛鎩羽而歸，其最核心的業(yè)務(wù)和現(xiàn)金來(lái)牛仍然是依賴3G時(shí)代搜索業(yè)務(wù)的廣告收入。

從4G時(shí)代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展來(lái)看，起了個(gè)大早的百度卻最終連晚集都沒(méi)趕上。2020年，百度核心業(yè)務(wù)收入的84%仍然是其3G時(shí)代時(shí)所賴以生存的廣告業(yè)務(wù)，663億元的廣告收入使得百度只能忍受著公眾對(duì)其競(jìng)價(jià)排號(hào)業(yè)務(wù)的口伐筆誅，忍受著“宏顏獲水”的嘲諷。

然而，即使是廣告這種單一的盈利模式，百度近兩年的也頻頻受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓。在擠壓者中，不僅有騰訊、阿里等老對(duì)手，新蹦出來(lái)的字節(jié)跳動(dòng)和快手也不斷爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額。

從2018年開(kāi)始，百度的在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)以來(lái)每年以4-5%的速度下降。對(duì)于這種下降，百度的解釋是疫情對(duì)廣告投放產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，但與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，這個(gè)說(shuō)法似乎站不住腳。2020年全年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告維持了13.85%的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年近5000億元的收入中百度僅占了13%左右，排名則降至第四。

02 由3G直接沖向5G想像

在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手持續(xù)完成業(yè)務(wù)模式向4G的轉(zhuǎn)型后，因盈利模式的單一以及主要業(yè)務(wù)收入的下滑導(dǎo)致仍處于3G時(shí)代的百度并不受資本市場(chǎng)的認(rèn)可，股價(jià)和市值長(zhǎng)期低迷。

從2010年到2020年的前11個(gè)月，10年來(lái)百度的市值與其他幾家互聯(lián)網(wǎng)公司相比基本處于最低的幾家之一。百度不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同時(shí)代的阿里和騰訊，美團(tuán)、拼多多、京東、小米的市值也都紛紛超過(guò)百度，就連在業(yè)務(wù)上似乎最漫不經(jīng)心的網(wǎng)易市值也終于超過(guò)百度。

4G時(shí)代既然已經(jīng)失去，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利也沒(méi)有抓住，那么在即將到來(lái)的5G時(shí)代，在人工智能以及人工智能的代表產(chǎn)業(yè)自動(dòng)駕駛上，百度當(dāng)然要充分給市場(chǎng)以想像力，以擺脫資本對(duì)百度3G企業(yè)的古老印象。從百度近年來(lái)的股價(jià)和市值來(lái)看，唯一能讓資本市場(chǎng)對(duì)百度提起興趣的似乎就是這個(gè)主題。

在 2017年百度宣布要All in人工智能以及首次百度AI開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，時(shí)任百度集團(tuán)總裁兼智能駕駛事業(yè)群組總經(jīng)理的陸奇終于將百度的這次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型細(xì)化為具有可執(zhí)行性的計(jì)劃。

雖然在會(huì)議上全景展現(xiàn)的百度AI圖景最終的商業(yè)化仍需要時(shí)間，但資本市場(chǎng)依然給予了足夠支持。

此后一年多，百度股價(jià)走出了上升曲線。在一年多的時(shí)間里，百度市值終于接近1000億美元的大關(guān)，然而隨著陸奇宣布離職，百度股價(jià)和市值又開(kāi)始不斷下跌，直到跌至2020年年末“造車”的消息曝出來(lái)后。

2020年12月中旬，百度被傳出即將造車的傳聞后，股價(jià)極速拉升，很快重回2015年市值突破800億美元的巔峰時(shí)刻。此后兩個(gè)月內(nèi)，百度股價(jià)仍持續(xù)走高，一度觸及354美元，市值來(lái)到前所未有的1200億美元。

03 持久戰(zhàn)還是游擊戰(zhàn)？

實(shí)際上，百度對(duì)于人工智能和自動(dòng)駕駛的研究并非剛剛開(kāi)始。2017年“百度AI開(kāi)發(fā)者大會(huì)”時(shí)，李彥宏就坐著一輛無(wú)人自動(dòng)駕駛汽車在北京的五環(huán)行駛。

百度的Apollo（阿波羅）自動(dòng)駕駛汽車平臺(tái)在開(kāi)發(fā)了數(shù)年后，目前在最為權(quán)威的加州路測(cè)報(bào)告中的排名已經(jīng)超越了谷歌Waymo，成為平均每千英里的脫離次數(shù)最少的平臺(tái)。

即使如此，在百度頻頻宣布與主機(jī)廠合作推廣自己的系統(tǒng)后，資本市場(chǎng)對(duì)于這些成績(jī)卻并沒(méi)有太大的正面反饋。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，在新能源汽車紛紛渡過(guò)了前期艱難的存活期并開(kāi)始走上發(fā)展的軌道后，百度此時(shí)進(jìn)入顯然并不算最好的時(shí)機(jī)；此外，此前百度一直所對(duì)外推崇的Apollo作為第三方解決方案提供商，但是搭載了Apollo的新車們，幾乎都沒(méi)有出讓最核心的部分。

雖然以上因素都會(huì)影響到資本市場(chǎng)對(duì)于百度市值的判斷，但是資本市場(chǎng)最重要的擔(dān)憂實(shí)際上卻是對(duì)百度的戰(zhàn)略耐心持久度的憂慮。從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，百度進(jìn)入一個(gè)新業(yè)務(wù)并不能說(shuō)明什么，畢竟過(guò)一段時(shí)間以后，他們?cè)偻顺龌蚴鄢鲆膊⒎鞘裁床豢赡堋?/strong>

過(guò)去的十幾年時(shí)間里，百度的戰(zhàn)略和進(jìn)入領(lǐng)域反復(fù)變化，追趕熱點(diǎn)似乎成了經(jīng)常性的行為，所謂All in AI僅是為了制造熱點(diǎn)而做還是真的有耐心認(rèn)真鉆研落實(shí)尚未可知。

在與主機(jī)廠之間僅是系統(tǒng)植入的合作并未見(jiàn)到成效后，百度最終選擇直接下場(chǎng)進(jìn)入整車制造。直到百度宣傳與吉利合作，在注冊(cè)20億元的“集度汽車有限公司”中，百度以55%的持股進(jìn)軍智能汽車領(lǐng)域。資本市場(chǎng)似乎才能確認(rèn)百度的戰(zhàn)略決心。

然而，在宣布與吉利合作造車的預(yù)期紅利釋放完成后，百度的股價(jià)又開(kāi)始不斷下行。

畢竟，造車是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，難度極高，即便與吉利合作，百度能否解決一系列挑戰(zhàn)，也存在很大不確定性。無(wú)論是純電動(dòng)汽車的研發(fā)生產(chǎn)，還是Apollo項(xiàng)目的商業(yè)化探索，“造車”無(wú)疑是極為燒錢的一件事，需要持續(xù)的資金投入。

在老業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，新的業(yè)務(wù)規(guī)模又較小的情況下，此次百度在香港募資受到資本市場(chǎng)支持，本質(zhì)上也是對(duì)于前期與吉利合資正深度進(jìn)入智能駕駛領(lǐng)域支持的一種延續(xù)。

僅是靠一個(gè)概念講故事給投資者，還是真正認(rèn)真在做一件事，兩者最終呈現(xiàn)的結(jié)果將會(huì)是天壤之別。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們所看重的最終是業(yè)務(wù)所具備的價(jià)值，而不是計(jì)劃或PR。

從踏入智能汽車領(lǐng)域開(kāi)始，技術(shù)挑戰(zhàn)和市場(chǎng)挑戰(zhàn)肯定會(huì)不斷出現(xiàn)，但是對(duì)現(xiàn)在的百度來(lái)說(shuō)，最重要的可能就是讓投資者們解除對(duì)他們的成見(jiàn)，讓投資者們相信這次不再是像以前一樣的三天打魚(yú)兩天曬網(wǎng)，甚至也不是為了烘托股價(jià)和市值而講的故事，而與吉利的合作和接下來(lái)的技術(shù)研究也需要有較快的進(jìn)展和落地。

畢竟，信心比黃金更重要。特別是對(duì)于已經(jīng)失去4G時(shí)代的百度來(lái)說(shuō)，這次可能是他們不太遠(yuǎn)掉隊(duì)最后的機(jī)會(huì)了！