本文是超財經原創作品

自去年10月遞交的招股書失效后，嘀嗒出行4月13日再次向港交所遞交了更新后的招股書，新的招股書中雖然對有關業務數據進行了更新，但是影響嘀嗒去年提交的申請未獲批最主要的政策和監管風險并沒有解除。

雖然此次提交的招股書能否被批仍然是未知數，但是在生存空間不斷被滴滴等競爭對手的擠壓中，嘀嗒急需通過搶占“共享出行第一股”來提振市值和融資金額，從而爭取在競爭劣勢下的發展騰挪空間。

01 業務高度依賴順風車

成立于2014年的嘀嗒出行最初的名字是“嘀嗒拼車”，主要業務即是拼車和順風車業務。2018年，當滴滴的順風車業務的被關停后，嘀嗒出行獲得了快速發展的機會。

更新后的招股書顯示，2020年嘀嗒出行全年交易總額（GTV）為90億元，順風車累計搭乘乘客數為4200萬人次，所帶來的收入為7.056億元，占其7.91億元總營收的89.2%。可以說，順風車業務是嘀嗒出行絕對的的支柱業務。

弗若斯特沙利文的咨詢報告也稱，2019年嘀嗒出行在國內順風車市場中占據市場份額達到66.5%，是國內最大的順風車平臺。

實際上，對于一家公司成熟的公司來說，往往不會讓自己的經營過于依賴于某項細分的單一業務，因為依賴越大往往也意味著風險越大，如果這種風險來自于政策和監管，那更是不容忽視的潛在危機。

近年來，主要出行平臺上發生的與順風車服務有關的惡性犯罪事件導致公眾對順風車安全的擔憂，同時也引發了監管機構的嚴格監管。

自2020年以來，嘀嗒出行就遭到了52項行政處罰，處罰原因都是由于“擅自從事或變相從事網約車經營活動”。

2020年12月7日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室組織對嘀嗒等順風車平臺公司進行了提醒式約談，涉及問題主要是涉嫌以順風車名義從事非法網約車業務，并存在部分安全風險隱患。

對此，嘀嗒出行也在招股書中指出，今后監管機構可能會提高對順風車平臺的監管審查水平，同時新法律及法規的出臺可能對嘀嗒的業務有影響，嘀嗒可能無法及時有效地適應該等變化，且可能在此過程中產生大量合規成本。

02 半路殺出個花小豬

一方面是懸在頭上的監管，另一方面則是競爭對手對業務份額的不斷侵占。

2019年2月，哈啰順風車在全國上線；2019年6月，高德也重新上線了順風車業務；2020年6月，在完成整改后，滴滴順風車重新上線并恢復跨城服務，乘客數量實現了十倍級的增長。

除了同是順風車業務的競爭之外，另一方面，順風車業務之所以能夠快速發展的“低價”因素也正在不斷被沖擊。2020年以來，滴滴推出一系列低價品牌，包括青菜拼車、花小豬等，這些主打低價快車服務的出行品牌也大大削弱了順風車的低成本優勢。

與滴滴相比，花小豬最突出的特點在于采用一口價模式，比滴滴快車便宜10%~15%。此外，花小豬“全網最低價”的口號和“百億補貼”計劃更是吸引了不少對價格敏感、平時主要乘坐順風車的客戶。

借助滴滴的平臺推廣，主攻嘀嗒優勢低價出行市場的花小豬發展迅速。 易觀千帆發布的《2020年11月移動APP TOP 1000榜單》顯示，滴滴出行以7895.1萬的活躍人數排在第57位；滴滴旗下剛上線的“花小豬打車”活躍用戶高達2060.1萬，排在第151位；而嘀嗒出行以658.5萬活躍人數排在第346位。

也就是說，剛剛上線不到一年的花小豬的活躍用戶已經是嘀嗒的活躍人數的三倍。

03 搶占“共享出行第一股”

實際上，除了嘀嗒外，滴滴也在積極地籌備上市。

有消息稱，滴滴已于北京時間4月9日晚間向SEC秘密提交IPO文件，申請在美掛牌，或預計在今年第三季度內上市，目標估值在1000億美元。

與滴滴上千億美元的市值相比，嘀嗒顯然要小的多，出行擬赴港上市，籌資規模在3億到5億美元之間。

作為平臺型的公司，一方面需要用管理、控制好司機；另一方面又需要服務好用戶，增加用戶的滿意度和粘性。只有不斷增加交易量才能減少邊際成本，攤低每單的費率，但是嘀嗒出行單薄的業務量顯然并不能起到攤薄成本的作用。

為一點從公布的數據中可以看出：為了保持市場占有率，嘀嗒對順風車用戶的補貼費用暴增。

2020年上半年，嘀嗒對乘客用戶的補貼費用達0.37億元，占其銷售費用的比重由2019年的20.5%增至46.1%，是2019年同期的14倍。另外，為了達到監管要求，嘀嗒需要對其安全系統進行改造，升級包括人臉識別、虛擬號碼及實名認證服務在內的技術，這也大大增加了支出。數據顯示，嘀嗒的安全成本連續三年提升，其中2020年的安全成本為1196.4萬元，占總成本比例超過9%。

由于產品過于單一，且出租車市場的新業務發展緩慢，這使得嘀嗒出行未來發展的想像力似乎并不足夠大。因此，嘀嗒出行才急于搶占“共享出行第一股”的Title來抗壓, 這也是在第一次提交招股書被否以后迅速再次提交的原因。

無論是其招股書所稱，募集資金用來鞏固順風車行業的市場地位還是用來提升在出租車行業的變現能力，有一點是肯定的，那就是：只有上市募集到彈藥才有可能抵擋滴滴這個行業“巨無霸”和其他中小競爭對手的沖擊，才有續命繼續存活的機會。

這對嘀嗒出行來說，顯然是目前階段來說最為重要的事情！

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