本文是超財(cái)經(jīng)原創(chuàng)作品

創(chuàng)立18個(gè)月赴美上市、然后又在13個(gè)月后退市，瑞幸咖啡用兩年多的時(shí)間走完了大部分企業(yè)跌宕一生才會(huì)經(jīng)歷的命運(yùn)。

自去年4月財(cái)務(wù)造假危機(jī)風(fēng)波之后，瑞幸咖啡始終伴隨著坊間“何時(shí)破產(chǎn)倒閉”的質(zhì)疑，然而瑞幸咖啡近日的一份公告和去年年報(bào)的發(fā)布卻又顯示出這個(gè)倍受爭(zhēng)議的企業(yè)似乎正在迎來(lái)柳暗花明的又一輪“幸運(yùn)”。

01 賠得少就等于賺到了

9月21日晚，瑞幸咖啡發(fā)布聲明宣布公司在重組計(jì)劃和資本市場(chǎng)方面達(dá)到多項(xiàng)“里程碑式”進(jìn)展，這三項(xiàng)進(jìn)展包括：公司與美國(guó)集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書；公司已向開(kāi)曼法院正式提交了對(duì)可轉(zhuǎn)債債權(quán)人的債務(wù)重組方案；公司正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了包括經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告在內(nèi)的2020年年報(bào)。

這其中最重要的是第一項(xiàng)和解意向書。如果這項(xiàng)和解意向被法院批準(zhǔn)，那么1.875億美元的和解金額再算上其此前向SEC支付的1.8億美元和解金，以及中國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管總局200萬(wàn)元的罰款，瑞幸在此次財(cái)務(wù)造假事件中的賠償總額不到4億美元。

這樣來(lái)算的話，因?yàn)樵旒伲鹦业闹苯淤r償和損失金額遠(yuǎn)低于此前法律界提出的總計(jì)約112億美元賠償?shù)念A(yù)測(cè)，這對(duì)于瑞幸來(lái)說(shuō)，似乎是一種“賺了”的感覺(jué)。

瑞幸咖啡董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一針對(duì)這項(xiàng)和解方案也表示，一旦獲得最終批準(zhǔn)，瑞幸咖啡將解決一項(xiàng)重大的或有負(fù)債，并能夠更專注于公司運(yùn)營(yíng)以及戰(zhàn)略計(jì)劃的執(zhí)行。　

三則公告發(fā)布后，瑞幸咖啡在粉單市場(chǎng)一度漲逾18%，與去年退市時(shí)3.21億美元的總市值相比，已經(jīng)上漲約10倍。

雖然對(duì)于未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略，瑞幸在公告里用了“求真務(wù)實(shí)”四個(gè)字，但如果因此就對(duì)瑞幸做出已經(jīng)走出了陰影的判斷可能還為時(shí)過(guò)早，比起造假事件可能以和解收尾，瑞幸更需要證明的是，在創(chuàng)始人陸正耀被踢出局之后，目前的新團(tuán)隊(duì)除了可以重新被外界信任以外，還能夠取得業(yè)務(wù)層面的進(jìn)展，這顯然要比和解協(xié)議本身需要更多的時(shí)間和精力。

02 戛然而止的狂奔

作為一家創(chuàng)立18個(gè)月就成功上市的瑞幸曾經(jīng)是資本市場(chǎng)的奇跡，然而，這些創(chuàng)造奇跡所依托的業(yè)績(jī)卻被證明是管理層有計(jì)劃的故意造假。

2020年1月，美股投資者對(duì)于瑞幸咖啡的做空?qǐng)?bào)告橫穿出世，這份報(bào)告直指瑞幸的業(yè)績(jī)?cè)旒佟Ｔ诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求之下，4月2日，瑞幸咖啡在提交給SEC的文件中公布了調(diào)查結(jié)果。

調(diào)查結(jié)果顯示，幾百封郵件記錄內(nèi)容顯示了瑞幸內(nèi)部造假的所有流程和與其他相關(guān)方“交易”的細(xì)節(jié)，瑞幸原CEO錢治亞和COO劉劍被證實(shí)運(yùn)作了造假系統(tǒng)。

從2019年第二季度到2019年第四季度期間，瑞幸咖啡與虛假交易相關(guān)的總銷售金額約為22億元人民幣。

事件爆出之后，瑞幸咖啡被強(qiáng)制退市，并同時(shí)被美國(guó)投資者集體訴訟，追討損失。2020年5月12日，原CEO錢治亞公司被終止職務(wù)時(shí)，瑞幸還任命了新的管理團(tuán)隊(duì)。

作為標(biāo)志性的特點(diǎn)，瑞幸咖啡在此前擴(kuò)張的速度到了令人咋舌的地步：僅一年多的時(shí)間，瑞幸的門店數(shù)量就反超入華20多年的星巴克，截至2019年年底門店數(shù)量達(dá)到了驚人的4507家，在瑞幸的計(jì)劃中，2020年的開(kāi)店目標(biāo)是宏偉的1萬(wàn)家的目標(biāo)。

在徹底與包括陸正耀在內(nèi)的創(chuàng)始人和原管理層進(jìn)行切割后，瑞幸停止了狂奔，開(kāi)始實(shí)施全面的戰(zhàn)略收縮。在開(kāi)店上，瑞幸進(jìn)行了針對(duì)性的選址，并開(kāi)始關(guān)閉表現(xiàn)不佳的門店。截至2020年底，瑞幸直營(yíng)門店數(shù)降低至3929家。具體來(lái)看，瑞幸直營(yíng)門店數(shù)在2020Q1達(dá)到小高峰，為4511家，此后兩個(gè)季度造假風(fēng)波蔓延，逐季凈減244家、315家。

03 經(jīng)營(yíng)在變好，但對(duì)手在變多

雖然店面數(shù)量在降低，但是從瑞幸公布的2020年年報(bào)可以看了，瑞幸的經(jīng)營(yíng)狀況似乎在不斷好轉(zhuǎn)。

年報(bào)顯示，2020年，瑞幸實(shí)現(xiàn)收入40.33億元，同比2019年的30.25億元增長(zhǎng)33.3%；從利潤(rùn)來(lái)看，瑞幸2020年的運(yùn)營(yíng)虧損額為25.87億元，較2019年的32.13億虧損有所收窄；從客戶數(shù)量上來(lái)看，累計(jì)交易客戶數(shù)量也從上年同期為4060萬(wàn)提升至超過(guò)6490萬(wàn)，新境2430萬(wàn)用戶。

雖然經(jīng)營(yíng)狀況似乎在好轉(zhuǎn)，但瑞幸面臨的挑戰(zhàn)仍然巨大。

一方面是原材料成本的不斷上升。

財(cái)報(bào)顯示，瑞幸原材料成本占運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的比例已經(jīng)從2018年的21.8%上升至2020年的30.1%。而瑞幸此前準(zhǔn)備通過(guò)建立咖啡烘焙工廠來(lái)降低成本的計(jì)劃也落了空——瑞幸曾在廈門和天津獲得的建設(shè)咖啡熟豆的烘焙基地和土地已經(jīng)被收回。

另一方面，在整個(gè)國(guó)產(chǎn)咖啡市場(chǎng)中，瑞幸爆雷給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快速發(fā)展的機(jī)會(huì)。

在瑞幸暴雷的第二天，喜茶在門店打出了“全新喜茶咖啡，今日買一送一”的標(biāo)語(yǔ)，正式全面進(jìn)軍咖啡市場(chǎng)；隨后，便利蜂也宣布加碼咖啡業(yè)務(wù)，強(qiáng)調(diào)其咖啡豆的原料是與瑞幸、星巴克同款的阿拉比卡咖啡豆，在推廣斯大規(guī)模優(yōu)惠疊加后，5元左右即可購(gòu)買多款咖啡產(chǎn)品。

在資本市場(chǎng)，咖啡品牌的融資速度和融資規(guī)模都在不斷增加。公開(kāi)資料顯示，M Stand咖啡、Manner咖啡、Seesaw咖啡等咖啡品牌在最新一輪的融資完成后，估值都分別有大幅增加。

除了連鎖咖啡品牌，6月精品速溶咖啡的三頓半獲得新一輪數(shù)億元戰(zhàn)略融資，投后估值45億人民幣；鷹集同樣完成半年來(lái)的第三輪融資。

市場(chǎng)在變，新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷涌現(xiàn)和快速發(fā)展，而籠罩在瑞幸頭上的除了曾經(jīng)失去的市場(chǎng)信任外還有經(jīng)營(yíng)上的壓力，雖然新的管理團(tuán)隊(duì)提出了要“求真務(wù)實(shí)”，但曾經(jīng)創(chuàng)造了上市奇跡的瑞幸還能繼續(xù)幸運(yùn)下去嗎？