文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創(chuàng)始人，財經(jīng)專欄作家，擁有17年專業(yè)投資經(jīng)驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設(shè)計與咨詢。

以下內(nèi)容為正文：

有著“全球資產(chǎn)定價之錨”的美債又出大事了！近期市場走勢比較詭異，10年期美債收益率與1年期美債收益率居然出現(xiàn)了明顯的倒掛現(xiàn)象，事出反常必有妖，引發(fā)了國際資本市場的無限猜疑。

投資者要明白的是，一般而言，考慮到投資風(fēng)險與債券持有時間長短的影響，短期債券收益率是要明顯低于長期債券收益率的，這是因為長期債券承擔(dān)的風(fēng)險更高，市場要給予更高的收益率來補償投資風(fēng)險。但目前市場的情況竟然是：短期美債收益率高于長期美債收益率，這到底暗示了什么市場信號呢？

以近期美債收益率的收盤數(shù)據(jù)來看，1年期美債收益率為5.225%，10年期的美債收益率為4.279%。1年期美債收益率比10年期美債收益率高出近0.1%。在這種情況下，投資者顯然更傾向于買進(jìn)1年期美債，而放棄投資10年期的美債，二者還存在一定的套利空間。

正常情況來看，10年期國債收益率與市場的無風(fēng)險利率基本相當(dāng)，很顯然，從這個維度來分析，當(dāng)前資本市場在大力押注美聯(lián)儲超預(yù)期進(jìn)行降息了。投資經(jīng)驗豐富的投資者都知道，短期債券與長期債券收益率倒掛通常被視作是即將到來的經(jīng)濟(jì)衰退信號，投資者更傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲會通過大幅度降息來刺激經(jīng)濟(jì)增長。

在今年三季度末，國際投行普遍押注美聯(lián)儲將會在2024年下半年開始啟動新一輪的降息周期，不過根據(jù)近期美債收益率的表現(xiàn)來看，這個降息的時間節(jié)點很可能會提前一段日子，不排除在明年6月份之前美聯(lián)儲就會迫不及待地開始降息了。

無巧不成書！美聯(lián)儲鷹派代表沃勒（Christopher Waller）近期對智庫美國企業(yè)研究所表示，美元利率不太可能進(jìn)一步上升，如果通脹繼續(xù)放緩，就很可能會啟動降息周期。鷹派代表的言論突然反水，實在是有點讓投資者倍感意外。

此外，美聯(lián)儲正在經(jīng)歷前所未有的歷史性虧損。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)研究的數(shù)據(jù)顯示，自2022年美聯(lián)儲加息和縮表以來，美聯(lián)儲在2022年9月開始錄得虧損，截至今年11月下旬，美聯(lián)儲的虧損規(guī)模高達(dá)1204億美元（約合人民幣8600億元）。面對持續(xù)經(jīng)營虧損的美聯(lián)儲，恐怕也不敢繼續(xù)肆無忌憚的加息了。

綜上分析，筆者認(rèn)為，歐美主要經(jīng)濟(jì)體愈來愈表現(xiàn)出衰退跡象，2024年歐美主流經(jīng)濟(jì)體的央行啟動大規(guī)模的降息時間節(jié)點很可能會提前。美元開啟降息周期后，對風(fēng)險資產(chǎn)價格的提升是有好處的。

港股與A股近期表現(xiàn)雖然比較低迷，并沒有大幅度好轉(zhuǎn)，但市場早已是暗流涌動，具有中長期戰(zhàn)略投資眼光的產(chǎn)業(yè)資本早就下場逐漸掃貨了。有耐心的投資者不必過分悲觀，反而可以適當(dāng)樂觀一些，市場行情總是在不知不覺中啟動。

對于“美聯(lián)儲降息時間節(jié)點或提前”這件事，您怎么看呢？歡迎在評論區(qū)留言探討！關(guān)注“立成說投資”，及時了解有價值的投資邏輯與資訊。