如果你生活在一二線城市又喜歡逛街，你大概率會留意到一家精品店，它門店面積大，明黃色店招、店內商品繁多，名為KKV。

KKV的背后，站著的是一家名為KK集團的企業，企業成立于2015年，除了KKV外，還運作出了THE COLORIST調色師、X11、KK館這三個品牌。

這家企業成立時間不長，本想通過催熟品牌、加盟擴張、盤活市場、快速上市這一套流程，在資本市場講一個完美的故事。

然而，事與愿違，眼下這個故事，怕是要演砸了。

01 催化品牌，急于筑起高墻

一家精品店要想“火”，產品選擇、門店裝修、用戶體驗、售后服務，這里面都藏著學問。

80后吳悅寧對此有了一些靈感，于2015年在東莞開了一家進口商品集合店KK館，大火之后，次年就拿下深創投的種子輪融資。

有了錢后吳悅寧繼續開店，2018年門店數來到了80家。

2019年，吳悅寧的思路有了一些轉變，KK集團開始實行品牌矩陣并帶來了門店爆發。

當年5月，KK集團推出生活潮流零售品牌“KKV”；10月推出美妝品牌“THE COLORIST”；次面1月又推出潮玩文化零售品牌“X11”。

其中，KKV和THE COLORIST這兩個品牌剛出道便大火，特別是在社交平臺上，有大量的用戶分享相關內容。

品牌能火也不意外，一方面KK集團有錢砸營銷，另一方面企業也有一套獨特的運營理念。

比如不管是門店空間布置、色彩搭配、還是產品陳列，KK集團門店都十分講究，“網紅店”也很快誕生。

來源：小紅書

品牌火了，企業得迅速拉攏加盟商，實現品牌擴張。

2019年KK集團門店由80家增長到了211家，其中加盟門店有164家，自營門店僅有47家。

2020年門店數增長到556家，其中加盟門店達424家，自營門店為132家；通過加盟商，kk集團一舉成為中國三大潮流零售商之一，且在前十大潮流零售商中增速排名第一。

有意思的是，為了吸引加盟商加入，KK集團曾向加盟商提供無擔保并計息的貸款。

也就是說，KK集團有錢不自己開店，而是把錢借給加盟商開店。

這樣一來，KK集團既可以輕資產實現門店擴張，又能獲得來自加盟商的門店收入以及利息收入，可謂一舉多得。

招股書顯示，2018年-2020年以及2021年上半年，KK集團提供給加盟商的貸款分別為零、0.35億元、2.72億元、2.58億元。直到2021年6月30日起，KK集團才停止了對加盟商的這個“扶持”計劃。

但問題也來了，根據《貸款通則》第21條及第61條，僅有持牌金融機構可合法從事放貸業務，非金融機構的公司之間的貸款則被禁止。

顯然，KK集團這個操作，可能涉嫌“金融違法”。

后續KK集團也在招股書中寫到，自己可能因為貸款事件受到相應的處罰。

因此，回顧KK集團上半段成長軌跡，可以概括為小有成就、拿到融資、催化品牌、拓展加盟，彼時這一些看似還又順又快。

02 根基不穩，忙于掩飾美化

根基不穩，讓剛剛興起的KK集團，很快便迎來分水嶺。

對于KK集團而言，加盟商是自己主要的收入來源、是品牌搶占市場的根基、是提高估值的手段，但對于加盟商來說，自己關心的只有能不能賺錢。

不賺錢，加盟商肯定是要撤的，于是從2021年開始，KK集團的加盟商們開始大幅撤離。

招股書顯示，KK集團的加盟店由2020年的424家下降至2021年的357家，2022年則驟降至114家，2023年3月底已減少至95家。

有意思的是，KK集團與加盟商的合作期限一般是3-12年，也就是說幾乎是在合同期到期之時，加盟商便選擇趕緊撤離。

此前也有加盟商在接受媒體采訪時表示：“每多開一天就多虧損一天”。因此加盟商選擇及時止損也是情理之中。

來源：招股書

不過，虧了錢的加盟商可以不玩了，但KK集團這邊還得繼續。

于是面對加盟商撤離，KK集團只能出資收購加盟店，以此來維系企業的門店規模。

2022年10月，KK集團與10名獨立第三方簽署股權轉讓協議,交易完成后，這11家公司變成了KK集團的全資子公司，144家店變成了直營店，206家非全資門店，變成了全資直營店。以上交易，KK集團支付了約2.2億元對價。

但另一方面，加盟商走了后，KK集團也由加盟輕資產模式變成了自營重資產模式，這下所有的“苦”都得企業自己扛了。

而在經營層面，巨虧仍是KK集團面臨的大問題。2020年-2022年，KK集團的營業收入分別為16.46億元、35.24億元、35.51億元；對應的凈利潤分別為-20.17億元、-56.81億元、0.62億元。

三年時間整體虧損超75億元，雖然2022年企業罕見出現“盈利”，但這主要得益于企業對財報的美化，說白了是“技術性盈利”。

招股書顯示，KK集團2022年凈利潤轉正，是通過調節“按公允價值計入損益的金融負債變動”一項實現的。

若去除這部分影響，2020年-2022年，經調整后凈利潤分別為-1.71億元、-3.04億元、-4.12億元。

進入2023年，KK集團的經營情況似乎更糟糕了。

整合公開資料，2023年2月，有媒體報道廣州北京路旗艦店傳出因為欠租被拉閘關門；隨后，成都春熙路X11全國首家旗艦店被拍到在營業時間閉門，原因是KKV門店和X11門店已經累計欠租過千萬；上海最具代表性的淮海路X11也閉門關店等等。

只能說，KK集團短期內靠催熟品牌迅速開店，卻似乎忘了自身在品牌建設上的短板，一昧地追求速度，最終被品牌反噬。

03 亟待輸血，難見最后曙光

巨額虧損、加盟商出走，接下來的KK集團應何去何從？

首要現實問題是，如今的KK集團運營模式由輕變重，需要承擔高昂的門店租金、人力成本、營銷等費用，這無疑加重了企業的經營壓力。

事實上也是如此，KK集團正背負著不小的債務壓力。

招股書顯示，2020年-2022年，KK集團的負債總額分別為58.24億元、138.31億元、137.62億元；2023年第一季度末，負債總額仍高達135.51億元。

與此同時，招股書顯示，2020年至2022年，KK集團的現金和現金等價物分別為1.68億元、4.66億元、2.48億元。2023年第一季度，企業現金和現金等價物增加到5.67億元，但這些錢顯然也維持不了多久。

接下來，KK集團恐怕難以依靠正常的經營維系財報健康，企業只能通過融資等途徑繼續輸血。

但棘手的是，目前KK集團一共經歷過7輪融資，折合人民幣約46億元。最后一次融資是2021年7月，投資方為北京京東叁佰陸拾度電子商務有限公司。

如今距離最后一輪融資已經過去兩年多，這樣下去KK集團后續面臨的經營壓力仍大。

與此同時，近年來KK集團也一直在謀求上市，尋求二級市場幫助，不過其上市之路則更為艱難。

公開資料現實，KK集團分別于2021年11月和2023年1月向港交所遞交過招股書，但均顯示失效。

2023年7月31日，KK集團再次更新招股書，這是企業第三次推進港股主板上市進程，但目前依舊沒有等來上市曙光。

只能說，赴港上市，對于KK集團與其說是為了進一步擴張，不如說是已關系到企業生死存亡的一次“豪賭”。

不過，即便KK集團能夠成功登陸港交所，也只能救企業一時；說白了業務模式本質沒有改變，自然很難改變其根本困境。

小結

KK集團還是太快了，企業把重點放在吸引年輕人關注這件事上，卻忽略了自有品牌建設、加盟商管理、供應鏈體系、技術創新、品牌建設等方面。

如今在被貼上“網紅”標簽后，談前景也變成了一座難以翻越的大山。