韓國被戲稱為三星共和國，三星電子對韓國GDP的貢獻直逼兩成，然而近年來這座“護國神山”出事了。2023年第二季度三星電子的營業利潤減少多95%，創下14年以來新低，雖然第三季狀況略微好轉，但盈利減少仍將近80%。與此同時，韓國央行公布2022年GDP慘烈的數字，也顯示韓國再次跌出全球前十大經濟體。而經合組織的報告更預估韓國，2023年經濟成長率將只有1.58%，假使預測成真，即將是韓國自亞洲金融危機以來經濟增長率首度輸給日本。韓國常年靠著巨型財閥推動經濟成長，但過度依賴財團背后的風險卻逐漸浮現。通過三星電子的財務報告，我們可以看出，2023年第二季的營業利潤為6700億韓元，其中半導體的營業損失高達4萬億韓元，是拉低獲利的主要原因。第三季的營業利潤則為2萬4000億韓元，遠低過去年同期的10萬8000億韓元。雖然對一般企業來說，盈利變動相當正常，但三星在韓國的地位并不一般，半導體更被當局視為工業稻米，是全國經濟發展的命脈。因此三星電子巨額的營業利潤減少成為國家級的大事。

在全球半導體領域呼風喚雨的三星電子為何會出現大幅衰退？背后有兩大主要原因，一是全球大環境的變化，其次則是三星電子本身的營運策略遭遇挑戰。從財務報告資料我們可以看出，三星評估認為整個產業擴大減產規模，應對芯片庫存過剩的問題，因此對于自家存儲器部門來說，等到2023下半年，市場有望趨于穩定。至于半導體設計的部分，由于客戶端持續調整庫存，產值表現不如預期，而在芯片代工方面，由于需求端仍充滿不確定性，導致產能利用率下降，營業利潤大幅縮水。以上資料顯示，三星的業務深受全球經濟牽連，這次國際半導體的波動首先源自美中貿易戰的余波，加上疫情帶來的影響，讓前兩年遭遇芯片危機，可在疫情過后，產業拉高芯片庫存，局勢大變，再次對半導體產業形成沖擊。

當前全球的經濟前景不明，2023年的智能手機出貨量可能達到10年最低點。為了開源節流，不少老百姓延長了更換手機的周期，世界半導體貿易統計協會也給出不太好的預期。報告顯示，2023年全球半導體銷售額將減少一成，2024年才有望反彈。細看半導體領域各類產品，我們可以發現存儲器的現狀相當慘重，預估銷售額減少35%，相較之下，IC的減少幅度只有不到兩個百分點，如此巨大的差異對存儲器龍頭三星來說，簡直像是噩夢降臨，眼見產業從滾燙到面臨寒冬，各個存儲器企業相繼減產，以常規做法抵御這波經濟衰退，但對于三星來說，美中的競爭卻讓整個局勢更加復雜。

時間拉回，2022年11月，美國政府對中國的半導體制造設備的出口進行限制，同時也要求本土的半導體企業尖端產品在中國產能設下上限。當時全球存儲器領域市場占有率最高的就是三星，整個三星電子的獲利有多達半數源自存儲器的獲利。而三星快閃存儲器產能中就有四成源自中國西安工廠。以上狀況讓美方的禁令，直接對三星電子構成沖擊。雖然之后美國商務部想方設法讓三星解套，在這件事本質上宣告了一個重點，假如美中關系不變，三星想繼續投資中國，就得承擔來自美方的壓力。這樣的大背景直接導致三星利潤衰減，而當前這座“神山”還在營運層面遭遇挑戰，在這波產業寒流中，存儲器企業紛紛減產，三星最終也在4月咬牙跟上，但這樣的現況對三星來說卻非常不妙。

資料顯示，這頭韓國巨獸上一次減產要追溯回1998年，從那一年之后，三星在存儲器領域只有一條路，那就是不斷擴張。即使遭遇凜冬，三星總會選擇承擔利潤下降的風險，畢竟這家企業體量龐大，背后又有國家撐腰，可他們總能撐到其他對手倒下，進而拿下更多的市場占有率，實現利益最大化。正是這套策略，讓三星擊敗日本與歐洲的對手，成長為現在的存儲器龍頭。

然而近年來這座“神山”逐漸意識到戰場悄然生變。今年挑戰三星電子的對手跟過往的量級明顯不同，來自中國的長江存儲背后就有中國政府與紫光集團合資，業界更盛傳中國在快閃存儲器領域的技術含量，已對三星電子構成威脅。更糟的是，三星自家國內有SK海力士緊咬不放，來自美國的美光也在技術方面互有高下。為了讓公司持續成長，三星在2021年宣布增加170萬億韓元的投資到系統半導體與芯片代工。

但看向當前的市場，芯片代工的龍頭仍是臺積電，全球市場占有率率比三星高出4成。我們可以這樣理解，在存儲器領域，三星被后進追趕，代工方面，臺積電遙遙領先，這就是三星電子當前的處境。不僅對手強度升級，三星與整個韓國半導體產業還遭遇了另一層問題，那就是效率下滑。韓國經濟研究院2023年初發布的報告顯示，韓國業界的營運效率曾在2018年沖上世界第一。但短短幾年后的2022年，韓國半導體業效率值卻嚴重下滑。這背后除了存儲器芯片市場萎縮，還有政府的支持力顯著降低。雖然韓國政府在2021年推出K半導體戰略計劃，打折賦稅與專項基金的口號，立志打造全球最大的半導體供應鏈基地，但如果與其他國家相比，韓國的賦稅不占優勢，政府的推力也不如過往，就變成了三星盈利惡化的其中一股力量。

種種負面因素構成三星盈利下滑的底層原因，但前面也有提過，半導體與存儲器產業的寒冬有望在調整庫存與消費力回籠后，獲得反彈的契機，市場上有不少消息出爐，但歸根結底，三星在2023年的劇烈波動，已經揭開韓國經濟的結構性問題。早在亞洲金融風暴時期，韓國憑借獨厚財閥的路線崛起，卻也帶來頭重腳輕的狀況，最后歷任政府不乏有意整頓，但財閥勢力卻日益龐大。2021年的數據顯示，韓國十大財閥的營收占了韓國GDP多達六成，提供無數工作崗位，影響力遍及全國上下。

由國家權力拱出財閥的路線，確保韓國經濟常年保持強大的競爭力，但在世界局勢巨變的當前，就很容易暴露出結構問題。目前學界認為，如果局勢獲得改善，搭配全球經濟回溫。韓國未來10年的經濟成長率有望拉高到3個百分點，但如果情況繼續惡化，數字將降至1%左右。

總結來說，三星作為韓國的護國“神山”，目前卻面臨尷尬處境，財務報告表現良好有可能只是暫時的狀況，但回歸根本，韓國還是有結構性問題有待解決。

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