耳朵經濟講出新故事。

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出品/獨角獸觀察

古人有云：一鼓作氣；再而衰；三而竭。

在經歷三次沖擊IPO失敗后，4月12日，音頻獨角獸企業(yè)喜馬拉雅，向港交所第四次提交了上市請求。

喜馬拉雅今創(chuàng)立于2012年，作為一家互聯網公司，12歲的喜馬拉雅已不再“年輕”。

從招股說明書也可以看出喜馬拉雅的“中年疲態(tài)”。

2021年—2023年，喜馬拉雅的營收分別為58.6億元、60.6億元和61.6億元，調整后凈利潤分別為-7.18億元、-2.96億元及2.24億元。

最近三年，喜馬拉雅營收基本沒有增長，利潤扭虧為盈主要靠“節(jié)流”。

核心付費用戶數據，喜馬拉雅移動端平均月活躍付費用戶付費率和移動端平均月活躍付費會員付費率均呈現不同程度的下滑，前者從2022年的12.9%下滑至2023年的11.9%；后者從2022年的12.6%下滑至2023年的11.6%。

47歲喜馬拉雅創(chuàng)始人余建軍，要帶著同為中年的喜馬拉雅“登頂”， 怎么講好“耳朵經濟”的新故事？

01

首次盈利全靠“省”

2012年8月，畢業(yè)于西安交通大學的余建軍和搭檔陳宇昕共同創(chuàng)辦了喜馬拉雅，距離余建軍所創(chuàng)立的被百度收購的上一家公司——街景地圖City8的創(chuàng)辦時間，已經過去了6年。

這一年，京東已經成立了14年還沒有上市，以目前中國排名前十的互聯網公司平均上市的年數6年半來看的話，喜馬拉雅預計在2019年前后可能會上市，但是中國音頻上市第一股，是當時所有數據都排在喜馬拉雅后面的荔枝。喜馬拉雅選擇了繼續(xù)在資本市場融資發(fā)展。

據說，剛開始的余建軍對“喜馬拉雅”這個名字并不滿意。

直到一天，余建軍在瀏覽器里輸入了喜馬拉雅的域名，看到一個簡單的網頁里跳出了這樣一句話：世界上最長的河，亞馬遜成為全世界最大的電子商務平臺；傳說中最大寶藏，阿里巴巴成為中國最大的電子商務平臺；世界上最高的山脈喜馬拉雅會成為什么？

12年過去了，喜馬拉雅交出了這個問題的答案，憑借著優(yōu)質內容，喜馬拉雅已經成為中國最大的在線音頻平臺，是在線音頻是用戶在碎片化時間使用的頻率最高的產品類型。

截至2023年，喜馬拉雅移動端平均月活躍付費用戶為1580萬，移動端平均月活躍付費會員付費率為11.6%，付費率比去年下滑1個百分點。

喜馬拉雅表示主要是因為戰(zhàn)略重心從原來的方向轉向吸引及留住客單價較高的用戶以及加強具有潛力的產品的挖掘和可持續(xù)發(fā)展的方向的原因。

從招股書中可以看到，其轉虧為盈的重要方式，是因為側重了成本優(yōu)化，包括削減營銷費用、縮減研發(fā)開支，以及裁員降薪。

數據顯示，研發(fā)開支從2021年的10.3億元減少至2023年的9.3億元，占總收入的百分比從17.5%降至2023年的15.1%。

全職雇員數從2021年的4342名減少至2023年的2637名，兩年內裁員比例近40%。大幅減員帶來的福利開支的大幅減少，從2021年的14.14億元降至2023年4.68億元。

由此看來，節(jié)流成了喜馬拉雅實現首次盈利的主要手段，但節(jié)流帶來的負面效應也很明顯，本來就增長停滯的運營數據，在投入減少后，就更加乏力了。

在魚和熊掌不可兼得的情況下，喜馬拉雅像當下大多數互聯網大廠的選擇，保盈利。

02

涉足網貸碰了一鼻子灰

根據喜馬拉雅最新的招股書，營收主要來源于四個板塊，涵蓋了付費訂閱、廣告、直播以及其他創(chuàng)新產品及服務。其中，報告中關于訂閱服務類的營收最近一年為31.89億元，占總收入的一半百分比以上。

在節(jié)流的背景下，這4個板塊也缺乏了繼續(xù)上升的空間，喜馬拉雅為了“開源”，似乎也只有另辟蹊徑，比如網貸業(yè)務。

根據多家媒體4月份的報道，喜馬拉雅上線了自有信貸產品“聽小貝借錢”，并在APP上開辟了獨立入口。

然而，網貸賺錢雖香，卻是一把雙刃劍，尤其是在沖刺IPO的關鍵節(jié)點，“聽小貝借錢”上線后，就因為涉嫌高利貸、暴力催收、個人信息泄露等行為遭消費者投訴，被媒體頻繁曝光。

根據《時代周報》報道，有用戶通過喜馬拉雅“聽小貝借款”，合同顯示放款機構為興業(yè)消費金融，年化利率（單利）為12%，但等借貸手續(xù)都簽署完成，再回到“聽小貝借錢”頁面點擊確認時，提示的年化利率（單利）變成了36%。

中國網財經在測試后發(fā)現，“聽小貝借錢”的服務主要為助貸導流，合作方也主要為助貸平臺。然而，通過其合作的助貸平臺借款，用戶個人信息將被層層授權給17家合作機構。

就這個“套娃式授權”方式以及個人信息泄露等問題，中國網財經聯系喜馬拉雅進行核實與采訪，相關負責人表示，后續(xù)信貸服務由享有資質的第三方機構提供；喜馬拉雅不參與授信、信貸、數據收集、信用評估等環(huán)節(jié)。

值得一提的是，喜馬拉雅與網貸其實“淵源”頗深，由投資界大佬戴志康執(zhí)掌的上海證大投資發(fā)展股份有限公司是喜馬拉雅早期的投資人，喜馬拉雅創(chuàng)始人之一的陳小雨（陳宇昕），在與余建軍聯合創(chuàng)立喜馬拉雅之前，還是證大集團的投資總監(jiān)。

2019年9月，證大因旗下網貸暴雷，戴志康也被采取刑事強制措施。

喜馬拉雅當時發(fā)了一個撇清關系的聲明：上海證大投資發(fā)展股份有限公司曾是喜馬拉雅早期的投資人，但其法定代表人戴志康從未參與過喜馬拉雅業(yè)務經營與業(yè)務決策，目前證大投資發(fā)展與喜馬拉雅已無股權關系。

曾經急于跟網貸劃清界限，如今為了盈利報表更好看，又親自下場涉足網貸，喜馬拉雅為了上市也是蠻拼的。

不過，5月5日，《獨角獸觀察》在登錄喜馬拉雅APP發(fā)現“錢包”里的“聽小貝借錢”已不見蹤影，只有“借錢”里跟第三方合作的借貸頁面還在。

03

AI會成新突破口嗎？

眾所周知，內容領域的盈利和變現一直是該領域企業(yè)的痛點，視頻平臺三巨頭愛優(yōu)酷，在內容數量級、品質品類、用戶都占有絕對優(yōu)勢的當下，也是長期處于燒錢賺吆喝的狀態(tài)。

比如，作為當下長視頻一哥的愛奇藝在2023年才開始盈利。一方面有賴于壓縮成本，另一方面是不斷有爆款內容出現，才有了現象級的會員增長現象，以及靠提高單價的方法來增加的單個用戶的ARPU值。

按圖索驥，以音頻為主的內容平臺應該也是一樣。

從運營角度，喜馬拉雅擁有全網最多的音頻用戶數量，但是目前由于飽和程度新用戶增長的速度比較緩慢，那么最緊要的就是提升老活躍度和付費率以及新用戶付費率，其中如果讓未付費的用戶轉化成付費用戶，以及如何為付增加服務深度提高付費用戶的單用戶的布置ARPU值成為重中之重。

最近的財報數據中盈利的數字在招股書中也有描述，上市后的運營計劃部分支出將用于內容創(chuàng)新，技術研發(fā)、市場擴張。喜馬拉雅若能成功上市，便是在線音頻的數據排位第一股，也是給該行業(yè)注入強大的信心和動力，

另外，喜馬拉雅也宣布了進軍AI領域。

在AI熱潮席卷全球的2023年，各公司都在該領域有所布局，喜馬拉雅將AI這個方向定位作為自己未來發(fā)展的重要引擎驅動力。根據招股書所披露的部分內容，喜馬拉雅團隊已經將“AI賦能及數據驅動”這個目標作為自身的核心競爭力和核心方向。

招股書中該部分內容的報告顯示。為了能在AI領域有更加深度的探索和嘗試，喜馬拉雅在AI領域的研發(fā)與應用方向上，特此成立了“珠峰實驗室”研發(fā)團隊，傾力打造開發(fā)“珠峰音頻AI模型”， 以AI技術驅動的“新質生產力”。希望未來利用AI技術為各類移動應用和智能設備，為喜馬拉雅的用戶提供自動化的更多高質量音頻制作、跨平臺分發(fā)、個性化推薦及消費服務。

可以期待的是，如果喜馬拉雅在AI領域持續(xù)地發(fā)力，結合內容數據的沉淀和持續(xù)生產、圍繞新業(yè)務在線運營等各方面推陳出新的多樣化配合，珠峰音頻AI模型在AI領域也會是值得期待的大模型。

那么未來在碎片化的各個場景如運動、做飯、做家務、車內等用戶的各種重要活動狀態(tài)中，喜馬拉雅會呈現一種新的交互和體驗產品形態(tài)。

這些嘗試和探索，是否都有機會將成為未來喜馬拉雅新業(yè)務數據的重要構成部分？這都將是喜馬拉雅未來可能要面臨和解決的重要問題，喜馬拉雅是否會挑戰(zhàn)AI行業(yè)未知和探索嘗試更多可能性。

雖然喜馬拉雅在2023年首次盈利，但對看重成長和上升空間的資本市場來說，喜馬拉雅早錯過自己最好的青春期，如今充其量也就是個半老徐娘，如何尋找第二增長曲線，講出新的資本故事，是喜馬拉雅能否獲得資本青睞的關鍵。

當然，遲到也不是全是壞事，最近港股已經九連陽，進入技術性牛市，這或許是喜馬拉雅的潑天富貴。（完）