5月8日，尚品宅配披露了新一輪回購進展，公司計劃在4月49日至7月28日之間進行股份回購，股份價不超20元/股（含），涉及資金總額在2500萬至5000萬元之間。

這是尚品宅配在今年的第二次回購。在此前的三個月時間里，其以約6407.3萬元的價格回購了507.25萬股公司股份。回購背后是公司不如意的股價表現，今年年初至今，尚品宅配股價震蕩下行，累計下跌近24%，市值蒸發近4.8億元。

業績層面同樣不理想。2023年，尚品宅配實現營收近49億元，但對應的凈利潤只有0.65億元，在行業中是“吊車尾”的存在。這也不禁令外界好奇，如此規模的營收為何最后只轉化了不足1億元的利潤？

吳典 攝

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凈利率遠低于同行

2023年，尚品宅配多條產品線出現營收下滑。

以定制家具來看，該產品是尚品宅配的核心，業績貢獻度常年維持在70%以上。2023年，定制家具產品為公司帶來了超35億元的營收，這一規模較上年同期下滑了8.55%；來自軟件及技術服務的營收則同比下降了4.07%，O2O引流服務的同比降幅為46.4%，整裝業務則同比下降了26.28%。

這些業務的下滑也導致了總營收的縮水。2023年，尚品宅配實現營收49億元，較上年下降了7.8%，對應凈利潤則同比增長40.06%至0.65億元。

盡管凈利潤同比增速跑贏了營收，但尚品宅配的整體凈利率卻只有1.32%，遠低于同行。東財Choice數據顯示，去年，志邦家居的凈利率為9.73%，索菲亞為11.34%，歐派家居則在13.3%左右。

成本的費用管控是導致差距產生的主要原因。

2023年，尚品宅配的營業成本約為31.9億元，營業成本比率（營業成本/營業收入）為65.02%，這一水平高于志邦家居的62.93%，也高于索菲亞，后者為63.85%，略低于歐派家居的65.84%。

如果說這些差距尚在合理范圍，那么算上銷售費用、財務費用等各類支出后，尚品宅配的總營業成本上升至48.48億元，該指標下的營業成本比率（總營業成本/總營業收入）則達到98.95%。同樣的計算方式下，歐派家居和索菲亞皆為85%，志邦家居則為88.27%。

制圖：吳典

可以看出，同類競品中，尚品宅配的營業成本最高，且這部分高出的費用更多是在銷售、運營層面。

根據年報數據，去年，由于銷售額下降導致銷售人員工資下降等原因，尚品宅配的整體銷售費用同比下降14%至10.81億元，其中廣告宣傳費也下降至2億元左右。但該公司的銷售費用比率（銷售費用/總營業收入）依然不低，為22.06%，而志邦家居只有14.55%，索菲亞為9.66%，歐派家居則是8.7%。

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管理層內訌？

做不好費用管控的尚品宅配也在激烈的市場競爭中被同行越甩越遠。

根據東財Choice數據，2020年，尚品宅配的營收規模超過65億元，是志邦家居的1.7倍左右，與索菲亞相差不到20億元；到2022年，尚品宅配的營收從上年的73億元降至53億元，被志邦家居反超，索菲亞在百億元基礎上更進一步，歐派家居則在200億梯隊站穩腳跟。

2023年，尚品宅配營收不增反降，跌破50億元，與志邦家居的差距進一步拉大，成為四家定制家居中營收最低的一家，也是最不賺錢的一家。

制圖：吳典

尚品宅配也想改變被落下的現狀。

公開信息顯示，今年2月，尚品宅配曾直言公司門店數量落后于競品，并表示這與過去shopping mall的開店策略和更多集中在高線級城市的布局有關，招商較慢，2024年會把招商放在一個更重要的位置，“招商速度會加快，下沉布局也會加快，有望帶動加盟業務快速提升”。

截至2023年末，尚品宅配擁有直營門店數量46家，自營城市加盟店數量為285家；公司加盟店數量為2005家（含自營加盟店，其中新開加盟店463家）。

但攘外必先安內。

今年3月，一封署名為“集團副總裁歐陽熙”的公開信在網絡上流傳。在信中，歐陽熙直白揭露尚品宅配旗下維意定制品牌高管惡意克扣員工工資、辭退骨干老員工等做法，并直接將矛頭對準維意定制現任總經理張某以及尚品宅配HR總監韓姓高管。

他表示，在張某的帶領下，僅兩年時間，維意定制的年收入就從此前的20多億元驟降至不足10億元，變成了三流品牌。

業績問題外，他還稱張某沉迷聽類似洗腦課程，并在公司體系內倒賣無牌的“長生水”“駱駝奶”“A貨手表”，“搞得整個維意公司烏煙瘴氣、軍心渙散，這是對集團業務的拖累和市值的沉重打擊”。

在市場看來，這封公開信某種程度上或許解答了尚品宅配近年來發展掉隊的原因，而關于未來的發展，還要看公司的動作。

記者吳典

編輯孫婉秋