5月8日，尚品宅配披露了新一輪回購進(jìn)展，公司計(jì)劃在4月49日至7月28日之間進(jìn)行股份回購，股份價(jià)不超20元/股（含），涉及資金總額在2500萬至5000萬元之間。

這是尚品宅配在今年的第二次回購。在此前的三個(gè)月時(shí)間里，其以約6407.3萬元的價(jià)格回購了507.25萬股公司股份。回購背后是公司不如意的股價(jià)表現(xiàn)，今年年初至今，尚品宅配股價(jià)震蕩下行，累計(jì)下跌近24%，市值蒸發(fā)近4.8億元。

業(yè)績(jī)層面同樣不理想。2023年，尚品宅配實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近49億元，但對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)只有0.65億元，在行業(yè)中是“吊車尾”的存在。這也不禁令外界好奇，如此規(guī)模的營(yíng)收為何最后只轉(zhuǎn)化了不足1億元的利潤(rùn)？

吳典 攝

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凈利率遠(yuǎn)低于同行

2023年，尚品宅配多條產(chǎn)品線出現(xiàn)營(yíng)收下滑。

以定制家具來看，該產(chǎn)品是尚品宅配的核心，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度常年維持在70%以上。2023年，定制家具產(chǎn)品為公司帶來了超35億元的營(yíng)收，這一規(guī)模較上年同期下滑了8.55%；來自軟件及技術(shù)服務(wù)的營(yíng)收則同比下降了4.07%，O2O引流服務(wù)的同比降幅為46.4%，整裝業(yè)務(wù)則同比下降了26.28%。

這些業(yè)務(wù)的下滑也導(dǎo)致了總營(yíng)收的縮水。2023年，尚品宅配實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49億元，較上年下降了7.8%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)40.06%至0.65億元。

盡管凈利潤(rùn)同比增速跑贏了營(yíng)收，但尚品宅配的整體凈利率卻只有1.32%，遠(yuǎn)低于同行。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，去年，志邦家居的凈利率為9.73%，索菲亞為11.34%，歐派家居則在13.3%左右。

成本的費(fèi)用管控是導(dǎo)致差距產(chǎn)生的主要原因。

2023年，尚品宅配的營(yíng)業(yè)成本約為31.9億元，營(yíng)業(yè)成本比率（營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入）為65.02%，這一水平高于志邦家居的62.93%，也高于索菲亞，后者為63.85%，略低于歐派家居的65.84%。

如果說這些差距尚在合理范圍，那么算上銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等各類支出后，尚品宅配的總營(yíng)業(yè)成本上升至48.48億元，該指標(biāo)下的營(yíng)業(yè)成本比率（總營(yíng)業(yè)成本/總營(yíng)業(yè)收入）則達(dá)到98.95%。同樣的計(jì)算方式下，歐派家居和索菲亞皆為85%，志邦家居則為88.27%。

制圖：吳典

可以看出，同類競(jìng)品中，尚品宅配的營(yíng)業(yè)成本最高，且這部分高出的費(fèi)用更多是在銷售、運(yùn)營(yíng)層面。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，去年，由于銷售額下降導(dǎo)致銷售人員工資下降等原因，尚品宅配的整體銷售費(fèi)用同比下降14%至10.81億元，其中廣告宣傳費(fèi)也下降至2億元左右。但該公司的銷售費(fèi)用比率（銷售費(fèi)用/總營(yíng)業(yè)收入）依然不低，為22.06%，而志邦家居只有14.55%，索菲亞為9.66%，歐派家居則是8.7%。

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管理層內(nèi)訌？

做不好費(fèi)用管控的尚品宅配也在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被同行越甩越遠(yuǎn)。

根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，2020年，尚品宅配的營(yíng)收規(guī)模超過65億元，是志邦家居的1.7倍左右，與索菲亞相差不到20億元；到2022年，尚品宅配的營(yíng)收從上年的73億元降至53億元，被志邦家居反超，索菲亞在百億元基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，歐派家居則在200億梯隊(duì)站穩(wěn)腳跟。

2023年，尚品宅配營(yíng)收不增反降，跌破50億元，與志邦家居的差距進(jìn)一步拉大，成為四家定制家居中營(yíng)收最低的一家，也是最不賺錢的一家。

制圖：吳典

尚品宅配也想改變被落下的現(xiàn)狀。

公開信息顯示，今年2月，尚品宅配曾直言公司門店數(shù)量落后于競(jìng)品，并表示這與過去shopping mall的開店策略和更多集中在高線級(jí)城市的布局有關(guān)，招商較慢，2024年會(huì)把招商放在一個(gè)更重要的位置，“招商速度會(huì)加快，下沉布局也會(huì)加快，有望帶動(dòng)加盟業(yè)務(wù)快速提升”。

截至2023年末，尚品宅配擁有直營(yíng)門店數(shù)量46家，自營(yíng)城市加盟店數(shù)量為285家；公司加盟店數(shù)量為2005家（含自營(yíng)加盟店，其中新開加盟店463家）。

但攘外必先安內(nèi)。

今年3月，一封署名為“集團(tuán)副總裁歐陽熙”的公開信在網(wǎng)絡(luò)上流傳。在信中，歐陽熙直白揭露尚品宅配旗下維意定制品牌高管惡意克扣員工工資、辭退骨干老員工等做法，并直接將矛頭對(duì)準(zhǔn)維意定制現(xiàn)任總經(jīng)理張某以及尚品宅配HR總監(jiān)韓姓高管。

他表示，在張某的帶領(lǐng)下，僅兩年時(shí)間，維意定制的年收入就從此前的20多億元驟降至不足10億元，變成了三流品牌。

業(yè)績(jī)問題外，他還稱張某沉迷聽類似洗腦課程，并在公司體系內(nèi)倒賣無牌的“長(zhǎng)生水”“駱駝奶”“A貨手表”，“搞得整個(gè)維意公司烏煙瘴氣、軍心渙散，這是對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)的拖累和市值的沉重打擊”。

在市場(chǎng)看來，這封公開信某種程度上或許解答了尚品宅配近年來發(fā)展掉隊(duì)的原因，而關(guān)于未來的發(fā)展，還要看公司的動(dòng)作。

記者吳典

編輯孫婉秋