本文授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號真故研究室（ID:zhengulab），撰文 | 梁湘，編輯 | 龔正。

在中國互聯(lián)網(wǎng)增長最快的十幾年里，期權(quán)激勵曾是一夜暴富的代名詞。阿里巴巴、騰訊、小米等大廠憑借上市，讓成千上萬手握期權(quán)、踏中風(fēng)口的打工人實現(xiàn)財富自由。但類似的造富神話似乎只屬于趕上時代紅利的一部分人，金字塔底端，真實的期權(quán)故事陷阱重重。

有人傾注了多年時間與精力，公司卻上市無望，手握的期權(quán)幾乎變?yōu)閺U紙；有人雖熬到公司上市，但隨之面對的卻是公司種種“神操作”，仿佛置身于一場“騙局”之中。一些打工人開始醒悟，認(rèn)為期權(quán)不過就是一張可有可無的刮刮樂，現(xiàn)金才是這個時代的硬通貨。

變味的期權(quán)

從會議室走出后，牛青幾乎絕望了。就在剛剛，他被告知自己手中所擁有的公司期權(quán)，解鎖期從3年延至5年。這意味著他的變現(xiàn)致富夢，還需要再等2年。

那時能變現(xiàn)多少并不好說，而這已是牛青的期權(quán)第三次被延期。

牛青于2014年后入職了北京一家電子制造類公司，是一名資深技術(shù)人員。入職后，公司HR給牛青談了一個薪酬套餐（Salary Package）：每次升職調(diào)薪時，用公司期權(quán)代替部分現(xiàn)金薪資。

期權(quán)，本質(zhì)上是一種預(yù)期獎勵機制，在未來某個時間點，員工可以以約定的價格買賣公司的股票，賺取差價。

牛青公司是于2021年上市的，公司首日股票收盤價為每股41元。牛青粗略算了一筆賬：期權(quán)賦予了自己不到1元就能買入股票的權(quán)利、入職幾年累計了30萬股的標(biāo)的，買進(jìn)賣出，他在當(dāng)日能得到超過1200萬的現(xiàn)金變現(xiàn)。

就在這時，公司口頭告知牛青 “期權(quán)解鎖期是一年” ，而在此之前，公司和牛青雙方都未就這個事有過溝通。

當(dāng)時，牛青沒有感到不適，“公司剛上市，這時出現(xiàn)大規(guī)模的股票交易可能會引發(fā)市場動蕩，我可以理解。”

不過熬過了一年，到了行權(quán)期，公司又因“政策原因”把鎖定期延長為三年，只不過這次是以“正式協(xié)議”的方式。牛青感到挫敗，但也還是心安的，“至少有更明確的法律支持了。”

但近期的這一場會議，幾乎徹底擊垮了牛青。公司又以同樣的理由，告知鎖定期從3年延長至5年。決策由公司高層會議下達(dá)，得到了公司員工代表的同意。但這些公司員工代表都是指定的，并沒有經(jīng)過選舉。

此時，公司的股票已從每股41元跌到14元。錢沒到手，就已經(jīng)蒸發(fā)了近七成。

入職十年，牛青自覺為這里傾注了所有的青春、抱負(fù)、才能，像是蚌殼孕育珍珠，與公司一起雙向奔赴，期待改變?nèi)松?/p>

但如今，經(jīng)過這場曠日持久的期權(quán)游戲，牛青“醒悟”到，公司似乎從未跟他并肩，而是站在了對局的另一端，掌握著絕對強的話語權(quán)，中途肆意更改規(guī)則，而他卻沒有拒絕的空間。

“我不再完全信任公司的決定，變得互相警惕起來，甚至感覺，變現(xiàn)走人就是最好的結(jié)局。”

在一些跳出雙方執(zhí)拗的第三方人士看來，或許正是因為股價表現(xiàn)不如預(yù)期，才導(dǎo)致員工行權(quán)屢被延期。期權(quán)鎖定并非對打工人的刻意壓榨，據(jù)公開資料， 鵝廠的期權(quán)鎖定期為三年，這在大廠里已經(jīng)算是時間比較短的了。這當(dāng)中，公司是否一定存在讓員工為難的主觀動機，需要視情況來判斷。

牛青與公司之間欠缺的，其實是一份真正明確了所有條款的期權(quán)協(xié)議。

股票期權(quán)作為企業(yè)管理中的一種激勵手段，源于上世紀(jì)50年代的美國。羅伯特·默頓（1944年生于紐約）憑借期權(quán)定價理論等成就，成為諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者，被稱為“期權(quán)之父”。

彼時，為默頓頒獎的學(xué)院派評委不會想到，有朝一日，期權(quán)會變?yōu)橐粓龉緸榇蚬と颂卦O(shè)的賭局。

為了吸引人才，創(chuàng)業(yè)公司往往會給員工發(fā)一筆看起來很值錢的期權(quán)，許諾未來一同致富的愿景。合理地用好期權(quán)激勵，本會是一場多贏：

●為公司綁定高端人才、緩解現(xiàn)金流壓力；

●讓股東擁有了激勵高管、核心骨干的自驅(qū)動管理；

●讓員工被激發(fā)出主人翁意識，隨著公司的成功獲得真金白銀的報酬。

但近些年，期權(quán)逐漸變味，被某些公司內(nèi)部不完善的規(guī)則玩成了“欺詐游戲”。

牛青的案例并非孤例。

以某大廠為例，2020年前在納斯達(dá)克上市后，創(chuàng)始人發(fā)布全員信，讓所有人期權(quán)再鎖定三年，戲劇反轉(zhuǎn)與牛青的經(jīng)歷同出一轍。

這些都還是未行權(quán)階段出現(xiàn)的“幺蛾子”，待真正到了行權(quán)階段，還有防不勝防的坑。

2018年紐交所上市的蘑菇街，就曾以稀釋股票、做低股價的操作坑害了持有期權(quán)的員工，成為一大丑聞。

縮水的財富

縱使變現(xiàn)不易，期權(quán)暴富的幻夢，也曾確鑿地變?yōu)楝F(xiàn)實。

據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014年阿里上市，上萬人獲利千萬元；2018年小米赴港上市，三成員工分到期權(quán)，5499名員工人均到手近千萬元人民幣；2021年快手赴港上市，更是為4551名快手公司員工帶來了超越三千萬元的人均財富。

在這場期權(quán)躍遷中，有人全款買房，有人投資移民，有人成了天使投資人。時代的一粒沙金，落在個人身邊就成了一座金山。

91年出生的“中國超級程序員”郭宇更是成為了期權(quán)造富的傳奇符號。自學(xué)程序員的他，2014年從阿里巴巴轉(zhuǎn)戰(zhàn)字節(jié)跳動，憑借才能與努力，幾年間網(wǎng)傳獲得了0.5~4億的期權(quán)價值。

28歲那年，郭宇宣布退休，旅居日本開了家溫泉酒店。

時過境遷，傳奇不再。謹(jǐn)慎點來看，中國互聯(lián)網(wǎng)的大規(guī)模造富可能已經(jīng)屬于過去式。

回想四年前，年近四十的李成仍會感慨，自己不但沒能求財成功，還把自己積蓄搭了進(jìn)去。

彼時，李成正在一家即將上市的寵物公司任職。作為部門負(fù)責(zé)人，他的年薪包中包含了一張8000股的公司期權(quán)，約定的行權(quán)價為每股3美元左右——只要公司上市后股價超過了這個數(shù)，李成就能掘到一桶金。

還沒等到公司上市，職場消耗已率先來臨，幾波動蕩后，李成所在的部門只剩下兩個人。李成決定辭職。此時，他面臨了一個難題：根據(jù)協(xié)議，他擁有的期權(quán)要任職到第四年才能全部解鎖，一旦離職，就什么都沒有了。

李成認(rèn)為，即便自己的工作一地雞毛，但仍然認(rèn)可公司的長期價值。李成看好寵物市場發(fā)展的前景，這家公司正是這個領(lǐng)域的頭部，甩開第二名好幾個數(shù)量級。

李成決定賭一賭：離職，然后花十幾萬買下了自己期權(quán)中的6000股。

就在李成離職的半年后，2020年下半年，公司在美國上市，發(fā)行價為10美元。這意味著，按照期權(quán)中3美元左右的成本價，轉(zhuǎn)換成股票后，李成將有一筆可觀的現(xiàn)金收益。

信奉巴菲特長期主義投資哲學(xué)的李成判斷，公司股價從長期來看還有上漲空間。但人算不如天算，2021年中概股暴跌，這家寵物公司股票也一路走跌，當(dāng)中又經(jīng)歷過多輪并股，一番動蕩后，公司股價目前已經(jīng)較長時間低于0.5美元/股，幾乎喪失了融資能力——李成手中的期權(quán)價值已然歸零。

李成也并非孤例。

在2021年前后那場中概股危機中，在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值普遍縮水50%~90%，在接近一年的時間里蒸發(fā)了超過1萬億美元。所有的價值投資邏輯，在地緣風(fēng)險大時代背景下，都失效了。這讓許多還指望著能繼續(xù)漲漲漲、還沒來得及變現(xiàn)的打工人，愈來愈斷了念想。

近日，被稱為“車圈富二代”的極氪汽車在美國紐交所掛牌上市，當(dāng)前估值卻尚不及Pre-A輪。

自稱極氪內(nèi)部員工的網(wǎng)友在職場社交平臺上質(zhì)疑，自己入職時公司曾以100元/股來計算期權(quán)價值，而現(xiàn)在經(jīng)過換算后，極氪的股價卻變成了20元/股——期待暴富的極氪員工，在上市敲鐘后聽到了自己期權(quán)變?yōu)閺U紙的心碎聲。

現(xiàn)金為王的覺悟

《懂懂筆記》曾報道過銳明與龐杰兩位年輕人的故事。

2015年，沖著“來了你們就不是給我打工的，而是合伙人”這句話，兩人從大企業(yè)離職，加入了一家互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)，其主力業(yè)務(wù)是一個叫“停車管家”的APP。公司拿到天使輪融資時，兩人獲得了自己的期權(quán)。

但天使輪融資之后，公司的業(yè)務(wù)停滯了。銳明與龐杰兩人開始竭力加班挽救，拿著應(yīng)屆生水平的工資，操著“合伙人”的心。

消耗幾年后，公司前景仍然滿是迷霧，龐杰選擇了離開，但銳明舉棋不定：自己最寶貴的年華都付出在了這里，如果有朝一日公司實現(xiàn)上市，自己的期權(quán)兌現(xiàn)，賭對了就會成為成功者。

受到“期權(quán)“股權(quán)”等誘惑，“被合伙”“被創(chuàng)業(yè)”的打工人，有時候比單純的打工更加盲目，在未知的道路上徒然地耗盡青春。

三十歲后，回想這段經(jīng)歷，銳明感慨道，沒有效益的初創(chuàng)公司，聊期權(quán)股權(quán)都是在扯淡。

少年難涼熱血，每天都會涌出新的想要合作創(chuàng)業(yè)的年輕人。期權(quán)仍是與公司一榮俱榮的絕佳途徑，但越來越理性的打工人逐步認(rèn)清一個道理：大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都沒能完整經(jīng)歷過公司興衰的整個周期，大環(huán)境中也有著無數(shù)不可抗力。

重倉期權(quán)，若自身的努力遇上公司的運氣，拿錢變現(xiàn)是理所當(dāng)然。但若不能，也只能坦然接受。期權(quán)的本質(zhì)就是一場賭注，要從一開始就擁有愿賭服輸?shù)男膽B(tài)。

變現(xiàn)能力變差，溢價空間越來越小，讓打工人對期權(quán)致富開始怯魅。面對互聯(lián)網(wǎng)工作時，打工人越來越傾向于現(xiàn)金為王。

這一點，也得到了一名快手員工的驗證。上市至今，快手的股價從開盤價338港元跌到57港元。正是因為選擇了期權(quán)多、現(xiàn)金少的方案，股價的下跌導(dǎo)致這名員工的年薪總包縮水了幾十萬元人民幣——普通打工人一年都賺不到的錢。

各大廠市值縮水，股價低迷。打工人開始對預(yù)期走向謹(jǐn)慎。

在深圳剛?cè)肼毩艘患页鮿?chuàng)公司半年的張遠(yuǎn)對《真故研究室》表示，入職交涉時，自己刻意在年包中壓低了期權(quán)的比例。最終，張遠(yuǎn)待歸屬的期權(quán)中包含了12萬股，價格為每股10元，將會分為四年授予。

張遠(yuǎn)判斷，倘若公司真的上市，股票可能也只有3元/股，“公司大部分社招的同事都有期權(quán)，總股數(shù)太多，公司承諾的股價偏高。HR把期權(quán)價值夸大太多了，畫大餅已經(jīng)沒人吃了，不想賭一個不知道有沒有的未來。”

生活中，張遠(yuǎn)總會遺忘自己擁有的這張期權(quán)，這份潛在的財富并沒有影響到他的生活。張遠(yuǎn)坦言，公司真的上市后他會拿出來看看，如果成功套現(xiàn)就當(dāng)做一個小驚喜，如同刮了一張刮刮樂。

或許，在增長空間被壓縮的今天，期權(quán)在打工人心里的分量已經(jīng)今非昔比。對于公司而言，期權(quán)也許并不是一個留住人才的最好途徑，它能為雙方解決一些來自未來的利益分配，但它解決不了所有問題。

期權(quán)只是一個工具，既不能讓員工對公司死心塌地，也不能保障公司順利走向成功。真正能激勵打工人的，是符合人性的企業(yè)文化下，正確的戰(zhàn)略方向與持續(xù)增長的業(yè)績曙光。

被龐大金錢帶偏的還有最容易被忽略的一點：一個人陪伴公司前進(jìn)的路上所能獲得的，還有自我實現(xiàn)與造福社會的價值。 心安即是歸處。

真故研究室（公眾號ID：zhengulab）——真問題，更商業(yè)。

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