沒有黃金的時代，只有時代的黃金！

2013年，“DAMA”成為國外媒體的熱詞。

彼時的中國大媽，靠著“10天搶購300噸黃金”的瘋狂行為“完勝”華爾街大鱷，成為了震驚金融史的傳奇。

暫且不論這“300噸黃金”是否有爭議，但黃金的投資屬性卻被展現(xiàn)的淋漓盡致！

直到今天，金價的漲跌都頻上熱搜，震動經(jīng)濟市場。

今年以來，黃金價格頻頻刷新歷史新高，黃金珠寶店本應(yīng)賺得盆滿缽滿，但事實上，黃金珠寶店的日子卻并不好過。

就像有著近百年歷史的黃金珠寶品牌周大福就有些“水土不服”，市值跌下千億，股價距年內(nèi)高點已跌去近四成；

金價震蕩之下，前不久周大福的“停產(chǎn)遷移工廠”傳聞，不僅揭開了千億豪門的焦慮，更是讓黃金首飾行業(yè)的困境浮出水面。

01

盛世古董，亂世黃金。

身處盛世，卻也能見證黃金的繁盛，這就是這個時代獨特的“魔力”，也怪不得做黃金珠寶生意的企業(yè)前兩年都發(fā)了！

但是，在這場聲勢浩大的金價波動戰(zhàn)里，有人高位出手賺得缽滿盆滿，就會有人接盤豪賭，上車的同時掉進(jìn)深坑；

與消費者的狂熱截然相反的，卻是機構(gòu)的異常冷靜和金店的焦慮。

感嘆資本游戲規(guī)則飄忽的同時，又感慨“珠寶大王”周大福近來的“水土不服”！

7月2日，周大福跌超4%，截至收盤跌4.14%，報8.1港元/股，總市值809億港元（約753億元）。

值得一提的是，周大福上月中公布了其2024財年年報，營業(yè)額同比增長14.8%至1087.13億港元，主要經(jīng)營溢利同比增長28.9%至121.63億港元。

財報發(fā)布第二天，截至6月14日收盤，周大福股價較前一交易日下跌8.9%至8.62港元每股，今年以來股價累計下跌超30%。

按理說，周大福年營業(yè)額首次突破“千億港元”大關(guān)，營收和利潤雙雙創(chuàng)歷史新高，股價應(yīng)該上漲才是，結(jié)果卻是節(jié)節(jié)下挫。

今年3月，周大福股價攀至高點的12.98港元/股；截止7月2日，已經(jīng)跌去超過37.5%；距離去年1月摸高到超過16港元/股的價格更是幾近“腰斬”，市值更是跌下千億。

這是為什么呢？

毛利率下降、純利低于預(yù)期...這些財報問題只是誘因，根本原因還是金價震蕩之下，“周大福們”的黃金生意不好做了！

周大福近期的銷售額，隨著金價的上漲而走低。

據(jù)周大福最新披露的數(shù)據(jù)，今年4~5月，周大福零售值同比減少20.02%；

黃金本就是一門周期性很強的生意，本輪黃金飆漲對珠寶黃金企業(yè)的沖擊也是群體性的，周大福之外，周生生、周大生等同類上市企業(yè)都在經(jīng)歷相似的過程。

在金價不斷飆漲的當(dāng)下，周大福過往的策略難以奏效——消費者的熱情隨著金價走高而消退許多，對沖金價的工具也開始失靈，周大福又步入多事之秋。

6月以來，周大福先是深圳工廠卷入“停工傳聞”，再是全年業(yè)績尚可但近兩個月銷售數(shù)據(jù)下滑導(dǎo)致股價反跌10%，從業(yè)務(wù)布局乃至資本市場，周大福面臨雙重夾擊。

02

如果歷史有韻腳，今年迎接周大福的本該是鮮花和掌聲。

作為中國知名的珠寶黃金零售商，周大福“珠寶大王”之名如雷貫耳，95年的底蘊讓人信服。

1929年，周大福的第一家金店由周至元先生在廣州市河南洪德路創(chuàng)立，當(dāng)時周大福主要經(jīng)營傳統(tǒng)黃金飾品。

1940年，鄭裕彤去了“周大福金鋪”當(dāng)學(xué)徒。

因為鄭裕彤為人心細(xì)，懂得察言觀色，十分聰明，做事也十分利落；不久后，金鋪老板周至元便開始親自教他正式做生意。

機智靈敏的鄭裕彤總是一教就會，甚得周至元滿意。

除此之外，鄭裕彤在經(jīng)營上也十分有自己的想法，經(jīng)常跑出去觀察其他金鋪是如何經(jīng)營的，回來后對比自家的不足后給周至元提了很多建議。

幾年后，鄭裕彤不僅被升為了主管，還娶到了周至元的女兒周翠英，開始輔助周至元管理金鋪。

1946年，鄭裕彤為了更好的發(fā)展，選擇了到香港開分店。后來，香港的金店在鄭裕彤的用心經(jīng)營下生意火爆，往來的客人絡(luò)繹不絕。

1956年，周至元選擇了退休，將旗下所有的產(chǎn)業(yè)都全部的交由女婿鄭裕彤打理。也是從這一年開始，鄭裕彤完成了從掃地工人到金店集團老板的逆襲！

1960年，鄭裕彤突破古老金鋪模式，率先預(yù)見到珠寶行業(yè)的發(fā)展前景，隨即組建周大福珠寶有限公司。

為了獲得鉆石原石，他不惜在非洲買下一所鉆石加工廠，成為了當(dāng)時香港最大的供應(yīng)商；

2011年，周大福登陸港股，一舉成為了中國最具影響力的黃金珠寶商之一。

03

除了在黃金珠寶生意外，在房地產(chǎn)行業(yè)鄭裕彤也做得有聲有色。

上世紀(jì)60年代，香港的房地產(chǎn)行業(yè)下行，很多富人都在拋售地產(chǎn)，而此時的鄭裕彤不賣反買。

1970年，鄭裕彤創(chuàng)立新世界發(fā)展有限公司。

1971年，新世界發(fā)展以1.3億港元從太古洋行手中購入九龍尖沙咀“藍(lán)煙囪”舊址，并于1972年在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。

鄭裕彤的新世界與李嘉誠創(chuàng)辦的長江實業(yè)、李兆基恒基地產(chǎn)，以及郭氏家族的新鴻基地產(chǎn)，被為香港四大地產(chǎn)公司。

如今，幾乎每座一線城市都有一棟“新世界”大樓，成了高端商業(yè)地產(chǎn)的代名詞。

2016年，鄭裕彤老先生因病離世，為后人留下了一個價值千億的商業(yè)王國，總市值曾超2025億元。

回看鄭裕彤的一生可以說完美的演繹了從學(xué)徒蛻變成千億富翁的傳奇故事，而周大福之名也是在他的經(jīng)手下成了中國最著名及最具規(guī)模的珠寶零售企業(yè)之一。

2019年，四大會計師事務(wù)所之一的德勤發(fā)布了一份奢侈品榜單，其中，周大福排名第九，成了全球十大奢侈集團中唯一的中國品牌。

2024財年，周大福集團在中國內(nèi)地凈增開143家門店。截至3月31日，集團在中國內(nèi)地共有7403個周大福珠寶零售點，遍布了中國幾乎所有的城市。

這樣的周大福，不愧為“珠寶大王”！

自1929年創(chuàng)立以來，周大福已經(jīng)走過了95個年頭，距離百年企業(yè)僅差5年！

2011年7月，鄭裕彤的兒子鄭家純獲委任為周大福集團的主席及執(zhí)行董事。

不過，鄭家純近年來的財富卻有所縮水。據(jù)《胡潤全球富豪榜》數(shù)據(jù)顯示，鄭家純的財富從2022年的1550億元下降到了2024年的1200億元，較此前縮水了350億元。

“珠寶大王”周大福近些日子頗有些“水土不服”，工廠遷移、股價下跌、金價震蕩之下銷售收緊。

財報顯示，2024財年，周大福中國內(nèi)地直營門店同店銷售增長1.8%，加盟門店增長7.4%，但是同店銷售增長均錄得下滑，直營門店下跌4.8%，加盟門店下跌幅度為4.2%。

對周大福來說，由加盟帶來的快速擴張時代，已經(jīng)過去了。

另外，龐大的加盟網(wǎng)絡(luò)帶來的消極影響，還體現(xiàn)在利潤表現(xiàn)上。

2024財年，由于產(chǎn)品及批發(fā)組合改變，周大福經(jīng)調(diào)整后的毛利率下降90個點子至22.8%。在這之中，批發(fā)組合增加導(dǎo)致經(jīng)調(diào)整后的毛利率下降70個點子。

門店增長乏力、毛利下滑嚴(yán)重，周大福走到了周期的底部。

04

金價瘋漲，金店卻要關(guān)門，這又是哪門子的道理？

德勤發(fā)布的2023年奢侈品公司報告里，周大福憑借銷售額的領(lǐng)先，力壓愛馬仕和勞力士，登上全球奢侈品第七。

盡管排名靠前，但周大福奢侈品屬性卻嚴(yán)重不足，直白點說就是錢賺少了：在德勤的榜單中，前十凈利率均值為17.5%，把牛皮賣出天價的愛馬仕更是高達(dá)29.1%，是周大福的四倍多。

舉例來說，同樣是賣出一千萬的銷售額，同行平均能賺175萬，而周大福僅有零頭為70萬。

不是周大福不努力，而是賣黃金越來越?jīng)]有性價比。

金價暴漲，年輕人笑了，“周大福們”卻哭了！

命運分野的根源，源自黃金的雙重屬性。

金店看上去高大上，其實賺的就是一筆加工費。絕大部分金店加工費的上限，就是基礎(chǔ)金價的20%。

黃金飾品本就兼顧投資與裝飾的雙重屬性，撇除工費外，它的價格也會隨著大市而變化，與其他奢侈品能夠通過漲價來帶動業(yè)績不同，黃金珠寶企業(yè)在原材料上沒有控價能力，因此市場的走勢就會對之帶來猛烈的沖擊。

相比來路不明的緬甸翡翠，黃金主打一個公開透明，每一家金店都會在醒目位置標(biāo)注“今日金價”，賺了你多少錢寫的明明白白。

金價飆升，同時也抑制了金飾的消費需求，消費者和零售商都對購金持謹(jǐn)慎態(tài)度。

黃金并不是必需消費品，它是可選消費品。在現(xiàn)在的市場行情下，黃金珠寶企業(yè)當(dāng)然都是有壓力的。

產(chǎn)品要賣出去才會有利潤，所以像珠寶這種重資產(chǎn)行業(yè)，資金周轉(zhuǎn)非常重要！

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國內(nèi)金飾需求總量為184噸，同比下降6%。

與金飾相反，國內(nèi)金條和金幣需求達(dá)110噸，同比激增68%，這是自2013年以來最強勁的一季度表現(xiàn)。

在天貓黃金首飾的消費調(diào)查中，18-24歲的Z世代成為了同比增長速度最快的消費群體。

黃金，終于流通于年輕一代。

年輕人身體里的“黃金血脈”正在覺醒，他們也許不戴黃金，卻更喜歡黃金帶來的投資價值。

截至一季度末，中國市場黃金ETF總持倉達(dá)到67噸，資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)350億元，再創(chuàng)歷史新高。

以前的年輕人可能覺得黃金首飾“老土”，現(xiàn)在卻是越來越愛不釋手，設(shè)計愈發(fā)新穎還在不斷增值，如何能不高興！

然而金價暴漲，金店老板們卻高興不起來。

為什么呢？

生意差的，都想把金店關(guān)了。

到最后，誰，又能接得了這金價暴漲的潑天富貴呢？