《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

6月29日，寧波中淳高科股份有限公司(以下簡稱中淳高科)上交所主板IPO更新了其在回復第一輪問詢函中的2023年的部分經(jīng)營數(shù)據(jù)。

招股書顯示，中淳高科主要從事混凝土預制樁和管片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為現(xiàn)代城市、工業(yè)、交通等基礎設施建設提供高質(zhì)量的一體化解決方案。該公司還從事混凝土預制樁配套模具裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務及混凝土預制樁相關的施工技術服務。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，中淳高科計劃用3億元募集資金補充流動資金，接近此次募資總額的四成。該公司的貨幣資金并不多，而其四位高管的薪酬超過450萬元。中淳高科的產(chǎn)能利用率不足，其超4億的新募產(chǎn)能如何消化?值得關注。此外，該公司近三年無發(fā)明專利，研發(fā)費用率偏低。

近四成募資補流 四高管薪酬超450萬

招股書顯示，此次IPO，中淳高科計劃募集資金7.7億元，其中1.8億元用于節(jié)能環(huán)保型預制樁生成線改擴建項目，1.4億元用于年產(chǎn)150萬米節(jié)能環(huán)保預制樁生產(chǎn)線建設項目，0.7億元用于節(jié)能環(huán)保預制樁生成線技改項目，0.8億元用于模具更新及模具維修中心建設項目，3億元用于補充流動資金及歸還銀行貸款。

由此可見，中淳高科計劃用38.9%的募集資金用于補充流動資金及歸還銀行貸款。事實上，從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，中淳高科的貨幣資金占比較低，分別為10.34%、15.23%和13.48%;同期應收賬款余額占比分別為49.65%、49.02%和54.72%。

然而，盡管中淳高科的貨幣資金不多，但該公司的高管們的薪酬不菲。從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，該公司的高管們的薪酬總額分別為1567.95萬元、1711.63萬元和1981.3萬元，占利潤總額的比例分別為5.78%、11.96%和13.54%。

2022年，中淳高科的董事、副總經(jīng)理吳永興的薪酬為127.15萬元，其董事、副總經(jīng)理張日紅的薪酬為122.59萬元，董事、總經(jīng)理賴積峰的薪酬為110.65萬元，其董事會秘書楊根達的薪酬為92.75萬元。四高管年薪合計453萬元。

超4億新募產(chǎn)能如何消化?

招股書顯示，此次IPO，中淳高科計劃1.8億元用于節(jié)能環(huán)保型預制樁生成線改擴建項目，1.4億元用于年產(chǎn)150萬米節(jié)能環(huán)保預制樁生產(chǎn)線建設項目，0.7億元用于節(jié)能環(huán)保預制樁生成線技改項目，0.8億元用于模具更新及模具維修中心建設項目。

上述項目完成后，中淳高科的產(chǎn)能必將增加。然而，值得注意的是，報告期內(nèi)，該公司的產(chǎn)能利用率并不高，該公司的預制樁的產(chǎn)能利用率分別為83.54%、90.47%和93.8%;其管片的產(chǎn)能利用率分別為74.58%、9.51%和42.22%。

2024年6月29日，中淳高科更新了其2023年的財務數(shù)據(jù)，該公司的管片的產(chǎn)能利用率在2023年上升至91.37%。

報告期內(nèi)，中淳高科來自預制樁的收入占比為91.85%、93.47%和89.44%，同期來自管片的收入占比為5.97%、0.1%和1.44%。

報告期各期末，該公司存貨凈額分別為10,338.15萬元、15,562.95萬元25,042.20萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為6.01%、8.19%和11.01%，該公司存貨賬面價值較大且存貨占總資產(chǎn)的比例在上升。

此外，報告期內(nèi)，中淳高科的存貨跌價準備也低于同行可比公司。

中淳高科表示，公司存貨跌價準備占存貨余額的比例略低于三和管樁，主要是由于：三和管樁位于遼寧的管樁生產(chǎn)基地、江蘇及湖北的新構(gòu)建生產(chǎn)基地，受當?shù)厥袌鲂枨笥绊懀a(chǎn)量較低，產(chǎn)能利用率不足，產(chǎn)品分攤的固定成本較高導致生產(chǎn)成本偏高，由于當?shù)厥袌龅男枨罅啃∮谠O計產(chǎn)能，市場價格偏低，導致部分產(chǎn)品出現(xiàn)跌價;其位于紹興的生產(chǎn)基地于2021年6月進入試產(chǎn)階段，仍處于市場開拓期，導致產(chǎn)能發(fā)揮一定程度受限，部分產(chǎn)品出現(xiàn)跌價;且存在滯銷的舊標樁、次品樁。

中淳高科在上述描述中提到“產(chǎn)能利用率不足”，那么該公司募集巨額資金擴大產(chǎn)能，未來新增產(chǎn)能如何消化?值得關注。

近三年無發(fā)明專利 研發(fā)費用率偏低

招股書顯示，截招股說明書簽署日，中淳高科擁有專利121項，其中發(fā)明專利28項(含日本發(fā)明專利1項)，實用新型專利93項。

值得注意的是，中淳高科的最近一項發(fā)明專利是在2020年11月份取得，也就是說，最近三年內(nèi)，該公司再沒有一項發(fā)明專利。

報告期內(nèi)，中淳高科的研發(fā)費用分別為3603.62萬元、3291.62萬元和3861.47萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為1.22%、0.97%和1.13%。

同期，該公司的研發(fā)費用率明顯低于同期的銷售費用率和管理費用率。報告期內(nèi)，該公司的銷售費用率分別為2.08%、2.29%和2.98%，管理費用率分別為3.1%、2.99%和2.97%。由此可見，中淳高科的在管理和銷售上花費了更多的資金。

報告期內(nèi)，中淳高科的毛利率在新收入標準下分別為16.39%、10.81%和11.8%，同期可比公司的均值分別為14.45%、9.18%和9.39%。

中淳高科后來更新的財務數(shù)據(jù)顯示，該公司2023年的毛利率為14.08%，同期同行可比公司三和管樁、泰林科建、雙建科技的毛利率分別為9.77%、13.51%和22.26%。